Синхронизированное слабое восстановление внутренних и международных цен на алюминий, снижение запасов в Китае стабилизируется, потенциал роста ограничен [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

15 июня Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 24 165 юаней/т в ночную сессию 12 июня, с максимумом 24 280 юаней/т, минимумом 24 145 юаней/т и закрытием на 24 275 юаней/т, что на 0,46% выше предыдущего расчетного. За этот период цены достигли дна, сформировав бычью свечу, которая коснулась 5-периодной скользящей средней на уровне 24 172,78. Цена поднялась обратно выше MA5, но осталась ниже диапазона MA10 (24 139,33), MA20 (24 200,00), MA40 (24 320,32) и MA60 (24 399,81). Средне- и долгосрочные скользящие средние в целом сохраняли медвежью расстановку. Предыдущий минимум 23 825 сформировал краткосрочную поддержку, и после краткосрочного снижения наблюдался скромный отскок. Объем торгов за период составил 54 800 лотов, открытый интерес — 229 780 лотов, снижение на 4 016 лотов по сравнению с предыдущей сессией, что указывает на сокращение медвежьих позиций. С технической точки зрения, на 4-часовом индикаторе MACD линия DIFF (-93,62) пересекла DEA (-107,97) вверх, формируя «золотой крест», а красная гистограмма показала значение 28,69, что указывает на продолжающийся рост бычьего импульса. 12 июня алюминий на LME открылся на $3 529,5/т, достиг максимума $3 550,0/т, минимума $3 498,5/т и закрылся на $3 543,0/т, что на 0,52% выше предыдущего расчетного. В течение дня цены отскочили от дна и немного выросли, цена закрытия незначительно превысила MA5 ($3 542,90). Однако в целом цены оставались ниже MA10 ($3 578,27), MA20 ($3 598,78) и MA40 ($3 570,89), находя поддержку только от MA60 ($3 520,23). Кратко- и среднесрочные скользящие средние сохраняли медвежью расстановку, общая тенденция оставалась слабой. Предыдущий минимум $3 461,0 служил ключевой поддержкой снизу, и степень восстановления после снижения была ограниченной. Объем торгов за день составил 23 893 лота, что на 3 524 лота меньше предыдущей сессии; открытый интерес — 649 000 лотов, рост на 938 лотов, что указывает на наращивание бычьих позиций. Технически, на дневном индикаторе MACD линия DIFF (-4,34) находилась ниже DEA (19,42), «мертвый крест» продолжал расширяться. Зеленая гистограмма показала значение -47,54, что указывает на доминирование медвежьего импульса.

Макрофронт: Предварительная статистика центрального банка показывает, что совокупный объем социального финансирования за первые пять месяцев 2026 года увеличился на 17,48 трлн юаней, что на 1,16 трлн юаней меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Как сообщается на официальном сайте центрального банка, для поддержания достаточной ликвидности банковской системы Народный банк Китая 15 июня 2026 года проведет прямые обратные РЕПО на сумму 600 млрд юаней методом аукциона с фиксированным объемом, подачей заявок по ставке и множественным ценообразованием. Срок составит 6 месяцев (183 дня) с погашением 15 декабря 2026 года. Ряд американских СМИ 12-го числа сообщили, что высокопоставленный представитель правительства США в тот день заявил, что американская сторона оценивает вероятность подписания меморандума о взаимопонимании с Ираном в ближайшие дни на уровне «80–85%». При этом США «уверены», что Израиль поддержит этот меморандум между США и Ираном. Аналитик ING Крис Тернер отметил, что для пары EUR/USD предстоящее заседание ФРС может быть более значимым, чем запланированное на четверг решение ЕЦБ о повышении ставки. ЕЦБ сигнализировал о дальнейшем повышении ставок, и рынок ожидает, что очередное повышение может произойти в июле.

