[SMM: Утренний обзор никеля] Прирост занятости в США по данным ADP за июнь не оправдал ожиданий; самый ликвидный никелевый контракт на SHFE на утренних торгах торгуется в боковике.

Протокол утреннего совещания от 3 июля

Горячие темы рынка:

Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) официально опубликовало базовую цену на никелевую руду (HMA) на первую половину июля 2026 г. HMA на первую половину июля составляет: цена никеля $17 593,33/т (по сравнению с $18 642,33/т во второй половине июня 2026 г.), снижение на $1 049, падение на 5,63%; цена кобальта $55 854/т; цена железной руды $1,51/т; цена хромовой руды $6,37/т.

На основе внутренней расчетной модели SMM были проведены имитационные расчеты для сапролитовой руды (содержание железа 20%, хрома 1%, кобальта 0,05%) и лимонитовой руды (содержание железа 45%, хрома 2%, кобальта 0,10%).

Изменения базовой цены HPM для каждого сорта никелевой руды следующие:

Ni 1,2%: $47,40/wmt (снижение на $2,13)

Ni 1,3%: $51,86/wmt (снижение на $2,39)

Ni 1,4%: $56,58/wmt (снижение на $2,95)

Ni 1,5%: $61,49/wmt (снижение на $3,24)

Ni 1,6%: $66,64/wmt (снижение на $3,55)

Макроэкономика:

(1) Занятость по данным ADP в США в июне выросла на 98 000, что является минимальным приростом с марта и ниже рыночных ожиданий в 118 000.

(2) Новый председатель ФРС Уорш в среду (1 июля) подтвердил свое намерение сократить баланс центрального банка, но также подчеркнул, что любые связанные с этим действия будут предприняты только после тщательного информирования общественности и подготовки.

Спотовый рынок:

2 июля цена рафинированного никеля SMM #1 выросла на 1 050 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Что касается спотовых премий, средний показатель для рафинированного никеля Jinchuan #1 составил 2 150 юаней/т, что на 200 юаней/т выше, чем в предыдущий день, в то время как электроосажденный никель основных отечественных брендов варьировался от -400 до 400 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) на утренней сессии двигался в боковом тренде, закрывшись на отметке 125 880 юаней/т к утреннему перерыву, снижение на 0,41%.

Укрепление доллара США и изменение рыночных ожиданий в сторону «ястребиной» политики ФРС сохраняют сложную макроэкономическую обстановку. Рынок сосредоточен на данных по занятости ADP и числу рабочих мест вне сельского хозяйства в США, которые выйдут на этой неделе. Ожидается, что в ближайшее время цены на никель будут оставаться вялыми в диапазоне 125 000–135 000 юаней/т.

Сульфат никеля

2 июля средняя цена на аккумуляторный сульфат никеля по данным SMM немного снизилась.

Со стороны затрат ожидания повышения ставок продолжали оказывать давление на рынок цветных металлов, и в сочетании с давлением накопления запасов цены на никель в последнее время находятся в упадке, что привело к резкому снижению спотовых производственных затрат на сульфат никеля. Со стороны предложения ограниченное предложение промежуточных продуктов сохранялось, при этом цены на MHP и вспомогательные материалы, такие как серная кислота, оставались высокими. Производители солей никеля удерживали твердые котировки, но некоторые предприятия выпускали запасы по низкой цене. Со стороны спроса, поскольку цены на никель еще не стабилизировались, а некоторые потребители накопили определенные запасы, настроения по пополнению запасов среди потребителей были слабыми, а приемлемость цен на соли никеля оставалась относительно низкой. Сегодня индекс готовности продавать у производителей солей никеля составил 1,8, индекс закупочных настроений заводов-производителей прекурсоров — 2,5, а индекс настроений интегрированных предприятий — 2,4 (исторические данные можно запросить, войдя в базу данных).

В перспективе ожидается, что период накопления запасов в июле сместится на вторую половину месяца. Следите за влиянием цен на никель и промежуточных продуктов на поддержку затрат.

