[Итоги утреннего совещания по никелю SMM] Вооружённые силы Украины уничтожили 12 российских нефтяных танкеров, ситуация может обостриться; наиболее торгуемый контракт на никель SHFE консолидируется на максимумах в ходе утренних торгов.

Протокол утреннего совещания от 13 июля

Горячие темы рынка:

Компания LS-L&F Battery Solution (LLBS) объявила, что начнёт коммерческое производство на заводе по выпуску прекурсоров в Сэмангыме, Южная Корея, в четвёртом квартале 2026 года. Компания на 55% принадлежит LS Group и на 45% — L&F; строительство производственного объекта годовой мощностью 40 000 т прекурсора тройного катодного материала Ni-Co-Mn (NCM) завершено. Прекурсор — это промежуточный продукт для катодных материалов, получаемый из металлического сырья (никеля, кобальта, марганца), на долю которого приходится около 70% затрат на производство катодных материалов, что существенно влияет на характеристики и стоимость силовых аккумуляторов. Тем временем, дочерняя компания LS Group — LS MnM — также планирует завершить строительство и запустить в этом году завод по производству аккумуляторных материалов в Онсане, Южная Корея, где будут выпускаться сульфаты металлов, прежде всего сульфат никеля, служащий важным сырьём для прекурсоров тройных катодных материалов.

Макроэкономика:

(1) Национальное бюро статистики: В июне 2026 года индекс потребительских цен (CPI) вырос на 1,0% г/г, а индекс цен производителей (PPI) — на 4,1% г/г.

(2) Украинские силы уничтожили 12 российских нефтяных танкеров и нефтяной терминал. Сообщается, что Путин отверг призывы к мирным переговорам, что может привести к эскалации ситуации в ближайшие месяцы.

Спотовый рынок:

10 июля цена никеля SMM #1 выросла на 1 550 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Что касается спотовых премий, средняя премия на никель Jinchuan #1 составила 2 250 юаней/т, снизившись на 100 юаней/т к предыдущему дню, а диапазон премий для основных отечественных марок электролитического никеля находился в пределах от -400 до 400 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Самый ликвидный никелевый контракт на SHFE (2609) консолидировался на высоких уровнях в начале торгов, закрыв утреннюю сессию на отметке 128 370 юаней/т, с повышением на 1,10%.

Макроэкономические настроения улучшились, и цены на никель в последнее время восстановились. Ожидается, что в дальнейшем диапазон цен на никель сохранится на уровне 125 000–135 000 юаней/т.

Сульфат никеля

По состоянию на эту пятницу средняя цена на сульфат никеля аккумуляторного качества по данным SMM немного снизилась. Со стороны спроса: после периода полугодовой отчётности в июне у перерабатывающих предприятий сохраняются некоторые запасы, а в июле настроения по пополнению запасов были слабыми, что привело к низкой готовности принимать высокие цены на соли никеля. Со стороны предложения: стоимость MHP и вспомогательных материалов остаётся высокой, и в условиях слабого спроса некоторые производители ожидают сокращения производства, что, как ожидается, ускорит сокращение складских запасов на рынке. Забегая вперед, ожидается, что в первой половине этого месяца рынок сосредоточится на сокращении запасов, а цены на сульфат никеля окажутся под давлением. Запасы: на этой неделе индекс запасов у плавильщиков никелевой соли снизился с 9,7 дня до 9,5 дня, индекс запасов у заводов по производству прекурсоров снизился с 12,3 дня до 11,7 дня, а индекс запасов у интегрированных предприятий вырос с 7,0 дня до 8,1 дня; Соотношение покупательской и продажной активности: на этой неделе фактор настроения готовности продавать у плавильщиков никелевой соли сохранился на уровне 1,8, фактор настроения по закупкам у заводов по производству прекурсоров сохранился на уровне 2,5, а фактор настроения интегрированных предприятий сохранился на уровне 2,4. (Доступ к историческим данным можно получить через базу данных.)