Фундаментальные факторы: Из динамики премий и скидок на алюминиевые слитки в трех регионах видно, что спред между спотовыми и фьючерсными ценами на алюминий в Китае в целом с 2026 года последние два года находился в более слабом диапазоне. С начала года по май скидки во всех трех регионах в разной степени расширились, что было напрямую связано с сохранявшимся давлением высоких запасов на спотовое обращение в предшествующий период. После июня, по мере того как переломный момент сокращения запасов постепенно закреплялся, премии и скидки в трех регионах демонстрировали расходящееся восстановление. Что касается запасов, по состоянию на понедельник запасы алюминиевых слитков в основных районах потребления Китая составляли 1,29 млн тонн, что на 22 тыс. тонн меньше, чем в прошлый четверг, и на 70 тыс. тонн меньше, чем в прошлый понедельник.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах контракт на алюминий SHFE 2606 колебался с повышением, а общий уровень цен сместился вверх по сравнению с предыдущим торговым днем. В прошлую пятницу настроения на продажу несколько усилились, но под давлением более высоких цен на алюминий покупательская активность в перерабатывающих отраслях была сдержанной. Однако под влиянием ускоренного сокращения запасов рыночные ожидания по премиям/скидкам сузились, что поддержало твердые котировки и цены сделок. Основные цены спотовых сделок составляли дисконт 90–100 юаней/т к контракту SHFE 2607. В прошлую пятницу индекс настроений продавцов в Восточном Китае составил 2,96, увеличившись на 0,07 по сравнению с предыдущим торговым днём; индекс настроений покупателей — 2,83, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущим торговым днём. В прошлую пятницу фьючерсы на алюминий показали тенденцию к восходящему отскоку. Несмотря на цикл пополнения запасов перед выходными, перерабатывающие предприятия центрального Китая уже ранее накопили достаточные объёмы, покупательная активность была слабой, и поставщики стремились агрессивно продавать, пока дисконты ещё не расширились, что привело к ценовому падению. В целом рыночные настроения стали более сдержанными по сравнению с предыдущими двумя днями. В конечном итоге, диапазон фактических цен сделок на рынке Центрального Китая составил дисконт 130–160 юаней/т к контракту SHFE 2607. В прошлую пятницу индекс настроений продавцов в Центральном Китае составил 2,91, рост на 0,01 по сравнению с предыдущим торговым днём; индекс настроений покупателей — 2,21, снижение на 0,01 по сравнению с предыдущим торговым днём.