NPI

2 июля индекс рыночных настроений SMM для высококачественного никелевого чугуна (NPI) составил 2,01, снизившись на 0,02 м/м. Индекс настроений производителей высококачественного NPI составил 2,29, снизившись на 0,03 м/м, а индекс настроений потребителей — 1,72, снизившись на 0,02 м/м. В настоящее время ожидания снижения на рынке очевидны, весь рынок находится под давлением. Котировки поставщиков начали ослабевать, причем снижение стоимости высококачественного никеля было более выраженным. Однако расхождение котировок среди участников рынка усилилось, и некоторые поставщики по-прежнему удерживают твердые цены, сохраняя сильные настроения. Со стороны покупателей сохраняется выжидательная позиция, готовность закупать низкая. Ожидания снижения цен металлургическими заводами продолжают усиливаться. В целом торговля была вялой: циркулировало лишь небольшое количество единичных мелких заказов, и рынок не имел ориентиров по крупным сделкам. Таким образом, слабая структура рынка сохраняется, способность поставщиков удерживать цены продолжает снижаться, а спрос со стороны потребителей остается сдержанным. В краткосрочной перспективе рынок сохранит слабую консолидацию, характеризующуюся тупиком и вялыми сделками.

Нержавеющая сталь

По данным SMM на 2 июля, рынок фьючерсов на нержавеющую сталь демонстрировал общую картину волатильного снижения. Под давлением последовательного падения никеля на SHFE цены фьючерсов на нержавейку оставались под давлением, однако поддержка на уровне 14 500 юаней/т устояла. К закрытию дневной сессии наиболее торгуемый контракт закрылся на отметке 14 545 юаней/т. На физическом рынке снижение фьючерсов ещё больше ослабило торговые настроения. Трейдеры всё активнее предлагали скидки, что привело к повсеместному снижению котировок. Однако в условиях низкого сезона потребления и сильных выжидательных настроений общий объём сделок оставался устойчиво низким.

Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на нержавейку. В 10:15 утра SS2608 котировался по 14 580 юаней/т, что на 30 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Спотовые премии на 304/2B в Уси находились в диапазоне 390–940 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси не изменилась. Средняя цена холоднокатаного рулона 304/2B с необрезной кромкой в Уси снизилась на 50 юаней/т, в Фошане — также на 50 юаней/т. Цена холоднокатаного рулона 316L/2B в Уси выросла на 50 юаней/т. Котировка горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси осталась без изменений. Холоднокатаные рулоны 430/2B в Уси и Фошане не изменились.

