[Протокол утреннего совещания SMM по никелю] НБК 6 июля запустил 91-дневное прямое обратное РЕПО на 100 миллиардов юаней; наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE торговался в боковике в утренние часы

7.7 Протокол утреннего совещания

Горячие темы рынка:

Министерство инвестиций и развития перерабатывающей промышленности Индонезии сообщило, что австралийская компания Pure Battery Technologies (PBT), специализирующаяся на технологиях переработки аккумуляторных материалов, планирует построить в Индонезии проект по производству прекурсоров для тройных катодов на основе местного MHP с инвестициями в размере 350 миллионов долларов США.

Макроэкономика:

(1) Центральный банк объявил, что 6 июля 2026 года Народный банк Китая проведет операцию обратного РЕПО на сумму 1 триллион юаней путем аукциона с фиксированным объемом, ставкой и множественным ценовым предложением сроком на 3 месяца (91 день) с датой погашения 5 октября 2026 года (переносится при совпадении с выходными).

(2) Государственный совет опубликовал 15-й пятилетний план строительства прекрасного Китая. План предусматривает активное, но осторожное продвижение и достижение пика выбросов углерода. В нем ставится задача реализации национальной стратегии активного противодействия изменению климата, выполнения целей определяемых на национальном уровне вкладов, неуклонного продвижения действий по достижению пика выбросов углерода и полного внедрения системы двойного контроля за общим объемом выбросов углерода и углеродоемкостью.

Спотовый рынок:

6 июля цена SMM на рафинированный никель №1 снизилась на 750 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых премий, средняя премия для рафинированного никеля Jinchuan №1 составила 2300 юаней за тонну, увеличившись на 50 юаней за тонну, тогда как диапазон для электролитического никеля основных отечественных брендов составил от -400 до 400 юаней за тонну.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый фьючерс на никель SHFE с поставкой в сентябре 2026 г. (2609) утром торговался в боковике, закрывшись на уровне 126 920 юаней за тонну по итогам утренней сессии, рост на 0,12%.

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США оказались неожиданно слабыми, что заставило рынок настороженно отнестись к прогнозам занятости. Ожидания повышения процентных ставок ФРС США заметно охладели, а резкое падение доллара США послужило катализатором для отскока цен на никель. В ближайшей перспективе ожидается, что цены на никель будут консолидироваться на низких уровнях в диапазоне 125 000–135 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

6 июля средняя цена SMM на сульфат никеля аккумуляторного качества снизилась.

Со стороны издержек цены на никель постепенно стабилизировались под давлением запасов и ожиданий повышения ставок ФРС, а производственная себестоимость сульфата никеля на спотовом рынке консолидировалась на низких уровнях. Со стороны предложения сохраняется дефицит промежуточных продуктов, средние цены на MHP и вспомогательные материалы, такие как серная кислота, остаются высокими; заводы по производству солей никеля удерживают высокие отпускные цены, хотя некоторые предприятия также реализуют дешевые запасы. Со стороны спроса после резкого падения цен на никель по сравнению с предыдущим месяцем и накопления запасов у некоторых переработчиков настроение покупателей было подавленным, а приемлемость цен на соль никеля низкой. Сегодня фактор настроения готовности продавать у производителей соли никеля в верхнем звене составил 1,8, фактор покупательского настроения у производителей прекурсоров — 2,5, а фактор настроения для интегрированных предприятий — 2,4 (исторические данные доступны через базу данных).

В дальнейшем ожидается, что период пополнения запасов в июле сместится на вторую половину месяца, при этом внимание будет уделено влиянию цен на никель и промежуточные продукты на поддержку затрат.

