Логика дестокинга продолжает материализоваться, макроэкономическое давление сдерживает рост цен на алюминий [SMM Утренний брифинг по алюминию]

Утренний обзор рынка SMM на 18 июня

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на вечерней сессии 17 июня на уровне 23 900 юаней за тонну, достигнув максимума в 23 950 юаней/т, минимума 23 860 юаней/т и закрывшись на отметке 23 940 юаней/т, что на 0,25% выше предыдущего закрытия. В ходе сессии цены отскочили от минимумов, сформировав небольшую бычью свечу, находясь под давлением вблизи 5-периодной скользящей средней на уровне 23 920,11, оставаясь ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних — MA10 (23 968,82), MA20 (24 065,18), MA40 (24 212,87) и MA60 (24 308,99) — все они сохраняют медвежье нисходящее расположение. Предыдущий минимум 23 725 оказал эффективную поддержку, краткосрочное нисходящее давление продолжило ослабевать. Объём торгов составил 35 900 лотов, сократившись по сравнению с предыдущей сессией, а открытый интерес — 216 000 лотов, снизившись на 3 364 лота, что указывает на сокращение медвежьих позиций. С технической точки зрения, на 4-часовом индикаторе MACD DIFF (-124,37) остаётся ниже DEA (-116,59), сохраняя структуру «мёртвого креста», значение зелёного столбца STICK составило -15,56. Медвежий импульс заметно ослаб по сравнению с предыдущими периодами, но медвежий тренд сохраняется. Алюминий на LME открылся на уровне $3 391,0/т 17 июня, достиг максимума $3 433,0/т, минимума $3 389,0/т и закрылся на $3 424,5/т, что на 0,99% выше предыдущего закрытия. За день цены умеренно отскочили от минимумов после резкого падения, находясь под давлением ниже 5-периодной скользящей средней на 3 436,06, а также ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних — MA10 (3 492,56), MA20 (3 545,17), MA40 (3 546,55) и MA60 (3 508,55) — все они в целом сохраняют медвежье нисходящее расположение. Предыдущий минимум 3 334,0 обеспечил временную поддержку, краткосрочное нисходящее давление несколько ослабло. Объём торгов составил 20 993 лота, резко сократившись по сравнению с предыдущей сессией, открытый интерес — 617 000 лотов, снизившись на 17 153 лота, что отражает сокращение медвежьих позиций на фьючерсах. Технически, на дневном индикаторе MACD DIFF (-38,57) остаётся ниже DEA (-5,57), сохраняя структуру «мёртвого креста», значение зелёного столбца STICK составило -65,99. Медвежий импульс немного сократился по сравнению с предыдущим, хотя медвежья картина осталась неизменной.

Макроэкономический фронт: На заседании по денежно-кредитной политике ФРС США на этой неделе, как и ожидалось, ставки были сохранены без изменений. В заявлении после заседания подчеркивалась приверженность ценовой стабильности для снижения повышенной инфляции, а точечная диаграмма отражала резко ястребиный настрой среди политиков. В среду, 17 июня, по восточному времени, ФРС объявила после заседания FOMC, что сохранит целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений на уровне 3,50%–3,75%. После трех последовательных снижений ставки к концу прошлого года FOMC теперь удерживает ставки стабильными на всех четырех заседаниях по денежно-кредитной политике в 2026 году.

Фундаментальные показатели: На фоне незаполненного дефицита предложения в Индии, неопределенности в транспортировке на Ближнем Востоке и внутренних проектов расширения, которые являются отдаленным решением насущной потребности, ожидается, что экспортное окно Китая для алюминиевой банки в Индию останется открытым до 2026 года. Однако необходимо четко понимать, что движущей силой этого раунда расширения экспорта в основном являются сбои на стороне предложения и политические освобождения, а не активный сдвиг в закупочном спросе Индии с Китая, что лишено основы для долгосрочного сотрудничества. В сочетании с многочисленными ограничениями, такими как политические риски от пересмотра в связи с истечением срока действия, невыгодная экономика транспортировки готовых банок и постепенное восстановление внутренних мощностей Индии, будущие возможности роста и устойчивость экспорта алюминиевых банок Китая в Индию по-прежнему сталкиваются со значительной неопределенностью. Что касается запасов, по состоянию на четверг, запасы алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления составили 1 255 тыс. тонн, сократившись на 35 тыс. тонн с понедельника этой недели и на 57 тыс. тонн с прошлого четверга.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах контракт SHFE на алюминий 2606 колебался вверх, при этом центр его торгового диапазона был выше аналогичного периода вчерашнего дня. Однако, поскольку цены на алюминий держались вблизи недавних минимумов, покупательские настроения оставались относительно активными, что способствовало дальнейшему укреплению котировок продавцов и цен сделок. Вчера, под влиянием роста цен на алюминий, некоторые продавцы несколько повысили свои продажные настроения по сравнению с предыдущим днем. Основная цена сделок на спотовом рынке была со скидкой 60–80 юаней/т к контракту на алюминий SHFE 2607. В Восточном Китае вчера индекс настроений продавцов составил 2,91, увеличившись на 0,08 к предыдущему дню; индекс настроений покупателей равнялся 3,06, без изменений. Фьючерсные цены удерживались на минимумах месяца, и трейдеры с грузом в центральном Китае вчера демонстрировали твёрдое намерение удерживать цены и воздерживаться от продаж, стремясь быстро сузить премии для извлечения прибыли из ценовых спредов. Однако перерабатывающие предприятия низового сектора проявляли низкую готовность покупать по высоким ценам, что привело к перетягиванию каната между удержанием цен и стремлением их сбить, и премии пошли вниз. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке центрального Китая составлял скидку 100–130 юаней/т к контракту на алюминий SHFE 2607. В центральном Китае вчера индекс настроений продавцов составил 2,92, увеличившись на 0,01 к предыдущему дню; индекс настроений покупателей составил 2,21, снизившись на 0,01.

