Протокол утреннего совещания 17.07
Горячие темы рынка:
По данным SMM, влияние тайфуна Бави на производство высокосортного никелевого чугуна (NPI) и заводов по выпуску нержавеющей стали внутри страны было ограниченным – лишь на предприятиях в нескольких регионах производство временно приостанавливалось на 1–3 дня, что не повлияло на общую картину спроса и предложения. Однако тайфун вызвал задержки различной степени в поставках импортного никелевого чугуна за последние полмесяца. Сейчас перевозки в портах постепенно восстанавливаются, и после массового прибытия NPI дефицит на спотовом рынке, как ожидается, несколько ослабнет во второй половине месяца.
Макроэкономика:
(1) Июньский индекс цен производителей (PPI) США снизился на 0,3% м/м, показав первое падение с прошлого года, тогда как рынок ожидал нулевого изменения; годовой рост PPI в июне составил 5,5%, значительно замедлившись с 6,5% в мае; рост базового PPI в июне замедлился до 4,7% г/г, а в месячном выражении повысился лишь на 0,2% – всё ниже рыночных ожиданий.
(2) ВВП Китая в первом полугодии 2026 года вырос на 4,7% г/г, во втором квартале – на 4,3% г/г, увеличившись на 0,9% кв/кв.
Спотовый рынок:
16 июля цена рафинированного никеля SMM #1 выросла на 550 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Что касается спотовых премий, никель Jinchuan #1 в среднем торговался с премией 2 000 юаней/т, без изменений к предыдущему дню, тогда как диапазон для электролитического никеля основных отечественных марок составил от -300 до 500 юаней/т.
Фьючерсный рынок:
Утром 16 июля наиболее активно торгуемый контракт на никель на SHFE резко вырос, преодолев отметку 130 000 юаней/т и поднимаясь до 133 000 юаней/т, утренний рост достигал 2,9%; никель на LME также удерживался выше 17 000 долл./т, прибавив около 2,5% за утро.
В последнее время вновь проявились бычьи факторы на макроэкономическом, политическом и затратном уровнях, а также сформировался «золотой крест» MACD, цены на никель удерживаются выше 10-дневной скользящей средней, и наблюдается фиксация прибыли по коротким позициям, что придаёт ценам импульс к восстановлению. Однако слабый спрос и высокие запасы продолжают ограничивать потенциал роста. Ожидается, что наиболее активно торгуемый контракт на никель на SHFE будет торговаться в диапазоне 127 000–137 000 юаней/т. В дальнейшем следует обратить внимание на результаты утверждения квот RKAB в Индонезии за июль и ситуацию в Ормузском проливе.
Сульфат никеля
16 июля средняя цена на аккумуляторный сульфат никеля по данным SMM осталась стабильной.
В части затрат ожидания повышения цен на серу в сочетании с техническим ремонтом привели сегодня к резкому росту цен на никель, при этом текущие производственные затраты на сульфат никеля восстановились. Со стороны предложения сохраняется напряжённая ситуация с промежуточными продуктами: затраты на MHP и вспомогательные материалы, такие как серная кислота, остаются на высоком уровне. Некоторые заводы по производству солей ожидают сокращения выпуска, однако часть перерабатывающих предприятий реализует запасы. Со стороны спроса из-за значительного снижения цен на никель м/м и накопления запасов у некоторых потребителей настроения по восполнению запасов слабые, а готовность принимать цены на никелевые соли относительно низкая. Сегодня индекс настроений продавцов у производителей никелевых солей составил 1,8, индекс закупочных настроений у заводов-прекурсоров — 2,5, а индекс настроений для вертикально интегрированных предприятий — 2,4 (исторические данные доступны в базе).
В перспективе ожидается, что период накопления запасов в июле будет перенесён на конец июля. Необходимо обратить внимание на влияние цен на никель и промежуточные продукты на уровень поддержки издержек.
Никелевый чугун (NPI)
16 июля, новости: Рыночный индекс настроений по высококачественному NPI от SMM составил 1,96, без изменений м/м; индекс настроений производителей высококачественного NPI — 2,06, без изменений м/м; индекс настроений потребителей высококачественного NPI — 1,86, без изменений м/м. Сегодня противоречие между спотовым спросом и предложением по высококачественному NPI немного сузилось. Форвардные партии были предварительно законтрактованы, но краткосрочные поступления в порты увеличились, что несколько ослабило дефицит на споте. Центр сделок продолжил смещаться вниз. Со стороны предложения наблюдалась разнонаправленность. Отгрузки по долгосрочным форвардным контрактам были заранее запланированы на август–сентябрь. Котировки поставщиков на будущие поставки оставались твёрдыми, однако с недавними поставками на споте увеличилось количество запросов по низким ценам. В краткосрочной перспективе у высококачественного NPI всё ещё ожидается некоторый запас снижения.