NPI (никелевый чугун)

SMM, 6 июля – SMM фактор настроения рынка высококачественного NPI составил 1,99, без изменений д/д. Фактор настроения в верхнем звене для высококачественного NPI был 2,25, снизившись на 0,01 д/д, а в нижнем звене — 1,73, увеличившись на 0,01 д/д. Рынок в целом движется вниз. Покупатели в нижнем звене в основном сохраняли осторожную выжидательную позицию, активно сокращая объемы закупок и значительно снижая приемлемость высоких цен. Предложения продавцов различались, котировки на средне- и низкокачественную продукцию менялись незначительно. Поставщики высококачественного никеля предоставляли скидки, что приводило к единичным спотовым сделкам. Однако массовый спрос на закупки отсутствовал, ценовой спред между сортами продолжал сужаться, а рыночное противостояние усиливалось.

Нержавеющая сталь

По данным SMM на 6 июля, фьючерсы на нержавеющую сталь в целом сформировали модель «дно и отскок». На вечерних торгах в пятницу они резко упали, но быстро восстановились после открытия дневной сессии в понедельник. К закрытию наиболее торгуемый контракт на нержавеющую сталь закрылся на уровне 14 740 юаней за тонну. На спотовом рынке утренние предложения нержавеющей стали оказались под давлением падения пятничного вечера, при этом котировки в целом были на низком уровне. По мере роста фьючерсов спотовые цены корректировались вверх. Интерес покупателей заметно оживился, но сделки преимущественно заключались с низкоценовыми партиями.

Наиболее торгуемый фьючерс на нержавеющую сталь SS2608 в 10:15 утра находился на уровне 14 725 юаней за тонну, увеличившись на 70 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Спотовые премии для 304/2B в Уси находились в диапазоне 245–795 юаней за тонну. На спотовом рынке средняя цена х/к рулонов 201/2B не изменилась; средняя цена х/к рулонов 304/2B без обрезки кромки не изменилась в Уси и Фошане; цена х/к рулонов 316L/2B в Уси не изменилась; котировки г/к рулонов 316L/NO.1 в Уси не изменились; цены х/к рулонов 430/2B в Уси и Фошане не изменились.

На этой неделе макроэкономические и отраслевые факторы перетягивали канат на фьючерсном рынке. Данные по инфляции в США снизились, еще сильнее охладив ожидания повышения ставок ФРС, а индекс доллара ослаб. Это в целом способствовало росту стоимости сырьевых и цветных металлов, обеспечив макроэкономическую поддержку металлургическому сектору. Однако настроения в отрасли оставались медвежьими. Вопрос дополнительных квот на добычу никелевой руды в Индонезии оставался нерешенным, что усиливало серьезные опасения по поводу изобилия предложения никелевых ресурсов в будущем. Фьючерсы на никель SHFE торговались в низком диапазоне без эффективного отскока. Под давлением цен на никель фьючерсы на нержавеющую сталь оставались в депрессии и с трудом росли. Однако сильная поддержка на ключевом уровне 14 500 юаней за тонну снизу удерживала их от падения, предотвращая пробой, и цены двигались вбок в консолидационной модели. На спотовом рынке и рынке запасов ведущие сталелитейные заводы продолжали твердо удерживать цены, фиксируя нижний предел спотовых цен от заводских ворот. Рынок уже полностью вошел в традиционное межсезонье потребления, при этом конечный жесткий спрос был слабым. В сочетании с сохраняющейся слабостью фьючерсов на нержавеющую сталь общая уверенность в торговле была недостаточной, и трейдеры демонстрировали сильное желание распродать запасы. Конечные потребители были осторожны и выжидали, покупая в основном по мере необходимости, что приводило к стабильно низкой ликвидности на рынке. Со стороны предложения продолжали распространяться сообщения о техническом обслуживании и сокращении производства. Хотя текущий уровень социальных запасов перестал снижаться и немного вырос, рост был ограниченным, что сохраняло относительно низкое общее давление запасов. Ряд факторов совместно поддерживал твердые спотовые цены. Что касается затрат и прибыли, цены на готовую сталь и сырье на этой неделе синхронно ослабли, а улучшение структурных ценовых спредов привело к расширению прибыли сталелитейных заводов по сравнению с предыдущей неделей. За неделю ценовые центры никелевого сырья и нержавеющей стали сместились вниз, причем снижение сырья превысило корректировку готовой продукции. Благодаря тому, что спотовые цены оставались стабильными на фоне удержания цен металлургами, рентабельность готовой стали восстановилась. В целом за неделю прибыль от плавки на заводах по производству нержавеющей стали расширилась, а ситуация с прибыльностью в отрасли незначительно улучшилась. В целом рынок нержавеющей стали на этой неделе демонстрировал двустороннюю динамику: макроэкономическая поддержка и отраслевое давление, с явным расхождением между слабыми фьючерсами и устойчивыми спотовыми ценами. Слабый конечный спрос и вялые сделки в межсезонье были основными «медвежьими» фундаментальными факторами, в то время как меры по поддержанию цен металлургами, ожидания ремонтов и низкие запасы продолжали поддерживать спотовые цены. Снижение цен на сырье привело к восстановлению прибыли металлургов, ослабив давление на рентабельность производителей. В ближайшей перспективе рынок продолжит торговаться вокруг ожиданий политики ФРС США и спекуляций по поводу политики Индонезии в отношении никелевой руды; ожидается, что фьючерсы сохранят консолидацию в диапазоне, а устойчивость спотовых цен сохранится. В дальнейшем основное внимание следует уделять динамике индекса доллара США, реализации индонезийских квот на никель, ключевым уровням поддержки фьючерсов на нержавеющую сталь, изменениям жесткого спроса в межсезонье в нижнем звене, а также прогрессу ремонтов и ввода в эксплуатацию на сталелитейных заводах.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

