[SMM Analysis] Обзор зарубежного рынка медного лома в I полугодии 2026: стабильные закупочные цены и сохраняющийся дефицит предложения

Динамика цен на медь в первом полугодии 2026 года

В первом квартале 2026 года цены на медь в целом оставались на высоком уровне, колеблясь в основном около 13 000 долл./т. Лишь к концу первого квартала цены немного скорректировались. Однако во втором квартале рост возобновился, и цены продолжили обновлять исторические максимумы. Основной поддержкой выступало ограниченное предложение медной руды. В то же время ожидания введения США тарифных мер и вызванный ими глобальный эффект «медного сифона» еще больше усилили опасения рынка по поводу доступности поставок. Параллельно быстрый рост спроса на медь со стороны таких новых секторов, как электромобили, возобновляемая энергетика, строительство электросетей и центры обработки данных, продолжал укреплять средне- и долгосрочные ожидания по спросу. На фоне того, что рост предложения с трудом поспевает за расширением спроса, цены на медь получали сильную поддержку.

Ужесточение предложения меди также побудило компании искать дополнительные источники за пределами рудничного предложения, при этом значение медного лома существенно возросло. Поскольку цены на медь продолжали расти, цены на медный лом также повышались. Что более важно, структурный дефицит меди начал изменять логику ценообразования на рынке медного лома, которая ранее в большей степени определялась потреблением в перерабатывающей промышленности и ценовым спредом между первичной и вторичной медью.

Предложение

Со стороны предложения зарубежный рынок медного лома остается в целом напряженным. Хотя высокие цены на медь в определенной степени стимулировали активность по сбору лома и желание некоторых поставщиков продавать, рыночные запасы непрерывно сокращались с IV квартала 2025 года по I квартал 2026 года. В результате предложение спотового материала за рубежом остается ограниченным. По отзывам некоторых зарубежных предприятий по переработке лома, сроки отгрузки после размещения заказа значительно увеличились: для некоторых заказов требуется от трех до четырех недель, чтобы можно было организовать отправку. Это отражает тот факт, что напряженность со стороны предложения пока не была эффективно ослаблена.

В то же время традиционные регионы-экспортеры медного лома, такие как Европа и США, активно продвигают политику возврата производств. Местный спрос на переработку и плавку медного лома также вырос, что еще больше ослабляет эластичность предложения традиционных экспортных рынков. Под совокупным влиянием сокращения экспортируемых ресурсов, роста местного потребления и усиления конкуренции за качественный материал, напряженная ситуация с поставками на зарубежном рынке медного лома, как ожидается, сохранится.

Спрос

Крупнейший в мире потребитель медного лома, Китай долгое время обеспечивал около трети мировой торговли медным ломом. С начала 2026 года под влиянием внутренней политики и требований налогового комплаенса оборот и использование медного лома, не соответствующего НДС, на китайском рынке были ограничены. Это побудило отечественные предприятия еще больше нарастить спрос на импортный медный лом, соответствующий требованиям НДС. В первом полугодии 2026 года импорт медного лома Китаем в целом оставался на высоком уровне. За исключением временного снижения в феврале из-за празднования Китайского Нового года и высоких цен на медь, месячные объемы импорта в остальные месяцы превышали показатели аналогичного периода 2025 года, что свидетельствует о сохраняющемся устойчивом спросе Китая на зарубежный медный лом.

За пределами Китая Индия, Юго-Восточная Азия и некоторые страны Ближнего Востока также наращивают мощности по поглощению медного лома среднего и низкого качества. Часть низкосортных материалов поступает в эти регионы для демонтажа, дробления, сортировки или плавки, после чего направляется на местное потребление или региональные рынки. В результате спрос на зарубежный медный лом больше не определяется исключительно импортом Китая. Вместо этого рынок постепенно формирует модель многрегиональной конкуренции с участием Китая, Индии, Юго-Восточной Азии и местных рынков традиционных экспортирующих регионов.

