[SMM Analysis] Перспективы политики нового правительства Перу в области медных рудников на 2026 год: от запасов проектов до выхода на поставки — сколько еще предстоит пройти?

I. Победа Фухимори и политический контекст

Национальное избирательное жюри Перу (JNE) официально объявило, что Кейко Фухимори, кандидат от партии «Народная сила» (Fuerza Popular), избрана президентом Перу на срок 2026–2031 годов и вступит в должность 28 июля. Согласно сообщениям зарубежных СМИ, Фухимори одержала победу над левым кандидатом Роберто Санчесом во втором туре, набрав 50,135% голосов против 49,865%, перевес составил около 50 000 голосов.

Кейко Фухимори — старшая дочь бывшего президента Перу Альберто Фухимори и лидер правой партии «Народная сила». Она ранее баллотировалась в президенты в 2011, 2016 и 2021 годах, каждый раз выходя во второй тур, но терпя поражение; выборы 2026 года стали для неё четвёртой попыткой и первой победой. Администрация её отца получила поддержку части населения за борьбу с повстанческими группировками и стабилизацию экономики, однако долгое время остаётся спорной из-за проблем с правами человека и коррупцией, что делает Кейко Фухимори крайне влиятельной, но глубоко поляризующей политической фигурой в Перу.

Для медной промышленности ключевое значение этой смены власти заключается не в краткосрочных изменениях объёмов добычи, а в том, сможет ли новая администрация улучшить давние проблемы Перу в реализации проектов. Перу не испытывает недостатка в медных ресурсах или портфеле проектов; реально сдерживают предложение цикл выдачи разрешений, инфраструктура, отношения с общинами, борьба с нелегальной добычей и местный исполнительный потенциал.

Согласно «Плану правительства на 2026–2031 гг.: Перу с порядком» (Plan de Gobierno 2026–2031: Perú con Orden), опубликованному «Народной силой», приоритеты горнодобывающей политики включают модернизацию Общего закона о горном деле, создание механизма ускоренного рассмотрения стратегических проектов, введение налоговых стимулов для реинвестирования в добычу, улучшение инфраструктуры горнодобывающих районов через ГЧП/PPP и «Работы за налоги» (Obras por Impuestos), содействие строительству плавильных и перерабатывающих мощностей, создание единого электронного окна для горной промышленности, усиление борьбы с нелегальной добычей, продвижение формализации кустарной и мелкомасштабной добычи (MAPE), устранение унаследованных экологических проблем, а также предложение направлять до 40% горного канона напрямую жителям горнодобывающих районов. Пока эти пункты остаются правительственными планами, их последующая реализация будет зависеть от законодательства, исполнительной дисциплины и взаимодействия с местными органами власти.

II. Ключевые различия между текущей политикой и планом нового правительства

По сравнению с текущей горнодобывающей политикой, план правительства Фухимори не меняет фундаментального курса Перу на опору на инвестиции в добычу для стимулирования экономического роста, а скорее смещает акцент с «портфеля проектов» на «реализацию проектов». Ранее политика Перу уже была направлена на привлечение инвестиций, поддержание налоговой стабильности, обновление портфеля горнодобывающих инвестиций и содействие развитию крупных проектов; план нового правительства уделяет больше внимания ускорению согласований, инфраструктуре горнодобывающих районов, поощрению реинвестирования, борьбе с нелегальной добычей и перераспределению доходов.

Таким образом, новая политика не направлена на переустройство горнодобывающей системы Перу, а на устранение недостаточной эффективности реализации существующей системы.

Источник: раздел о горнодобывающей промышленности «Плана де гобьерно 2026–2031: Перу с порядком» партии «Фуэрса Популар»; составлено SMM.

III. Краткосрочное восстановление добычи, но сдача проектов остаётся ключевым фактором

Добыча меди в Перу в последние годы в целом остаётся высокой, но с ограниченной эластичностью роста. Производство медного концентрата в Перу в 2024 году составило около 2,733 млн т, увеличившись до 2,769 млн т в 2025 году, что соответствует годовому приросту всего около 1,3 %. С точки зрения месячной динамики, выпуск медного концентрата в первые четыре месяца 2024–2026 годов постепенно рос. За январь–апрель 2024 года добыча составила около 845 тыс. т, в 2025 году за тот же период — 887 тыс. т, а в 2026 году — 918 тыс. т, что на 3,5 % больше, чем в 2025 году, и на 8,6 % — чем в 2024 году. Это свидетельствует о том, что в ближайшей перспективе предложение медной руды в Перу сохраняет определённый потенциал восстановления и роста. Однако в годовом и среднесрочном контексте улучшение показателей первой трети года не означает, что запасы проектов уже превратились в стабильное новое предложение. На месячные объёмы добычи могут влиять производственные графики действующих рудников, изменение содержания руды, темпы технического обслуживания, транспортные условия и наращивание мощностей отдельных проектов.

