[SMM Nickel Morning Meeting Minutes] Иран заявляет, что Ормузский пролив не откроется из-за давления США, наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE резко упал на ранних торгах.

Заметки утреннего совещания 20 июля

Горячие темы рынка:

Министерство финансов, Главное таможенное управление и Государственное налоговое управление опубликовали уведомление о корректировке политики акцизного налога на некоторые аккумуляторы: На безртутные первичные элементы, металлогидридные никелевые аккумуляторы (т.е. никель-водородные аккумуляторы), литиевые первичные элементы, литий-ионные аккумуляторы и полностью ванадиевые проточные батареи с 1 сентября 2026 года вводится акциз по ставке 2%, а с 1 сентября 2027 года ставка повышается до 4%. На солнечные элементы с 1 апреля 2027 года вводится акциз по ставке 2%, а с 1 апреля 2028 года ставка повышается до 4%. Кроме того, с 1 сентября 2026 года по 31 декабря 2028 года от акциза освобождаются натрий-ионные аккумуляторы, твердотельные аккумуляторы, топливные элементы, а также перовскитные солнечные элементы, тандемные солнечные элементы и арсенид-галлиевые солнечные элементы.

Макроэкономика:

(1) Иран заявил, что Ормузский пролив не откроется под давлением США; также иностранные СМИ сообщили, что Иран тайно приказал хуситам заблокировать Баб-эль-Мандебский пролив в случае атаки США на его энергетические объекты.

(2) Центральный банк: Совокупный прирост масштабов социального финансирования в первом полугодии 2026 года составил 20,084 трлн юаней, что на 2,02 трлн юаней меньше, чем за аналогичный период прошлого года. На конец июня остаток широкой денежной массы (M2) составил 356,71 трлн юаней, увеличившись на 8% в годовом исчислении.

Спотовый рынок:

17 июля цена на рафинированный никель SMM #1 снизилась на 100 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых премий, средняя премия для рафинированного никеля Jinchuan #1 составила 1750 юаней за тонну, что на 250 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день, а отечественные основные бренды электролитического никеля находились в диапазоне от -300 до 500 юаней за тонну.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) с кодом 2609 резко упал на ранних торгах, завершив утреннюю сессию на уровне 129 450 юаней за тонну, снизившись на 1,14%.

Благодаря поддержке макроэкономических, политических и затратных факторов, а также укрепляющихся технических индикаторов, цены на никель имеют потенциал для отскока, однако слабый спрос и высокие запасы продолжают ограничивать потенциал роста. В краткосрочной перспективе ожидается, что цена наиболее торгуемого контракта на никель на SHFE будет находиться в диапазоне 127 000–133 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

По состоянию на конец пятницы средняя цена SMM на сульфат никеля аккумуляторного сорта незначительно снизилась.

Со стороны спроса, в середине месяца компании-потребители все еще имеют запасы сырья и демонстрируют слабую склонность к пополнению запасов, низко оценивая цены на никелевые соли; со стороны предложения, с одной стороны, некоторые перерабатывающие предприятия стремятся осуществить поставки в середине месяца, а с другой — текущие цены на MHP и вспомогательные материалы остаются высокими, при этом некоторые производители ожидают сокращения производства, что, как ожидается, ускорит процесс сокращения запасов на рынке в целом. В перспективе рынок, как ожидается, будет в основном сосредоточен на сокращении запасов в этом месяце, а цены на сульфат никеля будут под давлением.

В части запасов, на этой неделе индекс запасов предприятий по выплавке никелевых солей (верхний сегмент) снизился с 9,5 до 9,3 дня, индекс запасов заводов-производителей прекурсоров (нижний сегмент) снизился с 11,7 до 10,6 дня, а индекс запасов интегрированных предприятий остался на уровне 8,1 дня. В отношении силы покупок и продаж, фактор готовности продавцов (индекс настроений) предприятий по выплавке никелевых солей на этой неделе остался на уровне 1,8, фактор покупательской активности заводов-производителей прекурсоров — на уровне 2,5, а фактор интегрированных предприятий — на уровне 2,4. (Исторические данные доступны после входа в базу данных.)

