[Сводка утреннего совещания SMM по никелю] Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июне выросло на 57 000, не оправдав ожиданий, а наиболее торгуемый контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже на ранних торгах подскочил до уровня 128 000 юаней, после чего немного откатился.

Протокол утреннего совещания от 6 июля

Горячие темы рынка:

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) официально опубликовало Базовую цену минерального сырья (HMA) для никелевой руды на первую половину июля 2026 года. HMA на первую половину июля: цена никеля – 17 593,33 долл. США/т (по сравнению с 18 642,33 долл. США/т во второй половине июня 2026 г.), снижение на 1 049,00 долл., или 5,63%; цена кобальта – 55 854,00 долл. США/т; цена железной руды – 1,51 долл. США/т; цена хромовой руды – 6,37 долл. США/т.

На основе внутренней модели оценки SMM были проведены расчеты для сапролитовой руды (с содержанием Fe 20 %, Cr 1 %, Co 0,05 %) и лимонитовой руды (с содержанием Fe 45 %, Cr 2 %, Co 0,10 %),

и изменения базовых цен HPM на никелевую руду в зависимости от содержания представлены ниже:

Ni 1,2 %: 47,40 долл. США/вл. т (снижение на 2,13 долл.)

Ni 1,3 %: 51,86 долл. США/вл. т (снижение на 2,39 долл.)

Ni 1,4 %: 56,58 долл. США/вл. т (снижение на 2,95 долл.)

Ni 1,5 %: 61,49 долл. США/вл. т (снижение на 3,24 долл.)

Ni 1,6 %: 66,64 долл. США/вл. т (снижение на 3,55 долл.)

Макроэкономика:

(1) Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в июне выросло на 57 000, что ниже рыночных ожиданий роста на 110 000. Совокупный показатель занятости за апрель-май был пересмотрен в сторону понижения на 74 000 человек.

(2) В пятницу доллар США двигался к самому значительному недельному падению почти за три месяца. Рост занятости в США резко замедлился в июне, что побудило трейдеров снизить ожидания скорого повышения процентной ставки ФРС. Сейчас рынок закладывает 52-процентную вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании по сравнению с 64% на предыдущей сессии.

Спотовый рынок:

3 июля цена рафинированного никеля SMM №1 выросла на 1 800 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых премий, рафинированный никель Jinchuan №1 в среднем составлял 2 250 юаней/т, что на 100 юаней/т выше предыдущего торгового дня, а диапазон премий для электролитического никеля основных отечественных марок находился в пределах от -400 до 400 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Самый торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) в начале торгов подскочил до уровня 128 000 юаней, после чего немного откатился, завершив утреннюю сессию на отметке 127 190 юаней/т, повышение на 0,59%.

Более слабые, чем ожидалось, данные по занятости в США привели к более осторожному взгляду рынка на перспективы занятости, и ожидания повышения ставки ФРС заметно снизились. Резкое падение доллара послужило катализатором для восстановления цен на никель. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на никель будут находиться в вялом диапазоне 125 000–135 000 юаней/т.

Сульфат никеля

По состоянию на эту пятницу средняя цена аккумуляторного сульфата никеля SMM снизилась. Со стороны спроса, с одной стороны, резкое падение цен на никель не принесло значительного облегчения, что подорвало уверенность последующих предприятий в накоплении запасов. С другой стороны, в период отчетности за полугодие в июне последующие предприятия в целом были полны решимости контролировать запасы, что привело к накоплению запасов у некоторых производителей прекурсоров. В июле настроения по накоплению запасов были слабыми, а готовность принимать цены на никелевые соли относительно низкой. Со стороны предложения счета к оплате по MHP и цены на вспомогательные материалы оставались высокими. Одни производители сохраняли высокие цены предложения, другие реализовывали запасы готовой продукции. Забегая вперед, ожидания дефицита сырья для сульфата никеля пока не изменились. Необходимо обратить внимание на силу поддержки цен на никель и промежуточные продукты для цен на никелевую соль. В плане запасов на этой неделе индекс запасов верхнеуровневых плавильных заводов по никелевой соли снизился с 8,2 дня до 9,7 дня, индекс запасов нижнеуровневых заводов прекурсоров вырос с 9,9 дня до 12,3 дня, а индекс запасов вертикально-интегрированных предприятий увеличился с 7,0 дня до 8,1 дня. С точки зрения силы покупок и продаж на этой неделе фактор настроений по готовности продавать у верхнеуровневых плавильных заводов остался на уровне 1,8, фактор настроений по закупкам у нижнеуровневых заводов прекурсоров сохранился на отметке 2,5, а фактор настроений интегрированных предприятий остался на уровне 2,4. (Исторические данные можно запросить, войдя в систему базы данных.)

