[Анализ SMM] Полугодовой обзор рынка рения в Китае за первое полугодие 2026

Рынок рения в Китае в первом полугодии 2026 года в целом сначала показал рост и стабилизацию, затем последовал умеренный откат и консолидация на высоких уровнях, что было обусловлено четырьмя ключевыми факторами: жёстким предложением сырья, противостоянием спроса и предложения в цепочке отрасли, структурным расхождением между инвестиционным и промышленным спросом, а также ценовой дивергенцией на внутреннем и зарубежных рынках. В первом полугодии цены на рений оставались на высоком уровне благодаря структурному дефициту предложения, однако торговля оставалась стабильно вялой при сильных выжидательных настроениях во всей отрасли; чёткого однонаправленного тренда не наблюдалось, и противоборство быков и медведей продолжалось в течение всего периода.

I. Начало февраля: сокращение торгов, рост цен вопреки тренду

В начале февраля рынок рения демонстрировал характерный раскол: рыночная активность снизилась по сравнению с предыдущим месяцем, но цены уверенно росли. Что касается настроений, колебания цен на золото и серебро вызвали осторожность на рынке драгоценных металлов, что перекинулось и на сегмент малых металлов — запросов было много, но реальных сделок мало, лишь небольшие объёмы жёсткого спроса поддерживали торговлю, а осторожные продажи розничных инвесторов привели к существенному охлаждению торгов.

Со стороны цен важнейшая поддержка исходила от ужесточения предложения сырья. Поставки перрената аммония оставались ограниченными, а цены росли, резко повышая затраты на плавку для переработчиков среднего звена и подталкивая вверх цены на готовую продукцию, такую как рениевые гранулы. При этом сырьевые цены росли быстрее, чем корректировались цены на готовую продукцию, сжимая прибыль среднего звена; отрасль широко увеличивала долю переработки лома для снижения ценового давления. В то время тендер Sinopec на перренат аммония провалился, подтвердив готовность производителей сырья сдерживать продажи и удерживать цены, настроившись на рост. В средне- и долгосрочной перспективе возможности увеличения извлечения рения из медно-молибденовой плавки ограничены содержанием в руде и техническими барьерами, из-за чего полностью закрыть дефицит предложения трудно, что обеспечивает постоянную поддержку цен на рений на высоком уровне.

II. Период после китайского Нового года до начала второго квартала: паритет на высоком уровне, усиление противостояния спроса и предложения

После праздников китайского Нового года рынок рения вступил в продолжительную фазу консолидации на высоких уровнях. Котировки на сырьё закрепились в диапазоне 27 000–28 000 юаней/кг, единичные высокоценовые предложения достигали 30 000 юаней/кг; ценовой коридор был устойчив, с минимальными колебаниями. Сдержанность в продажах со стороны поставщиков постепенно ослабла, небольшие объемы выставлялись для проверки рыночного спроса, но без концентрированных сбросов, прирост предложения был управляемым, и жесткая структура предложения сохранилась.

Переработчики среднего звена сосредоточились на выполнении предпраздничных заказов, производственные графики с марта по апрель были заполнены. Однако восприятие высоких цен на перренат аммония было низким, и они в целом вели рациональные переговоры, отказываясь спешить с закупками в условиях продолжающегося роста цен. Спрос в перерабатывающих секторах демонстрировал структурное расхождение: инвестиционный аппетит продолжал охлаждаться — розничные инвесторы выходили из рынка, а продажи по низким ценам росли, оказывая давление на настроения; в то же время устойчивое восстановление промышленного спроса со стороны авиации, катализаторов и других отраслей обеспечивало фундаментальную поддержку, компенсируя часть медвежьих факторов. Одновременно капитал перетекал в энергетический сектор, а спекулятивный интерес к редким металлам угасал, в результате чего цены на рений не имели сильного восходящего импульса. За рубежом обострилась конкуренция за критически важные минералы, что усиливало неопределенность импортных поставок и обеспечивало долгосрочную поддержку рынку снизу.

