[SMM Nickel Morning Wrap] Июньский CPI США оказался ниже ожиданий, наиболее торгуемый контракт на никель SHFE снижается на ранних торгах

Протокол утреннего совещания 16 июля

Горячие темы рынка:

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) официально опубликовало базовую цену на никелевую руду (HMA) на вторую половину июля 2026 г. HMA на вторую половину июля составляет: никелевая руда — 16 533,67 долл./т (снижение на 1 059,66 долл. или 6,02% по сравнению с первой половиной июля 2026 г., когда она составляла 17 593,33 долл./т); кобальт — 55 863,00 долл./т; железная руда — 1,44 долл./т; хромовая руда — 6,37 долл./т. На основе внутренней расчетной модели SMM были выполнены имитационные расчеты для сапролитовой руды (содержащей 20% железа, 1% хрома и 0,05% кобальта) и лимонитовой руды (содержащей 45% железа, 2% хрома и 0,10% кобальта). Изменения эталонных цен HPM для различных сортов никелевой руды следующие:

Ni 1,2%: 45,25 долл./вл. т (снижение на 2,15 долл.)

Ni 1,3%: 49,44 долл./вл. т (снижение на 2,42 долл.)

Ni 1,4%: 53,60 долл./вл. т (снижение на 2,97 долл.)

Ni 1,5%: 58,23 долл./вл. т (снижение на 3,27 долл.)

Ni 1,6%: 63,06 долл./вл. т (снижение на 3,58 долл.)

Макроэкономика:

(1) Индекс потребительских цен (CPI) США в июне вырос на 3,5% г/г (ожидалось 3,8%, предыдущее значение 4,2%). В месячном выражении CPI США в июне снизился на 0,4% (прогноз -0,1%, предыдущее изменение +0,5%). После публикации данных по CPI США за июнь трейдеры отодвинули ожидания повышения процентной ставки ФРС на октябрь.

(2) Главное таможенное управление КНР: с начала текущего года темпы роста экспорта Китая превысили 10%, сохраняя рост на протяжении 11 кварталов подряд.

Спотовый рынок:

14 июля цена рафинированного никеля SMM #1 снизилась на 250 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых надбавок, средняя надбавка для никеля Jinchuan #1 составила 2 000 юаней/т, снизившись на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, а диапазон для основных отечественных марок электролитического никеля составил от -300 до 500 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Самый торгуемый фьючерсный контракт на никель SHFE (2609) снижался в ходе утренней сессии, закрыв утреннюю сессию на отметке 128 870 юаней/т (-0,43%).

Инфляция в США в июне заметно замедлилась: базовый индекс потребительских цен (CPI) без сезонной корректировки вырос на 2,6% г/г, что ниже рыночных ожиданий (2,8%) и предыдущего значения (2,9%). Благодаря ослаблению инфляции рыночные ожидания повышения ставок ФРС сместились на более поздний срок, и доллар продолжил падение. В краткосрочной перспективе цены на никель могут отскочить; наиболее ликвидный контракт на никель на SHFE, вероятно, будет торговаться в диапазоне 127 000–133 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

15 июля средняя цена аккумуляторного сульфата никеля по оценке SMM незначительно снизилась.

По затратам: опубликованные вчера данные по CPI США оказались слабее ожиданий рынка, однако сохранялась неопределенность на Ближнем Востоке, из-за чего после стремительного роста цены на никель отступили. Спотовая себестоимость производства сульфата никеля осталась стабильной. По предложению: напряженная ситуация с поставками промежуточных продуктов сохранилась. Цены на MHP-полупродукты, серную кислоту и другие вспомогательные материалы оставались высокими; некоторые производители солей никеля ожидают сокращения выпуска, тогда как ряд предприятий по рециклингу реализовывали запасы. По спросу: из-за значительного снижения цен на никель месяц к месяцу и частичного накопления складских остатков у переработчиков закупочная активность была слабой, а готовность принимать текущие цены на соли никеля – невысокой. Сегодня фактор настроений на продажу у производителей солей никеля составил 1,8, фактор настроений на закупку у заводов по выпуску прекурсоров – 2,5, а у вертикально-интегрированных предприятий – 2,4 (для доступа к историческим данным войдите в базу).

В дальнейшем ожидается, что период пополнения запасов в июле сместится ближе к концу месяца; стоит обратить внимание на то, насколько цены на никель и промежуточные продукты смогут поддерживать себестоимость.

