На этой неделе рынок медного лома функционировал под переплетающимся влиянием колебаний цен на медь, приближающегося праздника Дуаньуцзе (праздника лодок-драконов) и продолжающихся проверок соблюдения механизма «обратного выставления счетов», что придало рынку структурные черты: «региональное расхождение в предложении, закупки строго под текущие потребности и заключение сделок не столько под влиянием цен, сколько под влиянием счетов-фактур». Что касается динамики цен на медь, котировки на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) находились под влиянием исполнения ближайшего месячного контракта: сначала они выросли, а затем снизились в течение недели, обеспечив недельный прирост в 510 юаней/т. Однако отскок оказался ограниченным. Цена на безналоговый блестящий медный лом сорта «bare bright» в провинции Гуандун синхронно повысилась на 200 юаней/т, до диапазона 91 600–91 700 юаней/т. Рост цен на короткое время подстегнул желание продавцов медного лома реализовывать запасы, вернув индекс настроений продавцов к отметке 2,5. Однако переработчики не подхватили этот импульс: ежедневные сделки оставались посредственными, что говорит о том, что в условиях нынешних ограничений, связанных с выставлением счетов-фактур, рост цен не равнозначен высвобождению спроса. Спред между первичным металлом и ломом колебался в широком диапазоне 2000–3000 юаней/т, а ход рыночных сделок полностью определялся изменением цен, не имея стабильной поддержки со стороны внутреннего спроса.
Что касается предложения, основное противоречие на этой неделе еще больше сконцентрировалось на уровне соблюдения регулятивных требований. Проверки на предмет соблюдения правил «обратного выставления счетов» в южных регионах Китая, включая провинции Хубэй и Цзянси, были резко усилены, что привело к массовым остановкам производства на местных предприятиях по выпуску вторичной медной катанки и заметному сокращению доступного для продажи на спотовом рынке объема предложения. Трейдеры сообщали, что по катанке, произведенной в шахтных печах, сложился локальный напряженный баланс с дефицитом предложения, что резко контрастировало с вялыми продажами на северном рынке. Причина заключалась не в том, что общий спрос был высоким, а в том, что количество контрагентов, способных выставить полноценные счета-фактуры, было ограничено. Тем временем последствия трудностей с выставлением счетов расширялись: вслед за провинциями Цзянси и Хубэй местные предприятия из уезда Шуян (провинция Цзянсу) также получили уведомления о том, что с июня квоты на «обратное выставление счетов» будут сокращены. Местные предприятия в разной степени столкнулись со снижением производства из-за ограничений по счетам-фактурам. Вместе с тем некоторые производители вторичной катанки указывали, что восстановление цен на медь подстегнуло рост стоимости сырья и побудило поставщиков реализовывать запасы, оформленные с уплатой налога. Благодаря этому им все же удалось закупить определенный объем лома, по которому уже уплачен НДС, чтобы сформировать производственные запасы на период праздника Дуаньуцзе.
Что касается спроса, он сдерживался как рисками, связанными со счетами-фактурами, так и предпраздничным ритмом работы. Потребители, опасаясь проблемы налогового соответствия по принципу «продал товар — не значит, что можешь выставить счет в том же месяце», ограничили объем предпраздничных закупок. Приоритет отдавался катанке из шахтных печей, чтобы гарантировать непрерывность производства, в результате чего сделки со вторичной катанкой оставались «посредственными». В отношении структуры ценовых спредов: спред между первичной и вторичной медной катанкой в течение недели колебался в диапазоне 860–1490 юаней/т, следуя за колебаниями цен на медь. Экономическая привлекательность вторичной катанки оставалась нестабильной и поддерживала лишь пополнение запасов для самых неотложных нужд, не обеспечивая непрерывных крупнотоннажных закупок. На фоне того, что и «предложение с возможностью выставить счет», и «продажи с возможностью выставить счет» оказались ограничены, ценовые отскоки легче переходили в застойную ситуацию «цены есть — объемов нет». Заглядывая на следующую неделю, рынок сохраняет определенный оптимизм в отношении налоговой политики: многие участники ожидают, что во втором полугодии будут введены новые налоговые правила, которые помогут предприятиям по переработке лома наладить процедуру получения входящих счетов-фактур и тем самым быстро возобновить производство. Поэтому в краткосрочной перспективе торговля на рынке медного лома будет по-прежнему управляться фактором наличия счетов-фактур, а не ценами. Сможет ли постпраздничный рынок перейти от вялой борьбы в узких диапазонах к реальному росту объемов, зависит не от движения цен на медь, а от того, удастся ли проверкам соблюдения в таких регионах, как Цзянси и Хубэй, выработать стабильные и практически реализуемые операционные инструкции и смогут ли восстанавливаться поступление входящих счетов-фактур у предприятий и поставки сырья с включенным НДС. В противном случае региональное расхождение — «дефицит шахтной катанки и вялый рынок вторичной катанки» на юге Китая и «обилие котировок при тонком слое сделок» на севере — сохранится.