Тем временем на фоне ожиданий ужесточения предложения меди в будущем конкуренция за медный лом во всем мире усиливается. Плавильные заводы и другие участники смежных отраслей в различных регионах активно расширяют доступ к ресурсам медного лома, а некоторые страны начали усиливать удержание внутренних ресурсов вторичного металла. Кроме того, возврат обрабатывающих производств в Европу и США способствовал восстановлению местного спроса на переработку и плавку медного лома, ослабляя отток медного лома из традиционных экспортных регионов. Под действием импортного спроса Китая, местного потребительского спроса за рубежом и тенденции к удержанию ресурсов мировой спрос на медный лом в целом растет.

Цены на медный лом

На фоне жестких условий спроса и предложения и усиления региональной конкуренции оплачиваемость зарубежного медного лома в целом выросла. С начала 2026 года цены на медь сохранялись на повышенных уровнях, а цены на милберри также оставались относительно устойчивыми: оплачиваемость милберри в основном находилась в диапазоне 97,5–98% от трехмесячной котировки LME. После коррекции цен на медь в марте оплачиваемость медного лома еще выросла, и котировки милберри временно достигали 98,5–99%. Однако когда во втором квартале снижение цен прекратилось и возобновился восходящий тренд, а цены даже обновили исторические максимумы, оплачиваемость лома не снизилась значительно, как того можно было бы ожидать в рамках традиционной логики ценообразования, а осталась высокой. Это изменение отражает тот факт, что в условиях ограниченного предложения сырья и устойчивого спроса покупателей оплачиваемость зарубежного медного лома сохраняет устойчивость даже при высоких ценах на медь, оставляя ограниченные возможности для падения.

Эта тенденция прослеживается и в ценах на медный лом №1 и №2. С начала 2026 года оплачиваемость медного лома №1 продолжала расти, увеличившись с примерно 95,5–96% в начале года до текущего диапазона 97–98%. Цены на медный лом №2 также значительно выросли, при этом дифференциация цен стала более заметной. Благодаря стабильно высоким ценам на драгоценные металлы плавильные заводы стали охотнее соглашаться на более высокие цены за лом №2 с высоким содержанием золота и серебра. Некоторые материалы с высоким содержанием драгметаллов могут котироваться на уровне 97,5–98,5%, иногда превышая цену части лома №1.

С точки зрения структуры материалов медный лом №2 с высоким содержанием золота и серебра поставляется преимущественно из стран Америки. В результате общие котировки американского лома №2 значительно выше, чем из других регионов. Напротив, медный лом №2 из Японии, Южной Кореи и Юго-Восточной Азии, как правило, содержит меньше золота и серебра, поэтому цены на него находятся под относительным давлением, а оплачиваемость в основном сосредоточена в районе 95–96%. Это свидетельствует о существенном изменении логики ценообразования на рынке медного лома. Он больше не следует простой традиционной схеме «рост цен на медь ведет к снижению оплачиваемости». В условиях ограниченного предложения сырья, усиления конкуренции за ресурсы и увеличения различий в структуре материалов на цены медного лома все сильнее влияют содержание меди, содержание драгоценных металлов, происхождение, спрос на плавку и покупательная способность в пункте назначения. Дифференциация цен становится все более заметной.

Политика

Политика всегда была важным фактором, влияющим на международную торговлю медным ломом. В последние годы, по мере нарастания ожиданий жесткого баланса спроса и предложения меди, страны все большее значение придают медному лому как стратегическому вторичному ресурсу. Крупнейшие экономики также усилили регулирование экспорта, импорта и внутренней переработки металлолома.

На примере ЕС: ожидается, что с мая 2027 года он официально введет новые правила экспорта металлолома. Тогда экспорт медного лома в страны, не входящие в ОЭСР, должен будет соответствовать двум условиям: страна назначения должна быть включена в утвержденный ЕС перечень, а перерабатывающее предприятие в стране назначения должно пройти независимый аудит третьей стороны. Политика направлена на повышение порога для экспорта металлолома, ограничение оттока недостаточно переработанных вторичных ресурсов и поощрение сохранения большего количества медного лома в Европе для местной переработки и потребления. В США медная промышленность также продвинула предложение о включении меди и вторичной меди в налоговую льготу 45X на законодательный уровень в Конгрессе. Цель — повысить конкурентоспособность внутреннего производства и переработки медного лома с помощью налоговых стимулов, тем самым еще более улучшив удержание ресурсов внутри страны.

