Прогноз на следующую неделю: ожидается, что сырьё по-прежнему будет опережать стальную продукцию в секторе чёрных металлов
На этой неделе чёрные металлы демонстрировали разнонаправленную динамику с неравномерными колебаниями. В начале недели четыре основных фондовых индекса закрылись снижением по всем направлениям. Коксующийся уголь показал сильную динамику: наиболее торгуемый контракт 2609 достиг максимума 1 486,5 юаня/т, тогда как фьючерсы на железную руду и сталь ослабевали. Впоследствии под влиянием новостей о том, что соответствующие органы провинции Шэньси потребовали от угольных предприятий обеспечить поставки, в сочетании с сохраняющимся слабым потреблением стали постепенно накапливался дисбаланс спроса и предложения, и фьючерсы на коксующийся уголь и кокс резко упали. Во второй половине недели, с одной стороны, новости об ужесточении поставок железной руды и сокращении ликвидности рынка подтолкнули фьючерсы на руду вверх; с другой стороны, усиление дефицита предложения коксующегося угля снова привело к росту фьючерсов на коксующийся уголь, кокс, а также на горячекатаный рулон и арматуру. На спотовом рынке в середине недели было реализовано шестое повышение цен на кокс, что ещё больше сократило прибыль металлургов. Готовность покупателей закупать продукцию оставалась низкой, и в целом сделки на этой неделе были вялыми.
В краткосрочной перспективе на фоне ограниченного предложения цены на уголь и кокс по-прежнему имеют потенциал роста. Для стальной продукции продолжающееся влияние межсезонья и слабое потребление со стороны нижестоящих отраслей будут ограничивать рост цен на сталь. В целом ожидается, что на следующей неделе сырьё продолжит опережать стальную продукцию, а прибыль металлургов ещё больше сократится. В дальнейшем следует обратить внимание на то, не приведёт ли сокращение прибыли к снижению производства чугуна, что ослабит ожидания дальнейшего роста цен на сырьё.
Железная руда: резкое увеличение производства чугуна обеспечивает поддержку «снизу»; на этой неделе цены достигли дна и отскочили
На этой неделе цены на железную руду достигли дна и отскочили, но средний уровень продолжал смещаться вниз. В начале недели под влиянием новостей о конфликте между США и Ираном цены на нефть упали и значительно потянули вниз ставки морского фрахта, в результате чего цены на железную руду снизились, причём как наиболее торгуемый контракт, так и спотовые цены в портах достигли недавних минимумов. Если смотреть на следующую неделю, фундаментальные показатели рынка железной руды, как ожидается, останутся слабыми. Со стороны предложения Австралия и Бразилия вступили в фазу «годового финиша» по выполнению годовых планов в конце финансового года, прибытие грузов в порты оставалось высоким, и давление от накопления портовых запасов продолжало расти. Со стороны спроса потребление готовой стали находилось в межсезонье; в сочетании с сохранением высоких цен на кокс, которые сокращают прибыль металлургов, производство чугуна достигло пика и снизилось. Металлургические предприятия придерживались стратегии закупок с низкими запасами и быстрой оборачиваемостью, и сделки на спотовом рынке были относительно редкими. С макроэкономической точки зрения доллар США держался хорошо, и вместе со снижением ставок морского фрахта поддержка со стороны стоимости железной руды на условиях CFR несколько ослабла. Однако в настоящее время цены на руду находятся на относительно низких уровнях, пессимистичные настроения ранее были в значительной степени «выплеснуты», и всё ещё существует жёсткий спрос на пополнение запасов со стороны металлургов, что обеспечит определённую поддержку ценам «снизу». В целом ожидается, что на следующей неделе фьючерсные цены на железную руду будут колебаться на низких уровнях с ограниченным потенциалом как роста, так и снижения.
