Геополитические конфликты сохраняются, но инфляционное давление ослабевает; цены на медь растут, и на ночных торгах медь на LME и SHFE укрепилась. [Утренний обзор рынка меди SMM]

Среда, 15 июля 2026 г.
Фьючерсы: В ходе ночных торгов медь на LME открылась на уровне 13 633 $/т, в начале сессии опустилась до 13 581 $/т, затем выросла, достигнув максимума 13 707,5 $/т, и в итоге закрылась на 13 600 $/т, прибавив 0,90%. Объём торгов составил 21 000 лотов, открытые позиции — 243 000 лотов, снизившись на 3 933 лота по сравнению с предыдущим днём, что отражает закрытие коротких позиций. Наиболее активный контракт SHFE на медь с поставкой в августе 2026 г. (2608) открылся на 104 700 юаней/т, в начале сессии поднялся до 105 140 юаней/т, затем скорректировался до минимума 104 540 юаней/т и закрылся на 105 140 юаней/т, прибавив 0,28%. Объём торгов — 31 000 лотов, открытые позиции — 144 000 лотов, что на 783 лота меньше, чем днём ранее, указывая на сокращение коротких позиций.
[Утренний обзор рынка меди SMM] Новости:
(1) Во вторник, 14 июля, ведущая горнодобывающая ассоциация Демократической Республики Конго (ДРК) предупредила, что предложенные поправки в горный кодекс, направленные на усиление государственного контроля, могут подорвать доверие инвесторов к крупнейшему в мире производителю кобальта. ДРК является вторым по величине поставщиком меди в мире и крупным поставщиком золота, тантала и германия. Как и многие другие богатые ресурсами страны Африки, в последние годы она активизирует усилия по увеличению доходов от своих обширных минеральных богатств. Ключевые поправки к горному кодексу расширят государственный контроль над стратегическими и резервными минералами, позволят создавать стратегические запасы и усилят регулирующий и антифродовый надзор через специализированное агентство горнодобывающего сектора. Темпы реформы вызывают озабоченность.
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: В утреннюю сессию июльский контракт SHFE на медь 2607 консолидировался в боковике с незначительным повышательным трендом, открывшись на 103 940 юаней/т. После открытия цены большую часть времени колебались в узком диапазоне 103 950–104 280 юаней/т, а ценовой центр в целом немного сместился вверх, закрывшись на 104 310 юаней/т. Спред бэквордации между спотовым и следующим месяцем составлял от 180 до 340 юаней/т. Импортная маржа по контракту SHFE 2607 находилась в прибыльной зоне от 510 до 780 юаней/т. Сегодня последний торговый день для контракта 2607. SMM всегда котирует относительно ближайшего месяца. Текущие открытые позиции по 2607 — около 4 500 лотов, а данные складских свидетельств SHFE на 13 июля показывают 47 158 т металла, что достаточно для покрытия потребностей поставки. Со стороны предложения сокращение социальных запасов в последнее время идёт быстро, главным образом из-за низкого объёма поступлений как отечественного, так и импортного металла, сохраняя напряжённую ситуацию с оборотным предложением. Спред бэквордации расширился до 180–340 юаней/т, ближний контракт демонстрирует силу. Кроме того, некоторые поставщики уже начали выставлять котировки к августовскому контракту 2608: премия на медь стандартного качества около 300 юаней/т, что отражает оптимистичные ожидания рынка по премиям после ролловера. В целом, на фоне бэквордационной структуры и с учётом логики поставок, спотовые котировки меди SHFE к контракту 2607 сегодня, вероятно, сохранят премию.
(2) Гуандун: 14 июля спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне к ближайшему контракту: высококачественная медь — премия 80 юаней/т, без изменений; медь стандартного качества — скидка 20 юаней/т, на 10 юаней/т хуже; медь SX-EW — скидка 80 юаней/т, на 10 юаней/т хуже. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 104 105 юаней/т, на 785 юаней/т выше предыдущего дня; средняя цена меди SX-EW — 104 010 юаней/т, на 795 юаней/т выше. В целом, на фоне роста запасов и цен поставщикам пришлось снижать цены для продаж, что привело к вялой торговле.
