Макроэкономические препятствия остаются доминирующими; краткосрочным ценам на алюминий требуется дополнительная поддержка [Еженедельный обзор рынка алюминия SMM]

Новости SMM, 2 июля:

Макроэкономический обзор: непрямые технические переговоры между США и Ираном достигли прогресса; сохраняются неопределённости в отношении возобновления судоходства в проливе и траектории политики ФРС.

США и Иран провели непрямые технические переговоры в Дохе, Катар, при посредничестве Катара и Пакистана. Обсуждения были сосредоточены на реализации меморандума о взаимопонимании между США и Ираном и охватывали такие вопросы, как возврат замороженных средств Ирана и обеспечение морской безопасности в Ормузском проливе. Иран заявил, что США нарушили обязательства по меморандуму, и сообщил, что будет создан надзорный механизм для рассмотрения нарушений. Вице-президент США Вэнс отметил, что непрямые переговоры продвигаются успешно и вскоре начнутся обсуждения ядерной тематики. Занятость в частном секторе США по данным ADP в июне выросла на 98 тыс., что стало минимальным приростом с марта и оказалось ниже рыночных ожиданий в 118 тыс. На форуме центральных банков ЕЦБ председатель ФРС Уолш вновь заявил, что не будет давать прогнозных указаний относительно будущей процентной политики. Уолш отметил, что инфляционные риски снизились, но инфляция остаётся слишком высокой. ФРС будет «вырабатывать новый политический курс» и надеется на обстоятельное обсуждение на июльском заседании. Он также подчеркнул, что ФРС сохранит независимость политики и продолжит сокращение баланса.

Фундаментальные показатели: доля жидкого алюминия в Китае продолжила расти; недельные отгрузки алюминиевых слитков со складов достигли почти четырёхлетнего максимума.

Со стороны предложения, по данным SMM, производство алюминия в Китае в июне 2026 года (30 дней) выросло на 2,2% г/г, но снизилось на 3,1% м/м. Несмотря на слабый внутренний спрос, затронувший большинство секторов, экспортный спрос на алюминиевые полуфабрикаты оказал эффективную поддержку внутреннему потреблению жидкого алюминия. Доля жидкого алюминия незначительно выросла, увеличившись на 0,7 процентного пункта м/м до 77,2%, главным образом благодаря улучшению маржинальности в некоторых перерабатывающих сегментах, что привело к небольшому росту закупочного спроса на жидкий алюминий. В части запасов отгрузка алюминиевых слитков на этой неделе проходила гладко. По состоянию на четверг общественные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 75 тыс. тонн н/н до 1,13 млн тонн, снизившись на 35 тыс. тонн с понедельника. Снижение цен на алюминий усилило покупательские настроения в перерабатывающих отраслях, а недельные отгрузки со складов алюминиевых слитков достигли почти четырёхлетнего максимума, ускорив сокращение запасов. В экспорте соотношение цен SHFE/LME на этой неделе продолжило восстанавливаться. По состоянию на 2 июля коэффициент вырос до 7,31, что на 12,5% выше предыдущего минимума 6,5, а убытки от импорта сократились примерно до 3 300 юаней/т, что более чем на 45% ниже максимального убытка в 7 604 юаней/т. В результате маржа прибыли, которая ранее стимулировала масштабный экспорт алюминиевых полуфабрикатов, быстро сократилась. Новые заказы в некоторых сегментах начали снижаться, и по мере постепенного выполнения имеющихся заказов экспорт алюминиевых полуфабрикатов может столкнуться с рисками сокращения, если экспортная маржа не восстановится в будущем.

В целом, непрямые технические переговоры между США и Ираном достигли прогресса: стороны обсудили возврат средств и безопасность пролива, а переговоры по ядерной проблеме должны вот-вот начаться. Геополитическая премия за риск продолжала сокращаться, в то время как споры о правах управления Ормузским проливом сохранялись, и возобновление судоходства через пролив оставалось неопределенным. Ястребиный сдвиг ФРС США усилил индекс доллара, в результате чего глобальный макроэкономический фон стал медвежьим, оказывая понижательное давление на цены на алюминий. На внутреннем рынке доля жидкого алюминия продолжала расти, а отгрузки алюминиевых слитков со складов за последнюю неделю достигли четырехлетнего максимума. Дальнейшее ускорение темпов сокращения запасов стало главным событием последнего времени, хотя абсолютный уровень запасов остается высоким.

Недавно сужение геополитической премии за риск в сочетании с ожиданиями запуска новых проектов за пределами Китая позволили макроэкономическим встречным ветрам доминировать. Алюминий на LME находится под значительным краткосрочным давлением, а алюминий на SHFE также испытывает давление, следуя за LME из-за отсутствия новых макроэкономических бычьих сигналов. Ожидается, что цены на алюминий останутся в состоянии застоя. Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE, как ожидается, на следующей неделе будет торговаться в диапазоне 21 800–23 000 юаней/т, а алюминий на LME — в диапазоне 2 950–3 150 долл./т. В дальнейшем внимание следует уделить: реальным темпам возобновления производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока после полного открытия Ормузского пролива; динамике курса доллара США после материализации ястребиных сигналов ФРС и их влиянию на сырьевые товары; а также тому, продолжится ли ускорение сокращения внутренних запасов.

[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямой инвестиционной рекомендацией. Клиентам следует принимать осмотрительные решения и не полагаться на эту информацию как на замену собственному независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]