NPI

Средняя цена SMM на высокосортный NPI 10-12% снизилась на 1,2 юаня/никелевую единицу по сравнению с предыдущей неделей до 1 132,5 юаня/никелевая единица (франко-завод, включая налог), в то время как средний индекс цен на индонезийский NPI на условиях FOB снизился на $0,46/никелевую единицу за неделю до $146,23/никелевую единицу. Спотовые партии высокосортного NPI на этой неделе продолжили нисходящий тренд, а рыночное противостояние быков и медведей усиливалось. Сделки в течение всей недели оставались вялыми, а расхождение ценовых ожиданий между игроками на разных этапах производственной цепочки постепенно увеличивалось. В начале недели преобладали выжидательные настроения, заключались лишь единичные мелкие твердые сделки. Ценовой спред на партии разного качества продолжал сужаться, а устойчивый выжидательный настрой сдерживал продавцов и покупателей в тупике. Фьючерсы двигались вбок и не смогли оживить спотовую торговлю. К середине недели медвежьи ожидания усилились, так как стальные заводы широко прогнозировали дальнейшее ослабление цен и настаивали на более низких уровнях, продолжая замедлять темпы закупок. Со стороны предложения большинство продавцов твердо удерживали отпускные цены, проявляя нежелание идти на уступки, что обостряло перетягивание каната. Во второй половине недели концентрированно высвободился спрос низовых потребителей на закупки по низким ценам, ведущие стальные заводы объявили низкоценовые тендеры и закупочные приказы, сдвигая рыночные ориентиры закупочных цен вниз. Однако вверх по цепочке готовность отгружать товар сдерживалась ограничениями по затратам, а желание продавать с глубокими скидками было недостаточным, что увеличивало психологический ценовой разрыв между верхним и нижним звеньями цепочки. Несмотря на рост запросов, они не переросли в крупные сделки. Тем временем премия за дефицит высококачественных грузов постепенно снижалась на фоне ослабления рынка на этой неделе, сокращая спред между ценами на высоко- и низкокачественный никелевый чугун (NPI). В краткосрочной перспективе картина вялой консолидации рынка вряд ли изменится. Спрос на нержавеющую сталь в межсезонье пока не демонстрирует признаков восстановления, а настроения на снижение цен в перерабатывающих отраслях сохраняются. В то же время затраты на выплавку создают явную поддержку снизу, и поставщики склонны воздерживаться от продаж и удерживать цены. Таким образом, значительный потенциал для снижения цен ограничен. В дальнейшем рынок, как ожидается, останется в состоянии непрекращающегося противостояния между производителями и потребителями, и разногласия по котировкам в краткосрочной перспективе вряд ли сблизятся. Рост объемов спотовых сделок будет затруднен, и рынок в целом, как ожидается, будет консолидироваться в узком диапазоне на слабой ноте.

Нержавеющая сталь

Спотовый рынок нержавеющей стали на этой неделе находился под давлением, так как фьючерсы продолжали слабеть и пробили уровень поддержки 14 500 юаней/т, что привело к устойчивому снижению спотовых цен. В начале недели металлургические заводы еще намеревались удерживать цены, но по мере непрерывного отката фьючерсов на нержавейку ведущие заводы постепенно ослабили свою позицию, снижая индикативные цены и тендеры на закупку сырья. Торговцы, в свою очередь, продавали со скидкой, и низкоценовые ресурсы появлялись часто. Цены на холоднокатаные необрезные рулоны стали 304 в Уси и Фошане заметно снизились. Конечный спрос находится в традиционном межсезонье, а покупатели в перерабатывающем секторе демонстрировали недостаточный импульс для закупок. Сделки на рынке лишь эпизодически, кратковременно активизировались, а затем быстро вновь становились вялыми; в целом торговая атмосфера была подавленной. В результате запасы на двух ключевых рынках в Уси и Фошане ускорили свой рост. Общественные запасы выросли до 943 700 т, увеличившись на 0,89% за неделю, что сделало давление от накопления запасов более ощутимым. Что касается затрат, цены на никельсодержащее сырье синхронно снижались. Хотя это дало металлургам некоторую маржу, усиливающееся падение цен на готовую продукцию привело к небольшому сужению прибыли от выплавки. Отрасль в целом сохраняла положительную рентабельность. В целом спотовый рынок нержавеющей стали демонстрировал слабую динамику с одновременным ослаблением фьючерсов и спотовых цен, отказом заводов от удержания твердых цен и растущим давлением запасов. Рыночная уверенность заметно ослабла, и в ближайшей перспективе ожидается сохранение давления на спотовые цены.

На этой неделе цены на нержавеющую сталь и производственные затраты снизились одновременно, сократив прибыль металлургических заводов. Приняв за эталон холоднокатаную сталь 304, рентабельность, рассчитанная по текущим ценам на сырье, составила 1,71%, а с учетом складских запасов сырья — 0,48%. Что касается никельсодержащего сырья, под влиянием снижения фьючерсов на нержавеющую сталь и пессимистичных ожиданий низкие тендерные цены крупных заводов снизили психологический уровень рыночных цен. Однако расхождения между производителями и потребителями были велики, а торговля шла вяло. По состоянию на пятницу цена поставки с уплатой пошлины на индонезийский высокосортный никелевый чугун (NPI) с содержанием никеля 10–12% снизилась на 6 юаней за никелевый процент до 1 137 юаней за никелевый процент. Рынок лома нержавеющей стали также снизился под давлением падающих фьючерсов и низких тендеров заводов. Металлургические заводы проявляли осторожность в закупках, объемы торгов были недостаточными. Хотя лом нержавеющей стали по-прежнему сохранял экономическое преимущество, он не смог противостоять удару слабого спроса и, вероятно, продолжит консолидироваться на низких уровнях в краткосрочной перспективе. По состоянию на пятницу цена основных обрезков стали 304 в Шанхае снизилась на 250 юаней за тонну до около 10 150 юаней за тонну. Что касается хромсодержащего сырья, цены на высокоуглеродистый феррохром временно стабилизировались. Текущие розничные цены уже сравнялись с июльскими тендерными ценами крупных заводов, и рынок в целом сохранял стабильность в ожидании. По состоянию на пятницу основная цена высокоуглеродистого феррохрома во Внутренней Монголии осталась без изменений по сравнению с предыдущей неделей на уровне 8 100 юаней за тонну (содержание металла 50%).

