Снижение запасов в сочетании с расширяющейся бэквордацией поднимает спотовые премии на медь в Шанхае до нового максимума с начала года [Еженедельный обзор SMM по спотовой меди в Шанхае]

На этой неделе спотовые премии на медь в Шанхае продолжили расти, достигнув нового максимума за год. В начале недели ускорилось сокращение социальных запасов, значительно расширился спред бэквордации между ближними контрактами, у поставщиков было сильное желание удерживать цены, и спотовые премии выросли до 160–270 юаней/т, обновив максимум с начала года. В середине недели с приближением поставки некоторые продажи поставщиков временно снизили премии, но на фоне поддержки структуры бэквордации откат премий был ограничен. После ролловера контрактов доступные спотовые объемы оставались ограниченными, поставщики постоянно повышали котировки, и уровень премий продолжал смещаться вверх. К пятнице SMM котировал спотовые премии на катодную медь №1 на уровне 350–450 юаней/т, средняя премия составила 400 юаней/т, что стало очередным новым максимумом года. По данным SMM, социальные запасы в Шанхае составили 76 500 т, сократившись на 9 100 т по сравнению с прошлым четвергом; запасы в Цзянсу составили 19 500 т, снизившись на 6 900 т с прошлого четверга, оба показателя на минимумах с начала года.
В перспективе следующей недели ожидается, что спотовые премии на медь в Шанхае сохранят уверенную динамику. Со стороны предложения: текущие социальные запасы на минимумах с начала года, доступные спотовые объемы остаются ограниченными, притоки отечественного и импортного предложения низкие, и в краткосрочной перспективе ситуация с дефицитом вряд ли быстро изменится. Доля аннулированных складских свидетельств на LME продолжает расти, часть варрантов аннулирована и отгружена на китайский рынок, прибытие ожидается в конце этого или начале следующего месяца, тогда дефицит предложения может ослабнуть. Со стороны спредовой структуры: сохраняется высокий спред бэквордации между контрактами, поставщики активно удерживают цены, что оказывает существенную поддержку спотовым премиям. Со стороны спроса: восприятие высоких премий переработчиками ограничено, закупки преимущественно удовлетворяют насущные потребности, желания гнаться за ценой недостаточно, дальнейший потенциал роста премий может сдерживаться высокими ценами. В целом, под влиянием сочетания низких запасов, поддержки бэквордации и подавления спроса высокими ценами, спотовые цены относительно контракта SHFE на медь 2608 на следующей неделе, как ожидается, сохранят премию, а общая сильная тенденция продолжится.