[Протокол утреннего совещания по никелю SMM] Разногласия по условиям судоходства в Ормузском проливе, наиболее торгуемый контракт на никель SHFE незначительно снижается на ранних торгах

Заметки утреннего совещания 14 июля

Рыночные горячие точки:

LS-L&F Battery Solution (LLBS) объявила о начале коммерческого производства на заводе прекурсоров в Сэмангыме, Южная Корея, в 4 квартале 2026 года. Компания, на 55% принадлежащая LS Group и на 45% — L&F, завершила строительство производственных мощностей годовой мощностью 40 000 тонн трехкомпонентного катодного прекурсора Ni-Co-Mn (NCM). Прекурсор — это промежуточный продукт для катодных материалов, получаемый из металлического сырья, такого как никель, кобальт и марганец; на его долю приходится примерно 70% затрат на производство катодных материалов, и он существенно влияет на характеристики и стоимость аккумуляторов. Тем временем дочерняя компания LS Group, LS MnM, также планирует завершить строительство завода по производству аккумуляторных материалов в Онсане, Южная Корея, и начать работу в этом году; предприятие будет в основном производить сульфаты металлов, такие как сульфат никеля — ключевое сырье для трехкомпонентных катодных прекурсоров.

Макроэкономика:

(1) 12-го числа по местному времени президент США Трамп заявил, что предыдущей ночью США нанесли "мощный удар" по Ирану. Относительно судоходности Ормузского пролива заявления сторон противоречивы. Иранское Управление морского транспорта Персидского залива 12-го числа сообщило в соцсетях, что в настоящее время Ормузский пролив непроходим. Трамп, однако, заявил, что "с точки зрения США, Ормузский пролив остается открытым."

(2) Премьер Госсовета Ли Цян провел заседание исполнительного совета Госсовета, на котором были заслушаны доклады о ходе строительства «Цифрового Китая» и рассмотрена работа по формированию новых опорных отраслей.

Спотовый рынок:

13 июля цена рафинированного никеля SMM №1 снизилась на 250 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых надбавок, средняя надбавка на никель Jinchuan №1 составила 2 150 юаней/т, что на 100 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, в то время как диапазон для основных отечественных марок электролитического никеля составил от -300 до 500 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) незначительно снизился в начале торгов, закрыв утреннюю сессию на отметке 128 030 юаней/т, прибавив 0,02%.

За выходные американо-иранский конфликт вновь обострился, одновременный рост доллара и нефти оказал давление на металлы. Однако Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии 10 июля официально объявило, что больше не будет широко повышать национальные квоты на добычу никелевой руды; масштаб увеличения квот будет крайне ограниченным, а строгие каналы исключительного одобрения будут открыты только для местных плавильных заводов, сталкивающихся с серьезным дефицитом сырья. В краткосрочной перспективе цены на никель могут отскочить, при этом наиболее торгуемый фьючерс на никель на SHFE, как ожидается, будет двигаться в диапазоне 127 000–133 000 юаней/т.

Сульфат никеля

13 июля SMM оценила средние цены на сульфат никеля аккумуляторного качества как стабильные.

С точки зрения издержек, возобновившаяся неопределенность в Ормузском проливе оказала давление на весь комплекс цветных металлов, а спотовые производственные затраты на сульфат никеля консолидировались на низких уровнях; со стороны предложения сохранялась напряженность с поставками промежуточной продукции, стоимость MHP и цены на вспомогательные материалы, такие как серная кислота, оставались высокими, некоторые солевые заводы ожидали сокращения производства, но отдельные предприятия реализовывали недорогие запасы; со стороны спроса, из-за резкого м/м падения цен на никель и накопления запасов у переработчиков, настроения на пополнение запасов у потребителей были слабыми, а их восприятие цен на никелевую соль оставалось довольно низким. Сегодня фактор настроений продавцов у производителей никелевой соли составил 1,8, фактор настроений закупок у производителей прекурсоров — 2,5, фактор настроений интегрированных предприятий — 2,4 (исторические данные доступны в базе).