Никелевый чугун

Средняя цена SMM на высокосортный никелевый чугун 10-12% снизилась на 3,1 юаня/никелевая единица по сравнению с прошлой неделей до 1 129,4 юаня/никелевая единица (франко-завод, с учетом налогов), а средняя цена индонезийского NPI FOB снизилась на $0,47/никелевая единица до $145,76/никелевая единица. На этой неделе спотовый рынок высокосортного NPI находился в состоянии глубокого противостояния спроса и предложения, при этом расхождение «бычьих» и «медвежьих» ожиданий продолжало увеличиваться. Торговая активность в целом была низкой, а крупные закупки по фиксированным ценам со стороны сталелитейных заводов отсутствовали. Со стороны спроса, под давлением традиционного июльского межсезонья для нержавеющей стали, ослабление цен на конечную продукцию напрямую сдерживало цены на NPI. Вдобавок к этому, многократное снижение цен на стальной лом привело к возобновлению преимущества замены шихты, отвлекая необходимый спрос на закупку NPI. Игроки нижнего сегмента в основном придерживались «медвежьих» взглядов на перспективы рынка, постоянно снижая психологический уровень закупочных цен. Большинство предприятий предпочли расходовать собственные запасы и откладывать активные закупки, а принятие рынком дорогих партий было крайне низким. Со стороны предложения, в целом рынок демонстрировал структурную дивергенцию. В краткосрочной перспективе доступные спотовые партии были ограничены на определенных этапах, а в сочетании с поддержкой со стороны затрат на плавку большинство поставщиков проявляли сильное желание удерживать цены. Некоторые трейдеры корректировали свои котировки в соответствии с колебаниями фьючерсов. При этом большинство предприятий выставляли котировки на основе модели «средняя цена плюс премия», и очень немногие предлагали фиксированные цены. Кроме того, многие участники рынка вовсе прекратили котировки из-за неясных рыночных трендов, что привело к сокращению объема эффективных предложений. С окончанием недавнего воздействия тайфуна, концентрированные поступления в порты несколько ослабили дефицит спотового предложения, что вызвало увеличение запросов по низким ценам и сместило ценовой уровень вниз. В то же время восстановление фьючерсов и отсутствие значительного восстановления общего объема производства обеспечили поддержку спотовым ценам снизу, ограничив масштабы падения. В целом на этой неделе «бычьи» и «медвежьи» факторы уравновешивали друг друга, а разрыв в психологических ценах между игроками верхнего и нижнего сегментов оставался трудно сокращаемым. Рынок продолжал демонстрировать вялую консолидацию в диапазоне и застой. Примечательно, что, по сообщениям участников рынка, темпы ввода в эксплуатацию алюминиевых заводов в Индонезии могут не оправдать ожиданий, и во втором полугодии 2026 года давление на производство высокосортного NPI из-за ограничений электроэнергии может ослабнуть.

Нержавеющая сталь

На этой неделе рынок нержавеющей стали демонстрировал картину «устойчивых спотовых цен, снижающихся запасов и восстанавливающейся прибыли». В макроэкономическом плане индекс потребительских цен США снизился, а инфляционные ожидания охладились. Наряду с разъяснением Министерства энергетики и минеральных ресурсов Индонезии о том, что квота на никелевую руду в этом году будет увеличена лишь умеренно и незначительно, с ограниченным ростом, напряженная ситуация с поставками сырья сохранилась. Фьючерсы на никель и нержавеющую сталь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) прекратили падение и восстановились, способствуя консолидации спотовых цен на низких уровнях. Что касается спота и запасов, основные металлургические заводы удерживали цены, а в условиях нарушения логистики из-за тайфунов и недостаточного поступления товаров, восстановление сделок и сокращение поступлений взаимно усиливали друг друга, что привело к значительному сокращению запасов в общественных складах и временному ослаблению давления накопления запасов в межсезонье. Однако в условиях традиционного межсезонья потребления конечный спрос был слабым, и потребители не принимали высокие цены; рост спотовых цен значительно отставал от фьючерсных. В отношении затрат и прибыли тенденции по продукции и сырью расходились: металлургические заводы продолжали добиваться снижения цен на сырье, при этом закупочные цены на высокосортный NPI были слабыми, а центр затрат смещался вниз; в то время как цены на продукцию, поддерживаемые твердыми предложениями и сделками, дрейфовали вверх. Расширение ценового спреда привело к заметному росту маржи плавки, укрепив устойчивость прибыли и ослабив производственное давление. В целом, ожидания напряженности с никелевыми ресурсами обеспечили нижний предел для отрасли, удержание цен металлургами закрепило ценовой уровень, пополнение запасов в межсезонье и сбои в логистике способствовали сокращению запасов, а слабость сырья увеличила прибыль заводов. Однако ключевое противоречие слабого реального спроса и плохого принятия высоких цен коренным образом не улучшилось, и спотовые цены не имеют импульса для устойчивого значительного роста.