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

На этой неделе рынок никелевой руды Филиппин в основном сохранял стабильную работу, котировки CIF в Китай практически не изменились по сравнению с прошлой неделей: Ni 1,3% около $46,25/вмт, Ni 1,4% около $56,50/вмт, Ni 1,5% около $64,50/вмт; торговля в целом оставалась вялой. В настоящее время ценовой спред между рудой Ni 1,3% и Ni 1,4% сохранялся на уровне около $10/вмт. Согласно рыночным сообщениям SMM, из-за более низкого содержания Ni 1,3% руды количество перерабатывающих заводов, способных удовлетворить производственные требования, ограничено, а фактический объем торгов оставался стабильно низким. В отличие от этого, руда Ni 1,4% подходит для большего числа китайских заводов NPI и некоторых индонезийских заводов RKEF, что обусловило относительно стабильный спрос на закупки, поэтому ее цена держалась уверенно.

Со стороны предложения, погода в основных районах добычи на Филиппинах была в целом стабильной, добыча и портовые отгрузки шли в обычном режиме. Лишь локальные кратковременные дожди оказывали ограниченное влияние на добычу и погрузку, сохраняя общее предложение стабильным. Со стороны спроса, покупатели в Китае и Индонезии продолжали придерживаться стратегии закупок по мере необходимости. Запасы на индонезийских плавильных заводах оставались высокими, желание пополнять запасы было недостаточным, и рыночные сделки носили преимущественно срочный характер (just-in-time).

Со стороны запасов, запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах продолжали увеличиваться. По состоянию на 10 июля общие запасы никелевой руды в национальных портах выросли до 6,84 млн вмт (около 53 700 т в металлическом эквиваленте), увеличившись на 160 000 вмт по сравнению с предыдущей неделей;

учитывая продолжающееся накопление портовых запасов, обильное предложение из Индонезии и слабые цены на никель на LME, ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на филиппинскую никелевую руду будут консолидироваться на понижательной ноте. Дальнейшее движение цен будет в основном зависеть от хода утверждений RKAB в Индонезии и изменений в поставках индонезийской руды.

Рынок Индонезии:

Индонезийский рынок никелевой руды сохранял в целом модель избыточного предложения. За первую половину июля HMA составила $17 225,67/дмт, при этом HPM для сапролитовой руды 1,4% составила около $56,6/вмт, а для сапролитовой руды 1,5% — около $61,5/вмт. Спотовый рынок на этой неделе был стабильным: средняя цена CIF для руды 1,4% держалась на уровне $57,8/вмт, с премией около $1,3/вмт к HPM; для руды 1,5% она составляла $64,5/вмт, с премией около $3/вмт, оба показателя практически не изменились по сравнению с предыдущей неделей.

Для лимонитовой руды средняя цена CIF для руды 1,2% держалась на уровне $29,5/вмт, а для руды 1,3% — $31,5/вмт, снизившись на $0,5/вмт по сравнению с предыдущей неделей. SMM ожидает, что HMA на вторую половину июля снизится до $16 533,66/д.м.т. В перспективе цены на индонезийскую никелевую руду имеют потенциал к снижению.

Несмотря на стагнацию цен, фундаментальные рыночные условия оставались избыточными. Запасы на плавильных заводах были достаточны для покрытия более двух месяцев работы, что привело к дисбалансу спроса и предложения, ограничившему краткосрочный спрос на пополнение запасов. Горнодобывающие компании в целом ожидали, что цены сделок CIF будут с премией в $3–5/д.м.т. к HPM, что еще больше усилило осторожность покупателей. Между тем, плавильные заводы все чаще требовали руду более высокого качества, при этом закупки сосредотачивались на руде с содержанием никеля 1,45–1,50%, что еще больше снижало спрос на низкосортную руду. Мелкие горняки демонстрировали ограниченное принятие текущих цен, и фактические сделки оставались сконцентрированы среди крупных игроков. В перспективе общее мнение рынка таково, что цены на никелевую руду все еще будут испытывать некоторое понижательное давление в ближайшие один-два месяца, в основном из-за высоких запасов на плавильных заводах и достаточного предложения. Однако если общий утвержденный объем RKAB к концу третьего квартала окажется ниже 300 млн тонн, или если процесс утверждения продолжит замедляться, в сочетании с потенциальными перебоями поставок из-за сезона дождей на Сулавеси в четвертом квартале, цены на руду все же могут получить некоторую поддержку.