Геополитические конфликты на фоне охлаждения инфляции, цены на алюминий остаются высокими с ограниченным потенциалом роста [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM по алюминию от 15 июля

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE 2608 закрылся на уровне 23 165 юаней/т, снижение на 45 юаней, или 0,19%, по сравнению с расчетной ценой вчерашнего дня. Он открылся на уровне 23 350 юаней/т и колебался в диапазоне 23 165–23 380 юаней/т. Цены торговались выше скользящих средних MA5 (23 107,00) и MA10 (22 967,50), но ниже MA30 (23 493,83) и MA60 (24 101,25). Краткосрочные и среднесрочные скользящие средние выстроены в медвежью конфигурацию и постепенно давят вниз. В целом структура явно представляет собой консолидацию в понижательном ключе, при этом скользящие средние различных периодов над ценой образуют слои сопротивления. По индикатору MACD, DIF (-256,1830) находится выше DEA (-340,0955), а гистограмма MACD составляет 167,8250, что указывает на ослабление медвежьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE: 22 800–23 400 юаней/т. Трехмесячный контракт на алюминий на LME закрылся на уровне 3 177,00 долл./т, рост на 0,32%. Цены торговались выше скользящих средних MA5 (3 171,20) и MA10 (3 144,40), но ниже MA30 (3 294,12) и MA60 (3 446,86). Краткосрочные и среднесрочные скользящие средние выстроены в медвежью конфигурацию и постепенно давят вниз. В целом структура явно представляет собой консолидацию в понижательном ключе, при этом скользящие средние над ценой оказывают заметное сопротивление. По индикатору MACD, DIF (-77,4920) находится выше DEA (-95,2152), а гистограмма MACD составляет 35,4463, что указывает на ослабление медвежьего импульса и замедление нисходящего тренда. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME: 3 100–3 200 долл./т.

Макроэкономика: 14 июля силы США продолжили наносить удары по нескольким объектам в Иране, в то время как Иран продолжил наносить удары по военным базам США. Президент США Трамп заявил, что торговые и инвестиционные соглашения, достигнутые между странами Персидского залива и США, заменят 20-процентный сбор за транзит грузов через Ормузский пролив. США введут «тотальную блокаду» Ирана, при этом Ормузский пролив останется открытым для всех судов, кроме иранских. Иранские военные заявили, что не пойдут ни на какие уступки по вопросу Ормузского пролива. Иранский парламент предложил законопроект о безопасности Ормузского пролива. Центральное командование США сообщило, что по состоянию на 16:00 по восточному времени 14 июля американские силы возобновили морскую блокаду судов, заходящих в иранские порты и выходящих из прибрежных вод. Инфляция в США в июне замедлилась сильнее прогнозов. Данные Бюро статистики труда показали, что ИПЦ в июне вырос на 3,5% г/г, а базовый ИПЦ — на 2,6%, значительно снизившись с предыдущего уровня и оказавшись ниже рыночных ожиданий. В месячном выражении ИПЦ сократился на 0,4%, что стало первым падением за шесть лет, причём снижение намного превысило прогнозируемые 0,1%. После публикации данных трейдеры сдвинули ожидания повышения ставки ФРС на октябрь. Кевин Уорш впервые предстал перед Конгрессом с полугодовым докладом после вступления в должность председателя ФРС. Уорш занял жёсткую ястребиную позицию, заявив о «нулевой терпимости» к пятилетнему периоду высокой инфляции, и категорически отверг мнение рынка, будто месячное снижение ИПЦ в июне на 0,4% означает «выполнение миссии» по борьбе с инфляцией. Под давлением администрации Трампа, требующей снижения ставок, Уорш отказался от прямых прогнозов, подчеркнув, что ФРС будет придерживаться самостоятельных решений на основе экономических данных.

Фундаментальные факторы: На внешних по отношению к Китаю рынках геополитическая напряжённость продолжала усиливаться, вопрос регулирования Ормузского пролива оставался нерешённым, и в краткосрочной перспективе полноценное восстановление грузоперевозок маловероятно, а геополитические премии за риск сохраняются. ИПЦ США в июне снизился на 0,4% м/м — первое месячное падение за шесть лет, причём снижение оказалось значительно сильнее ожидавшихся рынком 0,1%. Повышение ставки ФРС отложено, однако жёсткая риторика сохраняется, и ожидается продолжение курса на ужесточение. На китайском рынке экспорт необработанного алюминия и алюминиевых профилей в июне оставался высоким, достигнув 711 тыс. тонн — впервые преодолён порог в 700 тыс. тонн; рост на 12,5% м/м с 632 тыс. тонн в июне и на 45,4% г/г с 489 тыс. тонн.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах контракт SHFE на алюминий 2606 удерживался на уровне выше, чем в аналогичный период предыдущей сессии. Из-за высоких цен на алюминий покупательская активность сегодня была низкой, преобладали закупки по мере текущей потребности. Сделки совершались со скидкой 10–20 юаней за тонну к контракту на алюминий SHFE 2608. На востоке Китая индекс настроений по отгрузкам составил 3,08, без изменений к предыдущему месяцу; индекс настроений по закупкам — 3,16, без изменений.