На этой неделе фьючерсный и спотовый рынки нержавеющей стали слабо консолидировались. Внешние макроэкономические препятствия в сочетании с волатильностью отраслевых настроений усилили рыночный пессимизм, а фундаментальные факторы межсезонья проявились в полной мере. В целом рынок демонстрировал картину макроэкономического давления на фьючерсы, ослабления сезонного спроса, снижения цен трейдерами для сокращения запасов, сокращения предложения, поддерживающего складские запасы, и сжатия прибыли метзаводов. Фьючерсы снижались под влиянием денежно-кредитной политики и слухов о сырье, тогда как спотовые цены сохраняли устойчивость благодаря удержанию цен металлургами, но конечные продажи были вялыми, и общий настрой рынка оставался медвежьим. На фьючерсном рынке в течение недели доминировали макроэкономические препятствия. Ослабление напряжённости между США и Ираном немного повысило аппетит к риску, однако ястребиная позиция ФРС усилила ожидания повышения ставок, оказав давление на общую оценку сектора цветных металлов. В середине недели появились слухи о расширении квот на никелевую руду в Индонезии. Хотя позже они были официально опровергнуты, пессимизм на рынке уже распространился, что побудило капитал уходить в безопасные активы и потянуло фьючерсы на нержавеющую сталь (SS) дальше вниз. На спотовом рынке и в запасах на этой неделе наблюдалось значительное расхождение между спотом и фьючерсами: спотовые цены проявили большую устойчивость, чем фьючерсный рынок. Крупные металлургические заводы демонстрировали твердое намерение удерживать цены, эффективно защищая ценовой минимум. Однако рынок вступил в традиционный сезон низкого потребления, жесткий спрос со стороны конечных потребителей продолжал ослабевать, а снижение фьючерсов подорвало доверие рынка, что привело к усилению выжидательных настроений среди конечных пользователей и вялым сделкам на площадке. Трейдеры активно стремились сократить запасы, что приводило к частым предложениям по низким ценам. Между тем, начались ремонтные работы и сокращение производства на заводах, что привело к незначительному уменьшению предложения, компенсируя давление сезонно низкого спроса. На этой неделе социальные запасы оставались в целом стабильными без значительных колебаний. Что касается затрат и прибыли, динамика готовой продукции и сырья на этой неделе расходилась, и прибыль металлургических заводов продолжала сокращаться. Спотовые цены на нержавеющую сталь снижались вслед за фьючерсным рынком, смещая ценовой центр вниз. Однако ожидается, что дефицит высокосортного никелевого чугуна (NPI) сохранится, что делает цены устойчивыми к снижению с ограниченным потенциалом падения, а затраты на сырье оставались высокими. Снижение цен на готовую продукцию в сочетании с твердыми издержками напрямую сжимало прибыль от плавки, усиливая давление на рентабельность всей отрасли. В целом, на этой неделе рынок находился под влиянием макроэкономических встречных ветров, при этом слабый жесткий спрос в межсезонье был ключевым фундаментальным ограничением. Поддержка цен металлургами и сокращение предложения создали некоторый пол для спотовых цен и запасов, но не смогли переломить нисходящий тренд. Жесткость затрат на высокосортный NPI продолжает оказывать давление на прибыль заводов. В краткосрочной перспективе фьючерсный рынок остается подверженным влиянию политики ФРС США и новостей о никеле в Индонезии, а слабая структура спроса и предложения в межсезонье вряд ли изменится. Ключевые направления для мониторинга в дальнейшем включают ожидания по повышению ставок, колебания фьючерсов на нержавеющую сталь, жесткий спрос в нижнем звене, ход ремонтных работ на заводах и динамику цен на никелевое сырье.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

Предложения CIF Китай снизились по всем позициям (1,3% по $48–49, 1,4% по $56–57, 1,5% по $64–65, 1,8% по $91–94/влажн. т); предложения CIF Индонезия остались без изменений (1,3% по $45–46; 1,4% по $55–56), в основном соответствуя ценам тендеров плавильных заводов. Ставки фрахта на этой неделе значительно снизились: Суригао–Ляньюньган около $13,75/wmt, Суригао–Индонезия около $11,5/wmt, общий фрахт снизился примерно на $1,5/wmt к прошлой неделе, что заметно ослабило ранее «высокую» конъюнктуру фрахта. В сочетании с нарушениями поставок из-за сезона дождей, но высокими запасами в портах и слабой готовностью к пополнению запасов, ожидается, что цены сделок CIF Китай снизятся вместе с закупочными ценами в Индонезии. Цены FOB также упали: руда с содержанием 1,3% котировалась на уровне $34–36/wmt, 1,4% — $42–44/wmt, 1,8% — $76–78/wmt, подтверждая ранее высказанное мнение, что FOB последует за снижением CIF. Со стороны предложения, производственные районы Самбалес и Северный Лусон официально вступили в сезон дождей. Ухудшение состояния рудничных дорог препятствовало отгрузкам и удерживало объемы экспорта на низком уровне, однако запасы в китайских портах уже были высокими, поэтому погодные сбои оказали очень ограниченную поддержку ценам. Со стороны затрат, международные цены на нефть немного снизились, ослабив расходы на добычу и транспортировку, но ставки спотового фрахта оставались высокими, и их смягчение пока не материализовалось. Со стороны спроса, плавильные заводы как в Китае, так и в Индонезии держали высокие запасы, ближайший интерес к пополнению был слабым, доминирование покупателей сохранялось, а сделки были вялыми. По состоянию на 26 июня запасы филиппинской никелевой руды в китайских портах составляли около 6,44 млн wmt (примерно 51 тыс. т никеля в пересчете на металл), что продлевало избыток предложения. В целом, цены CIF на поставки никелевой руды из Филиппин в Индонезию и Китай по-прежнему имеют потенциал к снижению, и ожидается, что цены FOB последуют за ними.

