Обвал премии за пределами Китая на фоне ускоренного сокращения запасов в КНР; цены на алюминий находятся под краткосрочным давлением и колеблются [SMM Aluminum Morning Briefing]

Утренний обзор SMM, 22.06

ФьючерсыАлюминий на SHFE закрылся накануне праздника на отметке 23 980 юаней/т, значительно ниже MA5 (24 005), MA30 (24 354,17) и MA60 (24 535,42). Скользящие средние выстроились в медвежьем порядке и расходились с ускорением, что указывает на заметно слабый паттерн. MACD показывает DIF на уровне -170,75 и DEA на уровне -144,14, «крест смерти» направлен вниз, отрицательный столбец расширился до -53,21 по мере усиления медвежьего импульса. Объём торгов оставался низким — 120 500 лотов, отражая сдержанное участие рынка. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE: 23 700–24 200 юаней/т. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 396,5/т, снизившись на 0,03%, с внутридневными колебаниями $3 392,5–3 403,5/т. Цена находилась значительно ниже всех ключевых скользящих средних (MA5 на 3 400,6, MA10 на 3 448, MA30 на 3 577,2, MA60 на 3 541,28), система находится в медвежьем порядке, среднесрочный тренд заметно ослабевает. MACD показывает DIF на уровне -53,13 и DEA на уровне -27,31, «крест смерти» направлен вниз, отрицательный столбец расширился до -51,65 по мере усиления медвежьего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME: $3 380–3 420/т.

Макроэкономический фронтПереговоры США и Ирана продолжают продвигаться. Иран заявил, что проект исключения из санкций на нефтяные поставки в основном согласован, и вице-президент США Вэнс также сообщил о значительном прогрессе. Однако Иран по-прежнему утверждает, что Ормузский пролив не открыт, а Трамп вновь пригрозил военными действиями в случае срыва переговоров. Неопределённость на Ближнем Востоке сохраняется.

Фундаментальные факторыНа фоне высоких цен на алюминий новые мощности за пределами Китая были введены в эксплуатацию досрочно, а премия LME на алюминий Cash-3M значительно сузилась — с исторического максимума +$104,6/т 1 июня до -$1,5/т 17 июня, перейдя от бэквордации к структуре контанго. В Китае внутренние фундаментальные показатели на этой неделе демонстрируют позитивные сигналы. Что касается запасов, внутренние общественные запасы алюминиевых слитков в понедельник на этой неделе составили 1,242 млн тонн, что на 13 000 тонн меньше, чем в прошлый четверг, что подтверждает продолжающийся тренд на сокращение запасов.

Рынок первичного алюминияВ ходе утренней сессии котировки контракта на алюминий SHFE 2606 колебались, а его торговый центр был ниже, чем в то же время предыдущего дня. Под влиянием снижения цен на алюминий и предпраздничного пополнения запасов в прошлый четверг закупочная активность оставалась относительно высокой. Устойчивое сокращение запасов способствовало непрерывному росту цен предложений продавцов и цен сделок. Преобладающие спотовые сделки заключались со скидкой 50–60 юаней/т к цене июльского контракта на алюминий на SHFE. Преобладающие спотовые сделки заключались со скидкой 60–80 юаней/т к цене июльского контракта на алюминий на SHFE. В прошлый четверг на рынке Восточного Китая индекс настроений в сфере поставок составил 2,91 без изменений м/м; индекс закупочных настроений — 3,20, увеличившись на 0,14 м/м. В прошлый четверг, в последний торговый день перед Фестивалем драконьих лодок, предприятия дальнейшей переработки на рынке Центрального Китая проявили высокую закупочную заинтересованность, что привело к сравнительно активным сделкам в целом, хотя фактические цены сделок оставались низкими. Трейдеры, владеющие товаром, склонны активно продавать его перед праздником, чтобы избежать рисков ценовых колебаний во время праздников. В итоге цены сделок на рынке Центрального Китая установились со скидкой 70–100 юаней/т к цене июльского контракта на алюминий на SHFE. В прошлый четверг индекс настроений в сфере продаж на рынке Центрального Китая составил 2,93, увеличившись на 0,01 н/н; индекс закупочных настроений — 2,23, увеличившись на 0,02 н/н.

