Премия обновила внутригодовой максимум, цены на медь дрейфовали вверх, и оба показателя закрылись в плюсе. [Заметки утреннего совещания SMM по меди]

Вторник, 20 июля 2026 г.
Фьючерсы: В ходе ночной сессии медь на LME открылась на отметке 13 604 долл./т, опустившись до минимума сессии 13 590 долл./т на фоне резких колебаний в начале торгов. Затем котировки сохраняли широкую волатильность, поднявшись к 13 645 долл./т ближе к концу сессии и окончательно закрепившись на 13 644,5 долл./т, что на 0,86% выше. Объем торгов достиг 15 600 лотов, а открытый интерес составил 244 000 лотов, сократившись на 1 039 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом преобладало закрытие коротких позиций. Наиболее активно торгуемый контракт на медь SHFE 2609 открылся на отметке 104 490 юаней/т в ночную сессию, опустился до минимума 104 240 юаней/т в начале сессии, затем плавно повысился до 104 680 юаней/т, после чего перешел в боковой тренд. В итоге закрылся на 104 480 юаней/т, прибавив 0,69%. Объем торгов составил 33 800 лотов, открытый интерес – 192 000 лотов, увеличившись на 1 706 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом преобладало наращивание длинных позиций.
[Утренний брифинг SMM по меди] Новости:
(1) Данные, опубликованные онлайн-платформой запросов таможенных органов Китая, показали, что импорт медных руд и концентратов в Китай в июне 2026 года составил 2 334 780,8 т, что на 1,10% меньше в месячном исчислении, но на 0,03% больше в годовом. Импорт из Перу составил 638 168,31 т (−7,77% м/м, +22,05% г/г). Импорт из Чили – 516 799,6 т (−27,35% м/м, −23,29% г/г). Что касается экспорта, то поставки медных руд и концентратов из Китая в июне 2026 года составили 1,31 т (−99,95% м/м, −96,64% г/г). Экспорт в Великобританию достиг 0,53 т (+2,51% м/м, +3692,86% г/г). Экспорт в Нидерланды – 0,33 т (−34,01% м/м, +5333,33% г/г).
Спот:
(1) Шанхай: Утром 20 июля контракт SHFE на медь 2608 демонстрировал картину отката после быстрого роста, стабилизации и последующего нового скачка. Торги открылись на 104 100 юаней/т, быстро выросли до 104 300 юаней/т, после чего преимущественно проходили в диапазоне 104 130–104 280 юаней/т. Затем цены резко упали, зафиксировав минимум сессии на 103 910 юаней/т. После незначительных колебаний котировки меди стабилизировались и начали повышаться, торгуясь в основном между 104 140 и 104 260 юаней/т, достигнув внутридневного максимума 104 350 юаней/т и закрывшись на 104 180 юаней/т. Спред бэквордации между ближним и следующим контрактами составлял 140–180 юаней/т. Маржа от импорта меди SHFE по контракту 2608 варьировалась от убытка 230 юаней/т до убытка 160 юаней/т. Ожидая сегодняшний день, по данным SMM, общественные запасы в регионе Шанхая составили 66 100 т, снизившись на 10 400 т за неделю по сравнению с прошлым четвергом; регион Цзянсу зафиксировал 19 600 т, увеличившись на 100 т за неделю. В настоящее время доступное спотовое предложение остается ограниченным, удерживаясь на минимальном за год уровне, при этом тренд сокращения запасов сохраняется. Это продолжает толкать средние значения спотовых премий вверх, обновляя годовой максимум. Тем временем спотовый разрыв цен между Шанхаем и Гуандуном еще больше расширился, открыв окно для межрегиональных арбитражных поставок. По данным SMM, некоторые поставщики уже инициировали отгрузки катодной меди из Гуандуна в Шанхай, и ожидается, что поставленная медь поступит на рынок Шанхая на этой неделе. Если поступления окажутся значительными, это может частично смягчить текущую напряженность на спотовом рынке. Однако, учитывая ограниченный объем ближайших поставок и все еще низкий абсолютный уровень запасов, давление на премии, как ожидается, будет относительно небольшим. В целом, на фоне устойчиво ограниченного доступного предложения спотовые цены на медь SHFE по контракту 2608 сегодня, вероятно, сохранят премию.
