Опубликовано:
20 июня 2026 г. - 1:08 утра
(Kitco News) — Инвесторам в золото не следует полагать, что Федеральная резервная система, более сосредоточенная на инфляции, подорвёт долгосрочный бычий рынок драгоценного металла, считает Аксель Мерк, основатель и генеральный директор Merk Investments.
Хотя недавно назначенный председатель ФРС Кевин Уорш сигнализировал о более жёстком подходе к денежно-кредитной политике, Мерк отметил, что любые краткосрочные препятствия для золота могут в конечном итоге укрепить долгосрочные основы рынка, снизив неопределённость, вызванную политикой, и переключив внимание инвесторов на ухудшающееся фискальное положение Америки.
На своей первой пресс-конференции в качестве главы ФРС в среду Уорш сделал борьбу с инфляцией центральным элементом своего руководства, подчеркнув важность ценовой стабильности. Рынок воспринял его комментарии как ястребиные, и трейдеры повысили ожидания будущих повышений ставок.
Однако Мерк сказал, что инвесторам не стоит автоматически считать жёсткую ФРС негативной для золота.
«При прочих равных Кевин Уорш — это встречный ветер для цены золота, — сказал Мерк. — Но на самом деле, я думаю, это снизит волатильность, что следует рассматривать как позитив».
По словам Мерка, одной из важнейших реформ Уорша является стремление уменьшить зависимость ФРС от прогнозных ориентиров и позволить финансовым рынкам играть большую роль в сигнализировании экономических условий. Он сказал, что годы чрезмерной коммуникации и сигналов о политике исказили рынки и усилили волатильность.
«ФРС всегда делала то, что должна была, но часто с огромными задержками и гораздо большим ущербом, — сказал он. — Простое избегание крупных ошибок снижает волатильность».
Наряду с созданием ненужной рыночной волатильности Мерк также отметил, что экономические прогнозы ФРС и точечная диаграмма никогда не были точными инструментами прогнозирования.
Он добавил, что для инвесторов в золото меньшая неопределённость денежно-кредитной политики может принести неожиданную пользу.
Вместо того чтобы зацикливаться на каждом заявлении ФРС, проекции точечной диаграммы или прогнозе процентных ставок, инвесторы могут начать фокусироваться на структурных проблемах, которые остаются прочной поддержкой для золота, особенно на растущем долговом бремени Соединённых Штатов.
"Для золотых жуков, к лучшему или к худшему, у нас неприемлемые дефициты," сказал Мерк. "Рынку следует больше сосредоточиться на фискальной стороне."
Это заявление прозвучало в то время, когда многие аналитики продолжают спорить о том, представляют ли более высокие процентные ставки и повышенная доходность облигаций серьезное препятствие для цен на золото. Общепринятое мнение предполагает, что рост доходности увеличивает альтернативные издержки владения не приносящим доход активом, таким как золото.
Тем не менее, Мерк оспорил идею о том, что альтернативные издержки должны определять решение инвестора о владении драгоценными металлами.
Он отметил, что золото выполняет несколько функций в портфеле, включая сохранение покупательной способности в периоды денежной нестабильности и фискального ухудшения.
"Я владею золотом по разным причинам," сказал он. "Речь идет о сохранении покупательной способности."
Мерк добавил, что даже если Уоршу удастся восстановить доверие к денежно-кредитной политике и добиться прогресса в борьбе с инфляцией, этот процесс займет годы. Он указал, что бывшему председателю Федеральной резервной системы Полу Волкеру, которому приписывают победу над инфляцией в начале 1980-х годов, не удалось сразу вернуть инфляцию к желаемым уровням.
"Имейте в виду, Пол Волкер не снизил инфляцию до двух процентов," сказал Мерк, отметив, что значительный прогресс появился лишь к концу пребывания Волкера на посту и в начале эпохи Гринспена.
Помимо политики ФРС, Мерк отметил, что недавнее давление на золото было частично вызвано геополитическими событиями, в частности реакцией рынка на напряженность вокруг Ирана и ее влиянием на цены на нефть, инфляционные ожидания и реальные процентные ставки.
Однако он ожидает, что эти взаимосвязи со временем нормализуются.
"Я предполагаю, что эта корреляция разрушится," сказал он, имея в виду недавнюю связь между золотом и ценами на нефть. "Я думаю, это станет большим позитивом для золота."
В конечном итоге, Мерк сказал, что инвесторам не следует сводить обоснование инвестиций в золото к простым дебатам о процентных ставках.
Он пояснил, что более дисциплинированная и ориентированная на инфляцию Федеральная резервная система может устранить один источник неопределенности на рынке, но мало что делает для решения долгосрочных проблем, связанных с устойчивым дефицитом бюджета, растущим государственным долгом и текущими геополитическими рисками.
По его мнению, эти факторы остаются вескими причинами для инвесторов сохранять вложения в золото независимо от курса политики ФРС.
Источник:
