Алюминиевая отрасль Китая в неоднозначном положении: экспорт компенсирует слабый внутренний спрос на фоне давления издержек

На этой неделе коэффициент загрузки мощностей ведущих предприятий перерабатывающей отрасли алюминия в Китае составил 64%, снизившись на 0,1 п.п. по сравнению с предыдущей неделей, при значительном расхождении между подсекторами. Коэффициент загрузки в секторе первичных алюминиевых сплавов вырос на 1,2 п.п. н/н до 59,4%; несмотря на нормальное предложение, восстановление спроса шло медленно, и в краткосрочной перспективе ожидается стабилизация показателя. Коэффициент загрузки в секторе алюминиевых листов и полос снизился на 0,2 п.п. до 72,0%: устойчивые экспортные заказы компенсировали слабый внутренний спрос, вызванный высокими ценами на алюминий. Коэффициенты загрузки в секторах алюминиевых проводов и кабелей и алюминиевой экструзии остались на прежнем уровне — 68,0% и 57,6% соответственно; сектор проводов и кабелей выиграл от значительного роста экспорта алюминиевых скрученных проводов. В секторе экструзии стабильный рост заказов на отделку жилья частично компенсировал негативное влияние слабого восстановления рынка недвижимости, тогда как спрос на промышленную экструзию оставался устойчивым и, как ожидается, сохранится на хорошем уровне в краткосрочной перспективе. Коэффициенты загрузки в секторах алюминиевой фольги и вторичного алюминия снизились на 0,3 и 1 п.п. соответственно до 73,3% и 53,9% под влиянием ряда факторов, включая угасание пикового сезона, давление со стороны фольги для кондиционеров, ужесточение контроля за счетами-фактурами и ослабление спроса, что создаёт устойчивое понижательное давление в перспективе. В целом сильный экспорт частично компенсировал недостаточный внутренний спрос, однако высокие цены на алюминий, давление на себестоимость и фактор межсезонья продолжали ограничивать потенциал роста отрасли.

Первичные алюминиевые сплавы: на этой неделе коэффициент загрузки ведущих предприятий сектора первичных алюминиевых сплавов в Китае вырос на 1,2 п.п. н/н до 59,4%. На стороне предложения предприятия в целом поддерживали нормальный производственный график. Некоторые предприятия отметили восстановление загрузки, поскольку ранее накопленные запасы были в значительной степени исчерпаны. На стороне спроса центр цен на алюминий в этом месяце сместился ниже м/м, однако спотовые заказы от потребителей оставались в целом скудными, а рынок преимущественно исполнял долгосрочные контракты в обычном режиме. На фоне медленного восстановления спроса предприятия по производству первичных алюминиевых сплавов усилили конкуренцию за ограниченные заказы, что привело к незначительному росту общих запасов. В целом при сохранении текущих уровней цен на алюминий стимулирующий эффект на потребление оставался ограниченным. Ожидается, что коэффициент загрузки в секторе первичных алюминиевых сплавов сохранится на текущих уровнях и останется стабильным на следующей неделе.

Алюминиевые листы и полосы: на этой неделе коэффициент загрузки ведущих предприятий сектора алюминиевых листов и полос снизился на 0,2 п.п. н/н до 72,0%. На операционном уровне ведущие производители листов, полос и фольги поддерживали в целом стабильный темп производства, однако нарушенный ритм отгрузок ещё не нормализовался из-за устойчиво высоких цен на алюминий и спекулятивных моделей закупок со стороны потребителей. По заказам: стабильный внутренний спрос на баночную тару обеспечивал нижнюю границу; в секторе систем накопления энергии корпуса аккумуляторов, припойные материалы и другая продукция поддерживали высокую загрузку благодаря заказам, продлённым на III квартал, формируя ключевую опору; автомобильные листы выиграли от роста продаж автомобилей на новых источниках энергии в мае м/м и сильного экспорта, с маржинальным восстановлением заказов. На экспортном направлении более сильный зарубежный рынок существенно поддержал экспорт Китая: предприятия сообщали, что экспортные заказы уже расписаны до конца августа и далее, с полной загрузкой портфеля. Однако на внутреннем рынке рядового проката ситуация была сложной: средние цены на алюминиевые слитки длительное время держались на высоком уровне 24 000 юаней/т, спрос на гражданские алюминиевые полуфабрикаты резко сократился, заказы по фиксированным ценам на инженерные проекты массово откладывались, поскольку выборка товара означала немедленные убытки, а внутренние заказы демонстрировали признаки ослабления. В краткосрочной перспективе, хотя сильный экспорт мог компенсировать часть слабого внутреннего спроса, риски колебаний цен на алюминий усилились, и предприятия стремились контролировать темп производства, одновременно сокращая запасы. Ожидается, что коэффициент загрузки в секторе алюминиевых листов и полос будет находиться под давлением в июне. Алюминиевые провода и кабели: коэффициент загрузки отечественной отрасли алюминиевых проводов и кабелей на этой неделе остался на уровне 68,0%, без изменений н/н. Загрузка отрасли оставалась высокой в течение недели, главным образом благодаря активным экспортным заказам. Устойчивый спрос за пределами Китая продолжал определять производственные планы предприятий, а текущие отраслевые заказы были сосредоточены на экспортных заказах алюминиевых скрученных проводов. Напротив, на внутреннем рынке темпы размещения заказов на проекты строительства электросетей оказались ниже ожиданий начала года. Недавние тендеры электросетей были сосредоточены на низковольтных и воздушных линиях, а маржинальный вклад производственных графиков заказов в загрузку ослаб. Тем не менее устойчивый рост объёмов экспортных заказов эффективно заполнял пробел во внутреннем спросе, и структура заказов продолжала демонстрировать модель «сильный экспорт, стабильный внутренний рынок». В условиях текущей динамики высокого роста экспорта и стабильного внутреннего спроса отгрузки отрасли поддерживали динамическое равновесие, и ожидается, что загрузка сохранит устойчивость в ближайшей перспективе.

