[Анализ SMM] Цены на индонезийскую руду под давлением снижения, стабильно низкое качество руды ограничивает качество поставок

Котировки филиппинской руды без изменений месяц к месяцу, рынок ожидает нового ценового окна

На этой неделе цены на никелевую руду на филиппинском рынке оставались в основном стабильными по сравнению с прошлой неделей. Котировки CIF Китай: Ni 1,3% на уровне $49–52/вмт, 1,4% — $57–60, 1,5% — $65–67; котировки для поставок в Индонезию: 1,3% около $48–50, 1,4% около $56–58. Ни по CIF Китай, ни по CIF Индонезия не наблюдалось явного ослабления или повышения по грейдам, намерения горняков по котировкам тяготели к консервативным. Со стороны предложения поставки с Филиппин на этой неделе были относительно достаточными, заметного сокращения рыночного предложения не отмечалось. Рудники сохраняли нормальный темп погрузки, погодных сбоев в цепочке поставок не было. Участники рынка в целом ожидают новых раундов ценовых объявлений в ближайшие недели, и направление цен на руду в краткосрочной перспективе будет зависеть от более четких сигналов от этих ценовых ориентиров.

Со стороны спроса крупные плавильные заводы Китая и Индонезии совместно давили на цены, используя достаточные запасы. Объемы поставок в Индонезию были несколько ниже, чем в прошлом месяце, покупатели явно доминировали в ценовых переговорах. По состоянию на 5 июня запасы никелевой руды в китайских портах достигли 5,36 млн т, рост на 110 тыс. т месяц к месяцу, что эквивалентно примерно 42,1 тыс. т никеля в металле; запасы плавильных заводов Индонезии также продолжали расти. Рост запасов в обоих регионах указывает на то, что спрос в краткосрочной перспективе вряд ли окажет эффективную поддержку. Расхождение между продавцами и покупателями было значительным, ценовой центр сместился вниз на фоне борьбы между поддержкой издержек и слабым спросом, общие настроения на рынке были подавленными. Продолжающееся давление плавильных заводов на цены сырья привело к дальнейшему смещению центра цен CIF никелевой руды вниз, оказывая крайне слабую поддержку ценам FOB филиппинской руды.

Рынок никелевой руды Индонезии: цены на индонезийскую руду под давлением, стабильно низкое содержание ограничивает качество предложения

На этой неделе цены на никелевую руду в Индонезии в целом оказались под давлением, официальная справочная цена продемонстрировала небольшую коррекцию, поскольку продолжалась борьба за издержки по всей цепочке. Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) официально опубликовало HMA на первую половину июня 2026 г.: цена никеля — $18 799,29/т (снижение на $50 по сравнению с $18 849,29/т во второй половине мая 2026 г.); цена кобальта — $55 851,43/т; цена железной руды — $1,58/т; цена хромовой руды — $6,37/т.

Согласно внутренней расчётной модели SMM, моделирование для сапролитовой руды (Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) показывает, что теоретические цены HPM по всем сортам немного снизились по сравнению с предыдущим периодом. Теоретическая цена HPM для сорта с Ni 1,6% составила примерно 70,75 долл./wmt (−0,08 долл. м/м), а для сорта с Ni 1,2% — примерно 49,84 долл./wmt (−0,10 долл. м/м).

Что касается цен сделок, на этой неделе цены на условиях поставки на завод для сапролитовой руды сорта 1,6% котировались на уровне 73,8–78,8 долл./wmt, снизившись м/м, что соответствует премии +3…+8 долл./т к теоретической цене HPM 70,75 долл./wmt. Премия заметно сузилась по сравнению с прежними максимумами, отражая совокупное влияние продолжающегося сопротивления плавильных заводов росту цен и достаточного предложения, что существенно сжало маржу прибыли горнодобывающих компаний. На этой неделе фактические спотовые цены на лимонитовую руду сорта 1,2% составляли около 28–33 долл./wmt, что соответствует дисконту примерно 17–22 долл. к теоретической расчётной цене HPM 49,84 долл./wmt; глубина дисконта остаётся значительной. Несмотря на небольшую корректировку справочной цены HMA, спотовые цены на лимонитовую руду вовсе не последовали за ней, будучи жёстко ограничены низкими коэффициентами загрузки мощностей downstream HPAL и дефицитом серной кислоты; между ними наблюдается серьёзный разрыв.

