PPI США замедляется сильнее ожидаемого, ослабляя ожидания повышения ставок; геополитические конфликты сохраняются, цены на медь под давлением, закрываются снижением [Утренний обзор меди SMM]

Четверг, 16 июля 2026 г.
Рынок: Вчера медь LME открылась на отметке 13 602 долл./т, выросла до максимума 13 644 долл./т в начале торгов, затем опустилась до 13 532 долл./т и в итоге закрылась на 13 581 долл./т, снижение на 0,14%, объем торгов составил 15 000 лотов, открытый интерес — 241 000 лотов, что на 1 977 лотов меньше, чем на предыдущей сессии, что указывает на закрытие длинных позиций. Наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2608 открылся на Шанхайской бирже на уровне 104 520 юаней/т, вырос до 104 680 юаней/т в начале торгов, затем снизился до минимума 103 940 юаней/т и закрылся на 104 040 юаней/т, снижение на 0,17%, объем торгов 17 000 лотов, открытый интерес 138 000 лотов, что на 2 001 лот меньше, чем на предыдущей сессии, указывая на закрытие длинных позиций.
[Утренний брифинг SMM по меди] Новости:
(1) В среду, 15 июля, чилийский горнодобывающий концерн Antofagasta сообщил, что производство меди в первом полугодии снизилось на 9,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 285 000 тонн из-за сокращения добычи на двух ключевых рудниках. Однако компания заявила, что рассчитывает достичь целевого показателя по производству меди в этом году, поскольку ожидается рост добычи во втором полугодии. Из-за перебоев в поставках нефти и других сырьевых рынков в горнодобывающей отрасли сохраняется инфляционное давление, и генеральный директор Иван Арриагада заявил, что компания сосредоточится на цепочке поставок, чтобы обеспечить закупки сырья.
Спот:
(1) Шанхай: Утром 15 июля контракт SHFE на медь 2607 консолидировался в боковике с небольшим общим снижением. Он открылся на 105 310 юаней/т, затем в основном торговался в диапазоне от 105 000 до 105 440 юаней/т, при этом средний уровень цен постепенно снижался, и закрылся на 105 020 юаней/т. Контракт SHFE на медь 2608 торговался в основном в диапазоне от 104 660 до 104 920 юаней/т. Спред между двумя ближними контрактами в состоянии бэквордации составлял от 290 до 440 юаней/т. Импортная маржа по меди SHFE по отношению к ближнему контракту 2607 составляла от 400 до 580 юаней/т прибыли. Если смотреть на сегодняшний день, открытый интерес по контракту SHFE 2607 составляет менее 2 000 лотов, а контракт 07 сохраняет высокую бэквордацию по отношению к контракту 08. После ролловера рынок будет официально котироваться на основе контракта 2608. Со стороны предложения, в последнее время наблюдается сокращение социальных запасов, поставки как отечественного, так и импортного металла на некоторые склады были низкими, и дефицит доступного спотового металла вряд ли значительно сократится в краткосрочной перспективе. Опубликованные данные LME показывают, что доля аннулированных варрантов росла, и с открытием импортного окна ожидается улучшение в плане последующего поступления импорта. По данным SMM, некоторые варранты уже были аннулированы на LME и отправлены на китайский рынок, ожидается, что они прибудут к концу месяца или в начале следующего. Со стороны спроса, восприятие потребителями высоких премий ограничено, сделки на рынке идут вяло, и поставщикам приходилось постоянно снижать котировки, чтобы заключать сделки. Поскольку SMM всегда котирует против ближнего контракта, спотовые премии быстро восстановились из-за структуры бэквордации. В целом, при поддержке бэквордации и ослаблении потребления в нижнем сегменте, спотовая медь против контракта SHFE 2608, как ожидается, сохранит премию сегодня.
(2) Гуандун: 15 июля спотовая катодная медь №1 против ближнего контракта в Гуандуне: высококачественная медь котировалась с премией 80 юаней/т, без изменений по сравнению с месяцем; медь стандартного качества котировалась со скидкой 20 юаней/т, без изменений; медь SX-EW котировалась со скидкой 80 юаней/т, без изменений. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 105 205 юаней/т, что на 1 100 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена меди SX-EW составила 105 095 юаней/т, что на 1 085 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. В целом, широкий спред между фьючерсными контрактами из-за ролловера привел к низкой активности на спотовом рынке.
(3) Импортная медь: 15 июля средняя варрантная цена осталась без изменений к предыдущему месяцу на уровне 90 долл./т (диапазон: 85–95 долл./т); средняя цена B/L без изменений на уровне 89 долл./т (диапазон: 83–95 долл./т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) выросла на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем до 57 долл./т (диапазон: 53–61 долл./т), котировки приведены для поставок с середины июля до середины августа.
(4) Вторичная медь: 15 июля на 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 105 020 юаней/т, что на 710 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия — 0 юаней/т, снижение на 155 юаней/т к предыдущему месяцу. Цены на вторичное медное сырье выросли на 500 юаней/т к предыдущему месяцу. Индекс настроений продаж вторичного сырья вырос до 2,48, индекс закупочных настроений — до 2,31. Разница между катодной медью и медным ломом составила 3 176 юаней/т, сократившись на 4 юаня/т к предыдущему месяцу. Спред между катанкой из катодной меди и вторичной катанкой — 1 510 юаней/т. По опросу SMM, после резкого роста цены на медь скорректировались. В ходе утренней сессии поставщики активно отгружали вторичное сырье, а производители вторичной катанки охотно закупались. Из-за значительного роста предложения на рынке многие предприятия уже набрали достаточные объемы в начале сессии и к концу утренней сессии прекратили котировки.
Цены: В макроэкономическом плане июньские CPI и PPI США оказались ниже ожиданий: PPI снизился на 0,3% за месяц (ожидалась без изменений), годовой рост существенно замедлился с 5,5%; базовый PPI в годовом выражении замедлился до 4,7% и вырос лишь на 0,2% за месяц, оба показателя ниже прогнозов, что дополнительно ослабило ожидания повышения ставки ФРС в этом году. Однако председатель ФРС Уорш выразил недовольство инфляционными индикаторами, заняв ястребиную позицию. В геополитическом плане Трамп указал, что Иран стремится к встрече, но его команда склоняется к расширению военных операций, включая вариант захвата острова Харк; Иран заявил, что не будет инициировать переговоры, не имеет текущих планов переговоров и сосредоточен на обороне. Кроме того, Вэнс обвинил некоторых лиц в Израиле в манипулировании общественным мнением США с целью затягивания военных действий. В целом смягчение инфляции уменьшило ожидания повышения ставки, но эскалация геополитических конфликтов давила на цены меди. Со стороны фундаментальных факторов сохранялась ограниченность предложения — низкие поставки как импортной, так и отечественной меди; спрос оставался в традиционном межсезонье, потребители пополняли запасы лишь по мере необходимости. Ожидается, что сегодня цены на медь будут постепенно снижаться.
[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Данный материал не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не рассматривать его как замену собственного независимого суждения. Любые принятые клиентом решения не связаны с SMM.]