Кокс: фундаментальные факторы благоприятны; на следующей неделе ожидается седьмое повышение цен
Что касается новостей, металлургические заводы в некоторых регионах уже согласились на повышение на 50 юаней/т для кокса мокрого тушения и на 55 юаней/т для кокса сухого тушения, вступающее в силу с 00:00 15 июня 2026 года (седьмое повышение). В плане предложения, по мере замедления роста цен на сырьевой уголь, хотя шестое повышение цен на кокс и было реализовано, затратное давление на производителей кокса сохранялось, и убытки существенно не сократились. Кроме того, в связи с ужесточением проверок безопасности возможности производителей кокса по выпуску продукции были ограничены. В сочетании с активными закупками со стороны нижестоящих металлургических заводов и низкими запасами на коксохимических предприятиях предложение кокса оставалось ограниченным. Со стороны спроса производство на метзаводах было стабильным, а выпуск чугуна оставался высоким, что поддерживало устойчивый жёсткий спрос на кокс, при этом заводы с низкими запасами проявляли высокую готовность к пополнению. Что касается коксующегося угля, из-за двойного влияния аварий на шахтах и «месячника безопасности» в июне проверки безопасности повсеместно ужесточились, и многие угольные шахты в ряде регионов приостановили или сократили добычу, что привело к сокращению предложения сырьевого угля. Кроме того, с реализацией шестого повышения цен на кокс производители кокса и трейдеры активно закупали сырьё; запасы на угольных шахтах были низкими, предложение ограниченным, на рынке преобладали сильные «бычьи» ожидания, и цены на уголь по-прежнему имели импульс к росту. В целом затратная сторона обеспечивала сильную поддержку, поставки на метзаводы были ограничены, а общие запасы низкими, и ожидается, что дефицитный рынок кокса сохранится. Ожидается, что на следующей неделе рынок останется стабильным, с сильными ожиданиями того, что седьмое повышение цен на кокс будет реализовано.
Металлолом: Сохраняется модель слабого спроса и слабого предложения; в краткосрочной перспективе цены могут консолидироваться
В плане предложения юг Китая постепенно вступил в сезон дождей. Кроме того, этот период совпал с Общенациональными вступительными экзаменами в вузы 2026 года, во время которых строительные площадки обязаны прекращать шумные работы в установленные часы, что напрямую влияет на объёмы образования строительного металлолома и эффективность его сбора. Предложение металлолома оставалось относительно ограниченным. Со стороны спроса потенциал роста готовой стали сдерживался традиционным межсезоньем. Поскольку металлолом по-прежнему уступал чугуну по затратам, у доменных металлургических заводов были ограниченные возможности существенно увеличить долю лома в шихте. В то же время у электродуговых печей (ЭДП) маржинальная прибыль на тонну стали была ограниченной, и большинство из них работали на средних или низких уровнях загрузки, а закупки металлолома в основном диктовались жёстким спросом. В целом ограниченное предложение и трудности с оформлением счетов-фактур обеспечивали поддержку ценам на металлолом «снизу». Однако, учитывая давление на прибыль метзаводов и ограниченное улучшение конечного спроса, эта поддержка также в определённой степени ограничивала рост цен на металлолом. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на металлолом будут консолидироваться.
