Ожидания повышения ставок ФРС США отложены, краткосрочная слабость цен на алюминий трудно преодолима [Обзор утреннего совещания SMM по алюминию]

7.3 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы: Алюминий на SHFE закрылся на отметке 22 510 юаней/т, прибавив 0,09%. Цена оставалась ниже MA5 (22 580) и всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних, медвежье расположение скользящих средних сохраняется, но уже два дня консолидируется около 22 500, краткосрочное снижение несколько замедлилось. Индикатор MACD: DIF -516,94, DEA -389,51, крест смерти вниз. Отрицательная гистограмма сузилась до -254,86 (предыдущий день -283,18), медвежий импульс ослабевает второй день подряд. Объём торгов сократился до 77 800 лотов, на рынке сильны выжидательные настроения. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE: 22 200–22 700. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 083/т, снизившись на 0,31%. Цена оставалась значительно ниже всех ключевых скользящих средних (MA5=3 115,4, MA10=3 189,45, MA30=3 453,52, MA60=3 507,53), медвежье расположение скользящих средних и продолжающаяся слабость. Индикатор MACD: DIF -127,98, DEA -99,52, крест смерти вниз. Отрицательная гистограмма сузилась до -56,91 (предыдущий день -56,59), медвежий импульс практически не изменился. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME: 3 050–3 110.

Макроэкономический фон: Данные Бюро трудовой статистики США показали, что число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло в июне на 57 000, что значительно ниже рыночных ожиданий в 110 000 и является самым низким уровнем почти за четыре месяца; данные за апрель и май были пересмотрены в сторону понижения в сумме на 74 000. Уровень безработицы неожиданно снизился в июне до 4,2%, самого низкого значения с июня 2025 года, против ожидаемых 4,3%. После публикации данных трейдеры полностью заложили в цены перенос повышения ставки ФРС США на декабрь этого года. Оман выступает против введения транзитных сборов с судов, проходящих через Ормузский пролив, но открыт к обсуждению платы, связанной с морскими услугами. Тем временем некоторые крупные европейские страны признали, что сборы в Ормузском проливе стали неизбежными. Ранее поступали сообщения, что Оман предложил план взимания сервисных сборов с судов, проходящих через Ормузский пролив.

Фундаментальные факторы: Со стороны предложения, по данным SMM, производство алюминия в Китае в июне 2026 года (30 дней) выросло на 2,2% в годовом исчислении и снизилось на 3,1% в месячном исчислении. Хотя слабый внутренний спрос оказывал давление на все сектора, экспортный спрос на алюминиевые полуфабрикаты обеспечивал эффективную поддержку потребления жидкого алюминия в стране. Доля жидкого алюминия в отечественном производстве немного выросла: соотношение жидкого алюминия увеличилось на 0,7 п.п. за месяц до 77,2%, что в основном было обусловлено улучшением прибыли у некоторых переработчиков алюминиевых полуфабрикатов, что привело к небольшому увеличению закупочного спроса на жидкий алюминий. Что касается запасов, на этой неделе запасы алюминия продолжили плавно сокращаться. По состоянию на четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае снизились на 75 000 т за неделю до 1,13 млн т, сократившись на 35 000 т с понедельника. Цены на алюминий ослабли, настроения downstream-покупателей восстановились, а отгрузка алюминиевых слитков со складов за прошлую неделю достигла почти четырехлетнего максимума, что способствовало сокращению запасов. В экспортном сегменте соотношение цен SHFE/LME на этой неделе продолжило восстанавливаться. По состоянию на 2 июля соотношение выросло до 7,31, что на 12,5% выше предыдущего минимума в 6,5, при этом убыток от импорта сократился примерно до 3 300 юаней/т, что более чем на 45% меньше предыдущего максимального убытка в 7 604 юаней/т. В результате маржа прибыли, ранее стимулировавшая значительный экспорт алюминиевых полуфабрикатов, быстро сократилась, и в некоторых сегментах уже наблюдается снижение новых заказов. По мере выполнения имеющихся заказов, если экспортная маржа не восстановится, экспорт алюминиевых полуфабрикатов может столкнуться с риском сокращения.

Рынок первичного алюминия: В начале торгов фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2606 удерживал средний уровень выше, чем в аналогичный период предыдущего торгового дня. Поставки по варрантам продолжали поступать на рынок, сохраняя предложение на спотовом рынке в целом достаточным. Со стороны конечных потребителей наблюдались лишь единичные пополнения запасов, а на фоне преобладающих медвежьих настроений на фьючерсном рынке готовность конечных потребителей к закупкам была в целом низкой. Основные сделки заключались по паритету с премией до 20 юаней/т к июльскому контракту на алюминий SHFE. Вчера в Восточном Китае индекс настроений продавцов составил 2,91, увеличившись на 0,08 по сравнению с предыдущим днём; индекс настроений покупателей составил 2,73, не изменившись. Фьючерсы на алюминий откатились от уровней предыдущей утренней сессии. Вчера на спотовом рынке Центрального Китая наблюдалось некоторое оживление торговых настроений, проявился эффект ажиотажных закупок downstream-перерабатывающими предприятиями на фоне роста цен. Восстановление абсолютных цен также повысило готовность поставщиков продавать, что привело к росту общего объема торгов по сравнению с предыдущим днем. В итоге фактические цены сделок в центральном Китае находились около скидки 40–60 юаней/т к июльскому контракту на алюминий на SHFE. Вчера в центральном Китае индекс настроений продавцов составил 2,88, увеличившись на 0,02 по сравнению с предыдущим днем; индекс настроений покупателей составил 2,11, увеличившись на 0,01.

