Обзор отрасли: «температурный разрыв» между бумом готовой продукции и спадом в секторе исходных материалов
К середине 2026 года производственная цепочка кондиционеров в Китае демонстрирует крайне напряжённое состояние «переплетения жары и холода». С одной стороны, волны тепла за рубежом в сочетании с продуктовыми инновациями привели к рекордному экспорту китайских кондиционеров; с другой — коэффициент загрузки мощностей у производителей медных труб и трубок снижается два месяца подряд: в мае и июне. Этот температурный разрыв между верхними и нижними звеньями не только обнажает краткосрочные трудности из-за высоких запасов и затрат в цепочке поставок, но и выявляет глубокие изменения в потреблении сырья, вызванные трансформацией структуры экспортной продукции.Сегодня компания Midea Group сообщила СМИ: «Жара значительно стимулировала рост продаж, особенно кондиционера PortaSplit, который был полностью распродан в некоторых каналах сбыта».
Верхнее звено — медные трубы и трубки: высокое давление затрат и расходящийся экспорт, загрузка мощностей идёт на спад
Согласно данным SMM, производственная активность отечественных предприятий по выпуску медных труб и трубок отошла от пиков, а общее отношение к накоплению запасов стало более осторожным:
- В мае загрузка мощностей заметно снизилась: в мае коэффициент загрузки у производителей медных труб и трубок составил 72,26%, что на 8,01 п.п. меньше по сравнению с предыдущим месяцем и на 9,50 п.п. ниже уровня прошлого года. Ключевым фактором ослабления загрузки стали неизменно высокие цены на медное и пластиковое сырьё, сильно сжавшие маржу прибыли по всей цепочке, из-за чего закупки и пополнение запасов в нижних звеньях стали более консервативными.
- Двойное давление геополитики и регионального спроса: геополитические конфликты привели к заметному ослаблению экспортных заказов на Ближний Восток; одновременно традиционный европейский рынок сплит-систем оставался вялым в традиционный период предлетних закупок примерно в мае, замедляя традиционные заказы на экспорт медных труб и трубок.
- В июне ожидания продолжают ухудшаться: с наступлением июня прогнозируется дальнейшее падение загрузки мощностей до 69,01% — снижение на 3,25 п.п. к предыдущему месяцу и на 4,64 п.п. в годовом выражении, а общий выпуск опустится ниже порогового уровня в 70%.
Готовая продукция в нижнем звене: экспорт в Европу достиг рекорда, все подкатегории резко выросли
В отличие от вялости верхнего звена — сырья для медных труб, — зарубежный конечный потребительский рынок (особенно Европа) во втором квартале пережил взрывной рост:
- Данные макроэкспорта достигли исторического максимума: согласно информации Главного таможенного управления КНР, в первом полугодии 2026 г. экспорт кондиционеров из Китая в ЕС составил 3,76 млрд долларов США, увеличившись на 43,2% г/г и установив новый рекорд для аналогичного периода. Доля китайских брендов в Европе подскочила с 27% в 2023 г. до 41%, благодаря чему они впервые стали крупнейшим источником поставок кондиционеров в регионе. - Ключевые рынки Западной Европы показали двукратный рост: за первые пять месяцев стоимость экспорта кондиционеров из Китая во Францию, Нидерланды и Бельгию удвоилась в годовом выражении; страны Южно-Центральной Европы, такие как Испания и Германия, также продемонстрировали значительный двузначный рост.
- Игроки первого эшелона получили существенную выгоду: * Midea Group: по итогам полугодия общие продажи кондиционеров на западноевропейских рынках (Германия, Франция, Испания и Великобритания) выросли более чем на 70% г/г.
- Gree Electric: в некоторых европейских странах (преимущественно Франция, Италия и Испания) из-за высоких температур фактические продажи кондиционеров за январь–июнь увеличились более чем на 40% г/г.
- Рыночный резонанс: сильные экспортные показатели напрямую транслировались на фондовый рынок. 29 июня сектор бытовой техники в целом опередил широкий рынок. Акции Midea Group класса A (рост почти на 3%) и класса H (рост более 5%) синхронно укрепились, тогда как Gree Electric (рост более 2%) и Hisense Home Appliances (рост почти на 5%) показали впечатляющие результаты.
Глубинный анализ: как понимать «горяче-холодное расхождение» между верхним и нижним сегментами?
Кажущееся противоречие между «горячими» данными экспорта готовой продукции и «остывающим» уровнем загрузки мощностей по выпуску медных труб на самом деле имеет глубинные промышленные причины:
1. Структурные изменения в категориях ведут к снижению «удельного потребления меди». В структуре роста европейского рынка портативные кондиционеры без монтажа (такие как модель PortaSplit, продвигаемая отечественными производителями, полугодовые продажи которой в Германии превысили 60 000 штук) показали рост экспорта более чем на 70% г/г, став самым быстрорастущим нишевым сегментом. Ключевая особенность портативных и мобильных кондиционеров — отсутствие необходимости в длинных внешних соединительных медных трубах, а в ряде моделей внутренние теплообменники имеют более компактную конструкцию. Этот сдвиг в продуктовой структуре напрямую ведёт к ситуации, когда «стоимость экспорта готовой продукции резко растёт, но поддержка объёмного спроса на медные трубы остаётся ограниченной». Это также коррелирует с наметившимся трендом на стороне верхнего передела: заказы на высокопроизводительные трубы из медно-никелевых сплавов растут, и тенденция к снижению удельного потребления меди становится всё более очевидной.
2. Общее снижение внутренних продаж тянет рынок вниз Основной спрос на медные трубы по-прежнему обеспечивают масштабные внутренние линии по производству кондиционеров для внутреннего рынка. Данные показывают, что в июне общий график производства бытовых кондиционеров резко сократился на 18,9% г/г. При этом график производства для внутренних продаж упал на 23,3% г/г под двойным давлением высоких складских запасов в каналах сбыта и стоимости сырья, а производители активно контролировали выпуск и сокращали запасы. Это глубокое падение внутренних производственных графиков полностью перекрывает и сводит на нет частичные выгоды от экспорта в общем объёме. 3. Поэтапное временное запаздывание отгрузочного цикла Резкий рост стоимости европейского импорта в первом полугодии был связан с концентрированным производственным планированием и досрочными отгрузками китайских заводов в первом квартале и начале второго. С мая по июнь концентрированный цикл производства для летнего экспорта в Северное полушарие в основном завершился, и график экспортного производства оказался под давлением по мере того, как динамика зарубежного спроса постепенно перешла в фазу поглощения, в результате чего загрузка производственных мощностей по выпуску медных труб в верхнем звене продемонстрировала сезонное снижение.
Прогноз рынка: Экстремальная погода становится главным катализатором, на сцену выходит вторичный рынок техобслуживания
Хотя и уровень загрузки мощностей по выпуску медных труб, и данные по производственным графикам в переработке достигли дна в июне, в цепочке создания стоимости продолжал накапливаться импульс для восстановления:
- Ожидания экстремальной жары могут ускорить сокращение запасов: явление Эль-Ниньо в этом году может принести более сильную жару, чем ожидалось. Как только конечные розничные продажи резко возрастут на основных потребительских рынках, таких как Китай, Европа и США, повышенные запасы кондиционеров будут быстро распроданы, что потенциально вызовет поэтапные заказы на пополнение от производителей готовой техники в конце третьего квартала.
- Заказы на трубы для ремонта демонстрируют сезонное улучшение: с наступлением пика летней жары интенсивная и перегрузочная работа кондиционеров вызовет спрос на обслуживание на существующем рынке. Хотя ожидается, что загрузка мощностей по выпуску традиционных медных труб для кондиционеров в дальнейшем будет оставаться в небольшом нисходящем тренде, заказы на ремонтные трубы для кондиционеров на вторичном рынке будут относительно улучшаться, создавая критическую страховочную подушку для производителей медных труб в верхнем звене.
