Макроэкономические настроения переплетаются с фундаментальными факторами, олово на SHFE с трудом находит направление, фокус на маржинальных изменениях [SMM: итоги утреннего совещания по олову]

Утренний обзор рынка олова SMM на 20 июля 2026 г.

Обзор рынка: Наиболее активно торгуемый контракт на олово на SHFE на прошлой неделе продолжил резкие колебания в зоне высоких уровней. Его ценовой центр колебался под попеременным влиянием повторяющихся геополитических конфликтов и меняющихся ожиданий повышения ставки ФРС США, при этом общий торговый диапазон составлял порядка 404 000–421 000 юаней за тонну.

Спотовые сделки: На спотовом рынке оловянных слитков на прошлой неделе сделки в целом были вялыми. В начале недели после резкого скачка цен переработчики проявили сильный страх перед высокими ценами, что существенно снизило интерес к покупкам. В середине недели, когда фьючерсы откатились к низким уровням, были размещены некоторые заказы с фиксацией цены для покрытия необходимых потребностей, что привело к небольшому оживлению сделок, но покупательский ажиотаж на фоне непрерывного роста быстро угас после того, как цены резко выросли во второй половине дня. К концу недели фьючерсы снова выросли, сдерживая рыночную активность; лишь немногие предприятия размещали заказы по низким ценам для тестирования рынка. Хотя поставщики активно предлагали котировки, рынок в основном выжидал, в результате чего общие торговые настроения оставались относительно вялыми.

Предложение: Дефицит рудного сырья сохранялся без изменений. Возобновление производства в штате Ва (Мьянма) по-прежнему происходило медленно. Некоторые плавильные заводы в Юньнани испытывали давление на TC (плата за переработку) из-за ограничений по руде, и несколько предприятий проводили техническое обслуживание или сокращали производство. Однако поступление импортных оловянных слитков и высвобождение ранее скрытых запасов обеспечили пополнение, так что предложение было «ограниченным, но не дефицитным».

Спрос: В условиях традиционного межсезонного спада потребления портфели заказов у предприятий по производству припоев и электронной обработки оставались без изменений. В сочетании с негативной реакцией на высокие цены олова закупки в основном носили вынужденный характер для удовлетворения насущных потребностей и предусматривали небольшие пополнения запасов на падениях. Рынки конечных потребителей демонстрировали неоднородность: сектор фотоэлектрических лент и бытовой техники показывал нестабильные результаты, а передача заказов по цепочке полупроводников пока не материализовалась.

Запасы: Социальные запасы оловянных слитков в Китае продолжили сокращаться до минимума года. Запасы в бондовых зонах и на складах LME показали относительно небольшие изменения. Низкий уровень запасов оказал очевидную поддержку нижней границе цен, но темпы сокращения запасов замедлились.

Прогноз рынка:

На международном макроэкономическом фронте мировая полупроводниковая отрасль продолжает наращивать инвестиции, движимая волной искусственного интеллекта. Samsung ускоряет начало ввода в эксплуатацию заводов по производству чипов, в то время как SK Hynix предупредила о крайне ограниченном предложении памяти в 2027 году, что отражает долгосрочный потенциал спроса на высококлассные чипы и вспомогательные материалы. Однако в отчёте Bank of America отмечается, что фактические темпы роста мощностей по производству пластин в Южной Корее значительно отстают от целевых, Coreweave стремится хеджировать риски снижения цен на чипы памяти, а планы ASML по повышению цен могут вызвать конфликт с TSMC, указывая на усиливающееся противостояние между поставщиками и потребителями в цепочке поставок, что привело к усложнению макроэкономических настроений.

На внутреннем рынке олова сохранялось противостояние между «сильной реальностью и слабым спросом». Несмотря на то, что социальные запасы сократились до годового минимума, обеспечивая прочную поддержку ценам снизу, дисбаланс спроса и предложения остаётся выраженным. Со стороны предложения дефицит руды принципиально не изменился, но сигналы о незначительном улучшении участились. Со стороны спроса традиционный сезонный спад усилился, и перерабатывающие предприятия (припой, электроника) сохраняют осторожность при закупках. Тем временем высокие цены на олово значительно подавляли спрос, сделки на рынке в основном заключались по заказам первой необходимости.

В целом, ограниченные ресурсы оловянной руды и низкие запасы оказывают сильную поддержку ценам на олово, но слабый сезонный спрос и боязнь высоких цен со стороны потребителей ограничивают потенциал роста. Ожидается, что на этой неделе цены будут консолидироваться на высоких уровнях. Инвесторам следует придерживаться стратегии торговли в диапазоне, отслеживать темпы улучшения предложения руды и готовность потребителей пополнять запасы при откатах цен. Покупки на спадах допустимы, но гнаться за ралли не рекомендуется. Следите за изменением макроэкономических настроений и риском отката высоких цен, который может ударить по спросу.