4 июня 2026 года
берёт паузу. После падения ниже $4 500 за унцию драгоценный металл тестирует свою 200-дневную скользящую среднюю — ключевой уровень технической поддержки. Этот период слабости вызван возобновившимися опасениями по поводу процентных ставок. Но Том Уинмилл, портфельный менеджер , предостерегает от того, чтобы зацикливаться на краткосрочной волатильности. В интервью Kitco News он подчеркнул: структурные драйверы для золота и отдельных горнодобывающих акций остаются нетронутыми.
Опасения по поводу ставок против фундаментальной силы
Растущие инфляционные страхи подпитывают рыночные ожидания дальнейшего повышения ставок к концу года. Это естественно давит на беспроцентное золото. Тем не менее, Уинмилл не считает текущий откат к 200-дневной линии разрывом восходящего тренда.
Его уверенность основана на крепких фундаментальных показателях, прежде всего на стабильно высоком спросе со стороны центральных банков. К этому добавляются глубокие изменения в глобальном монетарном ландшафте. Так называемое «оружейное» использование доллара США и усилия по дедолларизации всё больше подрывают статус доллара как бесспорной резервной валюты. Доллар, остающийся слабым в долгосрочной перспективе, станет дополнительным попутным ветром для цены на золото.
Решающий фактор: реальные процентные ставки
Уинмилл видит ещё один ключевой аргумент в пользу золота во взаимодействии между инфляцией и экономическим ростом. Хотя центральные банки на словах полны решимости бороться с инфляцией, он сомневается, что они будут затягивать гайки настолько, чтобы рискнуть глубокой рецессией.
Результат: реальные ставки, вероятно, останутся низкими или даже упадут ещё сильнее. Исторически такая среда снижающихся издержек хранения была идеальной питательной средой для материальных активов. Золото выигрывает вдвойне — как классическое убежище в неспокойные времена и благодаря благоприятной среде реальной доходности. Геополитические риски и сохраняющееся инфляционное давление дополнительно поддерживают этот тезис.
Горнодобывающие акции: надёжные балансы вместо паники из-за затрат
Слабая цена на золото и растущие издержки также оставили свой след на горнодобывающих акциях. Однако Уинмилл часто считает опасения по поводу прибыльности преувеличенными. Подземные работы, в частности, меньше зависят от затрат на топливо и уже давно переориентировались на альтернативные источники энергии.
По словам Уинмилла, отрасль в целом здоровее, чем когда-либо: рекордный свободный денежный поток, укрепленные балансы и одни из лучших результатов за последние годы. Хотя рост роялти, повышение заработной платы и расходы на финансирование могут сокращать маржу, стартовые позиции значительно лучше, чем в предыдущих циклах.
Кроме того, ослабло давление в пользу дорогостоящих поглощений, поскольку более высокие цены на золото уже повысили стоимость существующих запасов.
Для инвесторов итог таков: бычий рынок золота не закончился; он просто взял передышку. Нижняя точка цикла оценки горнодобывающих акций, вероятно, уже позади.
Источник:
