Олово на SHFE в течение недели резко колебалось в диапазоне 394 000–411 000 юаней за тонну. В условиях патовой ситуации со спросом и предложением ожидается продолжение консолидации на высоких уровнях [Обзор утреннего совещания SMM по олову]

Протокол утреннего совещания SMM по олову, 15 июня 2026 г.

Обзор рынка: Самый торгуемый контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) демонстрировал в течение недели тренд с первоначальным ослаблением, а затем укреплением, при этом ценовой диапазон широко колебался около отметки 400 000 юаней за тонну. В начале недели фьючерсы несколько сессий подряд откатывались и ненадолго опускались ниже этого круглого уровня под давлением ожиданий повышения процентных ставок за рубежом и спада в акциях технологических компаний. К середине недели данные по ИПЦ США разожгли инфляционные опасения, а усиливающиеся геополитические конфликты на Ближнем Востоке толкнули цены вниз примерно до 394 000 юаней за тонну. Ближе к выходным восстановление спроса на полупроводники и вычислительные мощности ИИ, а также ожидания поэтапного ослабления геополитической напряженности способствовали отскоку фьючерсов выше 410 000 юаней за тонну. Общий диапазон колебаний находился в пределах 394 000–411 000 юаней за тонну. На спотовом рынке готовность переработчиков к закупкам «точно в срок» частично проявилась при падении цен в начале недели, наблюдался умеренный интерес и торговая активность. Однако по мере стабилизации и отскока цен сдерживающее влияние высоких цен вновь дало о себе знать, сделки на споте быстро остыли, а закупки на конец года были осторожными. В целом рынок демонстрировал патовую картину: ограниченное пополнение запасов при низких ценах и заморозка сделок при высоких.

Прогноз рынка: На международном макроэкономическом фоне продолжающийся инвестиционный бум в сфере глобального искусственного интеллекта создает долгосрочную основу для конечного спроса на олово. Однако новость о том, что Министерство обороны США добавило некоторые китайские предприятия в перечень военных компаний, усилила опасения по поводу торговых отношений между США и Китаем, сделав макроэкономические настроения более сложными. Что касается спроса и предложения на китайском рынке олова, то эта неделя в целом характеризовалась стабильным предложением и выжидательной позицией по спросу. Со стороны предложения большинство плавильных заводов поддерживали стабильное производство с равномерным темпом отгрузок. Со стороны спроса перерабатывающие предприятия в основном заняли осторожную позицию, придерживаясь стратегии покупок в диапазоне «покрыть небольшой объем на откатах и покупать больше при дальнейшем снижении», а общее потребление не показало масштабного высвобождения. После того как в начале недели цены на олово взлетели до рекордных максимумов, спотовый рынок фактически остановился, что заставило заводы фиксировать прибыль путем регистрации варрантов. Когда фьючерсные цены откатились к отметке 400 000 юань/т, ранее сдерживаемый ценами спрос на закупки «точно вовремя» ненадолго оживился, и рыночная активность по запросам и заключению сделок несколько восстановилась. Однако стимулирующий эффект низких цен на потребление показал явные признаки снижающейся предельной отдачи. Когда цены восстанавливались, игроки на нижнем звене быстро вернулись к выжидательной позиции, и сделки на спотовом рынке вновь охладели. Хотя продажи мирового полупроводникового оборудования в I квартале достигли рекордного максимума, что оказывает долгосрочную поддержку спросу на оловянный припой, модель закупок на основе заказов у предприятий нижнего звена в краткосрочной перспективе не изменилась. В целом текущие цены на олово не имеют чёткого однонаправленного драйвера. На фоне патовой ситуации в фундаментальных факторах спроса и предложения ожидается, что на следующей неделе цены на олово будут держаться на высоких уровнях около 400 000 юань/т. Инвесторам следует внимательно следить за макроэкономической политикой и темпами пополнения запасов на нижнем звене. В условиях частых ценовых колебаний рекомендуется сосредоточиться в первую очередь на торговле в диапазоне для контроля рисков.