Котировки CIF Китай на этой неделе в целом снизились: руда 1,3% котировалась по $45,5–47/вмт, 1,4% — по $56–57/вмт, 1,5% — по $64–65/вмт, 1,8% — по $91–94/вмт; котировки CIF Индонезия остались без изменений: 1,3% — по $45–46/вмт, 1,4% — по $55–56/вмт, в основном соответствуя тендерным ценам заводов. Ставки фрахта на этой неделе значительно снизились: от Суригао до Ляньюньгана — около $13,25/вмт, от Суригао до Индонезии — около $11/вмт, общие ставки фрахта снизились примерно на $0,5/вмт за неделю, что заметно ослабило прежнюю ситуацию «упорно высокого фрахта». Цены FOB также синхронно снизились: 1,3% — по $33–35/вмт, 1,4% — по $41,5–43,5/вмт, 1,8% — по $76–78/вмт, подтвердив более раннюю оценку, что FOB последует за CIF вниз.

Что касается предложения, районы добычи Замбалес и Северный Лусон официально вступили в сезон дождей, состояние дорог на шахтах ухудшается, что приводит к сбоям в отгрузках и низким объемам вывоза. В отношении погоды, на Филиппинах ожидаются непрерывные осадки в течение первых пяти дней следующей недели, с ливнями в основном в последние два дня, что приведет к общему всплеску недельного накопления осадков по всей стране. Одновременно над восточными водами формируется система низкого давления. Хотя усиление до тропической депрессии или тропического шторма не прогнозируется, ожидается, что система достигнет суши в центрально-южной части Филиппин в следующий понедельник и будет двигаться на северо-запад по суше, затронув три крупных острова: Лусон, Висайские острова и Минданао. В основных районах добычи, совокупное недельное количество осадков в районе Маникани-Хомонхон-Динагат-Суригао ожидается как минимум вдвое больше, чем на этой неделе, при этом в районе Хомонхон прогнозируется 2–3 дня воздействия волн. В районе Динапайг количество осадков на следующей неделе, по прогнозам, примерно в шесть раз превысит уровень этой недели, а высота волн в среду и четверг может достигнуть около 1,7 метра. В пунктах погрузки на Палаване, таких как RTN, Ипилан и Берон, количество осадков на следующей неделе также ожидается выше, чем на этой. В районе Замбалес совокупное недельное количество осадков прогнозируется примерно в 2,5 раза выше уровня этой недели. Несмотря на сохраняющиеся погодные нарушения, запасы в китайских портах уже находятся на высоком уровне, что значительно ограничивает поддержку цен, обусловленную погодой.