В перспективе ожидается, что период накопления запасов в июле сместится на вторую половину месяца, и следует обратить внимание на влияние цен на никель и промежуточную продукцию на поддержку со стороны издержек.

Никелевый чугун

13 июля SMM сообщила, что фактор настроений спотового рынка высокосортного никелевого чугуна составил 2,00, снизившись на 0,03 н/н. Фактор настроений в сегменте предложения высокосортного никелевого чугуна составил 2,17, снизившись на 0,07 н/н, а фактор настроений в сегменте спроса — 1,83, без изменений н/н. Сегодня на спотовом рынке высокосортного никелевого чугуна сохранялись противоречивые ожидания по длинным и коротким позициям. Общее доступное спотовое предложение было относительно ограниченным, затрудняя сделки как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей, а объемы реальных спотовых сделок оставались небольшими. Со стороны предложения наблюдалась заметная дивергенция в котировках продавцов: некоторые крупные держатели товара твердо удерживали высокие цены, а компании верхнего звена в целом демонстрировали сильную склонность к сохранению цен. Со стороны закупок некоторые конечные потребители снизили целевые цены закупок в связи с падением цен на металлолом, в то время как другие покупатели, обеспокоенные краткосрочной волатильностью рынка, замедлили темпы закупок. В целом, продолжающееся ослабление цен на готовые изделия из нержавеющей стали ограничивало потенциал роста цен на никель-чугун со стороны конечного потребления, а более низкие цены на металлолом дополнительно усиливали ценовое преимущество этой альтернативной шихты, постоянно отвлекая закупочный спрос от НПИ. Однако краткосрочная нехватка спотовых объемов в обращении в сочетании с твердыми котировками поставщиков верхнего звена поддерживали рост спотовых премий, а психологический ценовой спред между участниками верхнего и нижнего звеньев продолжал расширяться, усиливая выраженную атмосферу рыночного противостояния.

Нержавеющая сталь

Согласно данным SMM на 13 июля, фьючерсы на нержавеющую сталь двигались в узком боковом диапазоне. Фьючерсы на цветные металлы в основном консолидировались на негативном фоне, при этом фьючерсы на нержавеющую сталь продолжали ранее слабую динамику с ограниченной амплитудой. По состоянию на закрытие дневной сессии наиболее торгуемый контракт на нержавеющую сталь закрылся на уровне 14 315 юаней за тонну. На спотовом рынке под давлением низковолатильных колебаний фьючерсов на нержавеющую сталь и традиционного межсезонья конечный спрос оставался стабильно слабым. Заводы по производству нержавеющей стали продолжали удерживать свои ориентировочные цены без изменений, а котировки трейдеров в основном пока оставались стабильными, хотя рыночные настроения оставались медвежьими и подавленными.

Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь. В 10:15 утра SS2608 котировался на уровне 14 330 юаней за тонну, что на 15 юаней за тонну ниже предыдущего торгового дня. Спотовые премии на 304/2B в районе Уси находились в диапазоне 540–940 юаней за тонну. На спотовом рынке средняя цена на холоднокатаный рулон 201/2B в Уси снизилась на 50 юаней; для холоднокатаного необрезного рулона 304/2B средняя цена в Уси осталась без изменений, средняя цена в Фошане также не изменилась; цена холоднокатаного рулона 316L/2B в Уси выросла на 100 юаней за тонну; котировки на горячекатаный рулон 316L/NO.1 в Уси остались без изменений; цены на холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане остались без изменений.