NPI

Средняя цена высокосортного NPI SMM 10-12% снизилась за неделю на 13,3 юаня/т Ni до 1 133,7 юаня/т Ni (франко-завод, с налогами). Среднее значение индекса цен FOB на индонезийский NPI снизилось за неделю на $0,31 за никелевую единицу до $146,69 за никелевую единицу. В течение недели на рынке высокосортного NPI сохранялся паритет спроса и предложения, торговая активность оставалась низкой, рынок находился в застое, а цены в целом испытывали давление. Ограниченное обращение спотового металла обеспечивало нижнюю поддержку котировкам, и предложения поставщиков оставались устойчивыми. Однако заменяющие сырьевые материалы, такие как стальной лом и рафинированный никель, имели значительное преимущество в соотношении цен на SHFE и LME, что постоянно отвлекало жесткий спрос на NPI. Нижестоящие сталелитейные заводы агрессивно требовали снижения цен, а спред между ценами покупателей и продавцов был широким, что затрудняло заключение крупных сделок. К середине недели разрыв между ценовыми ожиданиями поставщиков и потребителей еще больше увеличился. Поставщики не стремились предоставлять скидки для продажи, и в краткосрочном спотовом рынке не наблюдалось концентрированного давления продаж. Однако продолжающееся ослабление фьючерсов постоянно подрывало экономическую эффективность NPI, еще больше подавляя желание сталелитейных заводов закупаться. Большинство поставщиков приостановили котировки с фиксированной ценой, а выжидательные настроения значительно усилились. Во второй половине недели слабая рыночная логика постепенно прояснилась: на партии с высоким содержанием никеля наблюдалось более выраженное снижение цен. Ценовой спред между сортами сузился, и поддержка высоких цен для высокосортных никелевых партий постепенно утрачивала эффективность. В течение всей недели спрос на пополнение запасов со стороны переработчиков оставался слабым. Сталелитейные заводы замедлили темпы закупок и практически не проводили активных централизованных операций по пополнению запасов. На рынке осуществлялось лишь исполнение ранее заключенных заказов и обращение небольшого количества разрозненных мелких заказов. Без крупнообъемных реальных заказов, задающих направление рынку, фундаментальные факторы дефицитного спотового баланса могли лишь ограничить падение цен, но не могли переломить основную ситуацию вялого спроса и торгов. В перспективе следующей недели, на фоне охлаждения ожиданий повышения процентных ставок ФРС США, цены на никель могут отскочить, и ожидается, что NPI остановит падение и стабилизируется под влиянием цен на никель.

Нержавеющая сталь

На этой неделе спотовый рынок нержавеющей стали продемонстрировал явное расхождение с фьючерсами: спотовые цены оставались устойчивыми благодаря тому, что сталелитейные заводы удерживали цены на высоком уровне. Хотя фьючерсы на нержавеющую сталь в основном находились в депрессивном состоянии под давлением макроэкономических проблем за пределами Китая и слухов о политике Индонезии в отношении никелевой руды, что подрывало уверенность рынка, сильное желание основных сталелитейных заводов удерживать цены, а также ограниченное давление текущих общественных запасов эффективно защищали ценовой минимум и ограничивали снижение спотовых цен. Рынок вступил в традиционный сезон низкого потребления, жесткий спрос конечных потребителей продолжал ослабевать, выжидательные настроения у переработчиков оставались высокими, а сделки на рынке были вялыми; когда в середине недели фьючерсы ослабли, трейдеры все чаще предлагали скидки при продаже, что привело к повсеместному снижению котировок, однако существенного улучшения сделок не наблюдалось. Со стороны предложения некоторые заводы проводили техническое обслуживание и сокращение производства, что привело к незначительному сокращению рыночного предложения, которое компенсировало давление спроса в межсезонье; общественные запасы были в целом стабильны, без заметного роста. Что касается затрат и прибыли, снижение цен на сырье оказалось более значительным, чем на готовую продукцию, что способствовало восстановлению общей прибыли от плавки для заводов по производству нержавеющей стали и незначительному улучшению среды получения прибыли в отрасли, предоставляя некоторую возможность спотовым ценам оставаться устойчивыми.

