Первоначальное падение сменяется ростом на фоне диких колебаний, консолидация на максимумах продолжается в условиях борьбы продавцов и покупателей [Протокол утреннего совещания SMM по олову]

Протоколы утреннего совещания SMM по олову, 22 июня 2026 г.

Обзор рынка:

На прошлой неделе наиболее торгуемый фьючерс на олово на SHFE демонстрировал резкие колебания, сначала падая, затем отскакивая, при этом колебания были сосредоточены в диапазоне 394 000–425 000 юаней/т. В начале недели, под давлением ожиданий повышения ставок за пределами Китая, цена ненадолго опустилась до отметки около 394 000 юаней/т. Затем, при поддержке подписания соглашения о геополитической разрядке и нарративов спроса на полупроводники и вычислительные мощности ИИ, фьючерсы отскочили обратно выше 420 000 юаней/т. Однако ближе к выходным ФРС США послала ястребиные сигналы, и ценовой центр снова откатился до уровня около 412 000 юаней/т. На спотовом рынке оловянных слитков общие сделки были застойными и вялыми. Когда цены на прошлой неделе снизились, ранее накопившийся жёсткий закупочный спрос был ненадолго высвобожден. Когда цены на прошлой неделе отскочили до высоких уровней, готовность нижестоящих предприятий принимать поставки заметно ослабла, запросы и реальное оформление заказов были редкими, и рынок вернулся к выжидательной схеме, в которой доминируют небольшие закупки по жёсткому спросу на спадах, а торговые настроения оставались подавленными.

Прогноз рынка:

На международном макроэкономическом фронте бум глобальной индустрии ИИ продолжает набирать обороты. Спрос на чипы ИИ и высокопроизводительные чипы памяти устойчив, что приводит к дефициту предложения ключевых расходных материалов для полупроводников, таких как электронные специальные газы, и поддерживает долгосрочные ожидания потребления олова в нижних звеньях цепочки. SK Hynix объявила о поставках образцов памяти HBM4E следующего поколения, а Apple также заявила о планах повысить цены на продукцию, чтобы справиться с резким ростом стоимости чипов памяти, что отражает жёсткий спрос технологической отрасли на сырьевые ресурсы. Однако в краткосрочной перспективе стремительный рост цен на компоненты может снизить темпы поставок конечной потребительской электроники.

На рынке олова в Китае в целом наблюдалось противостояние продавцов и покупателей. Со стороны предложения большинство плавильных заводов сосредоточились на стабильном производстве, и общий выпуск рафинированного олова в июне ожидается стабильным. Со стороны спроса нижестоящие предприятия по производству припоев проявляли осторожность в закупках. В сочетании с вхождением электронной промышленности в традиционное межсезонье торговые настроения на спотовом рынке были в целом подавленными. После того как цены на олово на неделе вернулись к высоким уровням, нижестоящие предприятия поддерживали лишь небольшие закупки по жёсткому спросу, спекулятивные закупки почти исчезли, а сделки были вялыми. Однако когда на прошлой неделе цены откатились к низким уровням, готовность потребителей к закупкам явно повысилась, что указывает на поддержку рынка снизу, однако росту не хватает устойчивого покупательского импульса. Резюмируя: долгосрочная логика спроса, обусловленная новой энергетикой и ИИ, остается прочной, но высокие цены на олово в краткосрочной перспективе сдерживают желание потребителей пополнять запасы, оставляя спотовый рынок в состоянии «цена без объемов». Ожидается, что на этой неделе цены на олово продолжат колебаться на высоких уровнях, при этом импульс для значительного однонаправленного прорыва недостаточен. Инвесторам следует придерживаться торговли в диапазоне, отслеживать реакцию потребителей на откаты цен и изменения макроэкономической политики, а также с осторожностью относиться к погоне за ростом.