На этой неделе усилились возмущения, вызванные потоками макрокапитала, а фьючерсы на нержавеющую сталь сформировали независимый слабый тренд, при этом их ценовая динамика значительно оторвалась от операционного ритма фьючерсов на никель на SHFE и других цветных металлов. В течение недели изменение настроений капитала привело к резким колебаниям фьючерсов на нержавеющую сталь. Ранее был пробит ключевой уровень поддержки 14 500 юаней/т, что устойчиво смещало общий ценовой уровень вниз и склоняло общие торговые настроения к медвежьим. В сегменте спотового рынка и запасов слом и слабость фьючерсов продолжали оказывать давление на спотовый рынок, в то время как внесезонные фундаментальные факторы вызвали концентрированный выброс медвежьих факторов. На фоне вступления рынка в традиционный период низкого потребления, изначально слабый конечный жесткий спрос в сочетании с постоянным нисходящим давлением со стороны фьючерсов еще больше подорвали рыночную уверенность; среди конечных потребителей доминировали выжидательные настроения, а готовность к закупкам оставалась низкой. На этой неделе ведущие металлургические заводы отказались от прежней стратегии удержания цен, активно снижая ориентировочные спотовые цены и синхронно опуская котировки на спотовом рынке. Динамика объемов торгов демонстрировала кратковременный импульсный рост, за которым следовало быстрое охлаждение; выраженный устойчивый жесткий спрос отсутствовал, и общая торговая активность вновь стала вялой. В условиях слабых конечных закупок и затрудненного сокращения товарных запасов темпы накопления запасов на рынке заметно ускорились, социальные запасы продолжили расти, а фундаментальное давление на спотовый рынок еще больше усилилось. В разрезе затрат и прибыли на этой неделе синхронно снизились цены на готовую продукцию и сырье, при этом прибыль металлургических заводов от плавки незначительно сократилась, но осталась положительной. Под давлением падающих спотовых цен и снижения рентабельности продукции ведущие производители снизили ожидания по закупочным ценам на сырье, разместив тендеры на закупку NPI по низким ценам. Это потянуло вниз рыночные цены на высокосортный NPI, в то время как закупочные цены на лом нержавеющей стали также синхронно отступили, сместив общий уровень затрат на сырье вниз. Прибыль заводов сократилась в месячном выражении, но отрасль в целом не скатилась в убытки, поскольку рентабельность производства сохранила определенную устойчивость. В целом рынок нержавеющей стали на этой неделе демонстрировал подавленную картину: фьючерсы пробили уровень и пошли вниз, спотовые цены последовали за ними и смягчились, запасы накапливались ускоренными темпами, а прибыль несколько сократилась. Потоки капитала, движимые макроэкономикой, обусловили самостоятельное ослабление фьючерсов, а вялый реальный спрос в межсезонье, отказ металлургов от удержания твёрдых цен и рост запасов стали основными медвежьими драйверами спотового рынка. В ближайшей перспективе ослабление рынка будет трудно обратить вспять, фьючерсы продолжат вялую консолидацию, а спотовые цены останутся под постоянным давлением.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

Рынок никелевой руды Филиппин на этой неделе в целом оставался стабильным, котировки CIF Китай практически не изменились за неделю. Ni 1,3% котировался около 46,25 долл./вмт, Ni 1,4% – около 56,5 долл./вмт, Ni 1,5% – около 64,5 долл./вмт, при этом сделки в целом оставались вялыми. Ценовой спред между рудой Ni 1,3% и Ni 1,4% сохранялся на уровне около 10 долл./вмт. Согласно рыночным данным SMM, низкое содержание Ni 1,3% ограничивало число заводов-потребителей, способных перерабатывать её для удовлетворения производственных требований, поэтому реальные сделки оставались хронически редкими. В отличие от этого, руда Ni 1,4% подходит для большего числа китайских производителей никелевого чугуна (NPI) и некоторых индонезийских заводов RKEF, обеспечивая относительно стабильный спрос на закупки, поэтому её ценовая динамика оставалась сравнительно твёрдой.