На этой неделе цены на продукцию из нержавеющей стали и производственные затраты выросли, причем рост цен на продукцию в целом опережал рост стоимости сырья, что привело к увеличению прибыли сталелитейных заводов в недельном выражении. Если исходить из расчетов для холоднокатаного проката 304, маржа прибыли при использовании текущего сырья составила 2,39%, а при использовании сырья из запасов — 1,07%, при этом устойчивость спотовой прибыли значительно восстановилась. С точки зрения производственных затрат на сырье, стоимость производства нержавеющей стали полностью из лома нержавейки составила около 14 351,25 юаня/т, а при использовании только высокосортного никелевого чугуна (NPI) она достигла 14 947,08 юаня/т, сохраняя значительный разрыв в затратах.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

Что касается цен, на этой неделе цены на никелевую руду на Филиппинах оставались в целом стабильными, но по мере дальнейшего увеличения предложения руды и слабого спроса со стороны потребителей, рыночные настроения продолжали ухудшаться. Текущие котировки CIF Китай составляли примерно 46,25 долл./вмт для руды с Ni 1,3%, 56,50 долл./вмт для руды с Ni 1,4% и 64,50 долл./вмт для руды с Ni 1,5% — без изменений по сравнению с предыдущей неделей. В настоящее время ценовой спред между рудой с содержанием Ni 1,3% и 1,4% сохраняется на уровне около 10 долл./вмт. Хотя разница в содержании никеля составляет всего 0,1 процентного пункта, руда с Ni 1,4% позволяет получить примерно на 7–8% больше извлекаемого никеля, при более высокой эффективности плавки и более низких удельных затратах на производство никеля. При этом затраты на морской фрахт, портовую обработку и логистику в значительной степени фиксированы, что делает руду с более высоким содержанием никеля более экономичной в расчете на единицу никеля. В условиях постоянного давления на маржу при производстве NPI закупки сырья по-прежнему ориентированы в основном на руду с содержанием Ni 1,4% и выше, в то время как руда с Ni 1,3% из-за более высокого удельного потребления никеля сталкивается с растущими трудностями сбыта. Кроме того, новое предложение на Филиппинах в последнее время было сосредоточено в основном на низкосортной руде, что привело к накоплению запасов руды с Ni 1,3% и давлению на цены, что еще больше расширило спред между рудой с Ni 1,3% и 1,4%; в то же время спрос на руду с Ni 1,4% и 1,5% оставался относительно стабильным.

В плане предложения и погодных условий, на рынке никелевой руды Филиппин в настоящее время наблюдается тенденция к постоянному росту предложения при относительно слабом спросе. Хотя на Филиппинах сейчас сезон дождей, его влияние на добычу никелевой руды в целом ограничено. В последнее время осадки были сосредоточены в основном в западной и северной частях острова Лусон, особенно в районе Самбалес, в то время как в Суригао, главном никеледобывающем регионе Филиппин, погода на прошлой неделе оставалась относительно сухой, лишь с эпизодическими ливнями. Горные работы, наземные перевозки и погрузка в портах в основном шли в обычном режиме, и лишь некоторые мелкие рудники испытывали локальные перебои из-за местных осадков. На предстоящей неделе в Самбалесе ожидается более заметное усиление дождей, что может оказать некоторое влияние на местную добычу и логистику; в Суригао прогнозируется относительно сухая погода с отдельными кратковременными дождями, поэтому влияние на добычу и отгрузку в портах будет ограниченным. В целом, сезонные дожди могут вызывать кратковременные задержки в работе отдельных рудников, но не окажут существенного воздействия на общие поставки и экспорт филиппинской никелевой руды, так что поддерживающая роль текущего сезона дождей для цен остается весьма ограниченной. По мере дальнейшего наращивания добычи объем доступной на рынке руды продолжает расти, в то время как покупатели сохраняют осторожность в закупках и повышают требования к содержанию никеля. Основной интерес покупателей по-прежнему сосредоточен на руде среднего и высокого качества, а темпы продаж низкосортной руды заметно замедлились. Запасы на рудниках и в портах продолжают расти, что еще больше оказывает давление на рыночные цены.

Что касается рыночных настроений и прогнозов: со стороны предложения, рудники на юге Филиппин продолжают поддерживать нормальный уровень добычи и отгрузки, но по мере накопления запасов давление продавцов неуклонно усиливается, и некоторые рудники постепенно проявляют больше готовности к ценовым переговорам, особенно в отношении низкосортной руды. Со стороны спроса покупатели по-прежнему в основном удовлетворяют текущие производственные потребности и не стремятся активно пополнять запасы. На фоне неопределенности дальнейшего спроса закупочные стратегии в целом остаются достаточно осторожными. Что касается прогнозов, ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок никелевой руды Филиппин останется вялым. Если в дальнейшем погода не принесет продолжительных сильных дождей, которые существенно сократят предложение, а также не произойдет заметного улучшения спроса, устойчивый рост предложения руды продолжит оказывать давление на рынок. Ожидается, что высокосортная руда все еще будет пользоваться относительно стабильным спросом, тогда как низкосортная руда из-за избыточного предложения и медленных продаж, вероятно, будет испытывать значительное понижательное ценовое давление.

