SMM, 18 июня:
Макроэкономический обзор: Сапоги американо-иранского перемирия приземлились, и геополитическая премия быстро сокращается; ФРС США сохранила ставки неизменными, но послала более ястребиные сигналы, чем ожидалось.
За пределами Китая макроэкономический фронт на этой неделе претерпел серьезные изменения. 14 июня Трамп объявил, что мирное соглашение между США и Ираном «официально завершено», и меморандум о взаимопонимании по прекращению огня был подписан сторонами в электронном виде, а официальная церемония подписания назначена на 19 июня. Он также заявил, что Ормузский пролив будет «полностью открыт» с 19-го числа. Реализация мирного соглашения означала, что геополитическая премия, которая месяцами поддерживала цены на алюминий на LME, подлежит систематической переоценке, и настроения на рынке соответственно упали. Тем временем ФРС США провела июньское заседание FOMC на этой неделе (17-18 июня), оставив базовый диапазон процентной ставки без изменений на уровне 3,50%-3,75%, как и ожидалось, что стало четвертой паузой подряд. Однако опубликованный вместе с решением точечный график (dot plot) послал значительно более ястребиный сигнал, чем ожидалось. Новый председатель ФРС Кевин Уорш на своей первой пресс-конференции подчеркнул приоритет достижения ценовой стабильности и намекнул, что изменения в политике будут зависеть от подтверждения данными. Ястребиный поворот ФРС в сочетании с индексом потребительских цен США за май, превысившим 4% г/г, усилил ожидания ужесточения макроэкономической ликвидности, что оказало давление на весь комплекс цветных металлов.
Фундаментальные показатели: Ожидания предложения за пределами Китая улучшились, в то время как темпы сокращения запасов в Китае заметно ускорились.
За пределами Китая после заключения соглашения о прекращении огня ожидания возобновления судоходства в Ормузском проливе быстро изменили логику предложения на мировом рынке алюминия. Открытие Ормузского пролива могло бы дать некоторое краткосрочное улучшение физических поставок алюминиевой продукции с Ближнего Востока, но его реальный вклад в восстановление местных плавильных мощностей остается ограниченным. В то же время в условиях высоких цен на алюминий новые мощности за пределами Китая были введены досрочно, что привело к значительному сужению структуры премии Cash-3M на алюминий на LME — премия упала с исторического максимума в +$104,6/т 1 июня до -$1,5/т 17 июня, перейдя из бэквордации в контанго. В Китае фундаментальные показатели на этой неделе показали положительные сигналы. По состоянию на четверг, по данным SMM, общественные запасы отечественных алюминиевых слитков составили около 1,255 млн тонн, что на 57 000 тонн меньше, чем в предыдущий четверг, причем темпы сокращения запасов заметно ускорились по сравнению с предыдущим периодом, подтверждая устойчивую тенденцию к сокращению запасов.
В целом:
Поскольку геополитическая премия быстро исчезает с реализацией американо-иранского мирного соглашения и на фоне ожиданий запуска новых проектов за пределами Китая, алюминий на LME испытывает значительное давление в краткосрочной перспективе. Ястребиный точечный график ФРС сместил глобальный макроэкономический фон в более медвежью сторону, оказывая понижательное давление на цены на алюминий. В Китае ускорение темпов сокращения запасов стало главным позитивным моментом этой недели, хотя абсолютные уровни запасов остаются в повышенном диапазоне. Алюминий на SHFE последовал за снижением LME в отсутствие нового макроэкономического оптимизма, но снижение было относительно сдержанным благодаря внутреннему сокращению запасов.
В дальнейшем следует внимательно следить за: прогрессом фактического возобновления производства на алюминиевых предприятиях Ближнего Востока после полного возобновления судоходства в Ормузском проливе; динамикой доллара США и ее влиянием на сырьевые товары после материализации ястребиных сигналов ФРС; а также за тем, продолжает ли ускоряться сокращение запасов в Китае. На следующей неделе наиболее активно торгуемый контракт на алюминий на SHFE, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 23 300–24 000 юаней за тонну, а алюминий на LME — в диапазоне 3 250–3 450 долларов за тонну.
[Данная информация предоставлена только для ознакомления. Данная статья не является прямым советом по инвестициям, исследованиям или принятию решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать ее в качестве замены собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
