В первом полугодии 2026 года в отрасли медной катанки наблюдалась значительная дивергенция на фоне высокой волатильности цен на медь и ограниченного вторичного предложения: периодические коррекции цен способствовали заметному росту загрузки мощностей по выпуску катанки из катодной меди по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как выпуск вторичной меди оставался ограниченным из-за регуляторных требований, что привело к тенденции роста, а затем снижения загрузки и платы за переработку. Загрузка в смежных секторах — провода и кабеля, а также эмалированного провода — была неоднозначной, отражая разный спрос в подотраслях. При этом зарубежная энергетическая инфраструктура и энергопереход сформировали значительный жёсткий закупочный спрос, и экспорт медной катанки из Китая резко вырос, почти удвоившись. Во втором полугодии ожидается сохранение высоких цен на медь и избытка мощностей, что увеличит разрыв между катанкой из катодной меди и вторичной катанкой.
(I) Колебания цен на медь и дефицит вторичного предложения обусловили значительный рост загрузки по катодной катанке в марте в годовом выражении
Из динамики цен на катодную медь в первом полугодии видно, что среднегодовая цена меди в 2026 году была значительно выше, чем в аналогичный период 2025 года. Начиная с прошлого года цены на медь в целом дрейфовали вверх, и предприятия по выпуску проводов и кабеля постепенно адаптировались к высоким затратам на сырьё, а ценовая толерантность постоянно росла. В марте этого года произошла заметная коррекция цен на медь. В сочетании с длительной низкой загрузкой по вторичной катанке рыночный спрос сконцентрировался на катодной катанке, что привело к концентрированному высвобождению закупочного спроса, ранее сдерживаемого высокими ценами. Для сравнения, в аналогичный период 2025 года цены на медь находились в непрерывном восходящем канале, и готовность потребителей к пополнению запасов была слабой. Эти факторы в совокупности обусловили рост загрузки по катодной катанке в марте на 5,41 процентного пункта в годовом выражении.
(II) Регуляторные ограничения сдерживают выпуск вторичной меди; загрузка по катодной катанке и плата за переработку растут, а затем снижаются.
Продолжалось внедрение регуляторных требований для отрасли вторичной меди, ограничивающих оборот облагаемого налогом медного лома. Разница в ценах между катодной и вторичной медью сильно колебалась, и ценовые преимущества вторичной катанки периодически исчезали. Мощности по вторичной меди не могли быть полностью задействованы; лишь ведущие предприятия, соблюдающие требования, поддерживали стабильное производство, а загрузка в целом длительное время оставалась низкой. Спрос сместился в сторону медной катанки, что привело к тому, что загрузка предприятий по выпуску катанки сначала росла, а затем снижалась. С января по март концентрированное пополнение запасов нижестоящими производителями кабелей и проводов, а также двумя основными электросетевыми компаниями удерживало загрузку выше 75%, подталкивая плату за переработку катанки вверх по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С апреля по июнь цены на медь снова резко выросли, сдерживая интерес к закупкам. Плата за переработку катанки постепенно откатилась от высоких уровней, а средний по отрасли коэффициент загрузки опустился в диапазон 60–65%. Многие малые и средние перерабатывающие заводы столкнулись с нехваткой заказов и периодическими сокращениями производства.
(III) Производство медных проводов и кабелей, а также эмальпровода демонстрирует поэтапную динамику; спрос в нижестоящих секторах заметно разошелся
В I полугодии 2026 года и в индустрии медных проводов и кабелей, и в секторе эмальпровода наблюдалась схожая модель: быстрое восстановление после Китайского Нового года, пик в высокий сезон, а затем помесячное снижение. Месячная загрузка производителей медных проводов и кабелей восстановилась с недельного минимума в период Китайского Нового года до пика в апреле, после чего в мае–июне стабилизировалась, при этом инвестиции в начале 15-й пятилетки электросетей и экспорт обеспечивали основную поддержку, тогда как заказы со стороны строительства и недвижимости продолжали сдерживать рост. Месячная загрузка заводов по выпуску эмальпровода достигла сезонного дна после Китайского Нового года и резко подскочила до годового максимума в марте, но поскольку во II квартале спрос на бытовую технику ослаб сильнее ожидаемого, загрузка во II квартале снижалась месяц к месяцу, при этом секторы новой энергетики, промышленных электродвигателей и экспорта создавали нижнюю планку. Обе отрасли столкнулись с вызовами: высокие цены на медь сдерживали желание потребителей закупаться, а импульсный характер спроса вызывал частые колебания темпа производства.
(4) Резонанс множества позитивных факторов способствовал взрывному росту экспорта медной катанки в I полугодии 2026 года
В I полугодии 2026 года китайский экспорт медной катанки продолжал мощно расти, став самым выдающимся сегментом в медной перерабатывающей промышленности. Что касается динамики, первое полугодие характеризовалось «ростом месяц к месяцу с последующей стабилизацией на высоких уровнях». В I квартале, несмотря на влияние праздника Китайского Нового года, экспорт ежемесячно увеличивался. Во II квартале, под действием концентрированного выполнения отложенных заказов и устойчивого высокого внешнего спроса, месячные объемы экспорта продолжали расти и оставались на высоком уровне. С января по май совокупный экспорт катанки из Китая достиг 134 000 тонн, что на 97,93% больше, чем годом ранее. Основными экспортными рынками стали страны Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Южной Азии. Такие страны, как Таиланд, Малайзия, Вьетнам и Саудовская Аравия, благодаря модернизации энергетической инфраструктуры, строительству новых энергетических проектов и переносу производств, предъявляют устойчивый импортный спрос на катанку. В структуре торговли основным экспортным форматом стала переработка давальческого сырья, на которую приходится более 50%, дополняемая переработкой сырья заказчика. После корректировки политики возврата экспортного НДС китайские экспортеры полностью перешли на каналы переработки давальческого сырья, а связанные с этим бизнес-процессы достигли зрелости.
(V) Высокие цены на медь в сочетании с избыточными мощностями, при этом ситуация с катанкой из первичной и вторичной меди продолжает расходиться
Прогноз на вторую половину 2026 года указывает на сохранение сложной ситуации для отрасли медной катанки: высокие цены на медь, углубляющийся избыток мощностей и по-прежнему высокий уровень экспорта, при этом расхождение между катанкой из первичной меди и вторичной катанкой будет увеличиваться. Предприятия, производящие катанку из первичной меди, испытывают двойное давление — рост стоимости исходного сырья и недостаток новых заказов. Отложенные ранее заказы постепенно отгружаются и исполняются, а также выход зарубежных рынков на сезонный спад потребления, вероятно, приведет к снижению загрузки мощностей по сравнению с предыдущим месяцем. Однако основная проблема избытка мощностей сохраняется, и в целом плата за переработку медной катанки останется на низком уровне. На стороне вторичной катанки загрузка мощностей вряд ли покажет устойчивый рост, поскольку сокращение ценового разрыва между катанкой из первичной и вторичной меди практически сводит на нет ее конкурентное преимущество, и доля рынка продолжает концентрироваться в сегменте катанки из первичной меди. Спрос продолжает смещаться в сторону катанки из первичной меди. В части потребления стабильный спрос обеспечивают электросети, новая энергетика и вычислительные кабели, тогда как спрос в секторе недвижимости и бытовой техники остается слабым, ограничивая общий прирост. В экспортном направлении китайские компании продолжают осваивать рынки Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока, однако расширение местных мощностей за рубежом и высокая база будут оказывать давление на темпы роста в будущем. В целом отрасль сталкивается с множеством противоречий, и сегменту катанки из первичной меди по-прежнему необходимо расширять как внутренние, так и внешние каналы спроса.