Рынок Индонезии:

В ценовом отношении, с 15 июля вступили в силу новые значения HMA и HPM на вторую половину июля, и цены на местную никелевую руду в Индонезии были скорректированы вниз в соответствии с новым ориентиром. Для лимонитовой руды цена CIF на руду с Ni 1,2% составляет около 29,5 долл./вмт, с Ni 1,3% — около 31,5 долл./вмт; для сапролитовой руды цена CIF на руду с Ni 1,4% составляет около 54,9 долл./вмт, с Ni 1,5% — около 61,2 долл./вмт, с Ni 1,6% — около 66,1 долл./вмт. В связи со снижением HMA, базовые цены HPM для различных сортов также снизились, и базовая цена сделок с местной рудой в Индонезии была в целом понижена примерно на 2–3 долл./вмт по сравнению с первой половиной периода. В настоящее время рыночные сделки в основном заключаются по новой базовой цене HPM. На фоне достаточного предложения и высоких запасов на плавильных заводах ожидается, что цены на местную никелевую руду в Индонезии в ближайшее время останутся вялыми.

Что касается погодных условий, ожидается, что на предстоящей неделе погода в основных районах добычи никелевой руды в Индонезии сохранится в целом стабильной. В Центральном Сулавеси, Юго-Восточном Сулавеси и на Хальмахере ожидаются кратковременные дожди от легких до умеренных с локальными грозами, но осадки будут непродолжительными и эпизодическими, что не повлияет на стабильную работу рудников, наземные перевозки и отгрузку в портах. В целом, локальные дожди могут вызвать кратковременные задержки на отдельных рудниках, но на данный момент сильных продолжительных дождей не наблюдается, и, как ожидается, это не окажет значительного влияния на предложение никелевой руды в Индонезии или на портовые отгрузки.

В плане спроса и предложения, а также рыночных настроений, на местном рынке никелевой руды Индонезии в целом сохраняется достаточное предложение. В настоящее время запасы на плавильных заводах остаются высокими: запасы руды на заводах RKEF могут обеспечить производство в течение примерно 2–3 месяцев, а на гидрометаллургических заводах — около 2 месяцев, поэтому общий спрос на пополнение запасов все еще ограничен.

Со стороны предложения, рудники поддерживают нормальный уровень добычи и продаж, предложение сапролитовой руды остается достаточным. Спрос на закупки со стороны заводов RKEF в целом стабилен, но высокие запасы ограничивают потенциал роста цен. Что касается лимонитовой руды, спрос на нее со стороны проектов HPAL остается устойчивым, однако рыночное предложение по-прежнему превышает текущий спрос. Текущая базовая цена сделок на лимонитовую руду составляет около 33–35 долл./вмт. Мелкие и средние горнодобывающие компании неохотно принимают текущие цены и проявляют низкую готовность к продажам, поэтому фактические сделки по-прежнему сосредоточены в основном среди крупных поставщиков. Поскольку с 15 июля вступили в силу новые базовые значения HMA и HPM, участники рынка продолжают следить за влиянием снижения ориентира HPM на последующие цены сделок. Большинство горнодобывающих компаний все еще надеются продавать руду с премией в 3–5 долл./вмт к базовой цене HPM, и торг между покупателями и продавцами продолжается.

Со стороны спроса, как пирометаллургические, так и гидрометаллургические заводы поддерживают высокие запасы, а их закупки по-прежнему направлены в основном на удовлетворение текущих производственных потребностей, без активного пополнения запасов. При этом некоторые заводы повысили требования к содержанию никеля в закупаемой руде до 1,45–1,50%, что еще больше ослабило рыночный спрос на низкосортную руду. На фоне достаточного предложения руды, высоких запасов на заводах и общего снижения базовой цены HPM, спотовые сделки в целом оставались относительно вялыми, и на рынке преобладали выжидательные настроения. В целом, на местном рынке никелевой руды Индонезии сохраняется картина достаточного предложения и слабого спроса, а краткосрочные спотовые закупки по-прежнему обусловлены в основном текущими потребностями.

Забегая вперед, рынок продолжит внимательно следить за ходом утверждения дополнительных квот RKAB, что остается ключевым фактором, влияющим на предложение никелевой руды в Индонезии во втором полугодии. Согласно рыночной информации, даже в случае утверждения дополнительного RKAB потребуется еще около месяца с момента одобрения до фактического выхода дополнительных объемов на рынок, поэтому в ближайшей перспективе влияние на предложение рынка будет относительно ограниченным. Если общий утвержденный объем дополнительного RKAB к концу третьего квартала окажется ниже ожиданий рынка или процесс утверждения продолжит замедляться, это может оказать некоторую поддержку ценам на местную никелевую руду в Индонезии. Кроме того, с наступлением сезона дождей на Сулавеси с сентября по октябрь добыча и транспортировка могут быть затронуты в некоторой степени. При ужесточении предложения цены на никелевую руду все еще могут продемонстрировать поэтапный отскок в четвертом квартале.