На этой неделе макроэкономическая тема оставалась связанной с переплетением ожиданий мирных переговоров между США и Ираном и геополитических конфликтов. В начале недели повышенные ожидания прекращения огня (прогресс в прекращении огня между Израилем и Ливаном, заявление Трампа о возможном прогрессе в переговорах с Ираном на выходных) привели к снижению цен на нефть и усилению склонности к риску, в то время как сокращение добычи в Чили, ожидаемые решения по тарифам на медные катоды в США и спрос, обусловленный развитием ИИ, поддерживали цены на медь вблизи рекордных максимумов с устойчивым центром. В середине недели базовый индекс цен расходов на личное потребление (PCE) за конец мая вырос до почти трехлетнего максимума, укрепив позицию ФРС США в пользу сохранения ставок без изменений, при этом дальнейшая траектория будет зависеть от инфляции и занятости; сохраняющиеся разногласия между США и Ираном по ядерным вопросам и проходу через Ормузский пролив нарушили настроения. К концу недели фонды вышли из акций полупроводниковых компаний в США, а цены на нефть снова снизились, в результате чего цены на медь откатились примерно на 1,5% на фоне фиксации прибыли на максимумах и тарифной неопределённости до уровня около 13 700 долл./т на LME. В целом, ФРС сохраняла паузу при устойчивой инфляции, цены на медь двигались в боковом тренде вблизи рекордных максимумов, а макроэкономические драйверы обеспечивали ограниченный потенциал роста.
Со стороны фундаментальных факторов спотовый рынок перешёл от слабости к стабильности. Средний за неделю дисконт на катодную медь SMM №1 составил 52,98 юаня/т, при этом среднедневной дисконт неуклонно сужался с минимума вторника в 70 юаней/т до 35 юаней/т в пятницу — откат цен на медь стимулировал потребление в перерабатывающих отраслях и рост интереса к пополнению запасов, что в сочетании с сужением спреда между фьючерсными контрактами по мере приближения даты поставки оказало поддержку фьючерсному рынку. Однако предложение высококачественной меди оставалось ограниченным, спрос и предложение в Северном Китае снизились, а общая торговая активность была вялой. С точки зрения запасов, на этой неделе произошло неожиданное сокращение запасов, что наряду с сужением спотовых дисконтов и умеренным восстановлением спроса создало картину, при которой потенциал роста цен на медь был ограничен, но формировалась некоторая поддержка снизу.
Забегая вперёд на следующую неделю, макроэкономический фокус останется на майских данных по числу рабочих мест вне сельского хозяйства, переговорах между США и Ираном и решениях по тарифам по разделу 232, при этом тарифы и геополитика будут основными факторами нестабильности. Что касается фундаментальных показателей, сужающиеся спотовые дисконты и ограниченное предложение высококачественной меди обеспечат поддержку снизу, однако высокие цены ограничат агрессивные покупки. Ожидается, что медь на LME будет торговаться в диапазоне 13 450–13 850 долл./т, а на SHFE — в диапазоне 104 300–106 800 юаней/т, с боковым движением вблизи максимумов. Спотовые премии, как ожидается, продолжат умеренно сужаться с сохранением общей волатильности; следите за интенсивностью пополнения запасов в перерабатывающих отраслях после любого отката фьючерсов.
