21 июня 2026 г.
По состоянию на 19 июня 2026 г., автор Флориан Груммес
Если начало весны 23 марта поначалу вызвало широкое восстановление цен на серебро и даже привело к неожиданному пику в $89,36, то с 13 мая котировки вновь оказались под значительным давлением. Лишь после минимума распродажи на уровне $61,50 на прошлой неделе началось сильное, хотя пока и недолгое, ралли до $71,55.
Однако с вечера среды цены на драгоценные металлы снова попали под сильное давление продаж. Спусковым крючком послужило решение ФРС по процентной ставке, вызвавшее резкий откат котировок. Открытый ценовой гэп на $68,35 был быстро закрыт, после чего серебро упало до $63,28. В результате было потеряно около двух третей предыдущего восстановления. С начала года серебро также показывает снижение примерно на 10%. Однако по сравнению с золотом серебро проявило несколько большую стабильность и пока смогло удержаться чуть выше своего мартовского минимума в районе $61.
Шок от ставок после смены руководства ФРС
И без того сложная макроэкономическая и геополитическая обстановка теперь сталкивается с дополнительным встречным ветром со стороны монетарной политики. На заседании 17 июня 2026 года новый председатель ФРС Кевин Уорш в четвертый раз подряд оставил ключевые ставки без изменений, но в то же время дал понять, что с точки зрения центробанка инфляция остается значительно слишком высокой. Это заставило рынки более остро осознать возможность более жесткой монетарной политики, поскольку несколько членов руководства ФРС считают возможным повышение ставки в этом году.
Для драгоценных металлов это довольно негативный сигнал, так как многие участники рынка по-прежнему сильно ориентируются на монетарную политику США. Более высокая доходность гособлигаций США и более сильный доллар увеличивают альтернативные издержки владения активом, не приносящим процентного дохода, таким как серебро, тем самым ограничивая его потенциал роста.
Снижение цен после смены руководства Федеральной резервной системы США © Barclays, Bloomberg
Статистически смена руководства Федеральной резервной системы США часто сопровождается значительным снижением цен на фондовых и финансовых рынках в течение первых трех месяцев, поскольку участникам рынка приходится заново оценивать направленность монетарной политики и модели реакции. В то же время процессы принятия решений и коммуникационная практика требуют времени для своего становления, что в краткосрочной перспективе может привести к повышенной волатильности и осторожному позиционированию на рынках.
Особое значение на этот раз имеет смена коммуникационного стиля на верхушке центробанка. При новом председателе ФРС Кевине Уорше прежняя практика заблаговременного информирования о будущей траектории процентных ставок была в основном прекращена, что может еще больше усилить неопределенность на рынках. Уорш намерен сделать сильный акцент на борьбе с инфляцией — шаг, который многие участники рынка немедленно истолковали как сигнал к ужесточению монетарной политики.
Жесткая монетарная политика давит на рынки
Вместо ожидавшихся ранее снижений ставок теперь появляется все больше признаков возможного повышения ставок, что делает акции менее привлекательными, так как более высокие ставки увеличивают стоимость финансирования и приводят к более значительному дисконтированию будущих доходов. Эта неопределенность привела к значительному падению S&P 500, потери понесли и другие индексы. Кроме того, первая пресс-конференция Уорша укрепила впечатление о сдвиге в политике ФРС, заставив инвесторов пока проявлять большую осторожность и, возможно, выводить капитал из более рискованных инвестиций. Это подчеркивает, насколько чувствительно рынки реагируют на изменения в монетарной политике и на то, как эти изменения доводятся до сведения.
Реальная экономика и промышленность слабеют
Помимо монетарной политики, реальная экономика также посылает смешанные сигналы. Слабые данные из сектора грузовых и автомобильных перевозок указывают на то, что промышленная активность теряет импульс, что особенно актуально для серебра с учетом его широкого промышленного использования.
В отличие от золота, является не только денежным средством сбережения, но и промышленным металлом. Когда экономика теряет импульс, это может ослабить физический спрос и временно затормозить движение цен вверх.
Золото и центробанки как стратегический попутный ветер
Обзор золотых резервов центральных банков за 2026 год © Всемирный совет по золоту
При этом золото остается важнейшим ориентиром для цены серебра. Хотя золото смогло быстро восстановиться до отметки выше $4380 после недавней коррекции — чтобы затем резко упасть до $4121 — стратегический спрос со стороны центральных банков остается сильным попутным ветром для всего сектора драгоценных металлов.
