Эффект дефицита июльских поставок продолжает проявляться, премии продолжают расти [Еженедельный обзор SMM по меди Яншань]

На этой неделе (29 июня – 3 июля) средненедельный диапазон цен сделок с премией на медь Яншань по коносаментам составил $49,78–61,16/т, QP июль, средняя $55,47/т. Средненедельный диапазон сделок с варрантами – $49,55–60,98/т, QP июль, средняя $55,27/т. Медь EQ CIF по коносаментам – $20,5–30,99/т, QP июль, средняя $25,75/т. На 3 июля отношение LME к SHFE на медь по контракту 2607 с исключением валютного фактора составило 1,1359, импортные убытки – около 163,35 юаня/т, продолжив сужение с предыдущего периода (убыток 234,08 юаня/т). На пятницу краткосрочный спред LME сохранял лёгкое контанго, разрыв между июльским и августовским контрактами – -$21,79/т. Текущие предложения варрантов на высококачественную медь ER основных марок – около $70–78/т, по коносаментам – $68–80/т; EQ медь CIF по коносаментам торговалась в районе $40–50/т.

Яншаньские премии на медь продолжили повышательный тренд на этой неделе, движимые той же логикой, что и на прошлой – более ранние рыночные ожидания сокращения июльских портовых прибытий продолжали материализовываться в фактическую нехватку грузов, постепенно проявляя ценовую поддержку. Со стороны соотношений сокращение импортных убытков подтверждало спотовую логику дефицита предложения. В целом, эта неделя знаменует продолжение перехода от прошлонедельных «ожиданий сокращения прибытий» к «физическому дефициту», при этом сжатие предложения служит главным драйвером роста премий, а не ценовое соотношение или притяжение со стороны спроса.

Согласно опросу SMM, на четверг текущей недели (2 июля) запасы меди в бондовых зонах Китая снизились примерно на 1 300 т по сравнению с предыдущим периодом (25 июня), до 39 700 т. Запасы в бондовых зонах Шанхая сократились на 1 100 т за неделю до 35 800 т, тогда как бондовые запасы Гуандуна уменьшились на 200 т до 3 900 т. Запасы в бондовых зонах незначительно снижаются вторую неделю подряд, что согласуется с сокращением портовых прибытий и убылью доступных партий. Темпы дестокинга ускорились по сравнению с прошлой неделей (практически без изменений), указывая, что скорость бондового пополнения отставала от темпов потребления.

В перспективе, если напряжённая картина июльских портовых прибытий сохранится в течение всего месяца, поддержка премий со стороны предложения может удержаться, хотя стоит следить, не была ли уже частично заложена в цены инерция текущего восходящего импульса. Сосредоточьтесь на том, подтвердят ли фактические данные о прибытии судов в порт в июле текущие ожидания дефицита и продолжит ли спотовый рынок переход к структуре бэквордации.