(3) Импортная медь: 14 июля средняя цена варрантов выросла на $4/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $90/т (диапазон: $85–95/т); средняя цена по коносаменту (B/L) увеличилась на $4/т до $89/т (диапазон: $83–95/т); средняя цена EQ-меди (CIF B/L) поднялась на $2/т до $56/т (диапазон: $52–60/т), котировки ориентированы на партии с поставкой с июля до середины августа. 13 июля данные LME показали, что объём аннулированных варрантов на 10 июля составил 130 525 т, что на 25 725 т больше предыдущего периода. По мере поэтапного сокращения доступного на рынке импортного предложения меди в июле-августе, а также продолжающегося снижения внутренних социальных запасов, импортное окно периодически открывалось, и часть варрантов после аннуляции на LME уже отгружена на китайский рынок. Однако дефицит предложения продолжает реализовываться: 13 июля сообщалось, что зарегистрированные B/L с прибытием с конца июля до начала августа торговались преимущественно по $90–95/т, а зарегистрированные варранты в конце июля переходили из рук в руки в районе $95/т. 14 июля появилась информация, что котировки зарегистрированных B/L на конец июля продолжают тестировать трёхзначные уровни, а EQ-медь конца июля предлагалась по $65/т.
(4) Вторичная медь: 14 июля в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 104 310 юаней/т, что на 1 150 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия равнялась 155 юаней/т, снизившись на 60 юаней/т. 14 июля цены на сырьё из вторичной меди выросли на 300 юаней/т к предыдущему дню. Индекс настроений продавцов сырья из вторичной меди повысился до 2,42, а индекс настроений покупателей снизился до 2,27. Спред между катодной медью и медным ломом составил 3 180 юаней/т, увеличившись на 735 юаней/т. Спред между катанкой из катодной меди и катанкой из вторичной меди составил 1 510 юаней/т. По данным опроса SMM, на фоне быстрого роста цен на медь котировки сырья из вторичной меди не получили восходящего импульса. В низкий сезон у нижестоящих предприятий по производству катанки из вторичной меди и анодов из лома новые заказы ограничены, а неопределённость в политике подавляет интерес к дорогим партиям. Многие производители катанки из вторичной меди уже в начале торгов прекратили фиксацию цен с трейдерами, и дневная торговая активность была низкой.
Цены: С макроэкономической стороны, базовый индекс потребительских цен в США (CPI без учёта сезонности) в июне замедлился до 3,5% г/г, а сезонно скорректированный месячный показатель составил –0,4% — первое снижение за шесть лет, что ослабило ожидания повышения ставок. На геополитическом фронте США и Иран продолжают наносить взаимные удары, и американские военные в 4:00 возобновили морскую блокаду Ирана. Трамп заявил, что блокада коснётся только иранского судоходства, а торговые и инвестиционные соглашения со странами Персидского залива могут заменить 20% транзитных сборов; если до следующей недели соглашение не будет достигнуто, удары нацелят на иранские электростанции. Иран заявил, что США вступили в формальное состояние войны, а заместитель министра иностранных дел отметил отсутствие обязательств по меморандуму о взаимопонимании. На фоне сохраняющейся напряжённости на Ближнем Востоке и затухания ожиданий по ставкам цены на медь выросли. Фундаментальная картина дефицита предложения остаётся неизменной: поступление как отечественного, так и импортного металла по-прежнему ограничено; спрос слаб, конечное потребление вялое, доминируют закупки по мере необходимости. В целом сегодня ожидается небольшой дрейф цен на медь вверх.
[Информация предоставлена исключительно в справочных целях. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не заменять этой информацией собственное независимое суждение. Любые решения, принятые клиентом, не связаны с SMM.]