(2) Гуандун: 20 июля спотовая премия к ближнему контракту на катодную медь №1 в Гуандуне: высококачественная медь котировалась с премией 170 юаней/т, что на 50 юаней/т выше предыдущего торгового дня; медь стандартного качества – с премией 80 юаней/т (+30 юаней/т); медь SX-EW – с премией 20 юаней/т (+30 юаней/т). Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 104 180 юаней/т (+350 юаней/т к предыдущему дню), а средняя цена меди SX-EW – 104 075 юаней/т (+340 юаней/т). В целом, при падении как запасов, так и цен на медь, поставщики активно удерживали твердые цены и повышали премии. Поскольку предложение в Шанхае остается напряженным, ожидается дальнейший дрейф премий в Гуандуне вверх.
(3) Импортная медь: 20 июля средняя цена варранта выросла на $3/т по сравнению с предыдущим торговым днём, до $103/т (диапазон цен $98–108/т); средняя цена B/L выросла на $2/т, до $102/т (диапазон $96–108/т); средняя цена EQ меди (CIF B/L) не изменилась и составила $64/т (диапазон $60–68/т). Котировки относятся к поставкам с середины-конца июля до середины-конца августа.
(4) Вторичная медь: На 11:30 20 июля цена закрытия фьючерсов составила 104 180 юаней/т, что на 330 юаней/т выше предыдущего торгового дня; средняя спотовая премия — 435 юаней/т, рост на 35 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. 20 июля цены на медный лом выросли на 300 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Индекс настроений продаж медного лома вырос до 2,47, а индекс настроений закупок снизился до 2,29. Спред между ценами на катодную медь и медный лом составил 3 218 юаней/т, что на 29 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Спред между ценой катодной катанки и вторичной катанки составил 1 410 юаней/т. Согласно опросу SMM, на фоне низких запасов, ведущих к высоким премиям, спотовые цены на катодную медь оставались высокими, несмотря на межсезонье. Конечные потребители всё больше опасались высоких цен, снижая готовность к закупкам. Это привело к дальнейшему ослаблению новых заказов у предприятий по производству вторичной катанки в период межсезонья, что естественным образом ослабило спрос на сырьё.
Цены: На макроэкономическом фронте Иран заявил, что посредники предложили 10-дневное прекращение огня между США и Ираном для возобновления реализации меморандума о взаимопонимании, и что Иран получил это предложение и указал, что может вести переговоры с США, исходя из национальных интересов. Хуситы объявили морскую блокаду против Саудовской Аравии, в то время как Саудовская Аравия заявила, что предпринимает военные действия для обеспечения судоходства в Баб-эль-Мандебском проливе. Американские СМИ сообщили, что Трамп по-прежнему сосредоточен на том, чтобы заставить Иран «заплатить цену», но переговоры между двумя странами продолжаются. В фундаментальном плане, со стороны предложения, доступные спотовые ресурсы Китая оставались ограниченными, социальные запасы находились на годовых минимумах, межрегиональные поставки и поступления были невелики, и в краткосрочной перспективе напряжённую ситуацию со спотовым предложением трудно ослабить; со стороны спроса, отрасль находилась в традиционном межсезонье потребления, предприятия нижнего звена закупались эпизодически по мере необходимости, и общее потребление было слабым. Со стороны запасов, по состоянию на понедельник, 20 июля, запасы меди SMM в основных регионах Китая сократились на 32 700 т по сравнению с предыдущим понедельником, до 107 300 т, при этом продолжающееся сокращение запасов обеспечивало поддержку ценам на медь снизу. В целом, на фоне сохранения тенденций дефицитного предложения и сокращения запасов, ожидается, что сегодня цены на медь немного вырастут.
[Информация предоставлена исключительно для справки. Данная статья не является прямой инвестиционной рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать настоящий материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентом, не имеют отношения к SMM]