На этой неделе цены на нержавеющую сталь и производственные затраты снизились, в результате маржа прибыли сталелитейных заводов осталась в основном стабильной. Принимая за эталон холоднокатаный рулон 304, маржа прибыли, рассчитанная по текущим затратам на сырье, составила 2,07 %, а при использовании затрат на сырье из запасов — 1,33 %. Что касается затрат на никелевое сырье, цены на высокосортный никельсодержащий чугун (NPI) снизились и откатились назад. В течение недели фьючерсы на никель на SHFE и на нержавеющую сталь находились в основном в депрессивном состоянии. Хотя рынок в целом ожидал дефицита предложения высокосортного NPI, а производители и трейдеры последовательно удерживали свои котировки на высоком уровне, ожидания по производственным планам заводов по нержавеющей стали снизились, что привело к ослаблению спроса. В сочетании с одновременным снижением цен на нержавеющую сталь, приемлемость высоких цен в отрасли была очень ограниченной, а рыночные сделки оставались вялыми. К концу недели высокосортный NPI с типичным содержанием 10–12 % подешевел на 8 юаней за никелевую единицу, закрывшись на уровне 1 133 юаня за никелевую единицу. На рынке лома нержавеющей стали цены на этой неделе незначительно снизились. Слабый тренд фьючерсов передался на спотовый рынок в сочетании с низким спросом в межсезонье и сокращенными производственными графиками металлургических заводов, что привело к дальнейшему ослаблению жесткого спроса. Хотя стальной лом имеет ценовое преимущество перед никелевым чугуном, оказывая поддержку ценам снизу, неопределенность в отношении индонезийской политики удерживала рынок в выжидательной позиции. Под давлением медвежьих фундаментальных факторов ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на лом нержавеющей стали продолжат консолидироваться в условиях вялости. К концу недели цены на основные обрезки 304 в Шанхае снизились на 100 юаней/т до примерно 10 400 юаней/т.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

Котировки CIF Китай на этой неделе в целом снизились: руда с содержанием 1,3% — по 45,5–47 долл./вмт, 1,4% — по 56–57 долл./вмт, 1,5% — по 64–65 долл./вмт, 1,8% — по 91–94 долл./вмт; котировки CIF Индонезия остались без изменений: 1,3% по 45–46 долл./вмт и 1,4% по 55–56 долл./вмт, что в основном соответствует ценам тендеров плавильных заводов. Ставки фрахта заметно снизились на этой неделе: маршрут Суригао–Ляньюньган составил около 13,25 долл./вмт, Суригао–Индонезия — около 11 долл./вмт, при этом общий фрахт снизился примерно на 0,5 долл./вмт за неделю, что заметно облегчило ранее «завышенную» ситуацию с фрахтом. Цены FOB также снизились: 1,3% котируется по 33–35 долл./вмт, 1,4% — по 41,5–43,5 долл./вмт, 1,8% — по 76–78 долл./вмт, подтверждая ранее сделанный вывод о том, что FOB последует за снижением CIF.

Со стороны предложения, производственные районы Самбалес и Северный Лусон официально вступили в сезон дождей: ухудшение состояния дорог на рудниках затрудняет отгрузки и удерживает объемы поставок на низком уровне. Что касается погоды, на Филиппинах прогнозируются непрерывные дожди в первые пять дней предстоящей недели, которые в последние два дня перейдут преимущественно в ливни; недельное суммарное количество осадков резко возрастет по всей стране. Тем временем в восточных водах формируется область низкого давления; хотя не ожидается, что она перерастет в тропическую депрессию или тропический шторм, по прогнозам, она выйдет на сушу в центрально-южной части Филиппин в следующий понедельник и будет двигаться в северо-западном направлении вглубь страны, затронув три основных острова: Лусон, Висайи и Минданао. В основных районах добычи ожидается, что на следующей неделе совокупное недельное количество осадков в поясе Маникани-Хомонхон-Динагат-Суригао более чем вдвое превысит показатель этой недели, при этом в районе Хомонхон прогнозируется воздействие зыби в течение 2–3 дней. Ожидается, что количество осадков в Динапиге на следующей неделе будет примерно в шесть раз выше, чем на этой неделе, а высота волн, по прогнозам, достигнет около 1,7 метра в среду и четверг. Ожидается, что на погрузочных пунктах в Палаване, таких как RTN, Ипилан и Беронг, на следующей неделе количество осадков будет еще больше, чем на этой неделе. Прогнозируется, что совокупное количество осадков в Самбалесе на следующей неделе будет примерно в 2,5 раза выше, чем на этой. Несмотря на продолжающиеся погодные нарушения, запасы в китайских портах уже находятся на высоком уровне, поэтому погодная поддержка цен остается весьма ограниченной.