Нержавеющая сталь
По данным SMM на 16 июля, фьючерсы на нержавеющую сталь в целом демонстрировали укрепление и попытки роста. На фоне усиления никеля на SHFE фьючерсы на нержавейку синхронно росли и зондировали повышение. На момент закрытия наиболее торгуемый контракт по нержавеющей стали расчётно составил 14 795 юаней за тонну. На спотовом рынке, хотя фьючерсы на нержавеющую сталь (SS) утром двигались стабильно, а котировки спотовых цен оставались без изменений, после обеда они последовали за стремительным ростом цен на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE), и спотовые котировки также повысились. Несмотря на резкие колебания цен, закупки конечных потребителей оставались осторожными, однако дешёвые партии на рынке в основном были распроданы.
Контракт SS с наибольшим объёмом торгов. На 10:15 утра контракт SS2608 торговался на уровне 14 665 юаней за тонну, что на 5 юаней за тонну выше уровня предыдущего торгового дня. Спотовые премии для 304/2B в Уси находились в диапазоне 255-605 юаней за тонну. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси не изменилась; для холоднокатаного рулона 304/2B (необрезной край) средняя цена в Уси осталась без изменений, а в Фошане сохранилась стабильной; цена холоднокатаного рулона 316L/2B в Уси не изменилась; котировки горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси остались без изменений; а холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане не изменился в цене.
На этой неделе колебания макроэкономической ликвидности усилились, и фьючерсы на нержавеющую сталь продемонстрировали самостоятельный слабый тренд, при этом движение фьючерсов значительно оторвалось от динамики никеля на SHFE и других базовых металлов. В течение недели потоки капитала, движимые настроениями, сменяли друг друга, вызывая резкие колебания фьючерсов SS. Ключевой уровень поддержки 14 500 юаней за тонну был пробит ранее, центр общего тренда продолжает смещаться вниз, а общие настроения на рынке торговли склоняются к «медвежьим». Что касается спотового рынка и запасов, ослабление и снижение фьючерсов продолжают оказывать давление на спотовый рынок, при этом концентрированно высвобождаются медвежьи фундаментальные факторы, связанные с межсезоньем. Рынок вошел в традиционный межсезонный период потребления, когда спрос конечных потребителей «точно в срок» изначально слаб. Это усугублялось непрерывным падением фьючерсов, что ещё больше подорвало доверие рынка. Среди конечных потребителей доминировали выжидательные настроения, а готовность к закупкам оставалась низкой. На этой неделе ведущие металлургические заводы отказались от прежней стратегии удержания цен, активно снижая ориентировочные спотовые цены, что потянуло вниз рыночные спотовые котировки. Торговая активность характеризовалась импульсными всплесками с последующим быстрым охлаждением, при этом стабильный спрос «точно в срок» крайне недостаточен. В целом активность торгов вернулась к вялой модели. На фоне слабых закупок конечных потребителей и заблокированного сокращения запасов темпы накопления товарных запасов заметно ускорились. Социальные запасы продолжали расти, и фундаментальное давление на спотовый рынок усилилось. Со стороны затрат и прибыли: цены на готовую сталь и сырье на этой неделе снизились синхронно. Прибыль сталелитейных заводов от плавки немного сократилась, но осталась в положительной зоне. Под влиянием падения спотовых цен и сжатия маржи на продукцию ведущие сталелитейные заводы снизили ожидания по закупкам сырья, размещая тендерные закупочные цены на никелевый чугун (NPI) на низких уровнях. Это привело к снижению рыночных цен на высокосортный NPI, а закупочные цены на лом нержавеющей стали также синхронно откатились, в результате чего общий центр затрат на сырье сместился вниз. Прибыль заводов немного сжалась по сравнению с прошлой неделей, но отрасль в целом не скатилась в убытки, и устойчивость производственной прибыли сохранилась. В целом на этой неделе рынок нержавеющей стали демонстрировал слабую картину: фьючерсы пробили ключевую поддержку и снизились, спотовые цены последовали за снижением и ослабли, накопление запасов ускорилось, а прибыль слегка сократилась. Макроэкономические возмущения капитала обусловили независимую слабость фьючерсов. Слабый спрос «точно в срок» в межсезонье, отказ сталелитейных заводов от удержания цен и накопление запасов стали основными медвежьими факторами для спотового рынка. В краткосрочной перспективе слабую рыночную структуру трудно развернуть. Фьючерсы продолжат консолидироваться в подавленном ключе, а спотовые цены останутся под давлением.