Алюминиевый лом: Вчера спотовый алюминий SMM A00 закрылся на отметке 22 540 юаней/т, что на 280 юаней/т выше предыдущего торгового дня, а цены на алюминиевый лом в целом последовали за ростом. Предложение оставалось ограниченным. Надзор за политикой «обратного инвойсирования» продолжал ужесточаться, что привело к распространению сокращений и остановок производства среди малых и средних предприятий по переработке лома в Аньхое, Цзянси и Хубэе; в Шаньдуне также появились сообщения о прекращении обратного инвойсирования с июля, что еще больше усилило нехватку алюминиевого лома с корректным инвойсированием. В отношении ценовых спредов, 2 июля разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане составляла 1 929 юаней/т, а между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым тенз-ломом — 621 юань/т, сузившись на 208 и 539 юаней/т соответственно по сравнению с прошлым четвергом. Примечательно, что под двойным влиянием стремительно падающих цен на алюминий и ограниченной доступности инвойсов спред на тенз-лом резко сузился. Некоторые предприятия по производству литых алюминиевых сплавов начали использовать слитки A00 вместо алюминиевого лома в качестве сырья. В части импорта, помимо лага в 1–3 месяца в графиках поставок, удерживающего низкий объем прибытий в порты с июня по август, ОАЭ ввели четырехмесячный временный запрет на экспорт алюминиевого лома с июня, а ЕС планирует ввести 15%-ную пошлину с сентября. Эти факторы значительно усилили ожидания ужесточения предложения высококачественного лома за пределами Китая, и цепочка импортных поставок понесет существенный ущерб. Ожидается, что рынок алюминиевого лома продолжит вялую консолидацию, но потенциал снижения цен ограничен. Основной диапазон цен на измельчённый алюминиевый тенз-лом, рассчитанный по содержанию алюминия, как ожидается, будет находиться на уровне 19 200–19 800 юаней/т (без учета налогов). Со стороны предложения ограничения, вызванные политикой обратного выставления счетов, вряд ли исчезнут в краткосрочной перспективе, и сохраняется дефицит товара с соответствующими счетами-фактурами. Что касается импорта, эффект подавления с задержкой от множества неблагоприятных факторов на фактическое поступление грузов в порты постепенно проявится в ближайшие месяцы, ещё больше ослабляя поступления от импортного алюминиевого лома. Со стороны спроса, на фоне углубляющегося межсезонья, загрузка перерабатывающих предприятий остаётся низкой, конечные заказы не демонстрируют существенного улучшения, и предприятия, использующие лом, вероятно, продолжат закупки по мере необходимости и сохранят стратегию низких запасов. Разница в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом сократилась до исторического минимума, значительно подорвав ценовое преимущество лома перед первичным алюминием. Если цены на алюминий продолжат снижаться, эффект замещения ускорится.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Вчера котировки ADC12 на рынке в целом демонстрировали тенденцию к росту. Цена SMM ADC12 выросла на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим днём до 23 800 юаней/т. На фоне отскока цен на алюминий и фьючерсов на алюминиевые сплавы рыночные настроения частично восстановились, а готовность предприятий следовать повышению цен заметно усилилась. В то же время затраты на закупку алюминиевого лома остаются на относительно высоком уровне, что обеспечивает постоянную поддержку ценам ADC12 со стороны издержек и побуждает предприятия активно повышать свои котировки. Однако со стороны спроса улучшение настроений покупателей в перерабатывающем секторе было ограниченным, конечные заказы остаются посредственными, а рыночные сделки в основном представляют собой закупки по необходимости. Фактические объёмы сделок после повышения цен ещё нуждаются в подтверждении. В краткосрочной перспективе цены на ADC12 продолжат движение в узком боковом диапазоне.

Обзор рынка алюминия: На макроэкономическом фронте появились новые бычьи сигналы. В июне число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось лишь на 57 000, что значительно ниже ожиданий, а предыдущие данные были резко пересмотрены в сторону понижения. Трейдеры полностью заложили в цены перенос повышения ставки ФРС на декабрь, что оставило доллар под давлением и оказало некоторую поддержку ценам на металлы. США и Иран обсуждают возврат средств и безопасность в проливе, а ядерные переговоры скоро начнутся. Премия за геополитический риск продолжает сжиматься, при этом сохраняются разногласия по поводу управления Ормузским проливом, а возобновление судоходства в проливе остаётся неопределённым. На внутреннем рынке доля жидкого алюминия продолжала расти, а отгрузка алюминиевых слитков со складов за последнюю неделю достигла почти четырёхлетнего максимума. Ускорение сокращения запасов — главный позитивный момент в последнее время, однако абсолютный уровень запасов остаётся высоким. В последнее время, на фоне продолжающегося снижения геополитической премии за риск и ожиданий запуска новых проектов за пределами Китая, макроэкономические встречные ветры по-прежнему доминируют. Алюминий на LME испытывает значительное краткосрочное давление, и ожидается, что внутренние цены на алюминий в Китае последуют за алюминием на LME в стагнации.

[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным советом. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не заменять это независимым суждением. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]