Резкий поворот в американо-иранском конфликте, повышение ставки ЕЦБ оказывает давление на цены металлов [SMM: Утреннее совещание по алюминию]

12 июня. Утренний брифинг SMM

Фьючерсы: Алюминий SHFE закрылся на уровне 24 155 юаней/т на дневной сессии, рост на 0,62%, оставаясь ниже всех ключевых скользящих средних (MA5 ≈ 24 072, MA10 ≈ 24 300, MA30 ≈ 24 450, MA60 ≈ 24 590), при явном давлении со стороны краткосрочных МА и сохранении медвежьей структуры. Индикатор MACD показал DIF = -145,65, DEA = -115,87; «мёртвый крест» сохранялся, отрицательная гистограмма сузилась до -61,57 (против -98,93 накануне), что указывает на ослабление медвежьего импульса. Объём торгов сократился до 71 700 лотов, что говорит об отсутствии поддержки отскока со стороны объёмов. Рекомендуемый основной диапазон для алюминия SHFE: 23 900–24 300. Алюминий LME расчётно закрылся на уровне $3 539/т, рост на 0,41%, внутридневной диапазон $3 527,5–$3 545,5. Цена вернулась выше MA60 ($3 526,37), но оставалась ограниченной MA5 (около $3 544), и медвежья конфигурация краткосрочных скользящих средних ещё не сменилась. Индикатор MACD: DIF = -4,66, DEA = 19,36; «мёртвый крест» сохранялся, отрицательная гистограмма сузилась до -48,05 (против -55,71 накануне), что предполагает небольшое ослабление медвежьего импульса. Рекомендуемый основной диапазон для алюминия LME: $3 500–$3 570.

Макро: Ситуация на Ближнем Востоке резко изменилась. 11 июня президент США Трамп сообщил в социальных сетях, что, поскольку результаты консультаций с Ираном были представлены верховному руководству Ирана и одобрены, он отменил запланированные на эту ночь удары и бомбардировки по Ирану. Трамп заявил, что до окончательного подписания этого соглашения морская блокада США против Ирана останется в полной силе. ЕЦБ объявил о повышении ставки на 25 б.п., первом с сентября 2023 г., став первым крупным центральным банком в мире, повысившим ставки из-за ближневосточного конфликта. ЕЦБ не давал предварительных обязательств по конкретной траектории ставок, но отметил, что если цены на энергоносители останутся высокими и вызовут вторичные эффекты, он может ужесточить политику. ЕЦБ также понизил прогноз экономического роста еврозоны на 2026 г. до 0,8% и повысил инфляционные ожидания до 3%.

Фундаментальные факторы: Со стороны предложения, по данным SMM, производство алюминия в Китае на этой неделе немного снизилось, а доля жидкого алюминия увеличилась на 0,16 п.п. по сравнению с предыдущей неделей. Спрос на жидкий алюминий со стороны переработчиков был умеренным, основное внимание по-прежнему уделялось экспорту алюминиевых полуфабрикатов. Что касается запасов, по состоянию на четверг текущей недели социальные запасы алюминиевых чушек в Китае составили 1,312 млн тонн, сократившись на 48 тыс. тонн по сравнению с понедельником и на 63 тыс. тонн по сравнению с прошлым четвергом — заметное ускорение темпов сокращения запасов. Однако из-за взаимозаменяемости алюминиевых чушек и заготовок сокращение социальных запасов алюминиевых заготовок на этой неделе замедлилось. Со стороны спроса, в период межсезонья потребления перерабатывающий сектор в целом был вялым. Хотя высокий экспортный спрос в некоторых сегментах частично компенсировал ситуацию, недельные загрузки мощностей по производству алюминиевых листов/плит и полос, алюминиевой фольги, а также алюминиевой проволоки и кабеля снизились, а в сегменте алюминиевого экструзионного профиля усилилось понижательное давление. В целом, недельный уровень загрузки ведущих предприятий переработки на этой неделе снизился еще на 0,4 п.п. по сравнению с предыдущей неделей.

Рынок первичного алюминия: Фьючерсный контракт на алюминий 2606 на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) колебался вверх в начале торгов, при этом общий ценовой центр сместился выше по сравнению с предыдущим торговым днем. Настроения продавцов вчера улучшились, они повысили котировки. Однако более высокие цены на алюминий снизили закупочную активность переработчиков. Основные сделки на спотовом рынке заключались со скидкой 90–120 юаней/т к июльскому контракту SHFE. Индекс настроений продавцов в Восточном Китае вчера составил 2,89, увеличившись на 0,03 по сравнению с предыдущей неделей; индекс закупочных настроений составил 2,86, снизившись на 0,04 по сравнению с предыдущей неделей. Цены на фьючерсы на алюминий немного скорректировались. Настроения продавцов в Центральном Китае вчера еще больше улучшились по сравнению с предыдущими двумя днями, однако перерабатывающие предприятия предпочитали закупаться с низкой премией, в то время как поставщики не проявляли желания удерживать цены на твердом уровне. Рыночные котировки снижались в течение сессии, постепенно переходя от скидок 100–110 юаней/т к июльскому контракту SHFE до открытия рынка к скидкам 120–140 юаней/т к июльскому контракту SHFE, при этом основной диапазон сделок находился в пределах скидок 120–140 юаней/т к июльскому контракту SHFE. Индекс настроений продавцов в Центральном Китае вчера составил 2,9, увеличившись на 0,01 по сравнению с предыдущей неделей; индекс закупочных настроений составил 2,22, без изменений по сравнению с предыдущей неделей.