Со стороны предложения на этой неделе внутреннее предложение руды в Индонезии улучшилось, в целом рынок остаётся относительно обеспеченным. Однако содержание металла в руде стабильно низкое: основные обращающиеся на рынке сорта находятся в диапазоне 1,45–1,50% Ni. Высокосортная сапролитовая руда (≥1,6%) по‑прежнему является дефицитным ресурсом, и некоторые плавильные заводы испытывали трудности с пополнением источников высокосортной руды, что вынуждало увеличивать долю смешения с более низкими сортами. Согласно последним морским метеоданным BMKG, на этой неделе погодные условия в акватории Моровали были благоприятными: высота волн 0,4–0,5 м (низкая волна) и стабильный ветер, поэтому работа судов не пострадала; в акватории Восточной Хальмахеры погода несколько ухудшилась — небольшой дождь, северо‑восточный ветер 9–10 узлов и высота волн 1,4–2,0 м (умеренная волна); BMKG выпустило предупреждение о волнах, требующее повышенного внимания к судоходным операциям; в акватории Оби также наблюдался небольшой дождь, юго‑восточный ветер 13–14 узлов и высота волн 1,3–1,6 м (умеренная волна); BMKG также выпустило предупреждение о высоте волн, что в некоторой степени снизило эффективность отгрузки руды

Со стороны спроса общие запасы сырой руды на плавильных заводах оставались на относительно достаточном уровне. Данные SMM показывают, что в мае коэффициент обеспеченности запасами никелевой руды для пирометаллургических заводов составлял около 2 месяцев, а циклический индекс запасов для гидрометаллургических заводов HPAL — около 1,7 месяца, что оставляет мало стимулов для ближайшего пополнения запасов и явное стремление добиваться снижения цен на руду. На рынке лимонитовой руды дефицит серной кислоты еще не получил фундаментального улучшения, давление на производство MHP сохраняется. Загрузка мощностей некоторых гидрометаллургических производителей оставалась низкой, а закупочные цены на лимонитовую руду оказались под давлением.

На уровне политики координационный министр по экономическим вопросам Индонезии на вчерашнем совещании подтвердил, что механизм перехвата экспорта ферросплавов DSI официально войдет в переходный период с 1 июня 2026 года (по август), а полное внедрение потребуется не позднее 1 января 2027 года. Министр на совещании подтвердил коды ТН ВЭД (HS) для ферросплавов, включенных в сферу действия механизма перехвата. Учитывая, что почти весь индонезийский экспорт никелевого чугуна (NPI) декларируется под кодом HS 7202.60.00, и этот код был подтвержден как включенный в сферу действия механизма перехвата DSI, очень вероятно, что NPI подпадет под экспортный перехват DSI. Полный официальный текст нормативного документа еще не опубликован, и окончательное подтверждение остается в зависимости от официального объявления. Однако плавильные заводы с китайскими инвестициями должны начать оценку потенциального влияния переходного периода на логистику экспорта и расходы на соблюдение требований. Кроме того, подтверждая приверженность соблюдению коммерческого кредита по существующим действующим долгосрочным контрактам, правительство будет строго расследовать контракты, подозреваемые в "занижении таможенной стоимости". Соответствующие органы вскоре начнут консультации с крупными отраслевыми ассоциациями для устранения лазеек, приводящих к потерям налоговых поступлений из-за занижения цен. Согласно сообщениям с рынков за пределами Китая, компания Harita Nickel PT Trimegah Bangun Persada первой подала экспортный отчет по ферроникелю через систему "единого окна" DSI. Генеральный директор Рой Арман Арфанди заявил, что экспортный процесс с 2 июня работает в обычном режиме и в целом проходит относительно гладко.