Под влиянием резких колебаний цен на медь рынок медного лома на этой неделе находился под их доминирующим воздействием; резкие колебания фьючерсных и спотовых цен глубоко повлияли на настрой и поведение всех звеньев производственной цепочки, а рынок продемонстрировал типичные черты «движимого ценами, перетягивания каната между продавцами и покупателями и импульсных сделок». В производственном секторе, по данным SMM, загрузка мощностей по выпуску вторичной медной катанки на этой неделе составила 15,33%, увеличившись на 4,44 процентного пункта по сравнению с предыдущей неделей, что указывает на некоторое восстановление производственной активности, но все еще на 16,75 процентного пункта ниже уровня прошлого года, сигнализируя о том, что мощности еще не полностью восстановились. Средний спред между катанкой из катодной меди и вторичной медной катанкой составил 1 372 юаня/т, немного расширившись по сравнению с предыдущей неделей, а средний дисконт вторичной медной катанки в провинции Цзянси к фьючерсам на медь также умеренно увеличился. Согласно модельным расчетам SMM, средненедельная валовая прибыль на тонну выросла на 260 юаней/т до 1 257 юаней/т, что улучшило рентабельность отрасли.
Однако это улучшение было построено на крайне нестабильной рыночной основе. В течение недели цены на медь сначала падали, затем восстанавливались, а затем резко отступали, демонстрируя дикие колебания. В итоге цена выросла лишь на 250 юаней/т, но за этим стояли дневные движения, превышающие 1 000 юаней/т. Такая волатильность напрямую вызывала крайне нестабильное поведение со стороны предложения: когда цены на медь росли, настроения поставщиков на продажу резко усиливались, и они стремились продавать по высоким ценам; как только цены падали, они быстро переходили к удержанию от продаж и выжиданию, что приводило к резкому сокращению ликвидности на рынке. Цена на необработанную бескислородную медь без учета налогов в провинции Гуандун выросла за неделю на 350 юаней/т, но ее динамика не была синхронизирована с динамикой катодной меди, что отражает запаздывание корректировок сырьевых цен.
Поведение стороны спроса было более стратегическим. Когда цены на медь росли, некоторые перерабатывающие предприятия по выпуску вторичной медной катанки активно закупались, основываясь на бычьих ожиданиях, даже демонстрируя менталитет «не боятся высоких цен» на ранней стадии роста цен. Когда цены отступали после быстрого подъема, они переходили к покупкам на падении, пытаясь зафиксировать затраты. Эта стратегия, сочетающая «ажиотажные закупки при непрерывном росте цен» и «покупки на падении», гарантировала, что спрос существовал на разных этапах колебаний цен, но график закупок серьезно не совпадал с графиком выброса предложения. Когда поставщики активно продавали из-за роста цен, покупатели, возможно, уже израсходовали часть покупательной способности во время погони или стали осторожными; когда поставщики удерживали продажи из-за падения цен, покупатели стремились пополнить запасы по низким ценам, но им было «нечего покупать». Это несоответствие приводило к тому, что фактические сделки носили отчетливо импульсный характер, что затрудняло формирование стабильного и непрерывного объема.
О волатильности и нестабильности рынка можно было судить и по ключевым индикаторам спредов. Спред между первичным металлом и ломом (между катодной медью и медным ломом) расширился с 2 232 юаней/т в начале недели до 3 503 юаней/т в какой-то момент, после чего снова резко отступил. Спред между катанкой из катодной меди и вторичной медной катанкой также испытал аналогичные дикие колебания. Это не только отражало запаздывание корректировок сырьевых цен, но и подчеркивало хрупкость преимущества вторичной медной катанки как экономичного заменителя в условиях быстро меняющегося рынка. В целом рынок на этой неделе полностью управлялся движениями цен на медь, при этом продавцы и покупатели вели напряженную психологическую и стратегическую игру в условиях изменения цен. Продавцы корректировали свои стратегии отгрузок, исходя из цен в реальном времени, демонстрируя ярко выраженную тенденцию «гнаться за ростом и продавать на падении»; покупатели решали, когда покупать, на основе оценки цен и уровня запасов. Быстрые изменения настроений не позволили рынку сформировать стабильные ожидания, а доступность оборотного предложения стала ключевым фактором, определяющим дневную торговую активность. Забегая вперед на следующую неделю, направление рынка будет по-прежнему тесно привязано к ценам на медь. Если цены на медь смогут прекратить дикие колебания и дать относительно четкое направление, это поможет стабилизировать настроения продавцов и покупателей и повысить объем торгов; если же цены продолжат текущий паттерн колебаний на высоких уровнях, рынок, как ожидается, останется в тисках противостояния между стратегией предложения «отгрузки при росте цен и удержания при падении» и стратегией спроса «покупок на падении и осторожных погонь на максимумах». Общая торговая активность продолжит сильно колебаться вместе с ценовыми флуктуациями, что затруднит выход рынка из нынешней затруднительной ситуации противостояния.