Никелевый чугун (NPI)

15 июля фактор рыночных настроений по высокосортному никелевому чугуну (NPI) от SMM составил 1,96, снизившись на 0,02 м/м. Фактор настроений поставщиков высокосортного NPI снизился на 0,04 м/м до 2,06, тогда как фактор настроений потребителей остался без изменений на уровне 1,86. На спотовом рынке высокосортного NPI борьба между продавцами и покупателями усилилась: сохраняется разрыв в ценовых ожиданиях, а объем сделок в целом остается незначительным. Спрос по-прежнему угнетен межсезоньем, вдобавок к которому произошло очередное снижение цен на стальной лом. Ослабла готовность металлургических заводов к закупкам: желаемые цены большинства предприятий-потребителей находились в районе 1 120–1 130 юаней за единицу никеля, а принятие грузов по цене от 1 140 юаней за единицу никеля было низким. Со стороны предложения цены поставщиков были в целом высокими, основные спотовые предложения концентрировались около 1 150 юаней за единицу никеля. Некоторые трейдеры ожидали снижения предложений, но в краткосрочной перспективе не желали снижать цены для продаж. Под влиянием неопределенности направления рынка большинство трейдеров торговали только фиксированными премиями, исходя из ожиданий дефицита предложения в будущем, не выставляя твердых ценовых котировок. Значительные объемы спотовых заказов, как ожидается, останутся дефицитными на рынке в краткосрочной перспективе, тогда как возможности снижения спотовых цен на высокосортный NPI ограничены.

Нержавеющая сталь

15 июля SMM сообщило, что фьючерсы на нержавеющую сталь демонстрировали в основном стабильную консолидирующуюся динамику. Хотя во время ночной сессии фьючерсы на SS упали, после утреннего открытия потери были частично восполнены, и цены впоследствии перешли к боковому движению. По итогам закрытия наиболее торгуемый контракт на SS расчетами составил 14 595 юаней за тонну. На спотовом рынке текущий низкий сезонный спрос в сочетании с усилившейся волатильностью и отсутствием четкого направления для фьючерсов на SS в последнее время привели к осторожным выжидательным настроениям среди конечных потребителей, при этом общий объем сделок был относительно низким. Спотовые цены оставались в основном стабильными, лишь некоторые трейдеры, испытывающие давление по отгрузкам, иногда предлагали грузы по низким ценам.

Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на SS. В 10:15 утра котировка SS2608 составила 14 660 юаней за тонну, что на 120 юаней за тонну выше предыдущего торгового дня. Спотовые премии на 304/2B в Уси находились в диапазоне 260–610 юаней за тонну. На спотовом рынке средняя цена на холоднокатаный рулон 201/2B в Уси не изменилась; на холоднокатаный рулон 304/2B с необрезной кромкой средняя цена в Уси выросла на 25 юаней/т, а в Фошане осталась стабильной; цена на холоднокатаный рулон 316L/2B в Уси упала на 100 юаней/т; котировки горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси не изменились; холоднокатаный рулон 430/2B не изменился как в Уси, так и в Фошане.

На этой неделе усилившиеся макроэкономические сбои в ликвидности привели фьючерсы на нержавеющую сталь к самостоятельному слабому тренду, при этом фьючерсы значительно оторвались от динамики никеля на SHFE и других цветных металлов. На прошлой неделе резкая смена настроений фондов вызвала сильные колебания фьючерсов на нержавеющую сталь после того, как ранее был пробит ключевой уровень поддержки 14 500 юаней/т. Общий трендовый центр продолжил смещаться вниз, а рыночные торговые настроения приобрели в целом медвежий характер. На спотовом рынке и в запасах пробой и ослабление фьючерсов продолжили давить на спотовую динамику, поскольку межсезонные фундаментальные негативные факторы интенсивно выходили на поверхность. Рынок вошел в традиционный период низкого потребления, где конечный жесткий спрос априори слаб, а продолжающееся снижение еще больше подорвало доверие рынка. Среди переработчиков доминировали выжидательные настроения, готовность к закупкам оставалась вялой. На этой неделе ведущие металлургические заводы отказались от прежней стратегии удержания цен и активно снизили ориентировочные спотовые цены, что повлекло за собой синхронный откат рыночных котировок. Торги демонстрировали прерывистую картину импульсных всплесков с последующим быстрым охлаждением, остро не хватало устойчивого жесткого спроса, и общий объем сделок вернулся к вялой динамике. На фоне слабых закупок конечных потребителей и затрудненного складского сбыта темпы накопления запасов на рынке заметно ускорились, коммерческие запасы продолжили расти, что еще сильнее подчеркивает давление спотовых фундаментальных факторов. Что касается издержек и прибыли, на неделе цены на готовую продукцию и сырье синхронно снижались. Маржа от выплавки на заводах немного сузилась, но осталась положительной. Под давлением падающих спотовых цен и сжатой маржи по готовой продукции ведущие заводы снизили закупочные ожидания по сырью, объявив тендеры на закупку никелевого чугуна по низким ценам, что соответственно снизило рыночные цены на высокосортный никелевый чугун. Одновременно закупочные цены на лом нержавеющей стали также синхронно откатились, сместив общий центр сырьевых издержек вниз. Прибыль заводов несколько сжалась по сравнению с предыдущим месяцем, но отрасль в целом не понесла убытков, рентабельность производства сохраняет устойчивость. В целом на прошлой неделе рынок нержавеющей стали характеризовался подавленной картиной: пробоем фьючерсов, ослаблением спотовых цен вслед за снижением, ускоренным накоплением запасов и небольшим сжатием прибыли. Вмешательство макроэкономического капитала обусловило самостоятельное ослабление фьючерсов, а слабость межсезонного жесткого спроса, отказ заводов от удержания цен и накопление запасов стали ключевыми спотовыми негативными факторами. Краткосрочная слабость рынка трудно обратима, фьючерсы продолжат консолидироваться в подавленном тоне, а спотовые цены останутся под постоянным давлением.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