Никелевая руда:
Рынок Филиппин:
На этой неделе рынок никелевой руды на Филиппинах оставался в целом стабильным. Котировки CIF Китай практически не изменились по сравнению с предыдущей неделей: руда с Ni 1,3% котировалась на уровне около $46,25/вмт, Ni 1,4% — около $56,5/вмт, Ni 1,5% — около $64,5/вмт. Торговая активность в целом оставалась низкой. В настоящее время спред между рудой с Ni 1,3% и Ni 1,4% сохраняется на уровне около $10/вмт. По данным рыночной коммуникации SMM, из-за низкого содержания никеля в руде с Ni 1,3% лишь ограниченное число перерабатывающих предприятий могут соответствовать производственным требованиям, поэтому фактические сделки по-прежнему единичны. В отличие от этого, руда с Ni 1,4% подходит для большего количества китайских производителей NPI и некоторых индонезийских заводов RKEF, при относительно стабильном спросе на закупки, поэтому ее ценовая динамика оставалась уверенной.
Со стороны предложения погодные условия в основных горнодобывающих районах Филиппин были в целом стабильными, с нормальной добычей и отправкой из портов. Лишь в отдельных районах прошли кратковременные дожди, которые незначительно повлияли на добычу и погрузку. В целом предложение оставалось устойчивым. Со стороны спроса китайские и индонезийские покупатели продолжали придерживаться стратегии закупок по мере необходимости. Запасы индонезийских плавильных заводов оставались высокими, а готовность к пополнению была недостаточной, при этом рыночные сделки в основном заключались по потребности «точно вовремя».
Что касается запасов, запасы никелевой руды из Филиппин в китайских портах продолжали расти. По состоянию на 10 июля общие запасы никелевой руды в портах страны увеличились до 6,84 млн вмт (примерно 53 700 т в пересчете на металлический никель), что на 160 000 вмт больше, чем на предыдущей неделе;
на фоне сохраняющегося накопления запасов в портах, обильного предложения из Индонезии и низких цен на никель на LME ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на филиппинскую никелевую руду будут консолидироваться на понижательной ноте, а дальнейшая динамика цен будет во многом зависеть от прогресса в утверждении планов RKAB в Индонезии и изменений в поставках индонезийской руды.
Индонезийский рынок:
На индонезийском рынке никелевой руды сохранялась в целом избыточная структура предложения. Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии опубликовало справочную цену никеля HMA на вторую половину июля на уровне 16 533,67 долл./сух. т, что значительно ниже показателя первой половины июля (17 593,33 долл./сух. т). Теоретические цены HPM соответственно снизились: для сапролитовой руды с содержанием 1,4% HPM оценивается примерно в 53,6 долл./вмт; для руды 1,5% — около 58,23 долл./вмт. На спотовом рынке на этой неделе было спокойно: средняя цена CIF на руду 1,4% удерживалась на уровне 55,1 долл./вмт, с премией к HPM около 1,3 долл./вмт; на руду 1,5% — 61,5 долл./вмт, с премией около 3 долл./вмт, и оба показателя практически не изменились по сравнению с предыдущей неделей.
Для лимонитовой руды средняя цена CIF на руду 1,2% осталась на уровне 29,5 долл./вмт, на руду 1,3% — 31,5 долл./вмт. В дальнейшем цены на индонезийскую никелевую руду имеют потенциал к снижению.
Несмотря на стагнацию цен, фундаментальные рыночные условия остаются избыточными: текущих запасов на плавильных заводах хватит более чем на два месяца, а дисбаланс спроса и предложения ограничивает потребность в пополнении запасов в ближайшее время. Горнодобывающие компании в основном ожидают, что цены сделок на условиях CIF будут с премией в $3–5 к HPM, что дополнительно стимулирует осторожные закупки. В то же время плавильные заводы повышают требования к содержанию никеля в руде, сосредотачивая закупки на сортах с содержанием никеля 1,45%–1,50%, что еще больше снизило спрос на низкосортную руду. Мелкие горнодобытчики демонстрируют ограниченное принятие текущих цен, а реальные сделки сосредоточены среди крупных производителей. В перспективе рынок придерживается консенсуса, что цены на никелевую руду столкнутся с определенным понижательным давлением в течение следующих 1–2 месяцев, главным образом из-за высоких запасов на заводах и избыточного предложения. Однако если общий объем утверждений RKAB к концу III квартала составит менее 300 млн тонн или процесс утверждения продолжит замедляться в сочетании с возможными перебоями в поставках из-за сезона дождей на Сулавеси в IV квартале, цены на руду все же могут получить некоторую поддержку.