В условиях июльского межсезонья и высоких температур перерабатывающие предприятия в центральном Китае работали с низкой загрузкой, а покупательские настроения оставались подавленными. Однако из-за значительных скидок хеджевые настроения трейдеров побуждали их расширять скидки для заработка на спреде; их покупательская активность была относительно высокой, а заметное стремление поставщиков удерживать цены и продавать способствовало увеличению рыночных скидок. В итоге фактические цены сделок в центральном Китае варьировались в диапазоне скидок 130–170 юаней за тонну к контракту на алюминий SHFE 2608. Индекс настроений по отгрузкам в центральном Китае составил 2,81, снизившись на 0,02 к предыдущему месяцу; индекс настроений по закупкам — 2,23, увеличившись на 0,01.

Вторичный алюминий: спотовая цена алюминия SMM A00 закрылась на уровне 23 270 юаней за тонну, что на 270 юаней выше предыдущего торгового дня, а рынок алюминиевого лома в целом поднялся на 150–200 юаней. Ограничения со стороны предложения продолжили усиливаться, а влияние политики обратного выставления счетов углубилось. В Шаньдуне сообщалось о приостановке обратного выставления счетов с июля, а сокращение производства и остановки малых и средних предприятий по переработке лома в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах распространялись, ещё больше обостряя дефицит легального алюминиевого лома с оформленными счетами. Что касается импорта, нехватка высококачественного зарубежного лома из-за ранее возникшего обратного ценового спреда между китайским и зарубежным рынками в сочетании с задержкой поставок на 1–3 месяца удерживала июньско-августовские поставки в порты на низком уровне. Одновременно запрет ОАЭ на экспорт алюминиевого лома и повышение тарифов ЕС ещё больше ужесточили предложение зарубежного лома.

На этой неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, продолжит движение в узком боковике под давлением спроса и при поддержке издержек; основной торговый диапазон для измельчённого алюминиевого лома «тенс» (с учётом содержания алюминия) составляет около 19 900–20 500 юаней за тонну. Снижение спотовых цен на первичный алюминий привело лишь к незначительному сужению разницы между алюминием A00 и ломом, сохранив в краткосрочной перспективе экономическое преимущество лома перед первичным алюминием; поддержка цен со стороны спроса при этом сохранялась. Если цены на алюминий продолжат снижаться, эффект замещения первичного алюминия ломом ускорится.

Вторичные алюминиевые сплавы: Спотовый рынок: Сегодня на рынке ADC12 наблюдались расхождения в намерениях по корректировке цен: рост издержек побудил некоторые предприятия попытаться повысить цены, в то время как другие предпочли пока сохранять их стабильными. Атмосфера традиционного межсезонного спада потребления усиливается, последующие заказы и сделки остаются слабыми, и повышение цен сталкивается с определенным сопротивлением. На фоне недостаточной поддержки спроса предприятия в основном сосредоточились на наблюдении за рынком и поддержании стабильных цен при отгрузках. В краткосрочной перспективе ожидается, что спотовые цены на ADC12 продолжат демонстрировать картину сосуществования поддержки издержек и давления спроса, двигаясь преимущественно в боковом тренде.

Общий прогноз: Риск повторения геополитических конфликтов на Ближнем Востоке и сохранение премии за риск в сочетании со снижением индекса потребительских цен в США в июне по сравнению с предыдущим месяцем, а также ожиданиями сохранения ставок Федеральной резервной системы США, поддержали цены на алюминий. Однако непрерывный ввод алюминиевых мощностей за пределами Китая продолжит ограничивать потенциал роста цен на алюминий, и пространство для повышения цен сталкивается со значительным давлением. В целом ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий сохранят тенденцию к консолидации с повышательным уклоном, но при этом будут встречать сопротивление.

[Информация предоставлена только для ознакомления. Настоящий документ не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией по принятию решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не заменять им собственное независимое суждение. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]