Ускорение сокращения запасов обеспечивает поддержку, опасения относительно экспорта ограничивают потенциал отскока [SMM Утренний обзор рынка алюминия]

6.29 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся в пятницу на уровне 23 115 юаней/т, рост на 0,81%, внутридневные колебания в диапазоне 22 890–23 190. Цены находятся значительно ниже всех ключевых скользящих средних (MA5=23 119, MA10=23 622, MA30=24 149, MA60=24 501,5). Скользящие средние расположены в медвежьем порядке и расходятся с ускорением, сигнализируя о выраженной слабости. Индикатор MACD показывает DIF на уровне -359,93 и DEA на уровне -249,68, при этом наблюдается «смертельный крест» вниз, а отрицательная гистограмма расширяется до -220,50, указывая на усиление медвежьего импульса. Объем торгов немного вырос до 88 800 лотов, но в целом остается на низком уровне. Основной торговый диапазон для алюминия SHFE рекомендуется ориентировать на 22 800–23 300. LME-алюминий закрылся на уровне 3 179 долл./т, снижение на 0,59%, внутридневные колебания в пределах 3 167–3 196. Цены значительно ниже всех ключевых скользящих средних (MA5=3 187,4, MA10=3 290,35, MA30=3 505,97, MA60=3 528,59). Скользящие средние расположены в медвежьем порядке, среднесрочный тренд явно ослабевает. Индикатор MACD показывает DIF на уровне -106,999 и DEA на уровне -74,075, со «смертельным крестом» вниз и расширением отрицательной гистограммы до -65,85, что говорит об усилении медвежьего импульса. Основной торговый диапазон LME-алюминия рекомендуется ориентировать на 3 150–3 200.

Макроэкономический фронт:Иранский чиновник заявил, что Иран не принял участия в технических переговорах, первоначально запланированных на 29 июня, сославшись на «недавние атаки и несоблюдение соответствующих условий». Источники сообщили, что план возобновления американо-иранских технических переговоров в Швейцарии застопорился из-за возобновления конфликта между двумя странами. Последние сообщения указывают, что США и Иран достигли консенсуса о прекращении взаимных ударов и проведут встречу на этой неделе. Стороны встретятся в Дохе, столице Катара, во вторник, чтобы обсудить споры, касающиеся Ормузского пролива. Министр иностранных дел Ирана Арагчи заявил, что в ближайшие 30 дней Ормузский пролив будет находиться под полным контролем и управлением Ирана, и как только все препятствия будут устранены, полная пропускная способность водного пути будет восстановлена. Любое вмешательство или односторонние действия усугубят ситуацию и задержат открытие пролива.

Фундаментальные факторы:Со стороны предложения, по данным SMM, на этой неделе внутреннее производство алюминия выросло н/н, в основном за счёт наращивания выпуска на новых мощностях и возобновления работы остановленных мощностей. На прошлой неделе доля жидкого алюминия выросла на 0,2 п.п. н/н, а объём производства литейных слитков продолжил снижаться. За пределами Китая высокие цены ранее стимулировали ускоренный ввод новых проектов. По мере подачи энергии и наращивания производства на этих новых объектах ожидается дальнейший рост действующих мощностей по выпуску алюминия за рубежом н/н. Со стороны запасов, на этой неделе продолжилось плавное снижение запасов алюминия. По состоянию на этот понедельник внутренние общественные запасы алюминиевых слитков сократились на 40 000 т по сравнению с прошлым четвергом и на 82 000 т по сравнению с прошлым понедельником. Снижению запасов способствовали более низкие цены на алюминий и оживление покупательской активности в перерабатывающем секторе. Что касается экспорта, соотношение цен SHFE/LME быстро восстановилось на прошлой неделе. По состоянию на 25 июня коэффициент восстановился до 7,29, что на 12,2% выше предыдущего минимума в 6,5. Импортный убыток сократился примерно до 3 400 юаней/т, что почти на 45% ниже пикового убытка в 7 604 юаня/т. В результате маржа прибыли, которая стимулировала масштабный экспорт алюминиевых полуфабрикатов, резко сократилась, а новые заказы в некоторых сегментах уже снизились. По мере постепенного выполнения имеющихся заказов, если экспортная маржа не восстановится, экспорт алюминиевых полуфабрикатов может столкнуться с рисками снижения в будущем.