Со стороны затрат, международные цены на нефть незначительно отступили, ослабив давление в горнодобыче и перевозках, однако спотовые ставки фрахта остаются на относительно высоком уровне, и смягчение пока не полностью реализовано. Со стороны спроса, запасы на плавильных заводах в Китае и Индии высоки, что делает аппетит к пополнению запасов в ближайшее время слабым. Модель с доминированием покупателей сохраняется, сделки на спотовом рынке вялые. Что касается запасов, по состоянию на 26 июня запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах составили приблизительно 6,44 млн влажных метрических тонн (эквивалентно примерно 51 000 тонн по содержанию никеля), продлевая картину избыточного предложения.

Индонезийский рынок:

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии установило базовую цену HMA на никель для первой сессии июля на уровне $17 225,67/сух. метрич. т, что является резким снижением примерно на 7,6% по сравнению с ценой второй сессии июня $18 642,33/сух. метрич. т. На этой основе расчетная теоретическая цена HPM для сапролитовой руды с содержанием Ni 1,6% составляет около $66,6/вмт, а для лимонитовой руды с содержанием Ni 1,2% — около $47,4/вмт. Что касается премий, премия за сорт 1,6% осталась стабильной, премия за сорт 1,4% составляет около $1,3/вмт, а за сорта 1,5% и 1,6% — около $3/вмт, с ограниченными общими колебаниями. В спотовых сделках лимонитовая руда 1,2% котировалась около $30/вмт, сапролитовая руда 1,5% — около $65/вмт, при этом обе в сумме снизились примерно на $5,5/вмт на этой неделе, в основном из-за резкого падения базовой цены HMA.

Что касается предложения, влияние сезона дождей в районах добычи Сулавеси остается относительно мягким в некоторых регионах, что ограничивает общее воздействие на отгрузки. Однако погодная ситуация в районах добычи Хальмахера и острова Оби в целом более суровая, с продолжительными проливными дождями и ухудшающимися морскими условиями, что уже сдерживает добычу на некоторых шахтах. Несмотря на сбои в отгрузках, общий уровень запасов на плавильных заводах оставался относительно достаточным, с ограниченным влиянием на темпы закупок в ближайшее время. В то же время плавильные заводы продолжали повышать требования к содержанию никеля в руде — предложение низкосортной руды (1,3–1,4%) в значительной степени дополнялось филиппинскими поставками, и несколько заводов переключились на активный поиск высокосортной руды (≥1,45%). Однако предложение высокосортной отечественной руды в Индонезии все еще было ограниченным, при этом продаваемые сорта концентрировались в диапазоне 1,45–1,50% Ni, что усиливало конкуренцию за закупки. Спотовые цены на лимонитовую руду (1,2%) на этой неделе были стабильными, поскольку заводы поддерживали закупки на низком уровне и в основном отказывались заключать сделки по теоретической цене HPM; скидки оставались глубокими, а низкие коэффициенты работы HPAL продолжали давить на закупочные цены. Что касается политики, в четверг 25 июня Три Винарно, генеральный директор по углю и минеральному сырью Министерства энергетики и минеральных ресурсов Индонезии, пояснил, что общая квота RKAB на никелевую руду на 2026 год еще не утверждена, и правительство все еще рассматривает заявки компаний на пересмотр в рамках официального механизма оценки; конкретные цифры не подтверждены, и основное внимание уделяется оценке фактического отраслевого спроса, а не ослаблению ограничений. Окно пересмотра RKAB официально открылось 1 июля и продлится до 31 июля, при этом горнодобывающие предприятия уже начали подготовительную работу по подаче заявок на пересмотр и активно подают материалы для корректировки производственных квот; все корректировки подлежат всестороннему рассмотрению.