Недельное падение серебра на 5,2%: двойное макроэкономическое давление в сочетании со слабостью спроса и предложения [Еженедельный обзор серебра от SMM]

[Обзор и прогноз цен на серебро]

На этой неделе цены на серебро SMM 1# в основном снижались. В начале недели котировки с открытия оказались под давлением, серебро непрерывно слабело. В середине недели более сильное, чем ожидалось, замедление инфляции в США (CPI) вызвало краткосрочный технический отскок, но импульс был слабым, и затем котировки вновь откатились, обновив минимум недели. За всю неделю накопленное падение составило около 5,2%, недельная амплитуда была близка к 5,5%, а ценовой центр устойчиво смещался вниз.

На макроэкономическом фронте картина определялась двойным давлением: «эскалация геополитических рисков + сохранение ожиданий повышения ставок». В геополитике ситуация на Ближнем Востоке резко обострилась: иранский Корпус стражей исламской революции объявил о закрытии Ормузского пролива, а США нанесли серию авиаударов по Ирану и ввели морскую блокаду, что ненадолго подогрело спрос на активы-убежища. Одновременно новый председатель ФРС Уорш выступил с ястребиными заявлениями, и рыночные ожидания повышения ставки в сентябре продолжали усиливаться. В середине недели данные по CPI и PPI в США за июнь оказались ниже прогнозов, из-за чего индекс доллара кратковременно упал ниже 101, дав драгоценным металлам короткую передышку. Однако Уорш сохранил жёсткий тон, подчеркнув, что «не удовлетворён ни одним из показателей инфляции», а ряд представителей ФРС вновь заявили о необходимости возврата инфляции к цели в 2%. В условиях неизменных ожиданий повышения ставок у серебра отсутствовал импульс для восстановления. В целом медвежьих факторов было много, и понижательный тренд драгметаллов доминировал всю неделю.

На спотовом рынке на фоне продолжающегося ослабления цен на серебро спотовые премии на этой неделе ещё больше снизились. В начале недели проявился настрой «покупать на росте и воздерживаться при падении», и сделки тяготели к паритету. В середине недели верхняя граница премий опустилась, а центр сместился к паритету с небольшим дисконтом к TD. Ближе к выходным котировки верхнего диапазона продолжили снижаться, премии ещё сузились примерно до паритета; среди переработчиков преобладали выжидательные настроения, торги были вялыми. Сегодня (16 июля) диапазон премий/дисконтов котируется как TD-5 – +5 юаней/кг, в среднем 0 юаней/кг. На этой неделе спотовый рынок сохранял картину слабого спроса и предложения, сделки оставались стабильно неактивными.

В перспективе внимание может быть обращено на устойчивость ястребиных сигналов Уорша в последующих высказываниях представителей ФРС, а также на динамику геополитических конфликтов и политические сигналы от июльского заседания FOMC. На спотовом рынке обращайте внимание на изменения складских запасов серебра (варрантов).

На следующей неделе прогнозируемый диапазон цен: для фьючерсов SGE – минимум 12 500 юаней/кг, максимум 15 300 юаней/кг; для фьючерсов LBMA – минимум 48 долл./унц., максимум 65 долл./унц.; котировки TD ожидаются около паритета. На этой неделе спотовая премия SMM в Гонконге на серебряные слитки (против цен LBMA на серебро) составляла скидку 0,4–0,2 долл./унц., при этом цены сделок немного восстановились.

[Еженедельные комментарии по данным о серебре]

По недельным запасам: общие общественные запасы SMM составили 3 520 т, с небольшим ростом на 4,6% неделя к неделе. Из них совокупные варрантные запасы на Шанхайской золотой бирже и SHFE выросли на 129 т за неделю. Темпы накопления запасов ускорились на этой неделе, в основном из-за неизменно слабого потребления, отчасти вызванного накоплением зарегистрированных варрантов, выпущенных банковскими учреждениями. На международном рынке запасы LBMA и COMEX продолжали расти.

По состоянию на 15 июля запасы серебряных ETF составляли 14 957 т, без изменений по сравнению с предыдущими данными, рост на 0,44% неделя к неделе и на 1,47% месяц к месяцу. Соотношение золота к серебру по LBMA составляло 70, и на этой неделе оно продолжило расти.