На этой неделе макроэкономический фокус сместился с геополитики на денежно-кредитную политику. 17 июня FOMC занял ястребиную позицию, сохранив ставки без изменений, но сигнализируя о склонности к дальнейшему ужесточению, при этом новый председатель ФРС Уорш подтвердил приверженность восстановлению ценовой стабильности. Доллар США укрепился, ожидания повышения ставок усилились, что в сочетании с вялым спросом в традиционных секторах потребления меди в Китае оказало давление на цены, которые в начале недели ненадолго упали ниже $6/фунт до семинедельного минимума. В геополитической сфере США и Иран в середине июня достигли предварительного меморандума о взаимопонимании. Нефть продолжила снижение: WTI упала ниже $70/барр., приблизившись к довоенным уровням, а прежняя геополитическая премия за риск в основном сошла на нет. В середине недели благодаря отсрочке полного возобновления добычи на Грасберге до начала 2028 года и покупкам на спаде цены на медь немного стабилизировались; в конце недели данные по инфляции в основном совпали с ожиданиями, что незначительно улучшило настроения. В целом ястребиный настрой ФРС и сильный доллар оказали мощное понижательное давление, а ослабление геополитической напряженности свело на нет премии за риск на стороне предложения, в результате чего цены на медь отступили от максимумов со снижением центрального диапазона.
Что касается фундаментальных факторов, откат цен активизировал пополнение запасов в перерабатывающем секторе. После падения цен на медь до семинедельного минимума покупки на спаде и заказы на пополнение запасов заметно выросли, а социальные запасы SMM снова перешли к сокращению; спотовые премии оставались устойчивыми, а спрос демонстрировал чувствительную к цене модель: покупки на минимумах, но отсутствие импульса при более высоких ценах. С точки зрения предложения, поступления импортной и отечественной меди были стабильными, а приближающаяся поставка в конце месяца внесла некоторый дисбаланс в структуру ближнего контракта. Общая картина отражала импульсное пополнение и сокращение запасов, вызванное ценовыми движениями, но слабую базу потребления, что обеспечивало некоторую поддержку на понижении, но ограничивало потенциал роста цен на медь.
В предстоящую неделю макроэкономический фокус будет направлен на решение по тарифам на рафинированную медь в США 30 июня (что напрямую повлияет на спреды COMEX-LME и арбитражные потоки в порты), а также на прогресс в соглашении между США и Ираном и возобновление судоходства в Ормузском проливе; ястребиная позиция ФРС и сильный доллар продолжат оказывать давление на склонность к риску в ближайшей перспективе. В части фундаментальных факторов отсрочка возобновления производства на Грасберге и покупки на спаде обеспечат поддержку на понижении, однако слабое потребление при более высоких ценах и исчезающие геополитические премии ограничат потенциал роста. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 12 700–13 300 долл./т, а медь на SHFE – в диапазоне 101 000–103 500 юаней/т, при этом движение будет боковым после отступления от максимумов с понижательным смещением центра; спотовые премии, вероятно, консолидируются на низких уровнях, при этом внимание будет приковано к тарифному решению и устойчивости пополнения запасов после поставки в конце месяца.