Алюминиевый лом: В прошлую пятницу цена SMM A00 выросла на 170 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём до 23 970 юаней/т, и рынок алюминиевого лома последовал с незначительным повышением. Говоря о ценовом спреде между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 12 июня разница между ценой A00 и смешанного экструзионного лома без краски в Фошане составила 2 640 юаней/т, а разница между A00 и измельчённым алюминиевым ломом «тенсе» — 2 103 юаня/т. Постоянное сужение этих спредов отражает сильную нижнюю поддержку для алюминиевого лома. Со стороны предложения надзор за политикой «обратного выставления счетов» продолжает ужесточаться. Отмена налоговых льгот в некоторых провинциях и более строгие налоговые проверки привели к росту затрат на сырьё с оформленными счетами-фактурами, а сокращения производства и остановки предприятий в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах распространяются всё шире. В настоящее время затраты на соблюдение нормативных требований в сегменте переработки сырья остаются высокими, доступные поставки грузов с прилагаемыми счетами-фактурами остаются ограниченными, а дефицит счетов-фактур выступает ключевой поддержкой для цен на алюминиевый лом. Кроме того, ценовой спред между китайским и зарубежными рынками остаётся инвертированным, а дешёвые высококачественные импортные грузы немногочисленны, что ещё больше ослабляет их поступление в Китай. Со стороны спроса продолжается усиление эффекта межсезонья: перерабатывающие лом предприятия работают с низкой загрузкой, заказы конечных потребителей поступают вяло, предприятия придерживаются стратегии закупок по потребности и низких запасов, преобладают осторожные настроения. Заказы на литьё под давлением остаются слабыми, закупки осуществляются преимущественно на основе жёсткого спроса и мелкими партиями, готовность к спешным покупкам на фоне непрерывного роста цен недостаточна, торговая активность на рынке в целом низкая. Улучшения конечного потребления в реальном выражении не предвидится, и спрос продолжает ограничивать потенциал роста цен. Ожидается, что цены на лом алюминия на рынке сохранят застой на высоком уровне, однако потенциал снижения ограничен. Дефицит предложений с оформленными счетами-фактурами сохранится, и нехватка счетов будет оказывать поддержку ценам на лом снизу. Эффект сжатия импортного лома, проявляющийся с запаздыванием, ещё не полностью реализован, последующие поставки в портах будут оставаться низкими, новое обострение конфликта между США и Ираном усиливает инвертированный спред между китайским и зарубежными рынками, и импортная подпитка остаётся ограниченной. В то же время по мере углубления межсезонья устойчивость заказов переработчиков лома вызывает опасения, предприятия сохраняют стратегию закупок по потребности и низких запасов, а закупочная атмосфера вряд ли заметно улучшится, что в целом создаёт картину слабости как спроса, так и предложения.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: В прошлую пятницу рынок ADC12 продолжил успешно держаться, основные котировки были преимущественно повышены на 100 юаней за тонну, и ценовой центр сместился ещё выше. В настоящее время цены на лом алюминия остаются высокими, предложение легального сырья ограничено, налоговые издержки продолжают сжимать маржу, что побуждает производителей сплавов активно перекладывать рост цен. Вместе с тем наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литой алюминиевый сплав сохраняет устойчивость, оказывая позитивное влияние на настроения на спотовом рынке. Однако сторона спроса ещё не преодолела сдерживающего влияния межсезонья, скорость размещения заказов вниз по цепочке низкая, что лишает сделки после роста эффективной поддержки. В целом ADC12 сейчас находится в патовой ситуации «сильная стоимостная поддержка при недостаточном импульсе со стороны спроса». В краткосрочной перспективе на фоне дефицита предложения и высоких издержек цены сохраняют основу для удержания на высоком уровне, однако масштаб и устойчивость последующего роста будут зависеть от того, произойдёт ли существенное восстановление спроса.

Обзор рынка алюминия: На макроэкономическом фронте Трамп ранее угрожал нанести «очень тяжёлые» удары по иранской инфраструктуре, Иран жёстко ответил; однако 12 июня США отменили план удара, и стороны вступили в фазу переговоров по меморандуму о взаимопонимании. Паника на рынке из-за геополитических конфликтов на Ближнем Востоке продолжает стихать, премии за риск значительно ослабли. Годовой индекс потребительских цен (CPI) в США за май вырос до 4,2%, достигнув трёхлетнего максимума, базовый CPI также усилился. Рынок делает ставку на возобновление ФРС повышения ставок в текущем году, а ожидания ужесточения ликвидности продолжают давить на оценки металлов. В части фундаментальных факторов конфликт на Ближнем Востоке привёл к пассивному сокращению производства на зарубежных алюминиевых мощностях, и ожидается расширение глобального дефицита предложения. В сочетании с растущими ожиданиями по стоимости энергоносителей это создаёт прочную поддержку снизу для алюминия на LME. Внутренние запасы: тенденция к сокращению запасов прочно утвердилась, логика дестокинга продолжает материализовываться. Восстановление доли жидкого алюминия, поддержка со стороны экспортного спроса и стандартизация предложения, сжимающая объём образования алюминиевых слитков, — эти три фундаментальных фактора совместно стимулируют дальнейшее снижение запасов. SMM сохраняет прогноз, что запасы сократятся примерно до 1,28 млн тонн к концу июня и, как ожидается, приблизятся к 1,2 млн тонн к концу июня — началу июля. На фьючерсном рынке наблюдаются краткосрочные сигналы стабилизации, однако давление высоких внутренних запасов остаётся довольно значительным, что, вероятно, ограничит потенциал роста внутренних цен на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается, что внутренние цены на алюминий будут преимущественно колебаться и корректироваться.

[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Настоящая статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не имеют отношения к SMM.]