Индонезийский рынок:

HMA немного снизилась. Достаточные запасы, дефицит высокосортной руды и нерешенные проблемы со строительством DKIN и квотами RKAB оказывали давление на ожидания по ценам на руду. Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии опубликовало справочную цену HMA на никель на вторую половину июня на уровне $18 642,33/дмт, что немного ниже, чем в первой половине июня ($18 799,29/дмт). Расчетная теоретическая цена HPM для сапролитовой руды Ni 1,6% составила около $69,9/wmt, а для лимонитовой руды Ni 1,2% — около $49,3/wmt. Премия для руды 1,6% оставалась стабильной, для 1,4% — около +$2 до +$5/wmt, а для 1,5% и 1,6% — около +$3 до +$8/wmt.

С точки зрения погоды, влияние сезона дождей в производственных районах Сулавеси в некоторых регионах оставалось относительно слабым, а отгрузки в целом пострадали незначительно. Однако погодные условия в производственных районах островов Хальмахера и Оби были в целом более суровыми: продолжительные сильные дожди и ухудшение морских условий уже привели к некоторым ограничениям добычи на рудниках. Несмотря на перебои с отгрузками, общий уровень запасов на плавильных заводах оставался довольно высоким, что ограничило краткосрочное влияние на темпы закупок. При этом требования заводов к содержанию никеля в руде продолжили расти. Поставки низкосортной руды (1,3–1,4%) в значительной степени компенсировались сырьем с Филиппин, и несколько заводов активно ищут высокосортную руду (≥1,45%). Однако внутренние поставки высокосортной руды в Индонезии оставались ограниченными, а доступные сорта сосредоточены в диапазоне 1,45–1,50% Ni, что усиливает конкуренцию за закупки. Спотовые цены на лимонитовую руду (1,2%) на этой неделе оставались стабильными, заводы сохраняли низкие объемы закупок и, как правило, не желали проводить сделки по теоретическим ценам HPM; дисконт оставался глубоким, а низкая загрузка мощностей HPAL продолжала давить на закупочные цены.

Политика: Министерство промышленности Индонезии планирует создать Национальный комитет по промышленным зонам (DKIN) под председательством президента Прабово, с вице-президентом Гибраном в качестве заместителя председателя и министром промышленности Агусом Гумивангом в качестве постоянного председателя для координации политики в сфере промышленных зон; дата создания пока не определена. Ранее KSPSI заявляла, что правительство объявит о политике квот РКАБ на 2026 год 30 июня, чтобы снизить риск сокращения квот некоторых предприятий на 70–80% и увольнения около 18 000 рабочих в IWIP. Однако, по данным SMM, прошедшее в тот день совещание в действительности было сосредоточено на обеспечении поставок угля и электроэнергии, а квоты на никелевую руду были затронуты лишь в части процедуры подачи заявок, и новых квот или значимых решений принято не было. Общий объем квот будет определяться в индивидуальном порядке, и перспективы остаются неясными.

Прогноз рынка · Осторожно медвежий: Под влиянием роста запасов на заводах, переноса более низких цен на филиппинскую никелевую руду в сочетании с перебоями в поставках на Хальмахере и Оби, а также структурного сдвига плавильных предприятий в сторону высокосортных источников руды, ожидается, что теоретическая цена HPM в следующем месяце снизится примерно на 3–4 долл./wmt, а премии сократятся примерно на 1–2 долл./wmt. Нерешенная политика квот RKAB остается ключевой неопределенностью для поставок в среднесрочной перспективе.