Сторона предложения: погода в основных горнодобывающих районах Филиппин была в целом стабильной, сохранялись нормальная добыча и отгрузка в портах. Лишь местами проходили кратковременные ливни, оказывая ограниченное влияние на добычу и погрузку, и общее предложение оставалось стабильным. Спрос: покупатели в Китае и Индонезии продолжали закупать по мере необходимости, в то время как запасы у индонезийских плавильных заводов оставались высокими, а готовность к пополнению была недостаточной. Рыночные сделки в основном представляли собой закупки «точно в срок» (just-in-time).

Сторона запасов: запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах продолжали расти. По состоянию на 10 июля общие запасы никелевой руды в портах страны выросли до 6,84 млн вмт (примерно 53 700 т в пересчёте на металл), что на 160 000 вмт больше, чем на предыдущей неделе.

На фоне продолжающегося накопления портовых запасов, обильного индонезийского предложения и слабых цен на никель на LME ожидается, что в ближайшей перспективе цены на филиппинскую никелевую руду продолжат вялую консолидацию. Будущие ценовые тренды по-прежнему будут зависеть главным образом от хода согласований RKAB в Индонезии и изменений в поставках индонезийской руды.

Индонезийский рынок:

На индонезийском рынке никелевой руды в целом сохранялась ситуация избыточного предложения. В первой половине июля HMA поддерживался на уровне 17 225,67 долл./сух. метрич. т, что соответствует ориентировочным ценам HPM около 56,6 долл./влаж. метрич. т для сапролитовой руды с содержанием никеля 1,4% и около 61,5 долл./влаж. метрич. т для сапролитовой руды с содержанием никеля 1,5%. На этой неделе на спотовом рынке ситуация была стабильной. Средняя цена CIF на руду с содержанием 1,4% сохранилась на уровне 57,8 долл./влаж. метрич. т, премия к HPM — около 1,3 долл./влаж. метрич. т; средняя цена CIF на руду с содержанием 1,5% — 64,5 долл./влаж. метрич. т, премия около 3 долл./влаж. метрич. т, оба показателя практически не изменились по сравнению с предыдущей неделей.

Для лимонитовой руды средняя цена CIF на руду с содержанием 1,2% осталась на уровне 29,5 долл./влаж. метрич. т, а на руду с содержанием 1,3% — на уровне 31,5 долл./влаж. метрич. т, снизившись на 0,5 долл./влаж. метрич. т по сравнению с предыдущей неделей. SMM ожидает снижения HMA во второй половине июля до 16 533,66 долл. В перспективе цены на индонезийскую никелевую руду будут находиться под давлением в сторону понижения.

Несмотря на стагнацию цен, фундаментальные рыночные факторы оставались слабыми. Текущих складских запасов заводов достаточно для обеспечения более чем двух месяцев производства, а разрыв между спросом и предложением обусловил ограниченный краткосрочный спрос на пополнение запасов. Горнодобывающие компании в целом ожидают, что цены сделок CIF будут с премией от 3 до 5 долл. к HPM, что ещё больше сдерживает покупателей. В то же время плавильные заводы повышают требования к содержанию никеля в руде, фокусируя закупки на руде с содержанием 1,45–1,50%, что дополнительно подавляет спрос на низкосортную руду. Мелкие горнодобытчики ограниченно соглашаются с текущими ценами, и фактические сделки по-прежнему сосредоточены среди крупных компаний. По общему мнению рынка, цены на никелевую руду в ближайшие один-два месяца по-прежнему будут испытывать некоторое понижательное давление, в основном из-за высоких складских запасов заводов и достаточного предложения. Однако, если в конце третьего квартала общий утверждённый объём дополнительных RKAB окажется ниже 300 млн тонн или процесс утверждения продолжит замедляться, а также с учётом возможных перебоев в поставках, вызванных сезоном дождей на Сулавеси в четвёртом квартале, цены на руду всё же могут получить определённую поддержку.