Множество бычьих и медвежьих факторов противостоят друг другу, и перетягивание каната между продавцами и покупателями ещё не разрешилось. Куда движется рынок магния? [Анализ SMM]

С начала июня противостояние продавцов и покупателей на рынке магния продолжало обостряться. Цена EXW на 99,90%-ный магниевый слиток (Фугу, Шэньму) колебалась в районе 16 300–16 400 юаней за тонну, при этом ценовой диапазон заметно сузился. Рынок магния застрял в противостоянии спроса и предложения, а восприятие высоких цен конечными потребителями явно ослабело. Тем временем производители первичного магния твердо держались за свои нижние границы, поддерживаемые издержками. В результате цены на магний оставались в ситуации, когда и рост, и падение были одинаково сложны.

Если детальнее рассмотреть логику функционирования рынка первичного магния в начале июня, расхождение между спросом и предложением было заметным. Со стороны предложения производство на заводах в основных регионах-производителях выросло одновременно, что обусловлено главным образом двумя факторами: во-первых, предприятия работали на полную мощность, чтобы размыть постоянные производственные издержки и тем самым снизить общую стоимость тонны магниевого слитка; во-вторых, вертикально интегрированные компании по всей цепочке активно поддерживали масштабы производства, обеспечивая внутреннее самообеспечение сырьем. Благодаря этому общий коэффициент загрузки отрасли немного вырос, а суммарное производство первичного магния в стране в июне, как ожидается, достигнет 108 600 тонн. Со стороны спроса ярко проявились черты межсезонья, к которым добавились выжидательные настроения в закупках из-за высоких спотовых цен. На рынке наблюдались лишь закупки по мере необходимости, а общая торговая активность была посредственной. По сегментам: темпы закупок сырья на заводах по производству магниевых сплавов были сдержанными, переработка магниевого порошка и зарубежные заказы (без учета Китая) также ослабли, формируя общую картину сильного предложения и слабого спроса. Недоверие переработчиков к высоким ценам продолжало нарастать, и без поддержки со стороны концентрированного пополнения запасов импульс к росту цен на магний был крайне недостаточным.

Кроме того, после распространения информации о взрыве на угольной шахте в Шаньси в конце мая цены на сырой уголь и полукокс одновременно выросли. Хотя повышение цен на побочные продукты, такие как каменноугольная смола, частично компенсировало расходы на генераторный газ, рост цен на полукокс столкнулся с сопротивлением в продажах. В целом затраты на генераторный газ для плавки всё же немного выросли. Давление со стороны сырья также продолжало нарастать. Начиная со второй половины 2025 года цены на утайский доломит в провинции Шаньси росли ступенчато, значительно увеличив затраты на закупку высококачественного доломита для производителей магния. В условиях роста цен на многие виды сырья многие производители первичного магния приближаются к точке безубыточности, что создаёт прочную поддержку пола со стороны издержек и усиливает решимость производителей удерживать цены.

Прогноз

На текущем этапе одновременно проявляются многочисленные медвежьи факторы на рынке магния. Твёрдое намерение производителей удерживать цены и опасения потребителей перед высокими ценами выливаются в ожесточённые переговоры в диапазоне 16 300–16 400 юаней/т, из-за чего направление рыночных цен остаётся неясным.

Давление со стороны предложения продолжает усиливаться, а конечный спрос постоянно ослабевает, в результате запасы производителей первичного магния в целом растут, постепенно смещая центр ценообразования в сторону спроса. Однако структура запасов показывает явную неоднородность. Заводские запасы в основном сосредоточены у хорошо капитализированных ведущих игроков, а доступный для рынка товар составляет лишь около 50% от общего объёма заводских запасов. Основная проблема сейчас — поглощение ежедневного избыточного выпуска продукции, вызванного высокими операционными показателями.

С приходом жаркого летнего сезона планы ремонтов на различных предприятиях по выплавке первичного магния будут последовательно реализовываться. Внимание рынка постепенно переключается на ожидания сокращения предложения вследствие снижения производства. Рынок в целом находится в хрупком равновесии — избыток предложения при слабом спросе. В дальнейшем ключевой точкой переговоров по ценам на магний станет гонка со временем между периодом сокращения предложения за счёт летних ремонтных остановок и периодом ослабления зарубежного спроса, вызванного летними каникулами за пределами Китая.