Арматура: сырьё двигало рыночные настроения; спотовые цены в краткосрочной перспективе могут двигаться в боковом тренде
На этой неделе цены на арматуру сначала снизились, а затем выросли. Средняя цена по стране составила 3 191 юань/т, что на 17 юаней/т ниже, чем в прошлую пятницу. В плане предложения рентабельность производства на доменных метзаводах в последнее время ухудшилась, но большинство из них всё ещё находились на стадии маржинальной прибыли, и объёмы производства в основном сохранялись на прежних уровнях. Некоторые заводы на севере Китая на этой неделе увеличили производство для удовлетворения конечного спроса, и общий выпуск немного вырос. Производство на электродуговых печах различалось по регионам: в Восточном и Южном Китае рентабельность продолжала сокращаться, и некоторые заводы столкнулись с растущим давлением запасов и сократили рабочие часы; однако на юго-западе Китая в связи с сезоном дождей тарифы на электроэнергию субсидировались, и некоторые заводы увеличили загрузку. В целом производство изменилось незначительно. Со стороны спроса в начале недели во время вступительных экзаменов в некоторых регионах были введены ограничения на строительные площадки, что сдерживало реализацию спроса. В середине недели под влиянием новостей с сырьевого рынка спрос показал фазовый рост, но позже, после удовлетворения проектных потребностей, общий объём сделок снизился. Что касается запасов, в период межсезонья совокупные запасы перешли от снижения к росту. В последнее время вывоз товара агентами был относительно медленным, и заводские запасы накапливались несколько быстрее, чем запасы в торговой сети. В целом рынок на данном этапе в основном следовал за новостями с сырьевого рынка, а колебания цен были обусловлены настроениями. В то же время собственные фундаментальные противоречия арматуры начали накапливаться, при недостаточной движущей силе и понижательном давлении, которое тянуло цены вниз. Ожидается, что на следующей неделе спотовые цены будут двигаться в боковом диапазоне.
Горячекатаный рулон: поддержка затрат и усиление межсезонья Ожидается, что на следующей неделе цены продолжат движение в боковом диапазоне
На этой неделе цены на горячекатаный рулон снижались с колебаниями, при этом средненедельная цена незначительно опустилась, а общий объём сделок сократился. В плане предложения ремонты на прокатных линиях на этой неделе сократились, и общее производство горячекатаного рулона немного выросло. В плане спроса видимый спрос на горячекатаный рулон на этой неделе снова ухудшился. Потребители вступили в межсезонье, и высокие температуры и осадки сдерживали начало строительных проектов. Спекулятивный спрос ушёл, выжидательные настроения конечных пользователей усилились, а фактический объём закупок постепенно снижался. В плане запасов данные SMM показали, что общенациональные запасы горячекатаного рулона в торговой сети на 86 складах (большая выборка) составили 4,279 млн тонн, что на 72 900 т меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 1,68% за неделю. В региональном разрезе запасы росли по сравнению с предыдущей неделей на рынках Северо-Востока и Южного Китая, тогда как на рынках Восточного, Северного и Центрального Китая происходило сокращение запасов, и эта разгрузка запасов поддерживала цены на горячекатаный рулон. Со стороны затрат средняя цена на железную руду немного снизилась, а шестое повышение цен на кокс было реализовано, что несколько усилило затратную поддержку для горячекатаного рулона. Забегая вперёд, затраты могут продолжить расти, но по мере усиления эффекта межсезонья темпы сокращения запасов горячекатаного рулона могут замедлиться. В краткосрочной перспективе цены на горячекатаный рулон могут колебаться в узком боковом диапазоне. В целом ожидается, что наиболее торгуемый контракт на горячекатаный рулон на следующей неделе будет торговаться в диапазоне 3 340–3 410.
1. Для получения данных, рассматриваемых в данном отчёте, пожалуйста, войдите в базу данных SMM (
2. Для получения дополнительных материалов, включая новости SMM по стали, аналитические отчёты и базы данных, пожалуйста, свяжитесь с Ли Пином из отдела стали SMM по телефону 021-51595782.
*Мнения, изложенные в данном отчёте, основаны на информации, собранной на рынке, и всесторонней оценке исследовательской группы SMM. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер, и пользователи принимают на себя все риски. Данный отчёт не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не должны использовать данный отчёт в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, любые убытки и обязательства, возникающие в результате несанкционированного или незаконного использования мнений, изложенных в данном отчёте, не связаны с SMM.
SMM оставляет за собой право на изменение и окончательное толкование условий данного заявления.
![Контртрендовый отскок в полупроводниках на фоне геополитического разворота за пределами Китая, котировки олова на SHFE снизились [SMM Полуденный обзор по олову]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/fMkfI20251217171752.jpg)