III. Конец второго квартала: слабое снижение в Китае, рост за рубежом против тренда

В конце первого полугодия китайский рынок рения слегка ослаб, цены на сырье и готовую продукцию одновременно пошли вниз, в то время как зарубежные рынки росли самостоятельно, что привело к значительному расхождению внутреннего и внешнего трендов. В Китае основной диапазон сделок по перренату аммония опустился до 26 000–27 000 юаней/кг, а мелкие и средние производители предлагали товар по низким ценам для возврата средств, при этом цены спотовых заказов упали до 24 000–25 000 юаней/кг, потянув вниз общий ценовой центр. Основная цена сделок на рениевые гранулы снизилась примерно до 46 000 юаней/кг.

Перетягивание каната в цепочке поставок еще больше усилилось. После концентрированного пополнения запасов в начале года складские запасы переработчиков были достаточны. Войдя в традиционное межсезонье, настроения покупателей были осторожными, с сильным желанием добиться снижения цен и прощупать дно, в основном они совершали закупки исходя из жесткого спроса малыми партиями. Поставщики по-прежнему питали надежды на будущий рынок, контролируя объемы и продавая осмотрительно, что ограничивало потенциал снижения и предотвращало резкое падение. Зарубежные рынки демонстрировали высокую устойчивость спроса и ограниченность предложения, при этом цены на перренат аммония и рениевые гранулы продолжали расти. Однако рост на зарубежных рынках оказал ограниченное стимулирующее воздействие на внутренний рынок, а ценовой спред между китайским и зарубежным рынками продолжал расширяться.

IV. Сводка ключевых бычьих и медвежьих факторов в первом полугодии

(I) Ключевые бычьи факторы

Во-первых, будучи редким и рассеянным металлом, побочным продуктом производства меди и молибдена, рений обладает высокой жесткостью первичного предложения, при этом наращивание мощностей по рециклингу идет медленно, что приводит к длительному структурному разрыву между спросом и предложением. Во-вторых, усиление эксклюзивности в цепочке поставок критически важных минералов за пределами Китая повысило импортные риски, а ожидания долгосрочного ужесточения предложения поддерживают рынок. В-третьих, стабильное восстановление жесткого промышленного спроса обеспечивает постоянную фундаментальную поддержку. В-четвертых, производители первичного сектора твердо настроены удерживать цены, отсутствие концентрированных продаж ограничивает потенциал снижения рынка.

(II) Ключевые медвежьи факторы

Во-первых, отток спекулятивного капитала и неоднократные продажи розничных игроков дестабилизировали спотовые цены при низкой торговой активности. Во-вторых, трансляция сырьевых затрат шла медленно, сжимая прибыль переработчиков, увеличивая долю замещения ломом и сокращая спрос на первичный перренат аммония. В-третьих, после завершения поэтапного пополнения запасов в межсезонье закупочная активность потребителей была слабой, что препятствовало отскоку рынка. В-четвертых, расхождение тенденций внутреннего и зарубежного рынков не позволило бычьему эффекту от роста зарубежных цен перейти на внутренний рынок.

V. Общий итог первого полугодия

В первом полугодии 2026 года рынок рения в целом характеризовался консолидацией на высоких уровнях, смешением бычьих и медвежьих факторов и вялыми сделками. Рынок прошел три стадии: рост цен, боковую консолидацию и слабый откат. Основное противоречие заключалось в двустороннем балансе между жестким предложением со стороны первичного сектора, поддерживающим цены, и слабым спросом со стороны потребителей в сочетании с оттоком капитала, ограничивающим рост. Прибыльность в цепочке создания стоимости существенно различалась: добывающий сегмент имел стабильные доходы, тогда как перерабатывающие предприятия среднего звена оставались под давлением, а отрасль ускорила темпы извлечения и рециклинга лома. В целом в первом полугодии не наблюдалось однонаправленного тренда. Перетягивание каната между поставщиками и покупателями определяло движение рынка. Структурный разрыв между спросом и предложением поддерживал высокий уровень операций и заложил фундаментальную основу для консолидации рынка рения во втором полугодии.