С точки зрения проектов, горнодобывающий план новой администрации в определённой степени связан с такими проектами, как Tía María, Zafranal, Michiquillay, Los Chancas, La Granja и расширение Antamina, однако пути воздействия различны. Основными проблемами для Tía María остаются отношения с местными сообществами и реализация проекта. Политическая поддержка инвестиций в добычу способствует улучшению условий продвижения проектов, но темпы строительства всё ещё зависят от принятия на местах, организации работ и правоприменения. Проекты Zafranal, Michiquillay, Los Chancas и La Granja в большей степени зависят от получения разрешений, финансирования, инженерного прогресса и инфраструктурной поддержки. Если механизм ускоренного прохождения процедур (fast track), электронное единое окно для горнодобывающей отрасли и планы развития горной инфраструктуры будут реализованы, это улучшит условия разработки этих проектов. Расширение Antamina в большей степени соответствует логике продления срока отработки и увеличения добычи на существующих рудниках. По сравнению с проектами нового освоения (greenfield), налоговые стимулы для реинвестирования, повышение эффективности согласований и модернизация инфраструктуры могут оказать более ощутимое влияние на подобные проекты расширения (brownfield). В целом, план нового правительства не приводит напрямую к дополнительным объёмам меди, а скорее улучшает условия для перехода проектов от «плановых мощностей» к «фактическому производству». При успешной реализации мер сначала изменится ожидаемая оценка проектов и инвестиционные решения компаний, а затем постепенно скажется на темпах строительства и реальных поставках. Сроки выхода на проектную мощность у разных проектов по-прежнему будут зависеть от стадии их разработки и конкретных ограничивающих факторов.

IV. Основные ограничения поставок медной руды остаются неизменными

Хотя новое правительство намерено предложить ряд мер, ориентированных на эффективность согласований, инфраструктуру и инвестиционный климат, наращивание поставок медной руды в Перу по-прежнему сталкивается с множеством практических препятствий. Во-первых, отношения с сообществами остаются критическим фактором для продвижения крупных проектов. Блокировки дорог, распределение выгод, водные ресурсы и требования занятости могут по-прежнему влиять на строительство рудников, их эксплуатацию и транспортировку медных концентратов. Во-вторых, реализация политики требует законодательных, административных и местных действий. Даже при наличии чёткого направления со стороны центрального правительства такие меры, как поправки в закон о горнодобывающей деятельности, механизм ускоренного прохождения процедур и перераспределение канона (Canon), всё равно нуждаются в конкретных институциональных решениях и сотрудничестве на местах. В-третьих, экологические разрешения, управление водными ресурсами и строительство инфраструктуры остаются практическими узкими местами в разработке крупных проектов по добыче меди. Процедуры согласования можно оптимизировать, но проекты всё равно должны соответствовать требованиям по охране окружающей среды, водопользованию, землепользованию и социальной лицензии. Кроме того, естественное истощение рудников будет продолжать сдерживать рост добычи. Некоторые крупные медные рудники Перу находятся на стадии зрелой отработки, где снижение содержания руды, усложнение вскрышных работ и уменьшение предельной отдачи на стареющих месторождениях затруднят поддержание или наращивание объёмов добычи. Это означает, что даже при улучшении политической среды Перу по-прежнему будет вынуждено полагаться на ввод новых проектов и расширение существующих рудников для компенсации давления от истощения старых мощностей.

Согласно производственным прогнозам SMM, совокупное производство медного концентрата в Перу, как ожидается, достигнет этапного пика в 2026 году, а затем будет постепенно снижаться. Хотя проекты Tía María, Zafranal, Michiquillay и Los Chancas представляют собой потенциальный будущий прирост предложения, портфель проектов не равен реальному выходу на рынок. Для получения чистого прироста предложения ввод новых проектов должен сначала компенсировать падение добычи из-за снижения содержания на действующих рудниках и естественного истощения старых месторождений. Столь же важны и решения компаний о капитальных расходах. Цена на медь, стоимость финансирования, внутренняя норма доходности проекта и приоритеты материнских компаний будут влиять на то, перейдёт ли проект в стадию практической реализации. Поэтому улучшение политического курса не тождественно быстрому наращиванию поставок медной руды. Будущий рост предложения медной руды в Перу по-прежнему будет зависеть от баланса между реализацией новых проектов, расширением существующих рудников и истощением старых, причём общая тенденция скорее будет иметь характер постепенного, а не резкого краткосрочного увеличения.

V. Заключение

Судя по обнародованным на данный момент правительственным планам, акцент горнодобывающей политики администрации Фухимори делается не на повышении налогов на добычу или продвижении ресурсного национализма. В центре внимания — эффективность реализации проектов, развитие инфраструктуры, стимулирование реинвестиций, борьба с незаконной добычей и распределение доходов от горной деятельности между добывающими регионами. По сравнению с текущей политикой, отличие плана нового правительства состоит не в изменении направления развития горнодобывающей отрасли Перу, а в усилении инструментов исполнения. Перу не испытывает недостатка в ресурсах меди и проектном портфеле; ключевой вопрос заключается в том, могут ли проекты быстрее переходить от инвестиционных планов к строительству и добыче. Для медного рынка этот виток политических перемен, скорее всего, в первую очередь отразится на премии за риск и инвестиционных ожиданиях в отношении среднесрочных и долгосрочных проектов, а не на фактических поставках медных концентратов в 2026 году. В дальнейшем необходимо пристально следить за назначением министра горнодобывающей промышленности, пересмотром закона о горнодобывающей деятельности, реализацией механизма ускоренного прохождения процедур, детальными правилами внедрения инициативы «Canon para el Pueblo» («Канон для народа»), а также за ходом утверждения и строительства ключевых проектов, таких как Tía María, Zafranal, Michiquillay, La Granja и Los Chancas. В целом, при успешном продвижении соответствующих политик условия разработки среднесрочных и долгосрочных проектов по добыче меди в Перу могут улучшиться; однако до тех пор, пока не будут достигнуты существенные прорывы в преодолении таких ключевых ограничений, как отношения с сообществами, согласования и инфраструктура, в краткосрочной перспективе будет сложно значительно нарастить предложение медной руды в Перу.