SMM Утренний обзор рынка олова, 3 июля 2026 г.:
2-го числа фьючерсы на олово на дневной сессии отступили после стремительного роста, закрывшись «крестом с длинной верхней тенью». Контракт 2608 закрылся на уровне 393 260 юаней/т, снизившись на 910 юаней, или 0,23%. Он открылся на отметке 392 360, достиг максимума 401 860 и минимума 391 100, внутридневно пробив уровень 400 000, после чего быстро растерял рост. Расчётная цена составила 396 190, объём торгов — 261 022 лота, открытый интерес — 39 663 лота, что на 1 540 лотов меньше, чем днём ранее, поскольку средства продолжали уходить. Вечером 2-го числа ночная сессия консолидировалась в узком диапазоне. Последняя цена контракта 2608 составила 394 060 юаней/т, с небольшим понижением на 0,54%, колеблясь в диапазоне 391 000–398 000. Контракт 2608 прочно стал новым наиболее торгуемым контрактом (открытый интерес 43 045 лотов). Трёхмесячное олово на LME закрылось вблизи $50 200/т 2-го числа, запасы сократились ещё на 50 т до 8 525 т (складские свидетельства 7 245 т + аннулированные 1 280 т), тенденция к сокращению запасов сохранилась, но абсолютные уровни остались низкими.
Наибольшей неожиданностью для предторговой сессии 3-го числа стали ночные данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе: в июне оно выросло лишь на 57 000, что значительно ниже ожидавшихся 113 000 и предыдущего показателя 172 000. Трейдеры перенесли ожидания повышения ставки ФРС США с «октября» на «декабрь» — маргинальное ослабление логики сильного доллара дало передышку нарративу «низкие запасы + дефицит руды», поддерживающему нижнюю границу цен на олово, однако двухдневное падение Филадельфийского индекса полупроводников на 11% (снижение на 6,27% 1-го числа и ещё на 5,44% 2-го числа, при этом SanDisk упал на 14%, KLA — на 11%, Micron — на 5%, а Tesla — на 7%, что стало самым большим падением за год) продолжало давить на премию «припоя для ИИ». 3-е число — последний торговый день перед праздником Дня независимости (в пятницу рынки акций США закрыты), и фьючерсы, вероятно, будут консолидироваться при сокращении позиций, ожидаемый диапазон для контракта 2608 — 388 000–398 000.
Макроэкономика:
(1) Число занятых в несельскохозяйственном секторе в июне вышло на холодных 57 000, что сместило ожидания повышения ставки с октября на декабрь. Будучи значительно ниже прогноза в 113 000 и предыдущего значения 172 000, трейдеры полностью заложили в цены повышение ставки ФРС в декабре, а не в октябре. Хотя рамки «ценовой стабильности прежде всего» Уорша остаются неизменными, данные по занятости дают больше возможностей для «зависимости от данных», и индекс доллара США отступил с уровня около 101,8 на азиатских торгах 3-го числа. Маргинальное ослабление давления сильного доллара — сегодня самый большой позитивный фактор для цен на олово. Однако следует отметить: индекс PCE остаётся на уровне 4,1%, и после того как Уорш отменил перспективное руководство, данных за один месяц недостаточно, чтобы изменить ястребиный тон; просто «первая половина июля немного легче, чем конец июня».
(2) Филадельфийский индекс полупроводников два дня находился под ударом, упав на 11%, нанеся самый сильный удар по нарративу «металл ИИ». Снижение на 6,27% 1-го числа, затем еще на 5,44% 2-го, все 30 компонентов упали без исключения: Teradyne снизился на 13,63%, KLA — на 11,51%, а SanDisk упал более чем на 24% за два дня.
(3) Прочее: фондовые рынки США разошлись (Dow +1,14% до нового максимума, Nasdaq -0,8%), Apple +5% лидировала в росте, но не смогла спасти цепочку чипов; нефть Brent около 69, расхождение инфляции «снижение нефти + рост PCE»; офшорный юань 6,79, защита ценового соотношения SHFE/LME незначительно улучшилась.
Фундаментальные показатели: (1) Сторона предложения: Дефицит оловянной руды пока не разрешился, но сигналов о незначительном улучшении становится больше. В июне большинство заводов сосредоточилось на стабильном производстве. (2) Сторона спроса: Традиционный эффект межсезонья углубился, жесткий спрос и сдерживающее влияние высоких цен сосуществуют. Закупки переработчиков оставались осторожными, по заказам.
Спотовый рынок: 2-го числа спот демонстрировал динамику «SHFE взлетел до 400 000, но покупательская сила не последовала, днем откат, но уступки в цене всё еще невелики», что ознаменовало второй день подряд «цен без продаж». Днем фьючерсы откатились и закрылись на отметке 393 260, поставщики были вынуждены снижать цены, но после снижений сделок всё равно не было, а потребители сохраняли двойственный настрой «боязнь погони за ростом + ожидание снижения».
[Заявление об источниках данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные обработаны SMM на основе публичных сведений, рыночной коммуникации и внутренних моделей баз данных SMM, предназначены только для ознакомления и не являются рекомендацией для принятия решений. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не представляет собой прямую инвестиционно-исследовательскую рекомендацию для принятия решений. Клиентам следует принимать осмотрительные решения и не использовать её в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]
![Уолш подтверждает базовый прогноз по инфляции, фьючерсы на олово на ШФБ сохраняют колебательный тренд [SMM: Полуденный комментарий по олову]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/QgNfJ20251217171752.jpg)