Алюминиевый лом:В прошлый четверг цена SMM A00 выросла на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём до 23 870 юаней/т, в то время как рынок алюминиевого лома в целом оставался стабильным. Что касается ценовых спредов, 18 июня разница между ценами алюминия A00 и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила 2 347 юаней/т, а между A00 и измельчённым алюминиевым тензовым ломом — 1 696 юаней/т, сузившись за неделю на 251 и 364 юаня/т соответственно. Корпоративные налоговые издержки выросли более чем на 2% г/г. Постоянное сужение ценового спреда между алюминием A00 и алюминиевым ломом отражает сравнительно прочную поддержку нижнего уровня цен на лом. Со стороны предложения ужесточение контроля за политикой «обратного выставления счетов», отмена налоговых возмещений в некоторых провинциях и усиление налоговых проверок привели к росту стоимости сырья, поставляемого с оформленными счетами-фактурами. Устойчивая инверсия ценового спреда между китайским и зарубежными рынками сохраняет дефицит дешёвого высококачественного импортного предложения, ещё сильнее ослабляя его компенсирующую роль для внутреннего рынка. Со стороны спроса межсезонье углубляется: предприятия, перерабатывающие лом, работают с низкой загрузкой, конечные заказы пополняются слабо, компании придерживаются осторожной стратегии закупок по потребности и поддержания минимальных запасов. С приближением праздника Дуань-у (фестиваля драконьих лодок) покупательский интерес со стороны переработчиков лома ограничен, заметного накопления запасов к празднику не наблюдается. Некоторые площадки приостановили работу на 1-2 дня из-за нехватки заказов на отгрузку. Ожидается, что рынок алюминиевого лома продолжит демонстрировать вялые колебания на высоких уровнях. Дефицит предложения соответствующего счетам-фактурам товара вкупе с расширением сокращений и остановок производства укрепляет ожидания сжатия предложения лома, обеспечивая поддержку ценам снизу. Спрос на вторичные литейные алюминиевые сплавы остаётся вялым, поддержка со стороны закупок деформируемых сплавов также ослабла, что не позволяет конечному потреблению заметно улучшиться. Слабость спроса и предложения на рынке алюминиевого лома в краткосрочной перспективе вряд ли изменится.

Вторичные алюминиевые сплавы:Спотовый рынок: в минувший четверг котировки ADC12 продолжили держаться стабильно с ограниченными колебаниями; SMM ADC12 оставался на уровне 24 100 юаней/т. В преддверии Дуань-у литейные предприятия проявляли ограниченный интерес к закупкам, пополняя запасы в основном по мере необходимости, заметного накопления к празднику не наблюдалось. При отсутствии свежих драйверов как со стороны спроса, так и предложения, компании в основном удерживают цены стабильными и занимают выжидательную позицию, сделки заключаются преимущественно по жёсткому спросу. В краткосрочной перспективе цены ADC12 продолжат двигаться в боковом тренде; дальнейшее внимание рынка будет сосредоточено на динамике цен на алюминий, предложении лома и восстановлении заказов после праздников.

Обзор рынка алюминия:Геополитическая премия за риск быстро исчезает по мере вступления в силу мирного соглашения между США и Ираном, а ожидания запуска новых проектов за пределами Китая усиливают давление, в результате чего алюминий на LME испытывает значительную краткосрочную нагрузку. «Точечный» прогноз ФРС, отражающий ястребиный сдвиг, делает глобальный макроэкономический фон более медвежьим, оказывая понижательное давление на цены на алюминий. В Китае ускоряющийся темп сокращения запасов является положительным моментом, однако абсолютные запасы остаются на относительно высоком уровне. Алюминий на SHFE, при отсутствии новых макроэкономических позитивных факторов, следует за алюминием на LME под давлением, но благодаря внутреннему сокращению запасов снижение относительно сдержанное. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий будут в застое.

[Данная информация предоставлена только для ознакомления. Эта статья не является прямым советом для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены собственному независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]