Кроме того, как крупнейший потребитель медного лома, изменения политики Китая также оказывают значительное влияние на глобальную картину торговли медным ломом. Китайский рынок сейчас активно продвигает стандартизацию отрасли переработки. Долгое время некоторые предприятия испытывали трудности с налоговым учетом и соблюдением требований при закупке отечественного медного лома, так как поставщики вторичного сырья часто не имели входящих счетов-фактур. В последние годы Китай продолжает внедрять механизм «обратного выставления счетов», при котором покупатель выставляет счет-фактуру от имени продавца, не имеющего такой возможности, чтобы улучшить систему входящих счетов-фактур. Однако из-за практических трудностей реализации некоторые предприятия еще больше увеличили закупки импортного медного лома с уплаченным НДС для удовлетворения производственных и комплаенс-требований. Это также оказало сильную поддержку спросу на зарубежный медный лом.

В Юго-Восточной Азии такие страны, как Малайзия и Таиланд, долгое время служили транзитными и первичными перерабатывающими хабами для низкосортных металлоломных материалов. Однако с ростом осознания экологических проблем и необходимостью промышленной модернизации эти страны ужесточили проверки и регулирование импорта низкокачественного лома, причем некоторые категории столкнулись с еще более строгими ограничениями или запретами. Цель этой политики — способствовать переходу отечественной промышленности к более высокодоходной деятельности и одновременно уменьшить загрязнение окружающей среды и социальные проблемы, вызванные ненадлежащей обработкой низкокачественного лома. В результате большие объемы низкосортного медного лома, возможно, должны будут пройти более полную сортировку, демонтаж и предварительную обработку перед экспортом или перенаправляться в новые транзитные и перерабатывающие регионы. Это еще больше повысит затраты на соблюдение требований и оборотные издержки в мировой торговле медным ломом.

В целом мировая торговля медным ломом больше не будет определяться лишь ценой. Она будет все больше зависеть от соблюдения политических требований, экологических норм, удержания ресурсов и местных перерабатывающих мощностей. Для трейдеров возможность обеспечивать стабильные поставки высококачественного медного лома с низким содержанием примесей и полным пакетом документов, подтверждающих соответствие требованиям, станет более конкурентным преимуществом, чем просто предложение более низких цен.

Прогноз на второе полугодие 2026 года

Во втором полугодии 2026 года экспортное предложение вряд ли значительно ослабнет. После непрерывного расходования прежних запасов поступление новых объемов лома из-за рубежа остается ограниченным. С учетом более высокого местного спроса на переработку медного лома и стремления удерживать ресурсы в традиционных экспортирующих регионах, таких как Европа и США, экспортное предложение вряд ли существенно возрастет. Ожидается, что основные категории — милберри, медный лом №1 и №2 — останутся в дефиците.

Во-вторых, многрегиональная конкуренция на стороне спроса продолжит поддерживать цены на медный лом. Импортный спрос Китая остается важной опорой зарубежного рынка медного лома, в то время как Индия, Юго-Восточная Азия, Япония, Южная Корея, Европа и США также увеличивают поглощение медного лома. Ожидается, что мировой спрос на медный лом будет демонстрировать модель многрегиональной конкуренции, а соперничество между регионами за ресурсы поддержит оплачиваемость, делая резкое снижение маловероятным.

На фоне ограниченного предложения и усиления конкуренции за ресурсы оплачиваемость зарубежного медного лома, как ожидается, останется высокой во втором полугодии 2026 года. Оплачиваемость милберри и лома №1 продолжит получать сильную поддержку от снижения, в то время как цены на лом №2 будут сохранять явную дифференциацию из-за различий в содержании золота и серебра, происхождении и спросе со стороны плавильных заводов.

Кроме того, высокие цены на медь продолжат повышать торговые риски. При сохранении высоких котировок стоимость каждой партии возрастает, увеличивая задействованный капитал трейдеров, валютные риски, расходы на логистику, складирование, инспекцию и соблюдение нормативных требований. Поэтому, даже при сохранении устойчивого спроса, фактические сделки могут стать более осторожными. Покупатели и продавцы будут уделять больше внимания фиксации цен, стабильности качества и срокам поставки.

В целом ожидается, что во втором полугодии 2026 года рынок зарубежного медного лома сохранит основную тенденцию: ограниченное предложение, высокая оплачиваемость, дифференциация цен и рост торговых издержек.