Процесс сокращения социальных запасов алюминиевых слитков значительно ускоряется, относительно высокий уровень по-прежнему ограничивает потенциал роста цен на алюминий [Сводка утреннего совещания SMM по алюминию]

6.11 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы: Дневная сессия SHFE по алюминию закрылась на отметке 23 940 юаней/т, повысившись на 0,02%. Цена оставалась значительно ниже MA5 (24 072), MA30 (24 451) и MA60 (24 592), и лишь выше аномально низкой MA10 (23 626), в целом находясь ниже всех ключевых скользящих средних, при этом медвежья конфигурация сохраняется без изменений. MACD: DIF = -159,47, DEA = -110,01, медвежье пересечение вниз, отрицательная гистограмма расширилась до -98,93, медвежий импульс продолжает усиливаться. Объём торгов оставался низким на уровне 88 100 лотов, участие рынка сдержанное. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия SHFE – 23 700–24 100. Алюминий LME закрылся на отметке 3 484 $/т, снизившись на 0,29%, пробив вниз MA60 (3 526,47) и оставаясь ниже всех скользящих средних (MA5=3 544,3, MA10=3 625,7, MA30=3 597,55), система скользящих средних формирует медвежью конфигурацию, среднесрочный тренд ослабевает. MACD: DIF = -3,13, DEA = 24,72, медвежье пересечение продолжается, отрицательная гистограмма расширилась до -55,71, медвежий импульс устойчиво усиливается. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия LME – 3 440–3 500.

Макроэкономический фон: Напряжённость на Ближнем Востоке вновь обострилась. Президент США Трамп пригрозил, что из-за медленного прогресса переговоров по прекращению конфликта с Ираном США нанесут «очень жёсткие» удары по Ирану и не исключают нанесения ударов по иранской инфраструктуре. Министр обороны США Хегсет заявил, что по ключевым иранским объектам будут нанесены бомбовые удары. Вооружённые силы Ирана заявили, что ответят «более жёстко, более мощно и более разрушительно, чем когда-либо прежде». Данные Министерства труда США показали, что под влиянием роста цен на энергоносители индекс потребительских цен (CPI) в США в мае вырос на 4,2% в годовом исчислении, достигнув нового максимума с мая 2023 года и совпав с рыночными ожиданиями; базовый CPI вырос на 2,9% г/г, что является новым максимумом с сентября 2025 года. Инфляция CPI в США впервые за три года вернулась к отметке 4%, что ещё больше укрепило ожидания повышения процентной ставки ФРС в текущем году.

Фундаментальные факторы: Сторона предложения: по данным SMM, производство алюминия в Китае на прошлой неделе незначительно снизилось. Доля жидкого алюминия выросла на 0,12 п.п. по сравнению с предыдущей неделей, спрос на жидкий алюминий со стороны переработчиков остаётся умеренным, при этом основное внимание по-прежнему сосредоточено на экспорте алюминиевых полуфабрикатов. Обрабатывающие сегменты нижнего сегмента показали разнонаправленную динамику. Хотя сейчас межсезонье потребления, сильный экспортный спрос в некоторых сегментах частично компенсировал слабый внутренний спрос. Недельная загрузка мощностей вторичного алюминиевого сплава, алюминиевого листа, полосы и фольги снизилась, а первичный сплав восстановился. Сегменты алюминиевой проволоки, кабеля и экструзии алюминия в целом стабилизировались. В целом недельная загрузка ведущих предприятий нижнего сегмента сократилась на 0,1 процентного пункта за неделю. Что касается запасов, по состоянию на четверг социальные запасы отечественных алюминиевых чушек составили 1,312 млн т, снизившись на 48 тыс. т с понедельника и на 63 тыс. т с предыдущего четверга, при этом темпы сокращения запасов продолжали ускоряться.

Рынок первичного алюминия: Ожидания рынка относительно повышения процентных ставок в США сдерживали восходящий канал SHFE-алюминия. Утренняя сессия контракта SHFE на алюминий 2606 проходила при колебаниях вниз, общий ценовой уровень был значительно ниже, чем в предыдущий торговый день. Настроения покупателей на рынке восточного Китая вчера улучшились. Основная цена спотовых сделок была со скидкой 60–70 юаней/т к контракту SHFE 06. Вчера индекс настроений продавцов на востоке Китая составил 2,86, без изменений по сравнению с предыдущим месяцем, а индекс настроений покупателей увеличился на 0,1 пункта, до 2,90. По мере дальнейшего снижения фьючерсных цен на алюминий SHFE покупательские настроения среди перерабатывающих предприятий нижнего сегмента центрального Китая вчера немного восстановились, готовность покупать по низким ценам выросла. Кроме того, при низких абсолютных ценах ценовой спред между центральным и восточным Китаем был относительно небольшим, и торговые компании, работающие как на спотовом, так и на фьючерсном рынках, стремились продавать в больших объёмах, чтобы зафиксировать ранее образовавшийся спред. В итоге фактический диапазон цен сделок на рынке центрального Китая находился в районе скидки 60–90 юаней/т к контракту SHFE 06. Вчера индекс настроений продавцов в центральном Китае составил 2,89, увеличившись на 0,01 пункта по сравнению с предыдущим месяцем, а индекс настроений покупателей составил 2,22, без изменений по сравнению с предыдущим месяцем.

