Показатели инфляции в США соответствуют ожиданиям, цены на медь в Китае и за его пределами растут на фоне волатильности [Протокол утреннего совещания SMM по рынку меди]

Пятница, 26 июня 2026 г.

Фьючерсы: В ходе ночных торгов медь на LME открылась на отметке $13 231,5/т, в начале сессии незначительно выросла до $13 308/т, затем снизилась до минимума сессии $13 190/т и в итоге закрылась на максимуме $13 316/т, прибавив 2,22%. Объём торгов составил 26 000 контрактов, открытый интерес — 248 000 контрактов, что на 306 контрактов больше, чем в предыдущий торговый день, что указывает на наращивание длинных позиций. Наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2608 на ночных торгах открылся на отметке 102 180 юаней/т, в начале сессии немного подрос до 102 600 юаней/т, затем опустился до минимума 101 640 юаней/т и в итоге закрылся на 102 260 юаней/т, прибавив 1,03%. Объём торгов составил 55 000 контрактов, открытый интерес — 162 000 контрактов, что на 2 799 контрактов меньше, чем в предыдущий день, что отражает закрытие коротких позиций. Макроэкономический фон: данные по индексу PCE США в целом совпали с ожиданиями, а индекс доллара прервал трёхдневную серию роста. Геополитика: в Ормузском проливе произошла очередная атака на судно; Иран предупредил, что транзит без координации «неприемлем», а Израиль опроверг вывод войск из южного Ливана. Напряжённость на Ближнем Востоке вновь усилилась, премии за геополитические риски восстановились. Эти факторы ослабили опасения по поводу повышения ставок; доллар прекратил рост и отступил, что помогло ценам на медь стабилизироваться и восстановиться.

[SMM Утренний обзор рынка меди] Новости: (1) Обратный отсчёт до пересмотра тарифов на медь — 4 дня. Запасы COMEX выросли до 650 000 т (рекордный максимум), теперь США контролируют 70% мировых биржевых запасов. Структурный дефицит за пределами США усилился, и Goldman Sachs повысил оценку дефицита предложения для рынков за пределами США до 640 000 т. Ценовая власть всё больше смещается в пользу США. (2) Данные Бюро экономического анализа Министерства торговли США показали, что индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) в мае вырос на 4,1% в годовом выражении, достигнув максимума с апреля 2023 г. Без учёта продуктов питания и энергоносителей базовый индекс PCE вырос на 3,4% в годовом выражении, что является самым высоким уровнем с октября 2023 г., и в целом совпал с ожиданиями. Предыдущее значение было пересмотрено в сторону понижения с 3,3% до 3,29%; при этом в месячном выражении базовый индекс PCE вырос на 0,3% после 0,2% месяцем ранее.

Спот: (1) Шанхай: Утром 25 июня контракт SHFE на медь 2607 сначала снизился, а затем восстановился. Он открылся на уровне 101 430 юаней/т, после открытия немного откатился, достигнув минимума сессии в 100 880 юаней/т, затем стабилизировался и начал восстанавливаться, закрывшись на отметке 101 400 юаней/т. Спред между ближайшим и следующим месячными контрактами колебался от контанго в 10 юаней/т до бэквордации в 60 юаней/т. Маржа импортной прибыли для меди SHFE по контракту 2607 составляла от убытка в 130 юаней/т до убытка в 20 юаней/т. В перспективе, на предыдущей ночной сессии цены на медь откатились, что побудило некоторые перерабатывающие предприятия активно фиксировать контракты на низких уровнях. Вчера закупочный спрос заметно вырос. После того как низкоценовые партии были быстро выбраны, поставщики проявили некоторую готовность удерживать цены, и их последующая мотивация продавать по низким ценам ослабла. С точки зрения рыночной структуры, спред между ближайшим и следующим месячным контрактами уже перешел в состояние бэквордации, что снизило готовность продавать по низким ценам и оказало поддержку спотовым скидкам. Со стороны предложения, импортное окно ненадолго открылось во время ночной сессии, что может привести к некоторому притоку зарубежных партий впоследствии. В совокупности, при поддержке структуры бэквордации и покупок на просадке со стороны переработчиков, спотовые цены на медь SHFE по контракту 2607, как ожидается, сегодня сохранят скидку, хотя диапазон скидки может немного сузиться.