Алюминиевая экструзия: коэффициент загрузки отечественного сектора алюминиевой экструзии на этой неделе остался на уровне 57,6%, отрасль в целом продолжала работать в умеренном режиме. В сегменте архитектурной экструзии заказы на ремонт и отделку жилья в последнее время демонстрировали стабильный поступательный рост. В сочетании с тем, что ряд предприятий ранее обеспечили себе крупные проектные заказы — такие как сверхвысотные здания и штаб-квартиры компаний — их объёмное преимущество и более длительные сроки поставки обеспечивали устойчивую поддержку операционной деятельности отрасли, частично компенсируя негативное влияние слабого восстановления рынка недвижимости. В сегменте промышленной экструзии спрос в таких направлениях, как энергосистемы, облегчение автомобилей и рамы для солнечных панелей, оставался устойчивым, поддерживая стабильную работу отрасли. Ряд крупных предприятий сообщили, что заказы в мае оставались высокими, и выразили оптимизм в отношении заказов на июнь. Однако некоторые малые и средние предприятия промышленной экструзии отметили, что для поддержания здорового денежного потока они планируют умеренно ограничить приём заказов с целью снижения давления запасов готовой продукции. Часть предприятий также проактивно отклоняла заказы с низкими тарифами на переработку для сохранения разумной маржи, что привело к некоторому расхождению в операционных показателях отрасли. В целом признаки межсезонья пока не проявились, и ожидается, что коэффициент загрузки в секторе алюминиевой экструзии продолжит удерживаться на хорошем уровне на следующей неделе.

Алюминиевая фольга: коэффициент загрузки ведущих предприятий сектора алюминиевой фольги на этой неделе снизился на 0,3 п.п. н/н до 73,3%. На уровне операционной деятельности предприятий эффект традиционного пикового сезона постепенно угасал. Хотя портфель заказов у ведущих предприятий оставался достаточным, структурное расхождение усиливалось. По заказам: спрос на фольгу для пищевой упаковки и фармацевтическую фольгу находился на завершающей стадии пикового сезона, и внутренние заказы ожидало сезонное снижение. Фольга для аккумуляторов, напротив, выигрывала от устойчивого спроса со стороны конечного потребления батарей, с напряжёнными производственными графиками. Однако сегмент фольги для кондиционеров испытывал заметное давление: производственные графики внутренних продаж бытовых кондиционеров на июнь были резко пересмотрены в сторону снижения г/г, потребители активно торговались, тарифы на переработку гидрофильной фольги находились вблизи себестоимости, и сегмент фольги для кондиционеров вступил в фазу спада раньше, чем в предыдущие годы. В июне ожидается, что эффект межсезонья в упаковке и давление со стороны фольги для кондиционеров будут постепенно доминировать, а загрузка продолжит снижаться. Вторичный алюминий: на этой неделе коэффициент загрузки ведущих предприятий сектора вторичного алюминия снизился на 1 п.п. н/н до 53,9%, главным образом под давлением двойного негативного воздействия со стороны затрат и спроса. На стороне затрат регулирование счетов-фактур продолжало ужесточаться с расширением охвата, а дефицит соответствующих входящих счетов-фактур вынуждал часть производителей вторичного алюминия сокращать производство, существенно снижая их готовность к работе. На стороне спроса потребление ниже по цепочке после наступления июня ослабло ещё больше, новые заказы на литьё под давлением оставались вялыми. Хотя цены на ADC12 были последовательно повышены в начале недели под влиянием затрат, потребители демонстрировали ограниченную готовность принимать высокие цены, пополняя запасы преимущественно по жёсткому спросу без стремления к ажиотажным закупкам на фоне непрерывного роста цен, а объёмы сделок не росли пропорционально. В целом, если проблемы со счетами-фактурами продолжат обостряться, а межсезонье углубится, коэффициент загрузки отрасли по-прежнему будет находиться под понижательным давлением.