Алюминиевый лом: Вчера цена SMM A00 выросла на 60 юаней/т к предыдущему торговому дню до 23 860 юаней/т, тогда как рынок алюминиевого лома демонстрировал разнонаправленную динамику. Поскольку налоговые издержки предприятий выросли более чем на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, разница в цене между алюминием A00 и ломом сократилась, укрепив поддержку нижней границы цен на лом. Со стороны предложения регулирующий надзор за политикой "обратного выписывания счетов" продолжил ужесточаться: в некоторых провинциях отменены налоговые вычеты и усилены проверки, что привело к росту затрат на обложенное счетами сырьё. Сокращения производства и остановки еще шире распространились среди предприятий в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах. Сейчас высокие затраты на соблюдение нормативных требований в секторе переработки сырья сохраняют ограниченность доступного обложенного счетами предложения, а дефицит счетов стал ключевой опорой цен на алюминиевый лом. Кроме того, ценовой спред между внутренним и зарубежным рынками остаётся инвертированным, и нехватка дешёвого высококачественного импорта дополнительно ослабила восполнение на внутреннем рынке. Со стороны спроса эффект межсезонья продолжает углубляться. Предприятия по использованию лома в низовом секторе работают с низкой операционной загрузкой, реализация конечных заказов вялая, и компании придерживаются стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов, сохраняя осторожную закупочную атмосферу. Заказы на предприятиях литья под давлением в нижнем звене остаются вялыми, закупки в основном ведутся исходя из жёсткого спроса и мелкими партиями, а желание гнаться за ростом цен недостаточно, из-за чего рыночная активность сделок сохраняется на стабильно низком уровне. Конечное потребление вряд ли существенно улучшится, и сторона спроса продолжает сдерживать потенциал роста цен. Цены на рынке алюминиевого лома, как ожидается, продолжат колебаться на высоких уровнях в слабом режиме, однако потенциал снижения ограничен. Дефицит поставок с надлежащими счетами-фактурами сохраняется, и нехватка счетов-фактур обеспечивает поддержку снизу для цен на алюминиевый лом. Запаздывающий эффект сокращения импортного алюминиевого лома ещё не полностью проявился, и последующие поставки в порты будут на низком уровне. Между тем на фоне углубляющегося межсезонья устойчивость заказов у перерабатывающих лом предприятий в нижнем звене вызывает опасения. Предприятия придерживаются стратегии закупок по мере необходимости и низких запасов, и атмосфера закупок вряд ли значительно улучшится, что в целом формирует картину слабого спроса и предложения.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Вчера рынок ADC12 был в целом стабилен. Котировка SMM ADC12 вчера удержалась на уровне 24 100 юаней за тонну. Судя по отзывам, дефицит налоговых счетов-фактур и ограниченное предложение алюминиевого лома остаются основными поддерживающими факторами на текущем рынке. На фоне продолжающегося продвижения обратного выставления счетов и контроля за соблюдением требований закупочные расходы и налоговое бремя предприятий остаются высокими, значительно ограничивая потенциал снижения цен. Некоторые предприятия по-прежнему нуждаются в восстановлении прибыли и перекладывании затрат. Со стороны спроса рыночная динамика была относительно посредственной. Спрос в цепочке автомобильной промышленности оставался слабым, настроения по созданию запасов перед праздниками были недостаточными, а выход новых заказов был ограничен. Только заказы от мотоциклов и некоторых подотраслей показали умеренную динамику. В настоящее время явного дефицита предложения не наблюдается, и в целом спрос и предложение сохраняют слабый баланс. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены будут в основном колебаться на высоких уровнях, при этом дефицит налоговых счетов-фактур и предложения лома обеспечивает поддержку снизу. В будущем внимание следует уделять восстановлению спроса во втором полугодии и продолжающемуся влиянию ограничений по налоговым счетам-фактурам на сторону предложения. Если по наступлении пикового сезона спрос восстановится при ограниченном предложении, рыночные цены всё ещё могут иметь потенциал для дальнейшего роста.

Обзор рынка алюминия: На макроэкономическом фронте ослабление геополитической напряжённости на Ближнем Востоке привело к снижению геополитической рисковой премии алюминия. Федеральная резервная система США сохранила процентные ставки без изменений, а точечный график указал на ястребиные сигналы. В сочетании с высокой инфляцией в США ожидания повышения ставок продолжают оказывать давление на оценку стоимости алюминия. Со стороны фундаментальных факторов предыдущий конфликт на Ближнем Востоке вызвал постоянные пассивные сокращения производства на зарубежных мощностях по выпуску алюминия с длительным циклом ремонта повреждённых мощностей. Ожидается, что дефицит мирового годового предложения сохранится, и в сочетании с растущими ожиданиями по стоимости энергии это обеспечивает сильную нижнюю поддержку ценам на алюминий на LME. В Китае установился тренд на сокращение запасов, и логика этого сокращения последовательно реализуется. Восстановление доли жидкого алюминия, поддержка экспортного спроса и сокращение объёмов образования алюминиевых слитков из-за нормализации предложения — эти три фундаментальных фактора совместно способствуют продолжению сокращения запасов. SMM сохраняет прогноз, что запасы снизятся примерно до 1,28 млн тонн к концу июня и, как ожидается, приблизятся к 1,2 млн тонн к концу июня — началу июля, что окажет определённую поддержку ценам на алюминий. Однако давление высоких внутренних запасов остаётся довольно заметным, и в сочетании с преобладанием медвежьих настроений на рынке в настоящее время краткосрочные внутренние цены на алюминий в основном колеблются и корректируются.

[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]