Протокол утреннего совещания SMM, 5 июня
Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2607 закрылся на уровне 24 310 юаней/т, снизившись на 0,29%. Цена находилась ниже скользящих средних MA5 (24 466,00), MA10 (24 440,50), MA30 (24 582,83) и MA60 (24 674,17). Краткосрочные и среднесрочные скользящие средние постепенно разворачивались вниз, общая структура находилась в состоянии стагнации, а верхние скользящие средние формировали сопротивление. Индикатор MACD: DIF (-77,3342) находился ниже DEA (-73,8095), зелёная гистограмма MACD составляла -7,0494. Медвежьи зелёные столбцы слегка проявились, бычий импульс постепенно ослабевал. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 24 000–24 800 юаней/т. Трёхмесячный контракт LME на алюминий закрылся на уровне $3 663/т, снизившись на 0,22%, незначительно отступив. Цена находилась ниже MA5 (3 704,90) и MA10 (3 683,75), но удерживалась выше MA30 (3 605,63) и MA60 (3 522,65). Долгосрочные скользящие средние сохраняли бычье расположение, с незначительным краткосрочным давлением, но устойчивым среднесрочным восходящим трендом. Индикатор MACD: DIF (44,0187) находился ниже DEA (45,4665), зелёная гистограмма MACD составляла -2,8956. Индикатор сменился с красного на зелёный, краткосрочный бычий импульс немного ослаб, однако среднесрочная бычья модель оставалась неизменной. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — $3 650–3 800/т.
Макроэкономический фон:Китай: НБК 5 июня провёл операции прямого обратного РЕПО на сумму 500 млрд юаней сроком 3 месяца. В июне истекает срок погашения 3-месячных прямых обратных РЕПО на сумму 800 млрд юаней. После операции 5 июня чистый отток ликвидности составил 300 млрд юаней — это четвёртый месяц подряд сокращения объёмов пролонгации 3-месячных прямых обратных РЕПО. За пределами Китая: президент США Трамп заявил, что не исключает встречи с новым верховным лидером Ирана, если США и Иран в конечном итоге достигнут соглашения. Трамп подтвердил, что США никогда не позволят Ирану обладать ядерным оружием, и что США «полностью уничтожили» ядерные объекты Ирана в ходе предыдущего удара. ФРС США: в преддверии решения по ставке 17 июня данные CME FedWatch показывали вероятность сохранения ставки без изменений в июне на уровне 96,2% и в июле — 84,3%. Рынок даже начал обсуждать возможность повышения ставки: по данным CME, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в июле составляла 12,3%. Президент России Путин заявил, что Россия полностью готова и намерена провести мирные переговоры с Украиной на военной базе США в Анкоридже, Аляска. Путин также отметил, что контроль над Донбассом и достижение мирного соглашения с Украиной не противоречат друг другу.
Фундаментальные факторы:Предложение: по данным SMM, производство алюминия в Китае на этой неделе незначительно снизилось. Доля жидкого алюминия выросла на 0,12 п.п. н/н. Спрос на жидкий алюминий со стороны перерабатывающих предприятий был умеренным, основное внимание по-прежнему уделялось экспорту алюминиевых полуфабрикатов. Запасы: по состоянию на четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 26 000 тонн н/н (с четверга) и на 11 000 тонн с понедельника, темпы сокращения запасов ускорились. В секторах переработки наблюдалась дифференциация. Несмотря на низкий сезон, высокий экспортный спрос в ряде секторов частично компенсировал слабый внутренний спрос. Загрузка мощностей по производству вторичных сплавов, алюминиевых листов/плит и лент, а также алюминиевой фольги снизилась на недельной основе, тогда как показатели первичных сплавов восстановились. Секторы алюминиевых проводов и кабелей, а также алюминиевой экструзии оставались в целом стабильными. В целом недельная загрузка мощностей ведущих перерабатывающих предприятий снизилась на 0,1 п.п. н/н.
Рынок первичного алюминия:В начале торгов контракт SHFE на алюминий 2606 колебался с понижением, при этом общий ценовой центр значительно вырос по сравнению с предыдущим торговым днём. Под влиянием резкого роста цен на алюминий покупательские настроения в нижнем сегменте заметно ослабли. Рынок Восточного Китая вчера был относительно слабым, цены сделок продолжали снижаться. Основные спотовые котировки на рынке находились в диапазоне от SMMA00 минус 20 юаней/тонна до минус 10 юаней/тонна. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,01, без изменений н/н; индекс покупательских настроений — 2,7, снижение на 0,13 н/н. Вчера фьючерсные цены на алюминий на SHFE продолжали расти с начала сессии, что в сочетании со слабыми заказами в низкий сезон от перерабатывающих предприятий Центрального Китая привело к сохранению сдержанных покупательских настроений на рынке. Предприятия в основном сосредоточились на реализации запасов и закупках по мере необходимости небольшими партиями, лишь отдельные трейдеры осуществляли крупные закупки для срочного арбитража при низких премиях. Фактический диапазон цен сделок на рынке Центрального Китая в конечном итоге сформировался вокруг дисконта 230–270 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 06. Вчера индекс настроений на отгрузку на рынке Центрального Китая составил 2,89, без изменений н/н; индекс настроений на закупку составил 2,17, снизившись на 0,01 н/н.