На этой неделе рынок филиппинской никелевой руды был в целом стабилен, котировки CIF Китай почти не изменились за неделю. Руда с содержанием Ni 1,3% предлагалась примерно по 46,25 долл./вл. тонну, Ni 1,4% — около 56,5 долл./вл. тонну, Ni 1,5% — около 64,5 долл./вл. тонну, при этом объём сделок оставался вялым. В настоящее время спред между рудой с Ni 1,3% и 1,4% составляет около 10 долл./вл. тонну. Согласно рыночной информации SMM, из-за низкого содержания никеля в руде с Ni 1,3% лишь ограниченное число последующих плавильных заводов может обеспечить производственные требования, используя это сырьё, что приводит к постоянно низкому фактическому объёму сделок. Напротив, руда с Ni 1,4% подходит для более широкого круга китайских производителей никелевого чугуна (NPI) и некоторых индонезийских заводов с технологией RKEF, что обуславливает относительно стабильный спрос на закупки и, следовательно, более устойчивое ценовое поведение.

Со стороны предложения погодные условия в основных районах добычи на Филиппинах были в целом стабильными, добыча и отгрузка в портах шли нормально. Лишь местами проходят кратковременные дожди, которые оказывают ограниченное влияние на добычу и погрузку, сохраняя общее предложение устойчивым. Со стороны спроса китайские и индонезийские покупатели продолжали стратегию закупок по мере необходимости. Запасы индонезийских плавильных заводов оставались высокими, готовность к пополнению была недостаточной, а рыночные сделки определялись закупками точно в срок.

Что касается запасов, запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах продолжали увеличиваться. По состоянию на 10 июля общие запасы никелевой руды в портах страны выросли до 6,84 млн влажных тонн (примерно 53 700 тонн никеля в металле), что на 160 000 вл. тонн больше, чем на предыдущей неделе.

На фоне растущих портовых запасов, обильного индонезийского предложения и слабых цен на никель LME ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на филиппинскую никелевую руду будут консолидироваться в подавленном тоне, при этом дальнейшая динамика цен будет зависеть главным образом от хода утверждения индонезийской программы RKAB и изменений в предложении индонезийской руды.

Индонезийский рынок:

Рынок индонезийской никелевой руды сохраняет в целом свободное предложение. Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии объявило справочную цену HMA на никель на вторую половину июля на уровне $16 533,67/сух. т, что значительно ниже первой половины июля ($17 593,33/сух. т). Расчётные цены HPM соответственно снизились: ориентировочная HPM для сапролитовой руды 1,4% составила около $53,6/влаж. т, для руды 1,5% – около $58,23/влаж. т. На этой неделе спотовый рынок оставался в целом стабильным: средняя цена CIF руды 1,4% удерживалась на уровне $55,1/влаж. т (премия к HPM примерно $1,3/влаж. т), руды 1,5% – $61,5/влаж. т (премия около $3/влаж. т), обе позиции практически не изменились по сравнению с прошлой неделей.

По лимонитовой руде средняя цена CIF материала 1,2% оставалась на уровне $29,5/влаж. т, 1,3% – на уровне $31,5/влаж. т. В ближайшей перспективе индонезийские цены на никелевую руду имеют потенциал к снижению.

Несмотря на застой цен, фундаментальные рыночные факторы остаются слабыми. Текущих запасов на плавильных заводах достаточно для обеспечения производства более чем на два месяца, сохраняется разрыв между спросом и предложением, что ограничивает ближайший спрос на пополнение сырья. Горнодобывающие компании, как правило, ожидают, что цены сделок CIF будут на 3–5 долларов превышать HPM, что дополнительно усиливает осторожность покупателей. Одновременно заводы всё больше ориентируются на закупку более богатой руды, смещая фокус на материал с содержанием никеля 1,45–1,50%, что ещё сильнее подавляет спрос на низкосортную руду. Мелкие добытчики с трудом принимают текущие цены, а реальные сделки по-прежнему сосредоточены среди крупных участников. В целом участники рынка сходятся во мнении, что в ближайшие 1–2 месяца цены на никелевую руду останутся под понижательным давлением, в основном из-за высоких запасов на заводах и избыточного предложения. Однако если общий утверждённый объём квот RKAB к концу III квартала окажется меньше 300 млн т или процесс их утверждения продолжит замедляться, а также с возможными перебоями поставок из-за сезона дождей на Сулавеси в IV квартале, цены на руду могут получить определённую поддержку.