Геополитические риски в сочетании с сокращением запасов способствуют консолидации цен на медь на высоком уровне [SMM Macro Weekly Review]

На макроэкономическом фронте, на этой неделе внимание международных рынков было приковано к совокупному влиянию ослабления инфляционных данных в США и эскалации конфликта между США и Ираном. Июньские индексы CPI и PPI в США оказались ниже рыночных ожиданий, что временно ослабило опасения по поводу дальнейшего повышения ставок ФРС; в то же время конфликт между США и Ираном вновь обострился, сохраняются транзитные риски в Ормузском проливе, что обеспечивает некоторую поддержку ценам на медь со стороны геополитических рисков. За неделю наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE колебался в диапазоне 103 000-105 100 юаней/т, а медь на LME демонстрировала консолидацию на высоких уровнях после открытия с понижением и последующего роста. Внутри страны макроэкономические новости были относительно спокойными, и цены на медь в основном следовали за LME и изменением настроений капитала, в целом сохраняя консолидацию на высоких уровнях с тенденцией к укреплению.

Что касается фундаментальных факторов, внутренние социальные запасы катодной меди продолжали быстро сокращаться, оказывая сильную поддержку спотовым премиям. По состоянию на 16 июля социальные запасы катодной меди SMM в основных регионах Китая снизились до 123 400 т, сократившись на 41 600 т с 9 июля, причем наиболее заметное снижение наблюдалось в Шанхае и Цзянсу. Со стороны предложения поступления как от внутреннего производства, так и от импорта были относительно низкими, спотовые оборотные запасы оставались ограниченными, а структура бэквордации по спреду между месяцами продолжала расширяться, достигая 290-440 юаней/т, что способствовало удержанию высоких цен поставщиками. В отношении импорта восстановление соотношения цен SHFE/LME привело к периодическому открытию импортного окна. Некоторые варранты LME были аннулированы и отправлены на китайский рынок, ожидается их постепенное прибытие с конца месяца до начала следующего. Однако из-за задержек в логистике и таможенном оформлении прирост импорта в ближайшее время вряд ли сможет быстро восполнить внутренний дефицит. Со стороны спроса сохранялось традиционное межсезонье. Потребители в основном пополняли запасы по мере необходимости, закупки активизировались при откате цен на медь, но готовность к покупкам заметно снижалась после их восстановления. Высокие цены на медь и высокие премии сдерживали сделки. Что касается вторичной меди, разница в ценах между катодной медью и медным ломом оставалась на уровне около 3 000 юаней/т, оказывая некоторую поддержку замещению вторичной медью, однако из-за недостаточных заказов конечных потребителей и ограниченного принятия высоких цен на сырье рыночная торговля оставалась нестабильной.

В предстоящую неделю на макроэкономическом фронте внимание следует уделять изменениям в ожиданиях повышения ставок ФРС США и влиянию ситуации на Ближнем Востоке на настроения рынка. С фундаментальной стороны низкие внутренние запасы и ограниченное спотовое предложение продолжат поддерживать медь на SHFE и спотовые премии. Однако при открытом импортном окне с конца месяца до начала следующего, вероятно, начнётся постепенное поступление новых объёмов, и ожидания дефицита предложения могут немного ослабнуть. Со стороны спроса традиционное межсезонье и высокие цены на медь продолжат сдерживать стремление переработчиков к покупкам по высоким ценам при ограниченном улучшении заказов конечных потребителей. В целом ожидается, что на следующей неделе цены на медь продолжат консолидацию на высоких уровнях. Медь на LME, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 13 300–13 800 долларов за тонну, а наиболее ликвидный контракт на медь на SHFE — на уровне 103 500–105 500 юаней за тонну. Спотовые премии в ближайшей перспективе останутся поддержанными, но дальнейший потенциал роста будет зависеть от темпов поступления импортной меди и реальной готовности конечных потребителей принимать дорогостоящие партии.