Алюминиевый лом:Вчера цена SMM A00 снизилась на 250 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём, и рынок алюминиевого лома в целом последовал за снижением. На стороне предложения продолжалось ужесточение контроля за исполнением политики «обратного выставления счетов». Отмена налоговых вычетов и ужесточение налоговых проверок в ряде провинций привели к росту затрат на сырьё с оформленными счетами-фактурами, при этом некоторые предприятия в провинциях Аньхой, Цзянси и других регионах уже сократили или приостановили производство. Поступления на склады распределительных центров алюминиевого лома снизились г/г, а запасы алюминиевого лома сократились из-за уменьшения поступлений. В настоящее время затраты на соблюдение нормативных требований в процессе переработки вторичного сырья остаются на повышенном уровне, объём доступного сырья с оформленными счетами-фактурами по-прежнему ограничен, а дефицит счетов-фактур стал ключевым фактором поддержки цен. Между тем на фоне нарушений, вызванных американо-иранским конфликтом, спред между внутренними и зарубежными ценами стал отрицательным, что сделало импортные качественные поставки по низким ценам дефицитными и ослабило их компенсирующую роль на внутреннем рынке. На стороне спроса проявились эффекты межсезонья: загрузка мощностей предприятий по переработке лома находилась на низком уровне. Исполнение заказов конечными потребителями было вялым, предприятия придерживались стратегии закупок по мере необходимости с минимальными запасами, формируя осторожную атмосферу закупок. Ожидается, что цены на рынке алюминиевого лома продолжат удерживаться на повышенных уровнях. Устойчивый дефицит сырья с оформленными счетами-фактурами обеспечит нижнюю поддержку ценам на алюминиевый лом. Отложенный эффект сокращения импорта алюминиевого лома ещё не реализовался в полной мере, и последующие поступления в порты останутся на низком уровне. В условиях, когда зарубежный рынок опережает внутренний, импортное замещение останется ограниченным. Между тем по мере углубления межсезонья предприятия по переработке лома сталкиваются с неопределённостью в отношении устойчивости заказов. Эти предприятия придерживаются стратегии закупок по мере необходимости и поддержания минимальных запасов, что затрудняет существенное улучшение атмосферы закупок. В настоящее время отрасль сталкивается с повышенными рисками в сфере выставления счетов-фактур, при усилении ожиданий сокращения предложения, тогда как слабый спрос со стороны потребителей оказывает понижательное давление, формируя общую картину слабой динамики спроса и предложения.
Вторичные алюминиевые сплавы:Спотовый рынок: Вчера котировка SMM на ADC12 была снижена на 100 юаней/т до 23 900 юаней/т, при этом рынок демонстрировал определённое сопротивление снижению. Откат цен был обусловлен главным образом ослаблением фьючерсов на алюминий и алюминиевые сплавы на SHFE; однако дефицит соответствующего требованиям алюминиевого лома и высокие затраты на сырьё и соблюдение нормативных требований для предприятий обеспечивали определённую ценовую поддержку. Кроме того, сокращение производства рядом предприятий ограничило оборот спотовых товаров, а в некоторых регионах даже наблюдался дефицит, что поддерживало ряд производителей в удержании своих котировок. В краткосрочной перспективе ожидается боковое движение цен, и если напряжённая ситуация с источниками счетов-фактур и поставками сырья останется неразрешённой, пространство для снижения ADC12 будет относительно ограниченным.
Обзор рынка алюминия:Противостояние между быками и медведями на макроуровне усиливается. На фоне рисков, связанных с геополитической напряжённостью на Ближнем Востоке, ожидается сохранение выжидательных настроений на рынке. Дефицит предложения за пределами Китая, как ожидается, обеспечит сильную поддержку нижней границы цен на алюминий, а ожидания роста энергетических затрат также выступают бычьим фактором для цен на алюминий. Однако высокое давление запасов в Китае остаётся достаточно очевидным и, как ожидается, будет ограничивать потенциал роста внутренних цен на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается преимущественно консолидация внутренних цен на алюминий в диапазоне.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять независимое суждение данной информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