Алюминиевый лом: Цена SMM на алюминий A00 вчера продолжила снижение на 120 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, до 23 900 юаней/т, при этом рынок алюминиевого лома последовал за ней с небольшим снижением. Что касается разницы в цене между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 10 июня разница в цене между алюминием A00 и смешанным алюминиевым ломом экструзии без лакокрасочного покрытия в Фошане составила 2 458 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом напряжённого типа опустилась ниже 2 000 юаней/т, до 1 920 юаней/т. На стороне предложения контроль за политикой «обратного выставления счетов» продолжал ужесточаться: в некоторых провинциях отменили возмещение налога, а более строгие налоговые проверки повысили стоимость сырья с оформленными счетами. Ряд предприятий в таких регионах, как Аньхой и Цзянси, столкнулись с сокращением или остановкой производства. Поступления на склады логистических центров алюминиевого лома сократились в годовом исчислении, запасы лома алюминиевых тенсе уменьшились из-за снижения притока. В настоящее время издержки соблюдения требований в цепочке заготовки сырья остаются высокими, доступное предложение материалов с оформленными счетами сохраняется ограниченным, а дефицит таких счетов стал ключевым фактором поддержки цен. При этом на фоне конфликта США и Ирана ценовой спред между внутренним и зарубежным рынками был инвертирован, импорт дешёвых качественных материалов оставался скудным, что ослабило пополнение отечественного предложения. Со стороны спроса проявились эффекты межсезонья: операционные показатели предприятий по утилизации лома сохранялись низкими, заказы конечных потребителей следовали вялой динамике. Компании придерживались стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов, атмосфера на рынке закупок оставалась сдержанной. Ожидается, что цены на рынке алюминиевого лома продолжат удерживаться на высоких уровнях. Дефицит предложения материалов, соответствующих требованиям и имеющих оформленные счета, сохранится, обеспечивая поддержку цен на алюминиевый лом. Эффект запаздывающего сокращения импортного алюминиевого лома ещё не полностью проявился, и последующие портовые поступления останутся низкими, а приток импорта будет ограничен в условиях, когда зарубежный рынок опережает отечественный. В то же время по мере углубления межсезонья вызывает опасения устойчивость заказов у переработчиков лома, которые продолжают придерживаться стратегии закупок по необходимости и низких запасов, при этом заметного улучшения закупочной атмосферы не ожидается. В отрасли сохраняются высокие риски выставления счетов, усиливаются ожидания сокращения предложения, а слабость спроса оказывает понижательное давление, что в целом формирует ситуацию двойной слабости — и предложения, и спроса.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Вчера рынок ADC12 двигался стабильно при слабой готовности корректировать цены. Цена SMM ADC12 осталась без изменений на уровне 23 900 юаней за тонну. На этой неделе фьючерсы на литой алюминиевый сплав расходились с динамикой SHFE по алюминию: котировки литого сплава устойчиво укреплялись, в то время как SHFE-алюминий пробил уровень 24 000 юаней за тонну вниз. Спотовые цены на алюминий A00 продолжили снижение, в то время как цены на ADC12 демонстрировали устойчивость. Вчера спред между ними вернулся в положительную зону, завершив инверсию, сохранявшуюся с апреля, что подчеркнуло ценовую устойчивость сплава. Поддержка со стороны издержек оставалась надёжной: цены на алюминиевый лом лишь ограниченно следовали за снижением A00, а сохраняющийся дефицит предложения качественного сырья дополнительно укрепил нижнюю границу цен. В части спроса слабость сохранялась: межсезонье углублялось, а сокращение производства у конечных потребителей, таких как автопроизводители, привело к некоторому снижению заказов. В целом, с учётом как ценовой поддержки, так и ограничений спроса, значительный потенциал роста отсутствует, но и пространство для снижения ограничено. По мере дальнейшего восстановления спреда ADC12-A00 нельзя исключать вероятность небольшого повышения цен. Рекомендуется продолжать отслеживать динамику рынка алюминиевого лома и темпы восстановления конечного спроса в автомобильной отрасли.

Обзор рынка алюминия: На макроэкономическом фронте Трамп пригрозил нанести «очень жестокий» удар по инфраструктуре Ирана, и Иран ответил жёстко. Однако рынок стал невосприимчив к его повторяющимся аналогичным заявлениям, и премия за геополитический риск незначительно ослабла. Индекс потребительских цен (ИПЦ) США в мае вырос на 4,2% г/г, достигнув трёхлетнего максимума, при этом базовый ИПЦ также укрепился, что закрепило ожидания повышения ставки ФРС в текущем году. Ожидания ужесточения ликвидности оказали давление на цены металлов. С фундаментальной стороны ожидается, что дефицит предложения за рубежом обеспечит прочную поддержку ценам на алюминий, а ожидания роста затрат на энергию также являются бычьим драйвером. В минувший четверг сокращение запасов алюминиевых чушек в социальных хранилищах Китая заметно ускорилось, что эффективно ослабило прежнее высокое давление запасов. Однако всё ещё относительно высокое давление запасов в Китае, как ожидается, ограничит потенциал роста внутренних цен на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается, что внутренние цены на алюминий будут в основном колебаться и корректироваться.

[Данная информация предоставлена исключительно для ознакомления. Эта статья не является прямым советом по инвестициям или принятию решений. Клиентам следует принимать осмотрительные решения и не полагаться на данный материал как на замену независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не имеют отношения к SMM.]