Рынок первичного алюминия:В начале торгов ценовой центр контракта на алюминий SHFE 2606 находился выше уровня аналогичного периода предыдущего торгового дня. Под влиянием роста цен на алюминий и пополнения запасов в предыдущий день общие настроения по закупкам на рынке ослабли в прошлую пятницу. Однако, поскольку продавцы удерживали цены вблизи недавних минимумов, цены сделок и предложений немного выросли. Основные сделки проходили со скидкой 10-0 юаней/т к июльскому контракту SHFE. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам в Восточном Китае составил 3,14, увеличившись на 0,25 м/м; индекс настроений по закупкам составил 3,00, снизившись на 0,16 м/м. Фьючерсные цены на алюминий падали несколько дней подряд, что оставило рынок Центрального Китая вялым с сильными медвежьими настроениями, а готовность к пополнению запасов в пятницу была низкой. Предприятия переработки отдавали предпочтение сделкам по варрантам и долгосрочным контрактам, что привело к значительному оттоку варрантов, тогда как поставщики слабо удерживали цены, стабильно снижая стоимость сделок. В итоге фактические цены сделок в центральном Китае были на 10–40 юаней за тонну ниже июльского контракта SHFE. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам в центральном Китае составил 2,90, увеличившись на 0,01 к предыдущему месяцу; индекс закупочных настроений остался без изменений на 2,14.

Алюминиевый лом:В прошлую пятницу спотовая цена алюминия SMM A00 закрылась на 22 880 юаней за тонну, снизившись на 30 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Рынок алюминиевого лома показал заметную устойчивость, ограничившись незначительной коррекцией. Что касается ценовых спредов, 26 июня разница между алюминием A00 и смешанным прессованным алюминиевым ломом без краски в Фошане достигла 1 942 юаней за тонну, а между алюминием A00 и измельченным алюминиевым тенсельным ломом — 1 070 юаней за тонну. За неделю эти спреды продолжили сужаться на фоне сопротивления лома снижению и роста налогового бремени предприятий, причем цены на тенсельный лом падали меньше, чем на лом из деформируемых алюминиевых сплавов. Предложение оставалось ограниченным, контроль за политикой обратного инвойсирования ужесточился, а сокращения или остановки производства малых и средних предприятий по переработке лома в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах увеличили дефицит правильно оформленного алюминиевого лома. Импорт алюминиевого лома в Китай в мае составил 152 000 тонн, снизившись на 10,88% к предыдущему месяцу и на 4,81% в годовом выражении. Из-за транспортного лага в 1–3 месяца поставки в порты с июня по август, вероятно, останутся на низком уровне. Кроме того, ОАЭ ввели четырехмесячный временный запрет на экспорт алюминиевого лома с 3 июня, что усилило ожидания дефицита качественного лома в Азии. На следующей неделе ожидается продолжение консолидации рынка на высоких уровнях с небольшим понижательным уклоном, но потенциал снижения ограничен. Измельченный алюминиевый тенсельный лом (с оплатой по содержанию алюминия), как ожидается, будет торговаться в основном в диапазоне 19 300–19 900 юаней за тонну (без учета налогов). Ограничительные эффекты политики обратного инвойсирования и запаздывающее сокращение импорта продолжают поддерживать рынок снизу, однако слабый межсезонный спрос и низкая загрузка downstream-предприятий сдерживают потенциал роста. В будущем внимание следует уделять темпам соблюдения политических требований, мирным переговорам между США и Ираном и прогрессу в навигации в Ормузском проливе, темпам прибытия зарубежного алюминиевого лома и изменениям в работе отечественных перерабатывающих предприятий.

Вторичный алюминиевый сплав:Спотовый рынок: В прошлую пятницу рынок ADC12 в Китае работал стабильно, цены не изменились, и спотовая цена SMM ADC12 осталась на уровне 23 850 юаней за тонну без изменений с предыдущего дня. Поскольку фьючерсы на алюминий и литейный алюминиевый сплав прекратили падение и стабилизировались, медвежьи настроения, вызванные затяжным предшествующим снижением, ослабли, и рынок перешел в фазу выжидания. Со стороны спроса заказы на перерабатывающих предприятиях по литью под давлением остаются недостаточными, продолжают проявляться признаки межсезонья, сдерживая рост цен; но со стороны издержек сохраняется значительная сложность в поиске кондиционного алюминиевого лома, налоговые накладные и стоимость сырья остаются высокими, сокращая маржу производителей вторичного алюминия, что обеспечивает сильную поддержку ценам ADC12 снизу. В условиях слабого спроса и предложения текущий рынок обладает ограниченным импульсом для дальнейшего снижения цен. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на ADC12 будут двигаться преимущественно в боковом направлении. В дальнейшем внимание по-прежнему следует обращать на тренды цен на алюминий, изменения в поставках алюминиевого лома и восстановление конечного спроса.

Итоги по рынку алюминия:Ястребиный разворот ФРС США укрепил индекс доллара, оказав давление на цены цветных металлов. Геополитическая ситуация на Ближнем Востоке демонстрировала некоторую повторяемость, но без сигналов ухудшения. Под влиянием макроэкономического встречного ветра цены на алюминий как в Китае, так и за его пределами снизились, при этом в краткосрочной перспективе доминируют медвежьи факторы, и ожидается, что цены на алюминий останутся подавленными.

[Информация предоставляется исключительно в справочных целях. Настоящая статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]