Слабый спрос со стороны downstream-сектора в межсезонье; геополитические конфликты поддерживают цены на алюминий, способствуя консолидации [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

7.16 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию

Фьючерсы: Самый торгуемый контракт на алюминий SHFE 2608 закрылся на уровне 23 255 юаней/т, на 90 юаней выше предыдущего расчётного уровня (+0,39%). Открылся на 23 190 юаней/т, в течение дня колебался в диапазоне 23 180–23 285 юаней/т. Котировки находились выше MA5 (23 185,00) и MA10 (23 094,00), но ниже MA30 (23 411,33) и MA60 (24 031,00). Кратко- и среднесрочные скользящие средние сохраняли «медвежье» расположение и продолжали постепенно снижаться; отчётливо просматривалась общая структура вялой консолидации, а скользящие средние более высоких таймфреймов формировали многоуровневое сопротивление. Индикатор MACD показал DIF (-196,6528) выше DEA (-292,7758), при красной гистограмме MACD 192,2462, что указывает на некоторое ослабление «медвежьего» импульса. Рекомендуемый ключевой торговый диапазон для алюминия SHFE: 22 800–23 500 юаней/т. Алюминий LME 3M закрылся на уровне $3 172,00/т, снизившись на 0,16%. Котировки находились выше MA5 (3 165,30) и MA10 (3 157,15), но ниже MA30 (3 262,47) и MA60 (3 433,06). Кратко- и среднесрочные скользящие средние сохраняли «медвежье» расположение и продолжали постепенно снижаться; отчётливо просматривалась общая структура вялой консолидации, а расположенные выше скользящие средние формировали явное сопротивление. Индикатор MACD показал DIF (-67,1167) выше DEA (-86,2472), при красной гистограмме MACD 38,2611, что указывает на некоторое ослабление «медвежьего» импульса и замедление снижения. Рекомендуемый ключевой торговый диапазон для алюминия LME: $3 100–$3 200/т.

Макрофон: Источники сообщили, что Иран заявил йеменским силам хуситов: если США атакуют энергосистему Ирана, хуситы заблокируют Баб-эль-Мандебский пролив. Иранские военные подчеркнули, что вопрос Ормузского пролива — «красная линия» Ирана и он не будет открыт под давлением США. Если враждебные действия против Ирана продолжатся, конфликт распространится на новые районы. Центральное командование США объявило, что американские военные начали новый раунд авиаударов по Ирану в 14:00 по восточному времени 16 июля, что стало пятой подряд ночью ударов США по Ирану. Были атакованы некоторые иранские аэропорты, мосты и железнодорожные узлы. Пресс-секретарь Белого дома Ливитт заявила, что Иран всё ещё ведёт переговоры с США и надеется достичь соглашения, поскольку подвергается «разрушительным ударам». Ливитт отметила, что недавние удары США связаны с нарушением Ираном меморандума о взаимопонимании. Президент ФРБ Далласа Логан призвала к более высоким процентным ставкам и заявила, что инфляция, по-видимому, не возвращается устойчиво к целевому уровню центрального банка в 2%. Умеренное повышение ставки лучше сбалансирует прогноз и риски в рамках двойного мандата ФРС США — ценовой стабильности и максимальной занятости.

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения: на этой неделе доля жидкого алюминия в Китае выросла на 0,37 п.п. м/м, главным образом потому, что плата за переработку алюминиевой заготовки (billet) была высокой, что увеличило долю прямых поставок жидкого алюминия, тогда как выпуск слитков (ingot) для разливки продолжил сокращаться; за пределами Китая, по мере дальнейшего наращивания мощностей на новых проектах и возобновления производства, ожидалось дальнейшее увеличение предложения алюминия. В целом краткосрочный глобальный тренд сокращения запасов алюминиевых слитков, как ожидалось, будет трудно развернуть. Со стороны спроса: перерабатывающие отрасли downstream находились в традиционном межсезонье; динамика по сегментам различалась, но в целом оставалась под давлением. Коэффициент загрузки ведущих downstream-предприятий по переработке алюминия составил 61,3%, снизившись на 0,6 п.п. н/н. По мере восстановления ценового соотношения SHFE/LME экспортная маржа downstream сузилась; на фоне выполнения имеющихся заказов ожидалось, что экспорт будет слабее поддерживать спрос. Со стороны запасов: социальные запасы алюминия в Китае на этой неделе продолжили снижаться. По состоянию на этот четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 54 000 т по сравнению с прошлым четвергом и на 23 000 т по сравнению с этим понедельником. На этой неделе цены на алюминий в основном корректировались в узком диапазоне; downstream-спрос был слабым, настроения покупателей — слегка осторожными, а темпы вывоза со складов замедлились.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах центр торгов по контракту SHFE на алюминий 2606 находился ниже уровня того же времени предыдущего торгового дня. Под влиянием межсезонья покупательские настроения оставались слабыми: преобладали закупки «точно в срок», а объём оборотного товара был достаточным. Сделки заключались по паритету либо с дисконтом 20 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08. Сегодня индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,11, без изменений к предыдущей неделе; индекс покупательских настроений — 3,04, +0,04 к предыдущей неделе. Сегодня торговые настроения на рынке Центрального Китая вновь немного восстановились по сравнению с предыдущими двумя днями. У перерабатывающих предприятий downstream проявилась настороженность из‑за высоких цен, и готовность к закупкам заметно выросла. Кроме того, сохранялись покупки трейдеров, обусловленные хеджированием: они продолжали приобретать крупные объёмы, что побуждало поставщиков удерживать цены. В итоге фактический диапазон сделок на рынке Центрального Китая составил примерно дисконт 140–160 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08. Сегодня индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,81, +0,02 к предыдущей неделе; индекс покупательских настроений — 2,24, +0,02 к предыдущей неделе.