Сырье для вторичного алюминия: Цена на алюминий SMM A00 вчера выросла на 190 юаней/т до 23 970 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом рынок алюминиевого лома немного последовал за снижением. Что касается ценовых спредов, 11 июня разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане составляла 2 598 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым тенс-ломом — 2 060 юаней/т. Продолжающееся сужение этих спредов отражает сильную поддержку снизу для алюминиевого лома. На стороне предложения надзор за политикой «обратного выставления счетов» продолжает ужесточаться: отмена налоговых возвратов в некоторых провинциях и более строгие налоговые проверки ведут к росту затрат на сырье с оформленными счетами-фактурами, что вызывает дальнейшее распространение сокращений производства и остановок среди предприятий в Аньхое, Цзянси и Хубэе. Высокие издержки на соблюдение нормативов в процессе сбора сырья сохраняются, а доступность грузов с оформленными счетами-фактурами остается ограниченной, что делает дефицит счетов-фактур ключевым фактором поддержки цен на алюминиевый лом. При этом сохраняющаяся инверсия ценовых спредов между китайским и зарубежными рынками ограничивает доступность недорогого качественного импортного лома, дополнительно ослабляя зарубежное пополнение. На стороне спроса эффект межсезонья продолжает усиливаться. Уровень загрузки на нижестоящих предприятиях по переработке лома остается низким, а выполнение заказов конечных потребителей вялое. Предприятия придерживаются стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов, что создает осторожную атмосферу закупок. Нижестоящие литейные предприятия под давлением по-прежнему сталкиваются с вялыми заказами, а закупки осуществляются в основном на основе жестких потребностей мелкими партиями. Недостаточно желания спешить с покупками на фоне продолжающегося роста цен, и общая торговая активность на рынке остается низкой. Конечное потребление вряд ли существенно улучшится, и сторона спроса продолжает ограничивать потенциал роста цен. Ожидается, что цены на алюминиевый лом будут удерживаться в диапазоне на высоких уровнях со слабой тенденцией к снижению, однако потенциал снижения ограничен. Дефицит соответствующих требованиям грузов с оформленными счетами-фактурами сохранится, обеспечивая поддержку снизу для цен на алюминиевый лом. Запаздывающий эффект сокращения импортного алюминиевого лома еще не полностью реализовался, и в дальнейшем поставки в порты останутся низкими. Новое обострение конфликта между США и Ираном усугубляет инверсию ценовых спредов между китайским и зарубежными рынками, сдерживая зарубежное пополнение. При этом по мере углубления межсезонья растут опасения относительно устойчивости заказов для нижестоящих предприятий по переработке лома. Предприятия придерживаются стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких уровней запасов, при этом покупательские настроения вряд ли значительно улучшатся. В целом картина отражает слабость спроса и предложения.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Вчера ведущие предприятия рынка ADC12 в основном повысили котировки на 100 юаней/т, ценовой центр продолжил смещаться вверх. Котировка ADC12 от SMM выросла до 24 000 юаней/т. Затраты на закупку сырья и соблюдение нормативных требований остаются высокими, существенно сжимая прибыль компаний и вынуждая производителей повышать цены, перекладывая издержки. Тем временем предложение несколько сократилось, запасы готовой продукции у предприятий находятся на низком уровне, а доступность спотовых партий относительно ограничена. Однако рыночный спрос остается слабым, и покупательская активность переработчиков пока не демонстрирует явного восстановления. Большинство предприятий сообщают о стабильных заказах, сделки по-прежнему в основном осуществляются по потребности. При ограниченной поддержке спроса способность фактических сделок поглощать повышение цен продолжает испытываться. Таким образом, текущий рынок ADC12 характеризуется «ростом цен за счет издержек и ограниченным потенциалом из-за слабого спроса». В ближайшее время цены могут оставаться устойчивыми, но дальнейший потенциал роста будет зависеть от темпов восстановления спроса переработчиков.

Обзор рынка алюминия: На макроэкономическом фронте конфликт США и Ирана принял драматический оборот: Трамп отменил удар, но морская блокада сохраняется. Однако рынок утратил чувствительность к повторяющимся подобным эпизодам, и геополитические премии за риск постепенно снижаются. ЕЦБ повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, понизил прогноз экономического роста и повысил ожидания по инфляции. Ужесточение внешней ликвидности и опасения по поводу спроса оказывают давление на цены металлов. С точки зрения фундаментальных факторов, дефицит предложения за рубежом, как ожидается, окажет сильную поддержку ценам на алюминий снизу, а ожидания роста стоимости энергоносителей также создают умеренно бычий драйвер для цен. В четверг темпы снижения социальных запасов алюминиевых слитков в Китае заметно ускорились, что существенно ослабило ранее высокое давление запасов. Однако давление высоких внутренних запасов остается достаточно выраженным, что, как ожидается, ограничит потенциал роста цен на алюминий в Китае. В ближайшей перспективе внутренние цены на алюминий, как ожидается, будут торговаться преимущественно в консолидационном диапазоне.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать это в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM]