На этой неделе цены на медь на LME колебались на высоких уровнях, ненадолго подскочив до пика в 13 893,5 долл./т, а затем немного откатились, показав недельное снижение примерно на 0,6%. Несмотря на высокие цены на медь, предложения на зарубежный вторичный медный лом оставались твердыми. Котировки на bare bright (голый блестящий) медный лом держались на уровне payability 98,5–99 %, при этом диапазон payability для медного лома сорта №1 (Berry/Candy) был сосредоточен между 97% и 98 %. Напротив, предложения на медный лом сорта №2 (Birch/Cliff) демонстрировали заметное расхождение. Под влиянием устойчиво высоких цен на драгоценные металлы плавильные заводы продемонстрировали значительно более высокую толерантность к меди сорта №2 с высоким содержанием золота и серебра, что подтолкнуло её payability до 97,5–98 % и даже позволило превзойти цену медного лома сорта №1. Этот особый лом сорта №2 с высоким содержанием драгметаллов происходит в основном из стран Америки, поэтому американские предложения на медь сорта №2 в целом заметно выше, чем из других регионов. Напротив, медь сорта №2 из Японии, Южной Кореи и Юго-Восточной Азии испытывала относительное давление из-за обычно более низкого содержания золота и серебра, ценовые диапазоны в основном группируются в районе 95–96 %.
С точки зрения фундаментальных факторов мировой рынок вторичного сырья в настоящее время находится в тупике, характеризуемом «слабыми предложением и спросом». Со стороны спроса, под влиянием низкой загрузки мощностей у китайских производителей медной катанки из вторичного сырья и сопротивления высоким ценам, ликвидность на рынке bare bright медного лома была немного более вялой по сравнению с ломом сортов №1 и №2. Со стороны предложения, ломозаготовительные площадки, трейдеры и последующие предприятия повсеместно сообщают о растущих трудностях с закупкой сырья. Одна зарубежная ломозаготовительная площадка даже отметила, что срок поставки после размещения заказа растянулся почти до месяца. Кроме того, макроэкономические препятствия еще больше тянут рынок вниз. Трейдеры в Японии и Южной Корее — основных рынках потребления вторичного медного сырья — сообщили, что продолжающееся обесценивание местных валют по отношению к доллару США привело к росту затрат на зарубежные закупки, что заставляет их проявлять высокую осторожность. Между тем, японский рынок приближается к расчетному окну окончания финансового года 30 июня, из-за чего некоторые компании досрочно прекратили прием лома. В целом ожидается, что это слабое соотношение спроса и предложения сохранится в краткосрочной перспективе.
Кроме того, внутренние цены сделок с медным ломом в Японии и Южной Корее сильно искажены резкими колебаниями валютных курсов. Парадоксально, но когда внутренние цены сделок в этих двух странах пересчитываются в payability (коэффициенты) LME, полученные процентные значения оказываются заметно низкими.
На примере южнокорейского рынка: внутренние закупки bare bright медного лома в настоящее время соответствуют payability в основном около 95,5–96,5 % для меди сорта №2, 96,5 % для сорта №1 и лишь около 98,5 % для bare bright.
Это явление «низкой payability» по сути является ценовой иллюзией, вызванной обесцениванием валюты. Это можно вывести с помощью следующей формулы обратного пересчета:
По мере обесценивания корейской воны или японской иены к доллару США знаменатель в формуле (Цена меди LME × Обменный курс) пассивно и быстро увеличивается. Хотя числитель — внутренние закупочные цены, подталкиваемые инфляционными ожиданиями и потреблением местных плавильных заводов — также немного вырос, его абсолютный масштаб и скорость роста просто не могут угнаться за темпами, с которыми знаменатель увеличивается за счет мультипликатора обменного курса. Поскольку рост числителя отстает от знаменателя, математически пересчитанная payability выглядит ниже. Таким образом, то, что на первый взгляд кажется «более дешевым ломом», на самом деле является ярким отражением того, что внутренние затраты на закупку в местной валюте подняты до запретительных уровней, что приводит к серьезному ценовому дисбалансу между внутренним и международным рынками.