Сырьё для вторичного алюминия: Сегодня спотовая цена SMM A00 на алюминий закрылась на уровне 23 180 юаней/т, снизившись на 90 юаней/т к предыдущему торговому дню, тогда как рынок алюминиевого лома в целом оставался стабильным и держался на прежнем уровне. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 15 июля разница между A00 и смешанным ломом алюминиевых экструзий без краски в Фошане составила 2 072 юаня/т, а разница между A00 и измельчённым ломом алюминия tense — 758 юаней/т. Ограничения со стороны предложения продолжали усиливаться, а влияние политики обратного выставления счетов (reverse invoicing) ещё больше углубилось. Появились новости из Шаньдуна о том, что обратное выставление счетов будет приостановлено с июля; сокращения производства и остановки распространились среди малых и средних предприятий по переработке лома в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах, что ещё больше усилило дефицит соответствующего требованиям, оформленного счетами алюминиевого лома. По импорту: из‑за ранее возникшей инверсии ценового спрэда между китайским и зарубежными рынками дефицит высококачественных зарубежных партий — с учётом 1–3‑месячной задержки доставки — удерживал низкими объёмы прибытия в порты в период с июня по август. Между тем запрет ОАЭ на экспорт алюминиевого лома и политика повышения тарифов в ЕС дополнительно усилили эффект сжатия зарубежного предложения алюминиевого лома. Ожидалось, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит боковое движение в узком диапазоне на фоне подавления спроса и поддержки со стороны издержек; основной диапазон для измельчённого лома алюминия tense (с ценообразованием по содержанию алюминия) предполагался около 19 900–20 500 юаней/т. Откат спотовых цен на первичный алюминий означал, что повторное сужение разницы цен между A00 и алюминиевым ломом будет ограниченным. Относительное экономическое преимущество алюминиевого лома по сравнению с первичным алюминием в краткосрочной перспективе вряд ли исчезнет, и поддержка цен на лом со стороны спроса сохраняется. Если цены на алюминий продолжат снижаться, эффект замещения — когда первичный алюминий вытесняет алюминиевый лом — ускорится.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: сегодня котировки ADC12 в целом продолжили оставаться стабильными, и предприятия в целом демонстрировали низкую готовность корректировать цены. С одной стороны, колебания цен на алюминий в последнее время были ограниченными, явного импульса со стороны издержек не наблюдалось, что удерживало котировки относительно стабильными; с другой стороны, по мере углубления традиционного межсезонья потребления downstream‑потребители, такие как автопром, последовательно попадали под влияние отпусков из‑за высокой температуры, а заказы показали этапное снижение — особенно на фоне постепенного усиления ожиданий сокращения объёмов во второй половине месяца — что в определённой степени ослабило поддержку со стороны спроса. Однако в текущей рыночной среде и продавцы, и покупатели сохраняли осторожность, готовность конкурировать по цене была ограниченной, а отгрузки по низким ценам также имели относительно ограниченный эффект в улучшении сделок. Поэтому рынок в целом характеризовался закупками по мере необходимости и сделками по стабильным ценам; в краткосрочной перспективе ожидается, что цены ADC12 продолжат боковое движение в диапазоне.
Общий прогноз: Ситуация на Ближнем Востоке неоднократно оставалась волатильной, опасения рынка относительно повышения процентных ставок сохраняются, предложение продолжает восстанавливаться, однако в краткосрочной перспективе трудно развернуть тенденцию сокращения запасов. На фоне противостояния «быков» и «медведей» ожидается, что цены на алюминий в краткосрочной перспективе будут консолидироваться с коррекциями. Далее ключевые факторы для наблюдения включают темпы возобновления производства на Ближнем Востоке и динамику геополитических конфликтов, изменения запасов алюминиевых слитков на LME, а также данные по заказам китайской downstream‑переработки и экспорту полуфабрикатов из алюминия.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно‑исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать это как замену собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]