Обзор золотых резервов центральных банков за 2026 год показывает, что за последние четыре года центробанки во всем мире накапливали в среднем по 1000 метрических тонн золота в год — значительно больше, чем в предыдущее десятилетие. Кроме того, 89 процентов опрошенных центробанков ожидают роста глобальных золотых резервов в течение следующих двенадцати месяцев, в то время как 74 процента прогнозируют снижение доли доллара в мировых резервах.
Эта тенденция не применима идентично к серебру, но обеспечивает ему сильную косвенную поддержку. Когда реальные активы, диверсификация и геополитическое хеджирование приобретают значимость, серебро обычно выигрывает как более волатильный спутник рынка золота.
Серебро в долларах США – волатильность в начале лета
Серебро в долларах США, дневной график по состоянию на 19 июня 2026 г. ©
С технической точки зрения цена серебра с момента первой распродажи в начале февраля двигалась в основном в боковом тренде. Однако серия более низких максимумов подчеркивает явно коррекционный характер движения.
В диапазоне между примерно $61 и $64 быки пока последовательно отражали атаки медведей и неоднократно инициировали бычьи контрдвижения. Совсем недавно серебро отскочило на прошлой неделе от $61,50 до максимума понедельника $71,55.
Однако это восстановление оказалось недолгим, и к сегодняшнему дню котировки серебра упали до минимума в $63,28. В результате серебро теперь торгуется ниже как своей слегка снижающейся 50-дневной скользящей средней ($79,01), так и все еще растущей 200-дневной скользящей средней ($68,24). Именно 200-дневная средняя должна была бы стабилизировать текущую распродажу и позволить по меньшей мере более широкую консолидацию в районе отметки $68 в ближайшие недели.
В то время как недельный стохастик уже достиг зоны перепроданности, осциллятор моментума на дневном графике вновь направлен вниз.
В целом это рисует картину, которую в лучшем случае можно интерпретировать как раннелетнюю встряску. Иными словами, перед началом летнего ралли цены на драгоценные металлы медленно формируют прочное основание на фоне беспорядочного и довольно слабого ценового движения. Как только это основание будет заложено, должна последовать значительная восстановительная реакция на коррекцию, длившуюся около четырех с половиной месяцев. В ходе этого процесса цена серебра сможет затем вернуть свою 50-дневную скользящую среднюю.
Однако если фондовые рынки окажутся под давлением, а надежды на деэскалацию и продолжение мирных переговоров на Ближнем Востоке окажутся иллюзорными, перспективы этим летом могут значительно омрачиться. В этом случае движение цены на рынке серебра также можно интерпретировать как нисходящий треугольник. Пробой уровня $60 - $61 подтвердил бы этот сценарий и активировал бы ценовые цели значительно ниже $50.
Вывод: Серебро – летнее ралли вопреки шоку от ставок?
Серебро сейчас находится в макроэкономической и технической переломной точке. В краткосрочной перспективе доминирует встречный ветер: более жесткая монетарная политика, рост реальных процентных ставок и замедление экономики — все это говорит против быстрого и динамичного движения вверх. В то же время сдвиг в политике ФРС вызывает повышенную неопределенность — фактор, который обычно оттягивает ликвидность от более циклических активов, таких как серебро.
Однако этому противостоят две стабилизирующие силы: уже идущая около четырех с половиной месяцев коррекция и все более перепроданное состояние рынка. В сочетании со структурно высоким спросом на золото это создает среду, которая предполагает скорее фазу формирования дна, чем немедленный разворот тренда.
Поэтому зона поддержки в районе $60 - $61 имеет решающее значение. Если эта поддержка устоит, текущий период слабости, вероятно, окажется классическим процессом формирования раннелетнего дна, от которого восстановление к 50-дневной скользящей средней и выше может стать возможным уже к середине лета.
Однако если серебро устойчиво упадет ниже $60, это подтвердит формирование нисходящего треугольника. В этом сценарии коррекция перейдет в новый нисходящий тренд — с ценовыми целями значительно ниже $50.
Поэтому ближайшие недели, вероятно, будут определяться не столько силой тренда, сколько принятием решений — с неприятно высокой степенью зависимости от геополитических маневров, коммуникации по монетарной политике и макроэкономических сюрпризов.
Автор: Флориан Груммес
Эксперт по драгоценным металлам и технический аналитик
Источник:
