В июне загрузка производителей медной заготовки сократилась месяц к месяцу на фоне нехватки сырья и традиционного межсезонья, а в июле ожидается дальнейшее ухудшение отраслевых настроений [Анализ SMM]

       Согласно последним данным SMM, совокупный коэффициент загрузки китайских предприятий по производству медной заготовки продолжил снижение в июне, при этом значительно усилилась поляризация между крупными и малыми заводами. Ужесточение поставок вторичного латунного сырья и вхождение традиционного конечного спроса в глубокое межсезонье создали двойное давление, и лишь заказы на медную заготовку от секторов новой энергетики и ИИ-инфраструктуры обеспечивали структурную поддержку. Запасы готовой продукции на предприятиях немного выросли. Согласно отзывам опрошенных компаний, рыночные ожидания на июль в целом пессимистичны: одновременно действуют три встречных ветра — давление межсезонья, узкие места с сырьем и замена материалов. Ожидается дальнейшее снижение загрузки мощностей.

       Опубликованы отраслевые производственные данные за июнь, разрыв в уровне загрузки мощностей продолжает расти: По статистике SMM, совокупный коэффициент загрузки китайских производителей медной заготовки в июне составил 46,09%, снизившись на 3,18 процентного пункта к предыдущему месяцу и незначительно — на 0,06 п.п. к прошлому году, при этом общий объем производства оставался низким. С разбивкой по масштабу предприятий: крупные лидеры, опираясь на стабильные каналы поставок сырья, значительные финансовые резервы и долгосрочные связи с качественными клиентами, продемонстрировали относительную устойчивость — их загрузка в июне составила 52,6%; средние компании испытывали давление как со стороны сырья, так и со стороны заказов, что ограничивало использование мощностей, их коэффициент загрузки — лишь 38,76%; малые перерабатывающие заводы столкнулись с наиболее острой ситуацией, их загрузка упала до 23,44%, что еще больше усилило поляризацию в отрасли.

       Узкие места со стороны предложения сохраняются, убытки продолжают сжимать маржу переработки: Нехватка сырья остается главной проблемой, сдерживающей выпуск медной заготовки. В настоящее время контроль над обратным выставлением счетов за вторичные ресурсы постоянно ужесточается, в результате чего обращение качественного лома латуни в Китае существенно сократилось. Готовность продавцов на этапе сбора лома низкая, из-за чего переработчики сталкиваются с сужением каналов закупок отечественного вторичного сырья; предприятия вместо этого наращивают импорт вторичной латуни, но зарубежные котировки продолжают расти, удерживая затраты на импортные закупки на высоком уровне.

       С одной стороны, дефицит предложения и премии при закупках ведут к росту затрат на сырье; с другой — слабый традиционный конечный спрос не позволяет перенести издержки на стоимость переработки, в результате чего большинство заводов по переработке латунной заготовки оказываются в порочном круге «сырье трудно купить, переработка убыточна», а отраслевая рентабельность неуклонно сокращается. Некоторые малые и средние предприятия, столкнувшись с убытками из-за стоимости сырья, активно сокращают производственные графики и контролируют выпуск продукции, чтобы избежать рисков, что еще больше снижает общую загрузку.

       Характеристики межсезонья со стороны спроса ярко выражены, при этом спрос по старым и новым направлениям демонстрирует резкий контраст: Сезонное ослабление спроса оказало явное влияние на отрасль. Июнь — традиционное межсезонье для потребления латуни в секторах кондиционирования, сантехники, клапанов и обычных метизов. Конечные потребители закупали по мере необходимости, без концентрированного накопления запасов. Объем новых заказов продолжал сокращаться, и общая торговая атмосфера на рынке латунной заготовки стала вялой.

       Структура спроса демонстрирует значительную дивергенцию: Заказы на традиционную латунь продолжают ослабевать, однако спрос на медную заготовку высокой чистоты служит сильным противовесом. Три электрические системы для NEV, мощные зарядные станции, системы преобразования энергии (PCS), а также AI-серверы, модули охлаждения GPU, прецизионные контакты оптических модулей и другие компоненты продолжают генерировать стабильный жесткий спрос, поддерживая заказы предприятий по выпуску медной заготовки на устойчивом уровне и оставаясь единственным сектором с устойчивым спросом в отрасли.

       Однако вялые закупки со стороны традиционных конечных потребителей снижают общий темп отгрузок, запасы готовой продукции на предприятиях по выпуску медной заготовки продолжают накапливаться, и давление запасов постепенно нарастает, при этом цикл оборачиваемости складских запасов на заводах удлиняется, а производственный энтузиазм еще больше ослабевает.

       Прогноз рынка на июль: Множество медвежьих факторов перекликаются, и ожидается, что загрузка снова снизится, согласно опросам на местах среди выборочных предприятий по медной заготовке по всей стране, рыночные ожидания относительно работы отрасли в июле в целом пессимистичны; в краткосрочной перспективе импульс к улучшению недостаточен, и ряд негативных факторов продолжит усиливаться: узкие места по сырью в ближайшее время не ослабнут, давление межсезонья продолжает нарастать, а структурная поддержка вряд ли подстегнет рынок в целом.

       С точки зрения как предложения, так и спроса, SMM ожидает, что совокупная загрузка отечественных предприятий по медной заготовке в июле снизится на 2,44 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем до 43,65%, что на 1,17 процентного пункта ниже уровня прошлого года, при этом низкий уровень работы отрасли, вероятно, сохранится. В краткосрочной перспективе отрасли медных заготовок еще предстоит дождаться восстановления традиционного сезона пикового потребления и значительного увеличения предложения вторичного сырья, чтобы произошло одновременное восстановление загрузки мощностей и прибыльности.