Затраты: международные цены на нефть немного снизились, ослабив давление на затраты на добычу и транспортировку, однако спотовые ставки фрахта оставались на относительно высоком уровне, и их снижение пока полностью не реализовалось. Спрос: у плавильных заводов как в Китае, так и в Индонезии высокие запасы, аппетит к пополнению запасов в ближайшей перспективе остается слабым, доминирование покупателей сохраняется, а спотовая торговля вялая. Запасы: по состоянию на 26 июня запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах составляли приблизительно 6,44 млн влажных тонн (что эквивалентно примерно 51 000 сухих тонн по содержанию металла), при этом ситуация с избыточным предложением сохранялась.

Рынок Индонезии:

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии объявило справочную цену на никель HMA на первую половину июля в размере $17 225,67/сух. т, что означает резкое снижение примерно на 7,6% по сравнению с $18 642,33/сух. т во второй половине июня. Исходя из этого, теоретическая цена HPM для сапролитовой руды с содержанием Ni 1,6% составляет около $66,6/вл. т, а для лимонитовой руды с Ni 1,2% – около $47,4/вл. т. Что касается премий, премии для 1,6% сорта оставались стабильными, премии для сорта 1,4% составляли около $1,3/вл. т, а премии для сортов 1,5% и 1,6% – около $3/вл. т, при этом колебания в целом были ограниченными. Что касается спотовых сделок, лимонитовая руда с содержанием 1,2% котировалась по цене около $30/вл. т, а сапролитовая руда с 1,5% – около $65/вл. т, при этом обе упали примерно на $5,5/вл. т на этой неделе — снижение, в основном обусловленное резким падением базовой цены HMA.

В части предложения влияние сезона дождей было относительно умеренным в ряде районов Сулавеси, что ограничило воздействие на общий объем отгрузок; однако погодные условия в производственных зонах островов Хальмахера и Оби были в целом более суровыми: продолжительные ливни и ухудшение состояния моря привели к некоторым ограничениям добычи на ряде рудников. Хотя отгрузки были нарушены, общий уровень запасов на плавильных заводах оставался достаточно высоким, что сдерживало влияние на темпы закупок в краткосрочной перспективе. В то же время заводы продолжали повышать требования к содержанию никеля в руде: значительный объем поставок низкосортной руды (1,3–1,4%) был замещен материалом с Филиппин, и ряд заводов активно переключился на закупку высокосортной руды (≥1,45%). Тем не менее предложение высокосортной руды в Индонезии по-прежнему было ограниченным, доступные на рынке уровни содержания концентрировались в диапазоне 1,45–1,50% Ni, а конкуренция за закупки усиливалась. Спотовые цены сделок на лимонитовую руду (1,2%) на этой неделе оставались стабильными на фоне низкого уровня закупок заводами, общего нежелания торговать по теоретической цене HPM, сохраняющихся глубоких дисконтов, при этом сниженный коэффициент использования мощностей HPAL продолжал оказывать давление на закупочные цены. Что касается регулирования, в четверг, 25 июня, Три Винарно, генеральный директор по минералам и углю, пояснил, что общая квота RKAB на никелевую руду на 2026 год еще не утверждена и правительство все еще рассматривает заявки предприятий на пересмотр в рамках официального механизма оценки, конкретная цифра не установлена, а основное внимание уделяется оценке реальных потребностей отрасли, а не ослаблению ограничений. Период подачи заявок на пересмотр RKAB официально открылся 1 июля и продлится до 31 июля; добывающие предприятия уже начали подготовку к подаче заявок и активно направляют материалы для корректировки производственных квот, при этом все корректировки подлежат всесторонней проверке.