(2) Гуандун: 25 июня спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне против ближайшего месячного контракта составили: высококачественная медь предлагалась по 90 юаней/т, что на 10 юаней/т выше предыдущего торгового дня; медь стандартного качества была с премией в 20 юаней/т, без изменений к предыдущему торговому дню; медь SX-EW была со скидкой в 40 юаней/т, что на 20 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 101 140 юаней/т, что на 2 170 юаней/т ниже предыдущего торгового дня, а средняя цена меди SX-EW — 101 045 юаней/т, что на 2 155 юаней/т ниже. В целом, хотя цены на медь продолжили снижаться, конечный спрос был посредственным, и спотовые премии остались на уровне вчерашнего дня.

(3) Импортная медь: 25 июня средняя цена варранта выросла на $2/т по сравнению с предыдущим торговым днем, до $67/т (диапазон цен $62–72/т). Средняя цена B/L выросла на 2 долл./т до 69 долл./т (диапазон 64–74 долл./т). Средняя цена на медь EQ (CIF коносамент) выросла на 3 долл./т до 38 долл./т (диапазон 35–41 долл./т), при этом предложения относятся к поставкам, прибывающим в начале июля. Соотношение цен SHFE/LME резко выросло за ночь. Утренний рынок был похож на вчерашний, спрос оказался более устойчивым; складские свидетельства и коносаменты на начало июля были полностью распроданы, также наблюдались значительные объемы торгов по меди EQ.

(4) Вторичная медь: По состоянию на 11:30 сегодня наиболее торгуемый фьючерсный контракт закрылся на уровне 103 180 юаней/т, снизившись на 780 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя спотовая премия составила -25 юаней/т, что на 15 юаней/т выше по сравнению с предыдущей неделей. Сегодня цены на сырье для вторичной меди снизились на 800 юаней/т по сравнению с прошлой неделей. Индекс настроений продавцов сырья для вторичной меди упал до 2,30, а индекс настроений покупателей – до 2,36. Спред между катодной медью и медным ломом составил 872 юаня/т, что на 871 юань/т ниже по сравнению с прошлой неделей. Спред между катодной медной катанкой и катанкой из вторичной меди составил 340 юаней/т. Согласно опросу SMM, цены на медь в течение дня кратковременно приблизились к уровню 100 000 юаней/т, после чего незначительно восстановились. Трейдеры, предлагающие сырье для вторичной меди, удерживали твердые цены, однако перерабатывающие предприятия по производству катанки из вторичной меди не желали покупать в тот момент, предпочитая дождаться снижения цен ниже 100 000 юаней/т, чтобы закупиться по более низким уровням. Цены на медный лом оставались высокими из-за сокращения предложения, в результате чего цены на катанку из вторичной меди второй день подряд торговались с премией к фьючерсам, при этом конечные предприятия по производству проводов и кабелей почти прекратили закупки.

Цены: С фундаментальной стороны предложение в целом оставалось избыточным. После быстрого поглощения дешевых партий поставщики проявили некоторое стремление удерживать твердые цены. Со стороны спроса рост цен на медь подавил аппетит переработчиков к закупкам, покупки осуществлялись в основном для пополнения необходимых запасов. По состоянию на четверг, 25 июня, данные SMM показали, что запасы меди в основных регионах Китая выросли на 11 700 тонн по сравнению с предыдущей неделей до 206 000 тонн, при этом общие запасы увеличились на 75 900 тонн по сравнению с 130 100 тонн в тот же период прошлого года. В совокупности ожидается, что сегодня цены на медь будут незначительно расти.

[Заявление об источниках данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные основаны на общедоступной информации, рыночных коммуникациях и моделях внутренней базы данных SMM, обработанных SMM. Предоставляется только для справки и не является рекомендацией для принятия решений.]